Desde 2023, o Ethereum perdeu a vantagem de distribuição que antes fazia do ETH uma "moeda" - limitou ativamente a disponibilidade do L1, incentivou os desenvolvedores a "sair da mainnet" e fez uma revisão ética de certas categorias de produtos. Essas escolhas levaram à dispersão de usuários, liquidez e atenção para L2 e outras cadeias L1 mais rápidas. O resultado foi que o ciclo de feedback positivo original de "produto - moeda" foi interrompido - as aplicações não conseguem mais atrair usuários, os usuários não conseguem mais trazer desenvolvedores e capital, e o ETH deixou de ser o ponto de ancoragem para o crescimento, passando a ser negociado como ações de tecnologia em promoção, e o capital começou a fluir para outros lugares.
Solução? Retornar a uma estratégia orientada para produtos e priorizar a mainnet: aumentar a capacidade de base, considerar cada cadeia (incluindo Rollup) como um concorrente, e reposicionar a mainnet do Ethereum como o centro econômico descentralizado para ativos tokenizados no futuro. O roadmap de dois anos após a reestruturação do Ethereum visa um limite de Gas 10 vezes maior, zkEVM nativo, e uma integração L1-L2 mais estreita, com esperança de reacender aquele ciclo de feedback positivo, trazendo desenvolvedores e traders de volta à mainnet, fazendo do Ethereum novamente a "segunda maior moeda global" do mundo cripto.
Ciclo quebrado
A ascensão do ETH em 2021 deve-se ao fato de o mercado começar a precificá-lo como a segunda "moeda" no mundo das criptomoedas.
Após a grande expansão monetária global após a COVID-19, as pessoas começaram a perceber que a "moeda" é essencialmente um mito de crença, e o mercado começou a buscar novos sistemas de crença. O Bitcoin é claramente uma resposta, mas em 2021, as pessoas perceberam: existem mais de uma maneira de criar "moeda" com blockchain, e um limite de oferta fixo não é a única opção.
Naquela época, o Ethereum demonstrou um ciclo de retroalimentação positivo, cujo resultado final se concentrou na captura de valor do ETH:
Aplicação → Usuário → Desenvolvedor → Investidor → Liquidez → Receita do protocolo → Aumento do valor do ETH.
O ciclo de feedback positivo é uma força extremamente poderosa. Ele faz com que você ouça gritos estridentes quando o microfone está apontado para o alto-falante; é a energia fora de controle de uma explosão nuclear; também é o crescimento exponencial do vírus durante o confinamento da pandemia. Um forte ciclo de feedback positivo, que até as pessoas mais indiferentes não conseguem ignorar.
O mercado viu este forte feedback positivo do Ethereum e, portanto, atribuiu ao ETH o rótulo de «nova moeda». Tudo funcionou muito bem antes.
O que aconteceu?
Quando ouve o som a apitar devido ao feedback do microfone, como deve proceder? Basta desconectar a ligação entre os altifalantes e o microfone. Cortar o feedback faz com que o som pare.
Foi exatamente isso que o Ethereum fez ao incluir o Rollup no seu roteiro muito cedo.
A vantagem inicial do Ethereum está no L1, que é a única porta de entrada para os construtores alcançarem os primeiros usuários, é o local central onde os usuários acessam as aplicações, além de ser a plataforma natural para especuladores e negociantes otimizarem a eficiência do mercado. Se você quer fazer algo, só pode vir à mainnet do Ethereum.
Não há segunda escolha.
Mas quando o "mapa de estrada centrado em Rollup" se tornou mainstream, tanto a liderança oficial do Ethereum quanto as vozes da sua comunidade promoveram o L2 como o núcleo do futuro. O lema "Ethereum expande com L2" ecoa por todo o ecossistema.
Naquela altura, as pessoas não tinham plena consciência do seu custo. Os construtores de repente tiveram que escolher um vencedor entre dezenas de rollups; os usuários estavam preocupados para onde os seus amigos (e a liquidez) iriam migrar; as exchanges e carteiras também estavam a correr para acompanhar. A competição e cooperação inicialmente prevista entre as Layer-2 do Ethereum acabou por se transformar numa luta interna ineficaz e num jogo de soma zero.
Antes do Rollup, investir em Ethereum era fácil: bastava comprar ETH. No entanto, como a próxima fase de crescimento do Ethereum depende do rollup, para obter esse crescimento, é necessário possuir uma cesta de tokens rollup e fazer suposições subjetivas sobre vencedores ou perdedores. Nesse caso, como o ETH poderia se tornar uma moeda?
Uma vez que o "Ponto Sherlin" do mainnet, como centro de coordenação, desaparece, a intensidade do sinal do Ethereum também se desintegra. A transformação do Ethereum em Cosmos é uma realidade.
O que aconteceu a seguir?
O mercado não considera mais o ETH como "criptomoeda", mas começou a precificá-lo como ações de tecnologia, utilizando o modelo de fluxo de caixa descontado (DCF). O problema é que nenhum ativo L1 pode parecer "barato" sob esse modelo.
