A onda de trilhões de dólares da "tokenização de ações" está a chegar, por que Hong Kong escolheu ficar em silêncio?

Enquanto a onda de tokenização de ações nos EUA varre o mundo, Hong Kong optou pelo silêncio. Executivos de três empresas de criptomoedas em Hong Kong revelaram ao autor que, a curto prazo, nenhuma empresa tentará a tokenização de ações de Hong Kong. Há 10 anos, Hong Kong perdeu o melhor momento para desenvolver moeda estável em dólares de Hong Kong e renminbi, ficando significativamente atrás das moedas estáveis em dólares americanos (volume anual de 28 trilhões de dólares) e euros (volume anual de 2 trilhões de dólares). Agora, enquanto o mercado de "tokenização de ações" está em ascensão, Hong Kong ainda escolhe perder essa oportunidade.

A partir de julho de 2025, as autoridades reguladoras dos EUA e grandes empresas lançaram uma onda de inovação chamada "tokenização das ações dos EUA". Plataformas como Robinhood anunciaram oficialmente o lançamento de seus produtos de tokenização das ações, permitindo que usuários comuns comprem ações de empresas como Tesla e Apple na blockchain sem necessidade de permissão. A Robinhood ainda lançou ações tokenizadas de empresas privadas como SpaceX e OpenAI, gerando grande debate no mercado. O presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Paul Atkins, até participou recentemente de um programa da CNBC para expressar seu apoio à tecnologia de tokenização de ações.

No entanto, do outro lado do oceano, as empresas de criptomoedas em Hong Kong parecem estar em silêncio. Alguns profissionais não podem deixar de perguntar: por que Hong Kong, que apoiou fortemente o desenvolvimento de criptomoedas nos últimos três anos, optou por ficar em silêncio desta vez?

Por que Hong Kong está indiferente à tokenização de ações?

Diante deste mercado que, embora esteja em estágio inicial, tem a oportunidade de se tornar a próxima moeda estável de nível trilionário, Hong Kong parece ter escolhido desistir da tentativa. Um alto executivo de uma empresa de criptomoedas em Hong Kong revelou que alguns profissionais visionários da indústria de criptomoedas de Hong Kong, na verdade, já estavam ativamente promovendo a tokenização de ações em Hong Kong.

Em Hong Kong, a lei estabelece claramente que apenas as bolsas de valores reconhecidas pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong podem operar legalmente no mercado de ações, e esta estrutura confere à Bolsa de Hong Kong uma "posição exclusiva" nas transações de ações de Hong Kong. Se a tokenização das ações de Hong Kong for testada, inevitavelmente quebrará a posição exclusiva que a bolsa mantém há muito tempo.

"A HKEX tem o monopólio das ações de Hong Kong, ninguém quer dar o primeiro passo para quebrar esse monopólio e se tornar um criminoso na história da HKEX." O alto executivo perguntou: "Se você fosse a HKEX, você se auto-reformaria?"

A resistência é grande, e as autoridades reguladoras de Hong Kong e a própria Bolsa de Valores de Hong Kong não têm motivação e impulso suficientes para avançar com a tokenização das ações de Hong Kong, talvez essa seja a razão do silêncio de Hong Kong desta vez.

A atitude proativa dos Estados Unidos e as diferenças na atual onda de tokenização

A situação nos EUA é diferente da de Hong Kong. Após a posse de Trump, as atuais agências reguladoras dos EUA apoiam fortemente a inovação em encriptação, seja com a moeda estável em dólares ou com a tokenização das ações, ambas reforçando a posição do dólar e das ações norte-americanas, permitindo que usuários globais adquiram ativos dos EUA de forma mais conveniente, contornando a regulação.

O ecossistema de inovação financeira dos Estados Unidos é também mais dinâmico e robusto, seja com a maior corretora online dos EUA, a Robinhood, ou com a maior blockchain pública dos EUA, a Solana, que se consideram desafiadoras do mundo financeiro tradicional, com algumas até mirando diretamente na Nasdaq. Eles também conseguiram impulsionar tentativas de desregulamentação da tokenização do mercado de ações dos EUA.

Esta também é a tokenização de ações deste ciclo, que é diferente da tokenização de ações da rodada anterior.

