Título original: Fundador da Bridgewater: O princípio mais importante ao considerar a enorme dívida e déficit do governo
Os princípios são os seguintes:
Quando a dívida pública é excessiva, a redução das taxas de juro e a desvalorização da moeda em que a dívida é expressa são os caminhos que os decisores governamentais provavelmente optarão, portanto, vale a pena apostar que esta situação se concretizará.
Enquanto escrevo este artigo, sabemos que no futuro se prevê um enorme défice e um aumento significativo da dívida pública e dos gastos com o serviço da dívida. (Você pode ver esses dados em minhas obras, incluindo meu novo livro "Como os Países Faliam: Grandes Ciclos"; também compartilhei na semana passada as razões pelas quais acredito que o sistema político dos EUA não consegue controlar o problema da dívida). Sabemos que os custos de serviço da dívida (pagamento de juros e principal) irão aumentar rapidamente, pressionando outras despesas, e também sabemos que, na melhor das hipóteses, a probabilidade de um aumento na demanda por dívida coincidir com a oferta de dívida que precisa ser vendida é extremamente baixa. No "Como os Países Faliam", explico em detalhe o que acredito que tudo isso significa e descrevo os mecanismos por trás do meu pensamento. Outros também realizaram testes de estresse sobre isso e atualmente concordam quase completamente que o cenário que descrevi é preciso. Naturalmente, isso não significa que eu não possa estar errado. Você precisa julgar por si mesmo o que pode ser verdade. Estou apenas oferecendo meu pensamento para que todos possam avaliar.
Os meus princípios
Como expliquei, com base na minha experiência e pesquisa de investimento ao longo de mais de 50 anos, desenvolvi e documentei alguns princípios que me ajudam a prever eventos para fazer apostas bem-sucedidas. Agora, estou em uma fase da vida em que gostaria de passar esses princípios para ajudar os outros. Além disso, acredito que para entender o que está acontecendo e o que pode acontecer, é necessário compreender como os mecanismos funcionam, portanto, também tentei explicar minha compreensão dos mecanismos por trás dos princípios. Aqui estão alguns princípios adicionais e uma explicação de como acredito que os mecanismos funcionam. Acredito que os seguintes princípios são corretos e benéficos:
A abordagem mais discreta, e portanto a mais apreciada, que os decisores governamentais utilizam para lidar com o problema do excesso de dívida, é reduzir as taxas de juro reais e a taxa de câmbio real.
Embora a redução das taxas de juros e das taxas de câmbio para lidar com o excesso de dívida e seus problemas possa ter um efeito mitigador a curto prazo, isso reduzirá a demanda por moeda e dívida, causando problemas a longo prazo, uma vez que diminui o retorno de manter moeda / dívida, diminuindo assim o valor da dívida como armazenamento de riqueza. Com o tempo, isso geralmente leva ao aumento da dívida, uma vez que taxas de juros reais mais baixas têm um efeito estimulante, agravando o problema.
Em suma, quando a dívida é excessiva, as taxas de juros e as taxas de câmbio tendem a ser mantidas baixas.
Isso é bom ou mau para a situação econômica?
Ambos têm suas vantagens, pois são geralmente bons e populares a curto prazo, mas a longo prazo podem ser prejudiciais, levando a problemas mais graves. Reduzir as taxas de juros reais e a taxa de câmbio real é…
…a curto prazo é benéfico, pois tem um efeito estimulante, muitas vezes elevando os preços dos ativos…
…mas a médio e longo prazo é prejudicial, porque: a) faz com que os detentores desses ativos obtenham retornos reais mais baixos (devido à depreciação da moeda e taxas de rendimento mais baixas), b) leva a uma maior taxa de inflação, c) resulta em uma dívida maior.
De qualquer forma, isso claramente não pode evitar as dolorosas consequências do excesso de gastos e da dívida profunda. Aqui está o seu mecanismo de funcionamento:
Quando as taxas de juros caem, os mutuários (devedores) beneficiam-se, pois isso reduz o custo de reembolso da dívida, tornando o custo de empréstimos e compras mais baixo, o que eleva os preços dos ativos de investimento e estimula o crescimento. É por isso que, a curto prazo, quase todos estão satisfeitos com a redução das taxas de juros.