ETH já não parece ter uma boa relação qualidade/preço em comparação com o BTC, parecendo até mais "caro" do que plataformas de contratos inteligentes com crescimento mais rápido (como a Solana).
O Ethereum, que um dia dominou, agora foi colocado na cesta genérica de "muitas cadeias centralizadas de alto desempenho" para comparação. A queda de 90% de sua participação de mercado para 60% não é apenas uma mudança de dados. Uma participação de 90% significa que é a moeda global; uma participação de 60% significa que é apenas uma plataforma tecnológica.
Essa tendência se manifesta com atraso no preço do ETH, mas todos nós vemos a fraca tendência de longo prazo do ETHBTC.
Apesar de o ETH ter disparado $700 durante os dias 8 a 10 de maio, ele ainda caiu 72% em relação ao BTC e caiu ainda mais 84% em relação ao Solana (nos últimos quase 900 dias).
Algumas pessoas podem achar que o desempenho fraco do ETH se deve a alguns fatores externos, não relacionados à estratégia do Ethereum.
Mas veja a realidade:
Michael Saylor investiu 35 mil milhões de dólares em Bitcoin nos últimos três anos;
A memecoin da Solana bloqueou mais de cem milhões de dólares em liquidez;
Essas duas partes de capital poderiam ter fluído para o ecossistema Ethereum, mas foram levadas pelos concorrentes.
E o Ethereum não tem seu próprio Saylor, nem pode ter, porque o ciclo de feedback entre seus ativos e ecossistema já se rompeu.
A onda de memecoins do Solana é um fenômeno complexo. Embora o Ethereum não consiga atingir uma velocidade de bloqueio de 400ms e não consiga replicar a mecânica dos memecoins no Solana, a atividade do ecossistema do Solana e a sua atitude amigável em relação aos produtos atraíram os desenvolvedores que originalmente deveriam pertencer ao Ethereum — aqueles que foram afastados após 2022.
A transição do Ethereum
Ethereum é um ecossistema descentralizado que não tem um centro de comando centralizado - os sinais vêm da periferia, e os sinais realmente corretos se intensificam ao longo do tempo. Em 2024, esses sinais corretos finalmente chegam ao público certo, e a transformação começa a acontecer.
A conversa no podcast entre mim e Ansgar e Dankrad da Fundação Ethereum gira precisamente em torno deste processo – discutimos as razões por trás dos erros estratégicos do Ethereum entre 2021 e 2024, bem como os ajustes concretos feitos na liderança do ecossistema.
Eu também organizei uma lista de verificação, que classifica as várias performances "fracas" no ecossistema Ethereum, assim como as medidas em curso para solucioná-las.
Na comunidade Ethereum, há quem considere que esta é uma "mudança estratégica", enquanto outros dizem que se trata apenas de um "ajuste de prioridades". Mas eu acho que isso na verdade é irrelevante—. É apenas uma questão semântica. O que realmente importa é: qual é a ordem de prioridade que o Ethereum dá a cada um dos componentes do ecossistema.
O mais importante é: o Ethereum deve priorizar a si mesmo (L1) antes de considerar o L2.
A mainnet do Ethereum (L1) deve sempre ser a prioridade máxima do ecossistema - o L2 não deve dominar o roteiro de desenvolvimento do Ethereum, especialmente não deve sobrepor-se às necessidades fundamentais da mainnet. Caso contrário, isso se tornará um "erro de prioridades".
A prioridade do Ethereum deve ser:
A capacidade técnica e a segurança da L1
O ecossistema de aplicação e a base de usuários do L1
Padrão de interoperabilidade L2
Uma L1 fraca é um desastre para todo o ecossistema Ethereum. Isso é prejudicial para os usuários, para as aplicações, para os traders e também para o L2. Por outro lado, se o foco for reposicionado na força da rede principal, tudo no ecossistema se beneficiará.
Para o desenvolvimento saudável de todo o ecossistema, a L1 deve manter uma força de topo na competição.
Se o Ethereum deseja servir da melhor forma os seus usuários, aplicações e Rollups, deve primeiro cuidar de si mesmo.
A mainnet Ethereum é o centro econômico das criptomoedas.
A L1 deve ser a plataforma padrão para qualquer pessoa que queira construir, usar ou negociar ativos na blockchain.
É a única rede verdadeiramente descentralizada, multi-cliente e sempre online. É aqui que os ideais dos cypherpunks podem realmente alcançar os usuários comuns. A nossa missão é: expandir esta infraestrutura extraordinária para o maior alcance possível.
Devemos restaurar a posição da mainnet Ethereum como "ponto de Shyrlin".
Isso significa que devemos expandir o L1, tornando-o uma "grande tenda" que acomoda a mais ampla gama de usuários, permitindo que usuários comuns negociem livremente como as grandes baleias, enquanto mantemos o núcleo de resistência à censura que Ethereum se baseia.