A tentativa e o fracasso da última vez:

FTX (em parceria com a CM-Equity): lançou serviços de negociação de tokens de ações dos EUA, mas devido à regulamentação incerta e à crise de crédito da plataforma, foi finalmente encerrado devido à falência da FTX.

O Mirror Protocol da Terra (ativos sintéticos): segue o caminho da tokenização de ativos sintéticos, mas chega ao fim devido ao colapso da moeda estável UST e preocupações regulatórias.

Synthetix (ativos sintéticos em cadeia): lançou ativos sintéticos de ações dos EUA, mas foram removidos devido à falta de demanda dos usuários e preocupações regulatórias.

Os participantes desta rodada: Vale a pena notar que os participantes da tokenização de ações deste ciclo incluem não apenas instituições reguladas poderosas como a Robinhood, mas também exchanges de criptomoedas experientes e que têm navegado no mercado de criptomoedas há anos, como a Gate.

Infelizmente, entre os muitos participantes, pode não ser possível ver novamente a presença das empresas de criptografia de Hong Kong. A agitação da tokenização de ações está destinada a não ter relação com Hong Kong a curto prazo.

O enorme potencial da tokenização de ações: um mercado de trilhões de dólares

A tokenização de ações é a próxima grande aplicação em larga escala após as moedas estáveis, um mercado potencial de trilhões de dólares, e este julgamento não é infundado. Vários operadores acreditam que o mercado de ações tokenizadas "pode alcançar uma escala de vários trilhões de dólares".

Os dados mostram que, até 2025, o valor do mercado de ações dos EUA atingirá 52 trilhões de dólares, enquanto a quantidade de dólares em circulação é de apenas 20 trilhões de dólares. Em termos de tamanho total do mercado, o mercado de tokenização das ações dos EUA é mais amplo do que o mercado de tokenização do dólar. Atualmente, o valor de mercado da moeda estável em dólares (tokenização do dólar) alcançou centenas de bilhões de dólares, enquanto o valor de mercado da tokenização das ações dos EUA é de apenas dezenas de milhões de dólares, menos de um centésimo do anterior.

Além do tamanho do mercado, os usuários globais têm uma forte demanda tanto pela tokenização das ações americanas quanto pela tokenização do dólar. Atualmente, regiões como Europa e China impõem restrições à compra livre de ações americanas devido a razões regulatórias. A tokenização das ações americanas, por ser emitida em uma blockchain pública, contorna naturalmente a regulação, permitindo que todos os usuários comprem livremente.

Além disso, a tokenização das ações dos EUA pode fazer coisas que o mercado de ações dos EUA não consegue. O mercado acredita que as ações tokenizadas têm mais vantagens do que as ações tradicionais.

Por exemplo, os usuários podem realizar negociações à vista 24/7; os usuários podem realizar negociações de derivados em cadeia 24/7; os usuários podem tokenizar ações de empresas privadas, e usuários comuns também podem comprar antecipadamente participações em empresas como OpenAI, SpaceX, ByteDance, Ant Group, entre outras que ainda não estão listadas; usuários de países ao redor do mundo, como Europa e China, podem comprar ações reguladas dos EUA.

Atualmente, a Gate.io também lançou produtos de tokenização de ações dos EUA, e a tendência de tokenização de ações dos EUA está gradualmente se formando.

Embora o tamanho do mercado de tokenização das ações americanas atualmente seja de apenas dezenas de milhões de dólares, o que representa apenas uma fração do mercado de moeda estável, muitos especialistas da indústria afirmam que este mercado não deve ser subestimado. A Tether, fundada em 2014, teve um volume de negociação de apenas dezenas de milhões de dólares nos primeiros três anos, no entanto, durante o mercado em alta de 2017, em apenas um ano, o volume de negociação da Tether aumentou mil vezes, alcançando cem bilhões de dólares. Atualmente, o volume de negociação atingiu até dez trilhões de dólares.

O desenvolvimento de produtos de tokenização de ações nos EUA pode ser assim, está à espera do seu momento ChatGPT, e a cena em que todos compram ações americanas na blockchain pode mudar da mesma forma que a pista das moedas estáveis, de repente, sem aviso. Quando esse momento chegar, espero que Hong Kong não perca mais oportunidades.