Обогнав Tether как самый большой стейблкоин? Все, что вам нужно знать о том, что такое Ethena (ENA)

Стейблкоин - самое важное торговое средство в криптовалютной индустрии. С 2013 года, во всех изменениях быков и медведей, повествование о стейблкоинах было неотъемлемым. В настоящее время существует несколько направлений для стейблкоинов согласно их характеру:

1. Централизованные стейблкоины, такие как USDT и USDC, являются наиболее широко охваченными стейблкоинами;
2. Перестрахованные стейблкоины, такие как DAI;
3. Алгоритмические стейблкоины, такие как UST;
4. Нулевой риск синтетических долларов США на ранней стадии, таких как USDe, о которых будет рассказано в этой статье;

Текущие проблемы со стейблкоинами

Проблема с USDC и USDT заключается в их централизации, которая в основном связана с рисками, такими как регуляторный контроль, высокая зависимость от существующих банковских систем и разрыв внутренних доходов.

Проблема с DAI от MakerDAO заключается в том, что он не является децентрализованным и стабильным. Кроме того, его капитальная эффективность не высока. DAI находится на расстоянии всего 50 базисных пунктов от своей якорной точки в $1 в течение 62% своего жизненного цикла. Кроме того, он не является децентрализованным, поскольку более 65% залогов, поддерживающих его, являются централизованными стейблкоинами, подкрепленными фиатными деньгами, и WBTC (эта пропорция увеличивается и может продолжать расти). Чтобы расширить DAI, MakerDAO была вынуждена пожертвовать децентрализацией. В наши дни DAI играет роль wUSDC, и по мере того, как все больше залогов становятся централизованными стейблкоинами, это становится все более очевидным.

Проблема с Basis и другими алгоритмическими стейблкоинами, которые либо не имеют залога, либо имеют недостаточный залог, такие как Empty Set Dollar или Ampleforth, заключается в том, что эти системы рефлексивны и хрупкие. Эти алгоритмические стейблкоины не могут хорошо удерживать свое якорение.

Если люди не верят, что алгоритмические стейблкоины будут работать, они рухнут. Например, известный алгоритмический стейблкоин Луна UST.

Luna создала стейблкоин под названием UST, рыночная стоимость которого составляет примерно 2,5 миллиарда долларов. Пользователи могут создать UST, сжигая 1 доллар LUNA по текущей рыночной цене, а также могут получить 1 доллар LUNA по текущей рыночной цене, чтобы получить стоимость в 1 доллар. Это высокорефлексивная система стейблкоина.

Дизайн UST масштабируемый и децентрализованный, но он несет риски выживания. Если цена LUNA упадет, это может вызвать «бег» - пользователи быстро обменяют свои UST на $1 LUNA и продают его. Поскольку давление продажи снижает цены, необходимо выпустить больше LUNA за каждый обменный UST, и предложение LUNA может стать чрезмерно надутым. Так в мае 2022 года, с отделением UST, произошел крупный крах криптовалютного рынка. LUNA упала с десятков долларов до нуля в течение трех дней, и в целом криптовалютный рынок также испытал резкий спад.

Какую проблему пытается решить Ethena?

Ethena - это протокол синтетического доллара, основанный на Ethereum, который предоставит крипто-ориентированные решения для валют, не зависящих от традиционной банковской инфраструктуры, а также глобально доступное средство накопления в долларах США - «Интернет-облигация». Синтетический доллар США USDe от Ethena предоставит первое антицензурное, масштабируемое и стабильное криптовалютное решение для средств, реализованных через дельта-хеджирование под залог Ethereum.

Механизм Ethena похож на качели, и его стейблкоин называется USDe. Если цена ETH составляет $1 при чеканке 1 USDe, система поручает 1 ETH производным биржам для продажи 1 ETH;

Если цена ETH падает с $1 до $0.1, стоимость короткого контракта 10 ETH*$0.1 все равно составляет $1;

Если цена ETH возрастет с 1 доллара до 100 долларов, то стоимость короткого контракта 0,01 ETH * 100 все равно будет составлять 1 доллар, а баланс системы Ethena будет достигнут за счет хеджирования контрактов, в конечном итоге создавая синтетический стейблкоин USDe в децентрализованной системе с равным залогом.

В чем разница между USDe и другими стейблкоинами?

Стейблкоины в криптовалютной сфере требуют залога, который поддерживает ценность стейблкоинов. Будь то DAI от MakerDAO, crvUSD от Curve или Aave GHO, вне зависимости от механизма, их целью является обеспечение активов для освобождения покупательной способности, а более важным является использование плеча.

Ethena создала стейблкоин под названием USDe, который всегда поддерживает обменный курс 1:1 по отношению к доллару США. USDe станет антицензурным, масштабируемым базовым активом, используемым в приложениях DeFi. Поскольку он сочетает в себе доход от стейкинга Ethereum и доход от фьючерсного рынка, любой может получить через него доход в долларах, а также он может стать «интернет-облигацией», как казначейские облигации США в Интернете. Он широко используется в качестве базового актива в DeFi. Вы также можете создавать различные облигации на основе различных стратегий хеджирования, таких как использование бессрочных контрактов для хеджирования и создание облигаций с плавающей процентной ставкой. Использование контрактов на поставку для хеджирования может привести к созданию облигаций с фиксированной процентной ставкой.

Пользователи, стейкующие ETH, чтобы получать USDe в Ethena, получают прибыль. Благодаря модернизации Ethereum Shanghai, ETH стал криптовалютной облигацией сокровищницы, и облигации, выпущенные в основном Ethereum, эквивалентны государственным облигациям.

Пользователи, которые заложили USDe, могут разделить двойные выгоды от заложенных активов:

1. Первое - стабильная прибыль от хранения в месте продолжительного стейкинга. Ethena Labs поддерживает стейкинг местных ETH через производные протоколы ликвидных обеспечений, такие как Lido, для получения годовых доходов от 3% до 5%.

2. Вторым являются нестабильные доходы от ставок на короткие фонды в фьючерсах. Пользователи, знакомые с контрактами, знакомы с концепцией фондовых ставок. Хотя фондовые ставки нестабильны, для коротких позиций большую часть времени проводят с положительной фондовой ставкой в долгосрочной перспективе, что также означает, что общий доход будет положительным.

Комбинация двух выгод позволила достичь значительной ставки доходности для USDe. Официальные данные показывают, что процентная доходность протокола Ethena Labs и доходность sUSDe (токен ваучерной ставки USDe) проявили себя превосходно за последние два месяца, при этом максимальная доходность протокола достигала 58,9%, а минимальная - 10,99%. Максимальный sUSDe достиг 87,55%, а минимальный был 17,43%.