Instituto de Pesquisa Gate: Perspectivas de Arbitragem e Investimento em Meio à Ascensão da Tokenização de Ações

Principais Conclusões:

• Ações tokenizadas referem-se à representação de ações tradicionais como tokens digitais em uma blockchain.
• Existem três modelos de tokenização principais: custódia apoiada + integração de câmbio, corretor licenciado + cadeia proprietária, e tokens sintéticos estilo CFD.
• Existem três oportunidades principais de arbitragem: arbitragem de cobertura, arbitragem entre exchanges e arbitragem de defasagem temporal.
• Os principais riscos na negociação de ações tokenizadas incluem falhas tecnológicas, desvinculação de preços e incertezas regulatórias.

Introdução

Múltiplas exchanges lançaram tokens de ações, e a atenção do mercado em direção à tokenização de ações permanece alta. Um número crescente de investidores desenvolveu um forte interesse na tokenização de ações.

Este artigo irá rever sistematicamente os princípios de implementação da tokenização de ações, explorando profundamente as oportunidades de arbitragem e investimento atualmente presentes no mercado, e detalhar diferentes tipos de lógica de arbitragem, procedimentos operacionais e potenciais limitações—ajudando os investidores profissionais a identificar oportunidades de mercado de forma mais eficiente. Ao mesmo tempo, também nos concentraremos nas oportunidades para investidores individuais dentro desta tendência, como a negociação fragmentada e a alocação global de ativos como novos caminhos.

Embora a tokenização de ações ofereça inúmeras oportunidades, ainda enfrenta múltiplos desafios, incluindo a implementação técnica e a ancoragem de preços, por isso os investidores precisam manter um julgamento racional.

Mecanismos de Tokenização de Ações

2.1 Definição

A tokenização de ações refere-se ao processo de conversão de ações tradicionais de empresas em tokens na blockchain através de contratos inteligentes e mecanismos de custódia, permitindo a detenção, negociação e montagem de portfólios em cadeia. Essencialmente, esses tokens são derivados de ações tradicionais e não representam a propriedade direta das ações subjacentes. Portanto, o valor e os riscos dos tokens de ações estão intimamente ligados às ações subjacentes.

2.2 Modelos de Implementação

Atualmente, existem três estruturas principais para a tokenização de ações:

• Custódia de Terceiros + Integração de Câmbio: Por exemplo, Gate xStocks permite que os utilizadores negociem tokens emitidos pela Backed Finance. Uma entidade regulada certifica que a Backed Finance detém as ações subjacentes, e os oráculos da Chainlink fornecem uma segunda camada de verificação. Apenas após estas verificações podem os tokens ser emitidos numa base de 1:1. A bolsa Gate é responsável pela interface frontend, negociação de utilizadores e correspondência de ordens. Esta estrutura oferece alta transparência e forte ancoragem de preços através da colateralização de ações reais.
• Corretor Licenciado + Infraestrutura Proprietária: A Robinhood, aproveitando licenças regulatórias específicas, planeja oferecer um processo de emissão, liquidação e autocustódia totalmente integrado em sua própria blockchain (Robinhood Chain). Esta estrutura maximiza a conformidade regulatória, mas também envolve uma complexidade técnica e legal significativa.
• Modelo de Contrato por Diferença (CFD): Por exemplo, o agora extinto Mirror Protocol permitia que os usuários negociassem produtos baseados em contratos atrelados a preços de ações em vez de ações tokenizadas reais. Os usuários não obtinham direitos de propriedade ou direitos a dividendos. Esses produtos eram tipicamente precificados e criados pelo próprio plataforma, não tinham respaldo de ativos reais e não conferiam direitos de acionista. Como tal, estavam sujeitos a uma rigorosa supervisão regulatória e enfrentavam riscos significativos de desatrelamento.