A afirmação de que "a mainnet pertence apenas a 0,1% dos melhores usuários" apenas serve para enfraquecer seriamente a atratividade do Ethereum.
O sinal correto é: Ethereum é a nossa casa - é a casa dos desenvolvedores, é a casa dos usuários, é a casa dos ativos.
Distribuição é poder
Cada explosão de crescimento no campo das criptomoedas - a onda de ICOs em 2017, o Verão DeFi em 2020, a onda de NFTs em 2021 - ocorreu na Ethereum, pois os usuários já se reuniram aqui.
Mas em 2024, Solana assumiu a liderança da onda de memecoins, aproveitando um espaço de bloco mais rápido e barato, conquistando uma vantagem na distribuição. O Ethereum não pode mais perder esse território.
Aumentar a capacidade da L1 significa restaurar o efeito de rede que atrai aplicações e traz de volta os Rollups. Essencialmente, a blockchain é um livro de registros de ativos. E o Ethereum é o melhor livro de registros. Deve tornar-se o local com a maior liquidez, o maior volume de transações e o menor spread.
Aumentar a capacidade da mainnet significa aumentar a capacidade de execução, atraindo assim traders, formadores de mercado e emissões de tokens - todos eles estão à procura dos mercados mais amplos e líquidos.
As finanças tradicionais estão agora "comparando preços", considerando em qual plataforma implantar seus ativos do mundo real (RWA). O objetivo do Ethereum deve ser claro: não deve haver "segunda escolha".
L2 é o cliente do Ethereum
L2 deve ser entendido como clientes pagantes do Ethereum. Cada L2 controla a sua própria governança, podendo fazer forks a qualquer momento e também escolher liquidar em outras cadeias. O Ethereum precisa vê-los como clientes que podem se perder, e não como parte da pilha tecnológica do Ethereum.
A confusão sobre se esses Rollups "pertencem ao Ethereum" depende da perspectiva que você adota: se você definir estritamente o Ethereum como uma blockchain L1, então Base, Arbitrum e outros são claramente cadeias independentes; mas se você definir o Ethereum como um ecossistema de segurança mais amplo, então eles realmente contam como "família", pois ancoram a prova de dados na rede principal. Ao falarmos sobre Ethereum, precisamos esclarecer qual perspectiva estamos usando, porque a narrativa grandiosa do "ecossistema" ressoa apenas com aqueles que já reconhecem a visão de longo prazo do Ethereum, enquanto outros veem apenas plataformas de liquidação competitivas.
Uma Ethereum mais integrada
O ciclo de feedback positivo no ecossistema Ethereum (fluxo de valor excedente para ETH) não é um conceito novo. Há três anos, já havia gráficos que ilustravam esse modelo.
O erro crítico que cometemos foi não perceber que cada L2 deve estabelecer seu próprio ciclo de feedback de efeito de rede, e que o Ethereum não pode recuperar o efeito de rede das L2 sem a capacidade técnica de integrar fortemente as L2.
O Ethereum construiu L2 antes de desenvolver tecnologias de interoperabilidade. Base, Native Rollups e padrões de interoperabilidade só surgirão em 2024, enquanto isso, o L2 original do Ethereum já havia dividido os efeitos de rede por três anos completos.
No futuro, devemos priorizar o desenvolvimento de Rollups Base e Nativos altamente integrados, em vez de L2 independentes.
A comunidade Ethereum é parte do produto.
O Ethereum não é apenas um software, mas também as pessoas por trás dele. Enquanto os desenvolvedores principais impulsionam um roteiro orientado por produtos, a comunidade também possui uma posição igualmente importante - os construtores escolhem a cadeia, assim como escolhem a cultura.
Isso significa que somos co-criadores, e não críticos passivos; devemos impulsionar juntos a notoriedade e a expansão das aplicações do Ethereum.
Nós, a comunidade Ethereum, devemos reconhecer: não somos uma comunidade atraente. Nós nos tornamos um ecossistema "autocentrado", criando barreiras desnecessárias entre nós e muitos outros membros do ecossistema.
Muitos entusiastas do Ethereum menosprezam as moedas Meme, em parte porque não gostam de especulação, em parte para evitar reconhecer a Solana, e em parte porque as moedas Meme frequentemente estão associadas a fraudes, sendo vistas como uma distração que se desvia da missão das criptomoedas.
Foi assim que eu fiz. A Bankless foi pioneira ao estabelecer esse tom e mensagem. Nós traçamos os limites, e esses limites acabaram evoluindo para a divisão que vemos hoje - e agora estou me esforçando para repará-los.
Se o Ethereum apenas rejeitasse as moedas Meme, tudo bem. Mas, com o passar do tempo, essa "rejeição" tornou-se parte da cultura do Ethereum. No início, era para resistir a fraudes, depois transformou-se em estabelecer critérios e determinar o que é considerado "legítimo".
