Florida AG Lança Investigação Cripto: A Reivindicação de 'Menor Custo' da Robinhood Sob Fogo

Principais Conclusões:

• O Procurador-Geral da Florida lançou uma investigação sobre a Robinhood Crypto por possíveis alegações enganosas sobre a oferta de negociações de criptomoedas a “custo mais baixo”.
• A investigação centra-se no modelo de pagamento por fluxo de ordens da Robinhood (PFOF), que pode resultar em preços menos favoráveis para os utilizadores.
• Uma intimação exige documentos internos até 31 de julho de 2025, enquanto o AG procura determinar se a plataforma violou as leis de proteção ao consumidor da Flórida.

O Procurador-Geral da Flórida, James Uthmeier, está a intensificar a pressão sobre a Robinhood Crypto. O seu escritório iniciou uma investigação formal e emitiu uma intimação abrangente, contestando a mensagem de marketing de longa data da empresa de que os utilizadores "obtêm o máximo de criptomoeda pelo seu dinheiro."

A investigação visa determinar se essas alegações enganam os usuários—particularmente à luz do modelo de negócios nos bastidores da Robinhood, que depende do encaminhamento de negociações para empresas terceiras. Se provadas como enganosas, o resultado poderá reformular a forma como as plataformas de criptomoedas sem comissões apresentam seus preços.

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O que desencadeou a investigação?

Robinhood Crypto, uma divisão da Robinhood Markets Inc., promove-se como a forma mais econômica de comprar e vender criptomoedas. De acordo com o escritório do Procurador Geral da Florida, há evidências de que isso pode não ser verdade.

A investigação centra-se em saber se os materiais de marketing e publicidade da Robinhood quebram a Lei das Práticas Comerciais Enganosas e Desleais da Flórida, uma lei destinada a proteger os consumidores de publicidade que é falsa ou enganosa. O Procurador-Geral argumenta que os clientes podem estar a pagar mais do que pensam, especialmente em comparação com outros mercados onde é mais claro pelo que um cliente está a pagar.

A plataforma da Robinhood é livre de comissões, mas ganha dinheiro vendendo o seu fluxo de ordens—um terceiro paga pelo direito de executar a negociação, chamado pagamento pelo fluxo de ordens (PFOF). Esta estrutura pode levar a preços piores na execução de negociações para os utilizadores, de acordo com Uthmeier; enquanto as negociações são essencialmente mais caras apesar de serem rotuladas como "zero comissão".

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Analisando o Modelo PFOF

Como 'Sem Comissão' Pode Custar Mais

O modelo PFOF da Robinhood é comum entre os aplicativos de negociação de retalho. Aqui está como funciona:

• Um utilizador efetua uma negociação de criptomoeda na Robinhood.
• Em vez de executar diretamente, a Robinhood encaminha a ordem para um criador de mercado (uma empresa terceira).
• Esse market maker executa a negociação e paga à Robinhood pelo fluxo de ordens.
• O formador de mercado obtém lucro ao oferecer preços ligeiramente menos favoráveis ao utilizador.

É assim que a Robinhood ganha dinheiro sem cobrar taxas diretas. Mas isso não significa que seja a opção mais barata para os utilizadores. E, de facto, as outras plataformas disponíveis, aquela empresa com o preço total pode gerar, na verdade, retornos líquidos mais altos por operação.

Para o Procurador Geral da Florida, o marketing da Robinhood não faz um trabalho suficientemente bom em informar os usuários sobre essas despesas ocultas. Embora a empresa anuncie negociações sem comissões, pode não mencionar que os preços nas negociações executadas podem ser piores do que os de fornecedores que têm taxas upfront, mas spreads mais apertados.

Âmbito da Intimação

A intimação, emitida pelo Gabinete do Procurador-Geral da Flórida, exige uma ampla gama de documentação da Robinhood Crypto, incluindo:

• Materiais de marketing e anúncios, incluindo os em redes sociais e motores de busca, promovendo a negociação de criptomoedas a baixo custo.
• Organigramas internos identificando quem é responsável pela estratégia de marketing e preços de criptomoedas.
• Documentos mostrando modelos de preços, reembolsos de transações e acordos de PFOF.
• Manuais de formação fornecidos aos funcionários sobre como discutir taxas de cripto com os clientes.
• Comunicações de utilizadores residentes na Florida relacionadas com custos de negociação de criptomoedas.
• Análises comparativas das taxas de negociação de criptomoedas em plataformas concorrentes.
• Detalhes sobre as políticas da Robinhood em relação à melhor execução e preços de transação.
• Número de utilizadores da Florida e uma análise das suas transações de criptomoeda durante 2024.

Robinhood Crypto deve responder à intimação até 31 de julho de 2025.

Resposta da Robinhood

Em uma declaração, Lucas Moskowitz, Conselheiro Geral da Robinhood Markets, defendeu as práticas da empresa:

“As nossas divulgações são de classe mundial. Explicamos claramente o spread, as taxas e a estrutura de receitas ao longo do ciclo de vida da negociação. Temos orgulho de ser um lugar onde os clientes podem negociar cripto ao custo mais baixo em média.”

Esta resposta sugere que a Robinhood vê a questão como uma questão de percepção em vez de prática—argumentando que a informação de preços está disponível, e cabe aos utilizadores avaliar as suas opções.

Mas o escritório do AG parece estar focado na eficácia e clareza dessas divulgações, especialmente nas mensagens de marketing que apresentam a Robinhood como a opção mais acessível sem uma explicação suficiente dos trade-offs.

Por que isso é importante para a indústria de criptomoedas

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) já adotou regras que exigem que as corretoras tradicionais divulguem as relações de PFOF e a qualidade da execução de negociações. Embora as bolsas de criptomoedas ainda não estejam sujeitas aos mesmos padrões, esta investigação sinaliza que autoridades a nível estadual, como a Flórida, podem preencher a lacuna regulatória.

Para os investidores em criptomoedas na Flórida e além, o caso pode servir como um alerta para se aprofundarem em como as plataformas "sem taxas" realmente funcionam. Compreender o que está escondido por trás dos serviços gratuitos é agora tão importante quanto entender os próprios ativos.