Oportunidades de Arbitragem em Ações Tokenizadas

As ações tokenizadas da Robinhood estão principalmente focadas no mercado europeu, enquanto a maioria dos projetos de tokens de ações baseados em CFD desapareceram. Como resultado, este relatório se concentrará principalmente em tokens de ações emitidos via custódia de terceiros. Esses tokens são garantidos por ações subjacentes reais, oferecendo um ancoramento de preço mais forte e, geralmente, um risco de investimento mais baixo.

De acordo com a RWA.XYZ, a partir de 9 de julho de 2025, a capitalização de mercado total dos TOKEN de ações era de aproximadamente 422 milhões de dólares. Em contraste, a Nvidia sozinha tinha uma capitalização de mercado de 3,9 trilhões de dólares. Esta diferença acentuada destaca a grave lacuna de liquidez entre os TOKEN de ações e os mercados de ações tradicionais.

Esta falta de liquidez—combinada com diferenças nos horários de negociação—frequentemente leva a desvios de preços entre os tokens de ações e os seus ativos subjacentes em diferentes plataformas e períodos de tempo. Essas discrepâncias de preços criam oportunidades de arbitragem.

Este artigo irá focar na aplicação de três estratégias clássicas de Arbitragem no contexto dos mercados de tokens de ações.

3.1 Arbitragem de Hedging Spot vs. Token

Princípio
Quando tanto a troca de tokens quanto o mercado de ações tradicional estão abertos simultaneamente, e o preço do token é significativamente mais alto do que o preço das ações à vista, os arbitradores podem ir longo nas ações à vista (Long Spot) enquanto vendem a descoberto as ações tokenizadas correspondentes (Short Token) na bolsa de criptomoedas. Se os preços se convergirem mais tarde, o arbitrador pode vender as ações à vista e recomprar o token para fechar a posição, capturando a diferença de preço como lucro. A lógica reversa se aplica se o preço do token for inferior ao preço à vista.

Como mostrado no gráfico abaixo, durante uma janela de seis horas, o preço da ação tradicional NVDA (em roxo) e o seu equivalente tokenizado NVDAX (gráfico de velas) divergiram várias vezes. Em várias ocasiões, o preço do token ultrapassou o preço à vista, criando claras oportunidades de arbitragem.

Exemplo

• Em um momento em 9 de julho de 2025:
• NVDA (spot) = $160.00
  NVDAX (token) no Gate xStocks = $160.40
  → Oportunidade de Arbitragem: vender NVDAX a descoberto, comprar NVDA
  Quando ambos convergem para $158,00, as posições são encerradas com um lucro líquido (após taxas) de ~0,22 € por ação.

Requisitos
Esta estratégia requer latência ultra-baixa, deslizamento mínimo e baixas taxas de transação—mais adequada para empresas de negociação de alta frequência.

3.2 Arbitragem entre Exchanges

Princípio
A arbitragem entre exchanges é uma das formas mais clássicas de arbitragem no espaço cripto. O princípio envolve comprar um Token na exchange onde o preço é mais baixo, transferi-lo para outra exchange onde o preço é mais alto e vendê-lo lá. Se a diferença de preço entre as duas exchanges for grande o suficiente para cobrir as taxas de transação e ainda gerar lucro, a arbitragem é executável.

O gráfico abaixo compara os dados de negociação do token NVDAX (uma versão tokenizada da ação da Nvidia) na Gate e em outras três bolsas ao longo de um único dia. Ele ilustra claramente várias instâncias de discrepâncias de preços significativas entre plataformas em diferentes intervalos de tempo. Apenas no momento da captura, houve um spread de preço de 0,56%. Além disso, os preços dos tokens em diferentes bolsas tendem a demonstrar uma forte tendência de reversão à média ao longo do tempo.

Exemplo
Se o Token A está a $100 na Exchange A e a $103 na Exchange B:

• Comprar em A → Retirar → Vender em B
  Mesmo após as taxas, uma margem de lucro permanece se os spreads forem largos o suficiente.