Esta mentalidade origina-se principalmente do trauma coletivo de 2021-2022 (Terra, 3AC, FTX), quando as fraudes estavam em toda parte, enquanto o Ethereum se manteve relativamente seguro durante este desastre cripto. Os "purgadores de alto padrão" provaram que estavam certos, mas aqueles que foram feridos não se juntaram a um ecossistema que os chutou quando estavam caídos. Eles se sentiram excluídos.
Quando muitos pensavam que o Solana estava morto, os traders e especuladores permaneceram. Parte da razão é que o Solana é tecnicamente mais adequado para suas necessidades, e outra parte da razão é que a comunidade do Ethereum sempre teve preconceito contra traders e especuladores.
Se o Ethereum tivesse escolhido priorizar a expansão do L1 e reconhecer mais o valor dos traders e especuladores durante o colapso da FTX, o Ethereum poderia ter vencido o ciclo de mercado pela terceira vez consecutiva.
Até hoje, a cultura do "autoengano" do Ethereum ainda existe. Agora estamos lambendo nossas feridas por termos rejeitado participantes que são cruciais para o ecossistema.
O Ethereum não pode ter seu escopo de suporte definido artificialmente.
Os traders e especuladores são os grupos de usuários mais importantes no campo das criptomoedas. Eles são os primeiros a depositar fundos, assumindo riscos que outros não estão dispostos a tocar, e emitem sinais de mercado claros que atraem desenvolvedores e usuários. Quando o Ethereum faz um julgamento ético sobre casos de uso "legítimos", os usuários que permanecem ideologicamente neutros levarão a liquidez para outros lugares.
Você pode achar que os desenvolvedores são o grupo de usuários mais importante no campo das criptomoedas, mas se os traders não gostarem do conteúdo criado pelos desenvolvedores, então os desenvolvedores ficarão sem recursos.
A comunidade Ethereum precisa se ver como parte do conjunto de produtos Ethereum. As equipes de aplicativos, ao escolher uma blockchain, também estão escolhendo a cultura por trás dela. Se elas sentirem que terão que enfrentar uma comunidade que despreza "comportamentos especulativos", é muito provável que escolham um ambiente ecológico mais amigável.
A comunidade Ethereum não pode apoiar apenas os casos de uso que consideramos "moralmente elevados", enquanto exclui aqueles que achamos "repugnantes". Precisamos abordar isso com uma mentalidade de fundador, otimizando o maior mercado endereçável possível (TAM).
Se o Ethereum quiser continuar a ser o centro de emissão de ativos e incubação de inovação, a sua cultura deve ser tão aberta quanto o seu código.
A comunidade Ethereum tem enfatizado a importância de sua "camada social", considerando-a uma das chaves que torna o Ethereum único e valioso. No entanto, essa obsessão pela "camada social" criou um abismo entre os que compartilham a filosofia do projeto e os usuários comuns que apenas desejam operar na blockchain.
Os usuários que são economicamente racionais, mas mantêm uma neutralidade ideológica, são acusados de carecer de um sentido suficiente de identificação com o protocolo.
Em última análise, a verdadeira responsabilidade do "nível social" é escolher o fork correto quando o código do nível de consenso falhar. Qualquer comportamento do nível social além disso é considerado uma funcionalidade extra e deve ser tratado com cautela. Restringir comportamentos não autorizados em uma cadeia sem permissão vai contra o "neutro confiável". O Ethereum deve realmente praticar os princípios que defende.
Reparar o ciclo de feedback
O Ethereum está passando por uma reestruturação significativa. A "Hierarquia de Necessidades de Maslow" do desenvolvimento de blockchain está sendo reestabelecida na ordem correta. O Ethereum possui alguns ativos centrais incríveis - agora (na minha opinião), é a vez de Tomasz assumir essa tarefa, reconectando o ciclo de feedback para que os diversos ativos do Ethereum - desenvolvedores, aplicações, usuários e o ecossistema Rollup - voltem a trabalhar em conjunto e, finalmente, se manifestem através do aumento do preço do ETH.
Uma vez que este processo esteja concluído, os firmes maximalistas de ETH terão uma base de produto sólida o suficiente para competir com os extremistas do Bitcoin, como Michael Saylor.
O papel do ETH como "moeda" deve ser construído sobre produtos Ethereum robustos. O caminho do ETH para se tornar moeda sempre foi construído sobre a "pilha de produtos socio-técnicos" do Ethereum. Com a reestruturação bem-sucedida da estratégia de produtos, o preço-alvo do ETH não será mais $10,000, mas sim um futuro mais elevado.