Mas, ao mesmo tempo, esses aumentos de preço ocultam as consequências negativas de se reduzir as taxas de juros a níveis insatisfatórios, o que é prejudicial tanto para os credores quanto para os devedores. Esses são fatos, pois a redução das taxas de juros (especialmente as taxas reais), incluindo a pressão dos bancos centrais para baixar os rendimentos dos títulos, faz com que os preços dos títulos e a maioria dos outros ativos aumentem, resultando em retornos futuros mais baixos (por exemplo, quando as taxas de juros caem para valores negativos, os preços dos títulos aumentam). Isso também leva a mais dívidas, causando assim problemas de endividamento maiores no futuro. Portanto, o retorno dos ativos de dívida detidos pelos credores / devedores diminui, resultando em mais dívidas.
Taxas de juro reais mais baixas tendem a reduzir o valor real da moeda, pois tornam o rendimento da moeda/crédito mais baixo em relação a alternativas noutros países. Deixe-me explicar porque a depreciação da taxa de câmbio é a preferência e a forma mais comum que os decisores governamentais usam para lidar com o excesso de dívida.
A razão pela qual uma taxa de câmbio mais baixa é favorecida pelos decisores governamentais e parece vantajosa ao serem explicadas aos eleitores é devido a dois fatores:
A taxa de câmbio mais baixa torna os bens e serviços do país mais baratos em comparação com os bens e serviços de países com moedas apreciadas, estimulando assim a atividade econômica e impulsionando o aumento dos preços dos ativos (especialmente em termos nominais), e...
…Isso torna o pagamento da dívida mais fácil, mas essa abordagem é mais dolorosa para estrangeiros que possuem ativos de dívida do que para os cidadãos do país. Isso ocorre porque outra abordagem de "moeda forte" exige um aperto nas políticas monetárias e de crédito, o que resulta em taxas de juros reais persistentemente altas, inibindo assim o gasto, geralmente significando cortes dolorosos em serviços e/ou aumento de impostos, além de condições de empréstimo mais rigorosas que os cidadãos não estão dispostos a aceitar. Em comparação, como explicarei a seguir, taxas de juros monetárias mais baixas são uma maneira "implícita" de pagar dívidas, pois a maioria das pessoas não percebe que sua riqueza está diminuindo.
Do ponto de vista da desvalorização da moeda, uma taxa de câmbio mais baixa geralmente também aumenta o valor dos ativos estrangeiros.
Por exemplo, se o dólar se desvalorizar 20%, os investidores americanos podem pagar a estrangeiros que possuem dívidas denominadas em dólares com uma moeda que perdeu 20% de seu valor (ou seja, os estrangeiros que possuem ativos de dívida sofrerão uma perda de 20% na moeda). O dano de uma moeda mais fraca não é tão evidente, mas realmente existe, ou seja, o poder de compra e a capacidade de empréstimo das pessoas que possuem uma moeda mais fraca diminuem - a diminuição do poder de compra ocorre porque seu poder de compra em moeda diminui, e a capacidade de empréstimo diminui porque os compradores de ativos de dívida não estão dispostos a comprar ativos de dívida denominados em uma moeda que está perdendo valor (ou seja, ativos que prometem receber moeda) ou a própria moeda. A razão pela qual isso não é evidente é porque a maioria das pessoas em países com desvalorização da moeda (por exemplo, os americanos que usam dólares) não percebe que seu poder de compra e riqueza estão diminuindo, pois medem o valor dos ativos em sua própria moeda, o que cria a ilusão de apreciação dos ativos, embora o valor em moeda dos ativos esteja diminuindo. Por exemplo, se o dólar cair 20%, os investidores americanos, se focarem apenas na valorização de seus ativos em dólares, não perceberão diretamente a perda de 20% de seu poder de compra em bens e serviços estrangeiros. No entanto, para os estrangeiros que possuem dívidas denominadas em dólares, isso será óbvio e doloroso. À medida que se preocupam cada vez mais com essa situação, eles venderão (liquidação) a moeda e/ou os ativos de dívida denominados, levando a uma maior fraqueza da moeda e/ou da dívida.
Em resumo, olhar para as questões apenas pela perspectiva da moeda local claramente resulta numa visão distorcida. Por exemplo, se o preço de algo (como o ouro) aumenta 20% em dólares, tendemos a considerar que o preço da coisa subiu, e não que o valor do dólar caiu. O fato de que a maioria das pessoas mantém essa visão distorcida torna essas maneiras de lidar com dívidas excessivas "secretas" e politicamente mais aceitas do que outras alternativas.
