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A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) entra na reta final da sua revisão do pedido da Grayscale Investments para converter o Fundo Digital Large Cap de 760 milhões de dólares (GDLC)—que inclui Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana e Cardano—em um fundo negociado em bolsa, com o prazo legal definido para 2 de julho. O presidente da ETF Store, Nate Geraci, disse aos seus seguidores no X nas primeiras horas de segunda-feira que há uma “alta probabilidade” de que a conversão seja aprovada, acrescentando que a aprovação “seria seguida mais tarde pela aprovação para ETFs individuais à vista sobre XRP, SOL, ADA, etc.”
O otimismo de Geraci repousa em parte na composição do GDLC. A partir de 27 de junho, o fundo detém 80,8% de Bitcoin e 11,1% de Ether, enquanto XRP, Solana e Cardano representam um total combinado de 8,1% — bem abaixo dos pesos que historicamente desencadearam reações regulatórias por razões de liquidez ou manipulação de mercado. “XRP, SOL & ADA representam <10 % do total das participações do GDLC. Uma maneira fácil de começar a entrar lentamente em outros ativos,” escreveu ele, enquadrando o produto de múltiplos tokens como um sandbox de baixo risco para a agência.
ETFs de XRP, SOL e Cardano a caminho
A abordagem incremental coincide com o próprio manual da SEC. Os ETFs de Bitcoin à vista foram autorizados em janeiro de 2024, após um tribunal federal criticar a Comissão por raciocínio inconsistente, e os ETFs de Ether à vista seguiram sete meses depois.
Leitura Relacionada: Analista XRP: Não há necessidade de entrar em pânico apesar da rejeição do juiz, rali ainda em jogo enquanto $2 se mantém. Geraci argumenta que a Comissão já possui um modelo para exposições não tradicionais limitadas. Desde fevereiro, a SEC permitiu que até 15 por cento do portfólio de um ETF consistisse em instrumentos de crédito privado ilíquidos, desde que os patrocinadores possam demonstrar controles robustos de avaliação e liquidez. "Não há razão para não permitir uma ponderação de 10 % para ativos cripto além do BTC e ETH já aprovados", observou, chamando de "incongruente" manter diferentes limiares para ativos digitais.
Notavelmente, o envolvimento regulatório parece ter se intensificado. A Grayscale apresentou um Formulário S-3 emendado para o GDLC em 26 de junho, um movimento que Geraci destacou como evidência de que "a SEC está claramente envolvida." A declaração de registro reitera que a proposta da Regra 19b-4 da NYSE Arca para listar as ações não pode prosseguir sem a aprovação da Comissão, mas também fornece divulgações atualizadas sobre custódia, tamanho da unidade de criação e metodologia de índice—mudanças que normalmente ocorrem apenas após feedback iterativo da equipe da SEC.
Leitura Relacionada: Decisão Ripple-SEC: O que a decisão do juiz Torres significa para o futuroAnalistas externos compartilham a avaliação de Geraci. James Seyffart, da Bloomberg Intelligence, disse à Blockworks na semana passada que a agência poderia aprovar o GDLC precisamente porque a tranche não-Bitcoin, não-Ether é tão pequena; negar a aplicação, disse ele, forçaria a SEC a elaborar um quadro abrangente de ETF cripto de forma improvisada ou a explicar por que uma exposição de 8 por cento representa um risco intransponível.
Seyffart e o colega Eric Balchunas elevaram desde então a sua probabilidade de aprovação para a maioria dos ETFs de altcoins de ativo único para 90 por cento, citando um diálogo "notavelmente positivo" entre reguladores e emissoras.
Se a conversão for aprovada esta semana, o GDLC se tornará o primeiro ETF spot dos EUA a oferecer aos investidores exposição regulamentada ao XRP, Solana e Cardano, embora em proporções modestas. Mais importante ainda, isso dará à SEC dados de vigilância em tempo real sobre negociação, fluxos e atividades de criação e resgate—dados que poderiam suportar decisões subsequentes sobre fundos independentes de XRP, SOL e ADA mais tarde em 2025. Os participantes do mercado saberão até o fechamento do expediente na quarta-feira se esse experimento está prestes a começar.