Para alcançar este objetivo, ainda há muito trabalho a fazer, não podemos nos acomodar. Estamos apenas no começo, e ainda há uma grande quantidade de trabalho de reestruturação a ser concluído no ecossistema Ethereum.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Bankless: Reconstruir o mecanismo de ciclo de produtos e moeda do Ethereum
Escrito por: David Hoffman, Bankless
Compilado por: Shan Opa, Jin Se Cai Jing
Visão geral
Desde 2023, o Ethereum perdeu a vantagem de distribuição que antes fazia do ETH uma "moeda" - limitou ativamente a disponibilidade do L1, incentivou os desenvolvedores a "sair da mainnet" e fez uma revisão ética de certas categorias de produtos. Essas escolhas levaram à dispersão de usuários, liquidez e atenção para L2 e outras cadeias L1 mais rápidas. O resultado foi que o ciclo de feedback positivo original de "produto - moeda" foi interrompido - as aplicações não conseguem mais atrair usuários, os usuários não conseguem mais trazer desenvolvedores e capital, e o ETH deixou de ser o ponto de ancoragem para o crescimento, passando a ser negociado como ações de tecnologia em promoção, e o capital começou a fluir para outros lugares.
Solução? Retornar a uma estratégia orientada para produtos e priorizar a mainnet: aumentar a capacidade de base, considerar cada cadeia (incluindo Rollup) como um concorrente, e reposicionar a mainnet do Ethereum como o centro econômico descentralizado para ativos tokenizados no futuro. O roadmap de dois anos após a reestruturação do Ethereum visa um limite de Gas 10 vezes maior, zkEVM nativo, e uma integração L1-L2 mais estreita, com esperança de reacender aquele ciclo de feedback positivo, trazendo desenvolvedores e traders de volta à mainnet, fazendo do Ethereum novamente a "segunda maior moeda global" do mundo cripto.
Ciclo quebrado
A ascensão do ETH em 2021 deve-se ao fato de o mercado começar a precificá-lo como a segunda "moeda" no mundo das criptomoedas.
Após a grande expansão monetária global após a COVID-19, as pessoas começaram a perceber que a "moeda" é essencialmente um mito de crença, e o mercado começou a buscar novos sistemas de crença. O Bitcoin é claramente uma resposta, mas em 2021, as pessoas perceberam: existem mais de uma maneira de criar "moeda" com blockchain, e um limite de oferta fixo não é a única opção.
Naquela época, o Ethereum demonstrou um ciclo de retroalimentação positivo, cujo resultado final se concentrou na captura de valor do ETH:
Aplicação → Usuário → Desenvolvedor → Investidor → Liquidez → Receita do protocolo → Aumento do valor do ETH.
O ciclo de feedback positivo é uma força extremamente poderosa. Ele faz com que você ouça gritos estridentes quando o microfone está apontado para o alto-falante; é a energia fora de controle de uma explosão nuclear; também é o crescimento exponencial do vírus durante o confinamento da pandemia. Um forte ciclo de feedback positivo, que até as pessoas mais indiferentes não conseguem ignorar.
O mercado viu este forte feedback positivo do Ethereum e, portanto, atribuiu ao ETH o rótulo de «nova moeda». Tudo funcionou muito bem antes.
O que aconteceu?
Quando ouve o som a apitar devido ao feedback do microfone, como deve proceder? Basta desconectar a ligação entre os altifalantes e o microfone. Cortar o feedback faz com que o som pare.
Foi exatamente isso que o Ethereum fez ao incluir o Rollup no seu roteiro muito cedo.
A vantagem inicial do Ethereum está no L1, que é a única porta de entrada para os construtores alcançarem os primeiros usuários, é o local central onde os usuários acessam as aplicações, além de ser a plataforma natural para especuladores e negociantes otimizarem a eficiência do mercado. Se você quer fazer algo, só pode vir à mainnet do Ethereum.
Não há segunda escolha.
Mas quando o "mapa de estrada centrado em Rollup" se tornou mainstream, tanto a liderança oficial do Ethereum quanto as vozes da sua comunidade promoveram o L2 como o núcleo do futuro. O lema "Ethereum expande com L2" ecoa por todo o ecossistema.
Naquela altura, as pessoas não tinham plena consciência do seu custo. Os construtores de repente tiveram que escolher um vencedor entre dezenas de rollups; os usuários estavam preocupados para onde os seus amigos (e a liquidez) iriam migrar; as exchanges e carteiras também estavam a correr para acompanhar. A competição e cooperação inicialmente prevista entre as Layer-2 do Ethereum acabou por se transformar numa luta interna ineficaz e num jogo de soma zero.
Antes do Rollup, investir em Ethereum era fácil: bastava comprar ETH. No entanto, como a próxima fase de crescimento do Ethereum depende do rollup, para obter esse crescimento, é necessário possuir uma cesta de tokens rollup e fazer suposições subjetivas sobre vencedores ou perdedores. Nesse caso, como o ETH poderia se tornar uma moeda?
Uma vez que o "Ponto Sherlin" do mainnet, como centro de coordenação, desaparece, a intensidade do sinal do Ethereum também se desintegra. A transformação do Ethereum em Cosmos é uma realidade.
O que aconteceu a seguir?