Esta forma de encarar as coisas mudou muito ao longo dos anos, sobretudo desde o facto de as pessoas estarem habituadas ao sistema monetário padrão-ouro até ao sistema monetário fiduciário/papel-moeda a que estão agora habituadas (ou seja, a moeda já não é apoiada por ouro ou qualquer ativo duro, o que se tornou uma realidade depois de Nixon ter dissociado o dólar do ouro em 1971). Quando o dinheiro existe na forma de papel-moeda e serve como uma reivindicação sobre o ouro (nós o chamamos de moeda padrão-ouro), acredita-se que o valor do papel-moeda aumentará ou diminuirá. Seu valor quase sempre cai, a única questão é se ele está caindo mais rápido do que a taxa de juros obtida pela detenção de instrumentos de dívida em moeda fiduciária. Agora que o mundo se acostumou a olhar para os preços através da lente do dinheiro fiduciário/papel-moeda, eles têm a visão oposta – eles acreditam que os preços estão subindo, não que o valor do dinheiro está caindo.
Porque a) os preços cotados em moeda padrão-ouro e b) a quantidade de moeda padrão-ouro, historicamente, são mais estáveis do que a) os preços cotados em moeda legal / papel; b) a quantidade de preços cotados em moeda legal / papel. Portanto, eu acho que ver os preços sob a perspectiva da moeda padrão-ouro pode ser uma maneira mais precisa. É evidente que os bancos centrais de vários países também compartilham essa opinião, uma vez que o ouro se tornou a segunda maior moeda (ativo de reserva) que possuem, apenas atrás do dólar, à frente do euro e do iene, em parte devido a essas razões e em parte devido ao baixo risco de confisco do ouro.
A diminuição da moeda fiduciária e das taxas de juro reais, bem como o aumento da moeda não fiduciária (como ouro, bitcoin, prata, etc.), sempre dependeram (e logicamente deveriam depender) da sua relação de oferta e procura relativa. Por exemplo, uma enorme dívida que não pode ser sustentada por moeda forte levará a um alargamento significativo da moeda e do crédito, resultando numa grande queda das taxas de juro reais e das taxas de câmbio monetárias reais. O último período significativo em que isso ocorreu foi durante a estagflação de 1971 a 1981, que resultou em enormes mudanças na riqueza, nos mercados financeiros, na economia e no ambiente político. Com base na escala da dívida e do défice existentes (não apenas nos EUA, mas também em outros países com moeda fiduciária), poderão ocorrer mudanças semelhantes significativas nos próximos anos.
Independentemente de esta afirmação estar correta ou não, a gravidade dos problemas de dívida e orçamento parece ser indiscutível. Em tempos como este, possuir moeda forte é algo bom. Até agora, e ao longo de muitos séculos em todo o mundo, o ouro sempre foi considerado moeda forte. Recentemente, algumas criptomoedas também têm sido vistas como moeda forte. Por certas razões, que não vou detalhar, prefiro o ouro, embora de fato possua algumas criptomoedas.
Quantos ouro uma pessoa deve possuir?
Embora eu não esteja aqui para lhe dar conselhos específicos de investimento, vou compartilhar alguns princípios que me ajudaram a formar esta visão sobre a questão. Ao considerar a proporção entre a posse de ouro e títulos, penso sobre suas relações de oferta e demanda relativas, bem como os custos e retornos relativos de possuí-los. Por exemplo, atualmente a taxa de juros dos títulos do governo dos EUA é de cerca de 4,5%, enquanto a taxa de juros do ouro é de 0%. Se acreditar que o preço do ouro vai subir mais de 4,5% no próximo ano, então faz sentido possuir ouro; se não acreditar que o ouro vai subir 4,5%, então possuir ouro não é razoável. Para me ajudar a fazer essa avaliação, observo a relação de oferta e demanda de ambos.
Eu também sei que o ouro e os títulos podem diversificar o risco entre si, por isso considerarei qual a proporção de ouro e títulos que devo ter para um bom controle de risco. Sei que ter cerca de 15% de ouro pode diversificar efetivamente o risco, pois traz uma melhor relação retorno/risco para o portfólio. Os títulos indexados à inflação têm o mesmo efeito, por isso vale a pena considerar a inclusão desses dois ativos ao mesmo tempo em um portfólio típico.
Partilho esta perspectiva convosco, em vez de vos dizer como acredito que o mercado irá mudar, ou sugerir quantos ativos deveis manter, porque o meu objetivo é "dar-lhe um peixe é melhor do que ensinar-lhe a pescar".