No momento da publicação, o XRP estava a ser negociado a $2.18.
Preço do XRP, gráfico de 1 dia | Fonte: XRPUSDT no TradingView.comImagem em destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com
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Aprovação do ETF Multi-Ativo XRP, SOL, ADA Altamente Provável Esta Semana
O otimismo de Geraci repousa em parte na composição do GDLC. A partir de 27 de junho, o fundo detém 80,8% de Bitcoin e 11,1% de Ether, enquanto XRP, Solana e Cardano representam um total combinado de 8,1% — bem abaixo dos pesos que historicamente desencadearam reações regulatórias por razões de liquidez ou manipulação de mercado. “XRP, SOL & ADA representam <10 % do total das participações do GDLC. Uma maneira fácil de começar a entrar lentamente em outros ativos,” escreveu ele, enquadrando o produto de múltiplos tokens como um sandbox de baixo risco para a agência.
ETFs de XRP, SOL e Cardano a caminho
A abordagem incremental coincide com o próprio manual da SEC. Os ETFs de Bitcoin à vista foram autorizados em janeiro de 2024, após um tribunal federal criticar a Comissão por raciocínio inconsistente, e os ETFs de Ether à vista seguiram sete meses depois.
Leitura Relacionada: Analista XRP: Não há necessidade de entrar em pânico apesar da rejeição do juiz, rali ainda em jogo enquanto $2 se mantém. Geraci argumenta que a Comissão já possui um modelo para exposições não tradicionais limitadas. Desde fevereiro, a SEC permitiu que até 15 por cento do portfólio de um ETF consistisse em instrumentos de crédito privado ilíquidos, desde que os patrocinadores possam demonstrar controles robustos de avaliação e liquidez. "Não há razão para não permitir uma ponderação de 10 % para ativos cripto além do BTC e ETH já aprovados", observou, chamando de "incongruente" manter diferentes limiares para ativos digitais.
Notavelmente, o envolvimento regulatório parece ter se intensificado. A Grayscale apresentou um Formulário S-3 emendado para o GDLC em 26 de junho, um movimento que Geraci destacou como evidência de que "a SEC está claramente envolvida." A declaração de registro reitera que a proposta da Regra 19b-4 da NYSE Arca para listar as ações não pode prosseguir sem a aprovação da Comissão, mas também fornece divulgações atualizadas sobre custódia, tamanho da unidade de criação e metodologia de índice—mudanças que normalmente ocorrem apenas após feedback iterativo da equipe da SEC.
Leitura Relacionada: Decisão Ripple-SEC: O que a decisão do juiz Torres significa para o futuroAnalistas externos compartilham a avaliação de Geraci. James Seyffart, da Bloomberg Intelligence, disse à Blockworks na semana passada que a agência poderia aprovar o GDLC precisamente porque a tranche não-Bitcoin, não-Ether é tão pequena; negar a aplicação, disse ele, forçaria a SEC a elaborar um quadro abrangente de ETF cripto de forma improvisada ou a explicar por que uma exposição de 8 por cento representa um risco intransponível.
Seyffart e o colega Eric Balchunas elevaram desde então a sua probabilidade de aprovação para a maioria dos ETFs de altcoins de ativo único para 90 por cento, citando um diálogo "notavelmente positivo" entre reguladores e emissoras.
Se a conversão for aprovada esta semana, o GDLC se tornará o primeiro ETF spot dos EUA a oferecer aos investidores exposição regulamentada ao XRP, Solana e Cardano, embora em proporções modestas. Mais importante ainda, isso dará à SEC dados de vigilância em tempo real sobre negociação, fluxos e atividades de criação e resgate—dados que poderiam suportar decisões subsequentes sobre fundos independentes de XRP, SOL e ADA mais tarde em 2025. Os participantes do mercado saberão até o fechamento do expediente na quarta-feira se esse experimento está prestes a começar.
No momento da publicação, o XRP estava a ser negociado a $2.18.