O mercado não considera mais o ETH como "criptomoeda", mas começou a precificá-lo como ações de tecnologia, utilizando o modelo de fluxo de caixa descontado (DCF). O problema é que nenhum ativo L1 pode parecer "barato" sob esse modelo.
ETH já não parece ter uma boa relação qualidade/preço em comparação com o BTC, parecendo até mais "caro" do que plataformas de contratos inteligentes com crescimento mais rápido (como a Solana).
O Ethereum, que um dia dominou, agora foi colocado na cesta genérica de "muitas cadeias centralizadas de alto desempenho" para comparação. A queda de 90% de sua participação de mercado para 60% não é apenas uma mudança de dados. Uma participação de 90% significa que é a moeda global; uma participação de 60% significa que é apenas uma plataforma tecnológica.
Essa tendência se manifesta com atraso no preço do ETH, mas todos nós vemos a fraca tendência de longo prazo do ETHBTC.
Apesar de o ETH ter disparado $700 durante os dias 8 a 10 de maio, ele ainda caiu 72% em relação ao BTC e caiu ainda mais 84% em relação ao Solana (nos últimos quase 900 dias).
Algumas pessoas podem achar que o desempenho fraco do ETH se deve a alguns fatores externos, não relacionados à estratégia do Ethereum.
Mas veja a realidade:
Michael Saylor investiu 35 mil milhões de dólares em Bitcoin nos últimos três anos;
A memecoin da Solana bloqueou mais de cem milhões de dólares em liquidez;
Essas duas partes de capital poderiam ter fluído para o ecossistema Ethereum, mas foram levadas pelos concorrentes.
E o Ethereum não tem seu próprio Saylor, nem pode ter, porque o ciclo de feedback entre seus ativos e ecossistema já se rompeu.
A onda de memecoins do Solana é um fenômeno complexo. Embora o Ethereum não consiga atingir uma velocidade de bloqueio de 400ms e não consiga replicar a mecânica dos memecoins no Solana, a atividade do ecossistema do Solana e a sua atitude amigável em relação aos produtos atraíram os desenvolvedores que originalmente deveriam pertencer ao Ethereum — aqueles que foram afastados após 2022.
A transição do Ethereum
Ethereum é um ecossistema descentralizado que não tem um centro de comando centralizado - os sinais vêm da periferia, e os sinais realmente corretos se intensificam ao longo do tempo. Em 2024, esses sinais corretos finalmente chegam ao público certo, e a transformação começa a acontecer.
A conversa no podcast entre mim e Ansgar e Dankrad da Fundação Ethereum gira precisamente em torno deste processo – discutimos as razões por trás dos erros estratégicos do Ethereum entre 2021 e 2024, bem como os ajustes concretos feitos na liderança do ecossistema.
Eu também organizei uma lista de verificação, que classifica as várias performances "fracas" no ecossistema Ethereum, assim como as medidas em curso para solucioná-las.
Na comunidade Ethereum, há quem considere que esta é uma "mudança estratégica", enquanto outros dizem que se trata apenas de um "ajuste de prioridades". Mas eu acho que isso na verdade é irrelevante—. É apenas uma questão semântica. O que realmente importa é: qual é a ordem de prioridade que o Ethereum dá a cada um dos componentes do ecossistema.
O mais importante é: o Ethereum deve priorizar a si mesmo (L1) antes de considerar o L2.
A mainnet do Ethereum (L1) deve sempre ser a prioridade máxima do ecossistema - o L2 não deve dominar o roteiro de desenvolvimento do Ethereum, especialmente não deve sobrepor-se às necessidades fundamentais da mainnet. Caso contrário, isso se tornará um "erro de prioridades".
A prioridade do Ethereum deve ser:
A capacidade técnica e a segurança da L1
O ecossistema de aplicação e a base de usuários do L1
Padrão de interoperabilidade L2
Uma L1 fraca é um desastre para todo o ecossistema Ethereum. Isso é prejudicial para os usuários, para as aplicações, para os traders e também para o L2. Por outro lado, se o foco for reposicionado na força da rede principal, tudo no ecossistema se beneficiará.
Para o desenvolvimento saudável de todo o ecossistema, a L1 deve manter uma força de topo na competição.
Se o Ethereum deseja servir da melhor forma os seus usuários, aplicações e Rollups, deve primeiro cuidar de si mesmo.
A mainnet Ethereum é o centro econômico das criptomoedas.
A L1 deve ser a plataforma padrão para qualquer pessoa que queira construir, usar ou negociar ativos na blockchain.
É a única rede verdadeiramente descentralizada, multi-cliente e sempre online. É aqui que os ideais dos cypherpunks podem realmente alcançar os usuários comuns. A nossa missão é: expandir esta infraestrutura extraordinária para o maior alcance possível.
Devemos restaurar a posição da mainnet Ethereum como "ponto de Shyrlin".