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Fundador da Bridgewater: Redução das taxas de juro + desvalorização da moeda tornam-se a escolha inevitável do governo
Escrito por: Ray Dalio
Compilado por: White55, Mars Finance
Título original: Fundador da Bridgewater: O princípio mais importante ao considerar a enorme dívida e déficit do governo
Os princípios são os seguintes:
Quando a dívida pública é excessiva, a redução das taxas de juro e a desvalorização da moeda em que a dívida é expressa são os caminhos que os decisores governamentais provavelmente optarão, portanto, vale a pena apostar que esta situação se concretizará.
Enquanto escrevo este artigo, sabemos que no futuro se prevê um enorme défice e um aumento significativo da dívida pública e dos gastos com o serviço da dívida. (Você pode ver esses dados em minhas obras, incluindo meu novo livro "Como os Países Faliam: Grandes Ciclos"; também compartilhei na semana passada as razões pelas quais acredito que o sistema político dos EUA não consegue controlar o problema da dívida). Sabemos que os custos de serviço da dívida (pagamento de juros e principal) irão aumentar rapidamente, pressionando outras despesas, e também sabemos que, na melhor das hipóteses, a probabilidade de um aumento na demanda por dívida coincidir com a oferta de dívida que precisa ser vendida é extremamente baixa. No "Como os Países Faliam", explico em detalhe o que acredito que tudo isso significa e descrevo os mecanismos por trás do meu pensamento. Outros também realizaram testes de estresse sobre isso e atualmente concordam quase completamente que o cenário que descrevi é preciso. Naturalmente, isso não significa que eu não possa estar errado. Você precisa julgar por si mesmo o que pode ser verdade. Estou apenas oferecendo meu pensamento para que todos possam avaliar.
Os meus princípios
Como expliquei, com base na minha experiência e pesquisa de investimento ao longo de mais de 50 anos, desenvolvi e documentei alguns princípios que me ajudam a prever eventos para fazer apostas bem-sucedidas. Agora, estou em uma fase da vida em que gostaria de passar esses princípios para ajudar os outros. Além disso, acredito que para entender o que está acontecendo e o que pode acontecer, é necessário compreender como os mecanismos funcionam, portanto, também tentei explicar minha compreensão dos mecanismos por trás dos princípios. Aqui estão alguns princípios adicionais e uma explicação de como acredito que os mecanismos funcionam. Acredito que os seguintes princípios são corretos e benéficos:
A abordagem mais discreta, e portanto a mais apreciada, que os decisores governamentais utilizam para lidar com o problema do excesso de dívida, é reduzir as taxas de juro reais e a taxa de câmbio real.
Embora a redução das taxas de juros e das taxas de câmbio para lidar com o excesso de dívida e seus problemas possa ter um efeito mitigador a curto prazo, isso reduzirá a demanda por moeda e dívida, causando problemas a longo prazo, uma vez que diminui o retorno de manter moeda / dívida, diminuindo assim o valor da dívida como armazenamento de riqueza. Com o tempo, isso geralmente leva ao aumento da dívida, uma vez que taxas de juros reais mais baixas têm um efeito estimulante, agravando o problema.
Em suma, quando a dívida é excessiva, as taxas de juros e as taxas de câmbio tendem a ser mantidas baixas.
Isso é bom ou mau para a situação econômica?
Ambos têm suas vantagens, pois são geralmente bons e populares a curto prazo, mas a longo prazo podem ser prejudiciais, levando a problemas mais graves. Reduzir as taxas de juros reais e a taxa de câmbio real é…
…a curto prazo é benéfico, pois tem um efeito estimulante, muitas vezes elevando os preços dos ativos…
…mas a médio e longo prazo é prejudicial, porque: a) faz com que os detentores desses ativos obtenham retornos reais mais baixos (devido à depreciação da moeda e taxas de rendimento mais baixas), b) leva a uma maior taxa de inflação, c) resulta em uma dívida maior.
De qualquer forma, isso claramente não pode evitar as dolorosas consequências do excesso de gastos e da dívida profunda. Aqui está o seu mecanismo de funcionamento:
Quando as taxas de juros caem, os mutuários (devedores) beneficiam-se, pois isso reduz o custo de reembolso da dívida, tornando o custo de empréstimos e compras mais baixo, o que eleva os preços dos ativos de investimento e estimula o crescimento. É por isso que, a curto prazo, quase todos estão satisfeitos com a redução das taxas de juros.