Requisitos
O sucesso depende de:

• Processamento rápido de retiradas e depósitos
• Profundidade adequada do livro de ordens
• Confiabilidade da rede
  Frequentemente, os arbitradores pré-posicionam ativos e utilizam automação e sistemas de múltiplas contas para executar de forma eficiente.

3.3 Arbitragem de Atraso Temporal

Princípio
Os liquidações tradicionais de ações normalmente seguem um ciclo T+2 ou atrasos mais longos, enquanto as transações e liquidações de ações tokenizadas são realizadas na blockchain, permitindo a liquidação em poucos minutos ou até mesmo segundos, em teoria. Os arbitradores podem explorar esse atraso temporal aproveitando os ajustes de preço em tempo real no mercado de tokens antes que a liquidação tradicional seja finalizada.

Por exemplo, os mercados de ações tradicionais operam de segunda a sexta-feira, das 09:30 às 16:00, enquanto os mercados de criptomoedas funcionam 24/7 sem interrupção. Esta discrepância cria janelas de arbitragem de curta duração durante as horas fora do mercado — como fins de semana, pré-mercado ou sessões após o horário, quando os preços das ações tokenizadas podem responder abruptamente a eventos noticiosos, enquanto os preços das ações subjacentes permanecem inalterados. Uma forma comum de arbitragem com atraso de tempo é a negociação baseada em notícias pré-mercado. Exemplos incluem relatórios de lucros, desenvolvimentos geopolíticos ou políticas macroeconómicas favoráveis que fazem os preços dos tokens se moverem à frente do mercado à vista.

Embora as ações tokenizadas sejam relativamente novas e ainda não tenham sido observados casos de arbitragem pré-mercado de forma ampla, simulações de preços próximas à abertura do mercado sugerem que as ações tokenizadas frequentemente reagem antecipadamente às informações do mercado. Os preços formados pela especulação pré-mercado tendem a alinhar-se de perto com os preços de abertura, permitindo que os traders capitalizem nesta breve janela de arbitragem.

Exemplo
Arbitrageurs deploy monitoring systems or rely on news feeds to capture major events during off-market hours—such as Nvidia releasing strong quarterly earnings, central bank rate hikes, or escalations in geopolitical conflicts.

Eles então analisam a provável direção e magnitude do impacto das notícias na ação relevante, muitas vezes usando estudos de caso históricos para estimar os movimentos de preços. Se as notícias forem consideradas positivas, o trader compra a ação tokenizada correspondente na plataforma de criptomoedas; se negativas, pode vender a descoberto o ativo tokenizado em vez disso.

Uma vez que o mercado tradicional abre, o arbitrador fecha a posição com base na confirmação do movimento de preços. Se o mercado à vista se mover na direção antecipada, a posição é fechada lá. Alternativamente, podem esperar que o preço do token convirja de volta para o preço à vista e desfazer a negociação no mercado de tokens para capturar o spread.

Requisitos
Estas janelas de arbitragem geralmente duram apenas alguns minutos, mesmo apenas segundos—exigindo sistemas de alerta de notícias de alto desempenho (como API da Bloomberg, feeds do Twitter/X ou subscrições de notícias premium) e respostas automáticas de negociação.

A confiabilidade das fontes de notícias também é crítica; notícias imprecisas ou falsas podem levar a operações mal avaliadas e perdas financeiras.

Além da arbitragem de defasagem temporal, as ações tokenizadas também podem ser aplicadas a estratégias clássicas de arbitragem, como a arbitragem triangular e a arbitragem de taxa de financiamento, oferecendo mais oportunidades para investidores sofisticados.

Oportunidades para Investidores de Retalho

Embora a maioria das arbitragens exija capital, velocidade e especialização, as ações tokenizadas também beneficiam os participantes de retalho:

• Investimento Fracionado
  Nos mercados tradicionais de valores mobiliários, os requisitos mínimos de compra variam—alguns mercados exigem pelo menos uma ação, enquanto outros exigem 100 ações por ordem. Isto cria uma alta barreira de entrada para investidores que desejam comprar ações de destaque, como Google, Amazon ou Tesla, pois os seus preços por ação são frequentemente bastante elevados. Para iniciantes, este custo inicial pode ser significativo.