Isso significa que devemos expandir o L1, tornando-o uma "grande tenda" que acomoda a mais ampla gama de usuários, permitindo que usuários comuns negociem livremente como as grandes baleias, enquanto mantemos o núcleo de resistência à censura que Ethereum se baseia.
A afirmação de que "a mainnet pertence apenas a 0,1% dos melhores usuários" apenas serve para enfraquecer seriamente a atratividade do Ethereum.
O sinal correto é: Ethereum é a nossa casa - é a casa dos desenvolvedores, é a casa dos usuários, é a casa dos ativos.
Distribuição é poder
Cada explosão de crescimento no campo das criptomoedas - a onda de ICOs em 2017, o Verão DeFi em 2020, a onda de NFTs em 2021 - ocorreu na Ethereum, pois os usuários já se reuniram aqui.
Mas em 2024, Solana assumiu a liderança da onda de memecoins, aproveitando um espaço de bloco mais rápido e barato, conquistando uma vantagem na distribuição. O Ethereum não pode mais perder esse território.
Aumentar a capacidade da L1 significa restaurar o efeito de rede que atrai aplicações e traz de volta os Rollups. Essencialmente, a blockchain é um livro de registros de ativos. E o Ethereum é o melhor livro de registros. Deve tornar-se o local com a maior liquidez, o maior volume de transações e o menor spread.
Aumentar a capacidade da mainnet significa aumentar a capacidade de execução, atraindo assim traders, formadores de mercado e emissões de tokens - todos eles estão à procura dos mercados mais amplos e líquidos.
As finanças tradicionais estão agora "comparando preços", considerando em qual plataforma implantar seus ativos do mundo real (RWA). O objetivo do Ethereum deve ser claro: não deve haver "segunda escolha".
L2 é o cliente do Ethereum
L2 deve ser entendido como clientes pagantes do Ethereum. Cada L2 controla a sua própria governança, podendo fazer forks a qualquer momento e também escolher liquidar em outras cadeias. O Ethereum precisa vê-los como clientes que podem se perder, e não como parte da pilha tecnológica do Ethereum.
A confusão sobre se esses Rollups "pertencem ao Ethereum" depende da perspectiva que você adota: se você definir estritamente o Ethereum como uma blockchain L1, então Base, Arbitrum e outros são claramente cadeias independentes; mas se você definir o Ethereum como um ecossistema de segurança mais amplo, então eles realmente contam como "família", pois ancoram a prova de dados na rede principal. Ao falarmos sobre Ethereum, precisamos esclarecer qual perspectiva estamos usando, porque a narrativa grandiosa do "ecossistema" ressoa apenas com aqueles que já reconhecem a visão de longo prazo do Ethereum, enquanto outros veem apenas plataformas de liquidação competitivas.
Uma Ethereum mais integrada
O ciclo de feedback positivo no ecossistema Ethereum (fluxo de valor excedente para ETH) não é um conceito novo. Há três anos, já havia gráficos que ilustravam esse modelo.
O erro crítico que cometemos foi não perceber que cada L2 deve estabelecer seu próprio ciclo de feedback de efeito de rede, e que o Ethereum não pode recuperar o efeito de rede das L2 sem a capacidade técnica de integrar fortemente as L2.
O Ethereum construiu L2 antes de desenvolver tecnologias de interoperabilidade. Base, Native Rollups e padrões de interoperabilidade só surgirão em 2024, enquanto isso, o L2 original do Ethereum já havia dividido os efeitos de rede por três anos completos.
No futuro, devemos priorizar o desenvolvimento de Rollups Base e Nativos altamente integrados, em vez de L2 independentes.
A comunidade Ethereum é parte do produto.
O Ethereum não é apenas um software, mas também as pessoas por trás dele. Enquanto os desenvolvedores principais impulsionam um roteiro orientado por produtos, a comunidade também possui uma posição igualmente importante - os construtores escolhem a cadeia, assim como escolhem a cultura.
Isso significa que somos co-criadores, e não críticos passivos; devemos impulsionar juntos a notoriedade e a expansão das aplicações do Ethereum.
Nós, a comunidade Ethereum, devemos reconhecer: não somos uma comunidade atraente. Nós nos tornamos um ecossistema "autocentrado", criando barreiras desnecessárias entre nós e muitos outros membros do ecossistema.
Muitos entusiastas do Ethereum menosprezam as moedas Meme, em parte porque não gostam de especulação, em parte para evitar reconhecer a Solana, e em parte porque as moedas Meme frequentemente estão associadas a fraudes, sendo vistas como uma distração que se desvia da missão das criptomoedas.
Foi assim que eu fiz. A Bankless foi pioneira ao estabelecer esse tom e mensagem. Nós traçamos os limites, e esses limites acabaram evoluindo para a divisão que vemos hoje - e agora estou me esforçando para repará-los.
Se o Ethereum apenas rejeitasse as moedas Meme, tudo bem. Mas, com o passar do tempo, essa "rejeição" tornou-se parte da cultura do Ethereum. No início, era para resistir a fraudes, depois transformou-se em estabelecer critérios e determinar o que é considerado "legítimo".