Mas, ao mesmo tempo, esses aumentos de preço ocultam as consequências negativas de se reduzir as taxas de juros a níveis insatisfatórios, o que é prejudicial tanto para os credores quanto para os devedores. Esses são fatos, pois a redução das taxas de juros (especialmente as taxas reais), incluindo a pressão dos bancos centrais para baixar os rendimentos dos títulos, faz com que os preços dos títulos e a maioria dos outros ativos aumentem, resultando em retornos futuros mais baixos (por exemplo, quando as taxas de juros caem para valores negativos, os preços dos títulos aumentam). Isso também leva a mais dívidas, causando assim problemas de endividamento maiores no futuro. Portanto, o retorno dos ativos de dívida detidos pelos credores / devedores diminui, resultando em mais dívidas.
Taxas de juro reais mais baixas tendem a reduzir o valor real da moeda, pois tornam o rendimento da moeda/crédito mais baixo em relação a alternativas noutros países. Deixe-me explicar porque a depreciação da taxa de câmbio é a preferência e a forma mais comum que os decisores governamentais usam para lidar com o excesso de dívida.
A razão pela qual uma taxa de câmbio mais baixa é favorecida pelos decisores governamentais e parece vantajosa ao serem explicadas aos eleitores é devido a dois fatores:
A taxa de câmbio mais baixa torna os bens e serviços do país mais baratos em comparação com os bens e serviços de países com moedas apreciadas, estimulando assim a atividade econômica e impulsionando o aumento dos preços dos ativos (especialmente em termos nominais), e...
…Isso torna o pagamento da dívida mais fácil, mas essa abordagem é mais dolorosa para estrangeiros que possuem ativos de dívida do que para os cidadãos do país. Isso ocorre porque outra abordagem de "moeda forte" exige um aperto nas políticas monetárias e de crédito, o que resulta em taxas de juros reais persistentemente altas, inibindo assim o gasto, geralmente significando cortes dolorosos em serviços e/ou aumento de impostos, além de condições de empréstimo mais rigorosas que os cidadãos não estão dispostos a aceitar. Em comparação, como explicarei a seguir, taxas de juros monetárias mais baixas são uma maneira "implícita" de pagar dívidas, pois a maioria das pessoas não percebe que sua riqueza está diminuindo.
Do ponto de vista da desvalorização da moeda, uma taxa de câmbio mais baixa geralmente também aumenta o valor dos ativos estrangeiros.
Por exemplo, se o dólar se desvalorizar 20%, os investidores americanos podem pagar a estrangeiros que possuem dívidas denominadas em dólares com uma moeda que perdeu 20% de seu valor (ou seja, os estrangeiros que possuem ativos de dívida sofrerão uma perda de 20% na moeda). O dano de uma moeda mais fraca não é tão evidente, mas realmente existe, ou seja, o poder de compra e a capacidade de empréstimo das pessoas que possuem uma moeda mais fraca diminuem - a diminuição do poder de compra ocorre porque seu poder de compra em moeda diminui, e a capacidade de empréstimo diminui porque os compradores de ativos de dívida não estão dispostos a comprar ativos de dívida denominados em uma moeda que está perdendo valor (ou seja, ativos que prometem receber moeda) ou a própria moeda. A razão pela qual isso não é evidente é porque a maioria das pessoas em países com desvalorização da moeda (por exemplo, os americanos que usam dólares) não percebe que seu poder de compra e riqueza estão diminuindo, pois medem o valor dos ativos em sua própria moeda, o que cria a ilusão de apreciação dos ativos, embora o valor em moeda dos ativos esteja diminuindo. Por exemplo, se o dólar cair 20%, os investidores americanos, se focarem apenas na valorização de seus ativos em dólares, não perceberão diretamente a perda de 20% de seu poder de compra em bens e serviços estrangeiros. No entanto, para os estrangeiros que possuem dívidas denominadas em dólares, isso será óbvio e doloroso. À medida que se preocupam cada vez mais com essa situação, eles venderão (liquidação) a moeda e/ou os ativos de dívida denominados, levando a uma maior fraqueza da moeda e/ou da dívida.
Em resumo, olhar para as questões apenas pela perspectiva da moeda local claramente resulta numa visão distorcida. Por exemplo, se o preço de algo (como o ouro) aumenta 20% em dólares, tendemos a considerar que o preço da coisa subiu, e não que o valor do dólar caiu. O fato de que a maioria das pessoas mantém essa visão distorcida torna essas maneiras de lidar com dívidas excessivas "secretas" e politicamente mais aceitas do que outras alternativas.