Com a tokenização de ações, no entanto, cada ação pode ser fracionada em unidades muito menores—por exemplo, 0,1 ou até 0,001 ações.

Tomemos a Nvidia (NVDA) como exemplo: o seu preço atual das ações é de $162.88, e os mercados tradicionais exigem a compra de pelo menos uma ação completa. Na seção xStocks da Gate, no entanto, a compra mínima é de apenas 0.001 ações—o que significa que um investidor pode ter exposição a tokens de ações da Nvidia por apenas 0.16 USDT.

• Alocação de Ativos Diversificada
  O sistema de negociação 24 horas do Gate permite que os usuários negociem sem estarem limitados pelos horários tradicionais de mercado. Isso possibilita o acesso contínuo a uma alocação diversificada de ativos, ajudando os investidores a gerirem portfólios em diferentes classes de ativos e a mitigarem riscos financeiros específicos de região.

Os utilizadores de retalho podem aceder a ações internacionais sem depender de corretores locais, graças a plataformas como Gate xStocks. A negociação 24 horas torna o investimento global mais flexível.

• Custos de Transação Mais Baixos
  Nos mercados de ações tradicionais, os intermediários costumam cobrar várias taxas. No entanto, a negociação de ações tokenizadas em bolsas descentralizadas (DEXs) pode reduzir significativamente os custos de transação e minimizar o deslizamento para os investidores. Por exemplo, as corretoras normalmente cobram taxas de negociação que variam de 0,1% a 0,5%, enquanto no Gate, as taxas são tão baixas quanto 0,025% a 0,1%.

Riscos e Desafios

Além dos riscos típicos de arbitragem (por exemplo, deslizamento, taxas, latência), as ações tokenizadas apresentam preocupações sistêmicas:

• Falha de Oracle e Desvio de Preço: Os preços dos tokens dependem de oráculos ou feeds de preço centralizados. Malfuncionamentos ou ataques (por exemplo, falhas do oracle Band na BSC) podem levar a distorções de preço ou desvio permanente.
• Incerteza Legal: Em muitas jurisdições, as ações tokenizadas carecem de definições legais claras. Os arbitradores correm o risco de infringir, sem saber, regulamentos de valores mobiliários ou de controle de capital.

Conclusão

A tokenização de ações não é apenas uma inovação técnica, mas uma rota representativa para a expansão das criptomoedas em ativos do mundo real (RWA). Ela cria oportunidades tanto para investidores institucionais como para investidores de retalho.

No entanto, a desvinculação de preços, a dependência de oráculos e a incerteza regulatória continuam a ser preocupações críticas. Os investidores devem permanecer vigilantes quanto à segurança e à integridade dos ativos subjacentes.


Referência

• Osl, https://www.osl.com/en/academy/article/what-is-stock-tokenization
• Daily Forex, https://www.dailyforex.com/forex-articles/tokenization-of-stocks/229295
• Backed Finance, https://docs.backed.fi/#backed-docs
• Gate, https://www.gate.com/zh/trade
• Backked Finance, https://backed.fi/news-updates/xstocks-are-going-live-tokenized-stocks-for-the-defi-era
• Robinhood, https://robinhood.com/eu/pt/support/articles/about-stock-tokens/

Gate Research é uma plataforma abrangente de pesquisa sobre blockchain e criptomoedas que fornece conteúdo aprofundado para os leitores, incluindo análise técnica, insights de mercado, pesquisa sobre a indústria, previsão de tendências e análise de políticas macroeconômicas.

Isenção de responsabilidade
Investir nos mercados de criptomoedas envolve alto risco. Os usuários são aconselhados a realizar sua própria pesquisa e entender completamente a natureza dos ativos e produtos antes de tomar qualquer decisão de investimento.Gatenão é responsável por quaisquer perdas ou danos resultantes de tais decisões.