Esta mentalidade origina-se principalmente do trauma coletivo de 2021-2022 (Terra, 3AC, FTX), quando as fraudes estavam em toda parte, enquanto o Ethereum se manteve relativamente seguro durante este desastre cripto. Os "purgadores de alto padrão" provaram que estavam certos, mas aqueles que foram feridos não se juntaram a um ecossistema que os chutou quando estavam caídos. Eles se sentiram excluídos.
Quando muitos pensavam que o Solana estava morto, os traders e especuladores permaneceram. Parte da razão é que o Solana é tecnicamente mais adequado para suas necessidades, e outra parte da razão é que a comunidade do Ethereum sempre teve preconceito contra traders e especuladores.
Se o Ethereum tivesse escolhido priorizar a expansão do L1 e reconhecer mais o valor dos traders e especuladores durante o colapso da FTX, o Ethereum poderia ter vencido o ciclo de mercado pela terceira vez consecutiva.
Até hoje, a cultura do "autoengano" do Ethereum ainda existe. Agora estamos lambendo nossas feridas por termos rejeitado participantes que são cruciais para o ecossistema.
O Ethereum não pode ter seu escopo de suporte definido artificialmente.
Os traders e especuladores são os grupos de usuários mais importantes no campo das criptomoedas. Eles são os primeiros a depositar fundos, assumindo riscos que outros não estão dispostos a tocar, e emitem sinais de mercado claros que atraem desenvolvedores e usuários. Quando o Ethereum faz um julgamento ético sobre casos de uso "legítimos", os usuários que permanecem ideologicamente neutros levarão a liquidez para outros lugares.
Você pode achar que os desenvolvedores são o grupo de usuários mais importante no campo das criptomoedas, mas se os traders não gostarem do conteúdo criado pelos desenvolvedores, então os desenvolvedores ficarão sem recursos.
A comunidade Ethereum precisa se ver como parte do conjunto de produtos Ethereum. As equipes de aplicativos, ao escolher uma blockchain, também estão escolhendo a cultura por trás dela. Se elas sentirem que terão que enfrentar uma comunidade que despreza "comportamentos especulativos", é muito provável que escolham um ambiente ecológico mais amigável.
A comunidade Ethereum não pode apoiar apenas os casos de uso que consideramos "moralmente elevados", enquanto exclui aqueles que achamos "repugnantes". Precisamos abordar isso com uma mentalidade de fundador, otimizando o maior mercado endereçável possível (TAM).
Se o Ethereum quiser continuar a ser o centro de emissão de ativos e incubação de inovação, a sua cultura deve ser tão aberta quanto o seu código.
A comunidade Ethereum tem enfatizado a importância de sua "camada social", considerando-a uma das chaves que torna o Ethereum único e valioso. No entanto, essa obsessão pela "camada social" criou um abismo entre os que compartilham a filosofia do projeto e os usuários comuns que apenas desejam operar na blockchain.
Os usuários que são economicamente racionais, mas mantêm uma neutralidade ideológica, são acusados de carecer de um sentido suficiente de identificação com o protocolo.
Em última análise, a verdadeira responsabilidade do "nível social" é escolher o fork correto quando o código do nível de consenso falhar. Qualquer comportamento do nível social além disso é considerado uma funcionalidade extra e deve ser tratado com cautela. Restringir comportamentos não autorizados em uma cadeia sem permissão vai contra o "neutro confiável". O Ethereum deve realmente praticar os princípios que defende.
Reparar o ciclo de feedback
O Ethereum está passando por uma reestruturação significativa. A "Hierarquia de Necessidades de Maslow" do desenvolvimento de blockchain está sendo reestabelecida na ordem correta. O Ethereum possui alguns ativos centrais incríveis - agora (na minha opinião), é a vez de Tomasz assumir essa tarefa, reconectando o ciclo de feedback para que os diversos ativos do Ethereum - desenvolvedores, aplicações, usuários e o ecossistema Rollup - voltem a trabalhar em conjunto e, finalmente, se manifestem através do aumento do preço do ETH.
Uma vez que este processo esteja concluído, os firmes maximalistas de ETH terão uma base de produto sólida o suficiente para competir com os extremistas do Bitcoin, como Michael Saylor.
O papel do ETH como "moeda" deve ser construído sobre produtos Ethereum robustos. O caminho do ETH para se tornar moeda sempre foi construído sobre a "pilha de produtos socio-técnicos" do Ethereum. Com a reestruturação bem-sucedida da estratégia de produtos, o preço-alvo do ETH não será mais $10,000, mas sim um futuro mais elevado.
Para alcançar este objetivo, ainda há muito trabalho a fazer, não podemos nos acomodar. Estamos apenas no começo, e ainda há uma grande quantidade de trabalho de reestruturação a ser concluído no ecossistema Ethereum.