Esta forma de encarar as coisas mudou muito ao longo dos anos, sobretudo desde o facto de as pessoas estarem habituadas ao sistema monetário padrão-ouro até ao sistema monetário fiduciário/papel-moeda a que estão agora habituadas (ou seja, a moeda já não é apoiada por ouro ou qualquer ativo duro, o que se tornou uma realidade depois de Nixon ter dissociado o dólar do ouro em 1971). Quando o dinheiro existe na forma de papel-moeda e serve como uma reivindicação sobre o ouro (nós o chamamos de moeda padrão-ouro), acredita-se que o valor do papel-moeda aumentará ou diminuirá. Seu valor quase sempre cai, a única questão é se ele está caindo mais rápido do que a taxa de juros obtida pela detenção de instrumentos de dívida em moeda fiduciária. Agora que o mundo se acostumou a olhar para os preços através da lente do dinheiro fiduciário/papel-moeda, eles têm a visão oposta – eles acreditam que os preços estão subindo, não que o valor do dinheiro está caindo.
Porque a) os preços cotados em moeda padrão-ouro e b) a quantidade de moeda padrão-ouro, historicamente, são mais estáveis do que a) os preços cotados em moeda legal / papel; b) a quantidade de preços cotados em moeda legal / papel. Portanto, eu acho que ver os preços sob a perspectiva da moeda padrão-ouro pode ser uma maneira mais precisa. É evidente que os bancos centrais de vários países também compartilham essa opinião, uma vez que o ouro se tornou a segunda maior moeda (ativo de reserva) que possuem, apenas atrás do dólar, à frente do euro e do iene, em parte devido a essas razões e em parte devido ao baixo risco de confisco do ouro.
A diminuição da moeda fiduciária e das taxas de juro reais, bem como o aumento da moeda não fiduciária (como ouro, bitcoin, prata, etc.), sempre dependeram (e logicamente deveriam depender) da sua relação de oferta e procura relativa. Por exemplo, uma enorme dívida que não pode ser sustentada por moeda forte levará a um alargamento significativo da moeda e do crédito, resultando numa grande queda das taxas de juro reais e das taxas de câmbio monetárias reais. O último período significativo em que isso ocorreu foi durante a estagflação de 1971 a 1981, que resultou em enormes mudanças na riqueza, nos mercados financeiros, na economia e no ambiente político. Com base na escala da dívida e do défice existentes (não apenas nos EUA, mas também em outros países com moeda fiduciária), poderão ocorrer mudanças semelhantes significativas nos próximos anos.
Independentemente de esta afirmação estar correta ou não, a gravidade dos problemas de dívida e orçamento parece ser indiscutível. Em tempos como este, possuir moeda forte é algo bom. Até agora, e ao longo de muitos séculos em todo o mundo, o ouro sempre foi considerado moeda forte. Recentemente, algumas criptomoedas também têm sido vistas como moeda forte. Por certas razões, que não vou detalhar, prefiro o ouro, embora de fato possua algumas criptomoedas.
Quantos ouro uma pessoa deve possuir?
Embora eu não esteja aqui para lhe dar conselhos específicos de investimento, vou compartilhar alguns princípios que me ajudaram a formar esta visão sobre a questão. Ao considerar a proporção entre a posse de ouro e títulos, penso sobre suas relações de oferta e demanda relativas, bem como os custos e retornos relativos de possuí-los. Por exemplo, atualmente a taxa de juros dos títulos do governo dos EUA é de cerca de 4,5%, enquanto a taxa de juros do ouro é de 0%. Se acreditar que o preço do ouro vai subir mais de 4,5% no próximo ano, então faz sentido possuir ouro; se não acreditar que o ouro vai subir 4,5%, então possuir ouro não é razoável. Para me ajudar a fazer essa avaliação, observo a relação de oferta e demanda de ambos.
Eu também sei que o ouro e os títulos podem diversificar o risco entre si, por isso considerarei qual a proporção de ouro e títulos que devo ter para um bom controle de risco. Sei que ter cerca de 15% de ouro pode diversificar efetivamente o risco, pois traz uma melhor relação retorno/risco para o portfólio. Os títulos indexados à inflação têm o mesmo efeito, por isso vale a pena considerar a inclusão desses dois ativos ao mesmo tempo em um portfólio típico.
Partilho esta perspectiva convosco, em vez de vos dizer como acredito que o mercado irá mudar, ou sugerir quantos ativos deveis manter, porque o meu objetivo é "dar-lhe um peixe é melhor do que ensinar-lhe a pescar".