TL;DR

• Diferenciação Estratégica: A Binance oferece um serviço on-chain focado no retalho, visando reduzir as barreiras de entrada no Web3. A Bybit lançou uma plataforma independente (ByReal) para fornecer liquidez ao nível de CEX on-chain. A Coinbase opera um modelo de dupla via, visando tanto utilizadores de retalho como institucionais.
• Por que as CEXs estão migrando para a cadeia: À medida que os tokens em estágios iniciais cada vez mais estreiam em DEXs, as bolsas centralizadas enfrentam listagens atrasadas devido à revisão regulatória — perdendo volume e receita. Os serviços on-chain permitem que elas se envolvam com fluxos de tokens iniciais e retenham usuários sem listagens formais.
• O Futuro do CeDeFi: As fronteiras das plataformas estão se desfocando. Os tokens de troca estão evoluindo de utilitários de desconto em taxas para ativos centrais que conectam ecossistemas centralizados e descentralizados. Poucos protocolos DeFi podem ser absorvidos em redes maiores lideradas por CEX, acelerando a formação de um mercado híbrido integrado.

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1. Too Big to Miss: CEXs Move to On-Chain

A recente iniciativa da Binance,Binance Alpha, tornou-se um ponto focal no mercado. Operado pela equipa da Binance, a Alpha funciona como uma plataforma de listagem baseada em DeFi que permite aos utilizadores retalhistas aceder a tokens em estágios iniciais mais rapidamente do que através de canais de troca tradicionais. Isto melhora significativamente a acessibilidade e o envolvimento dos tokens, especialmente através de mecanismos como os Pontos Alpha, que facilitam airdrops direcionados para os utilizadores.

No entanto, o modelo não tem estado isento de controvérsia. Vários tokens listados através da Alpha sofreram quedas acentuadas nos preços logo após o lançamento, gerando debates sobre a estrutura e a intenção do programa. Apesar das avaliações mistas, uma tendência é evidente: as exchanges centralizadas já não são meros observadores do ecossistema DeFi — agora são participantes ativos.

Esta mudança não se limita à Binance. Outras plataformas importantes também estão a mover-se para on-chain. A Bybit, por exemplo, anunciou recentemente o ByReal, uma plataforma DeFi baseada em Solana. A Coinbase também revelou o plano de integrar serviços on-chain diretamente na sua aplicação. Estes desenvolvimentos apontam para uma transição estrutural mais ampla que está a ocorrer em todo o setor das trocas.

A questão chave é: por que as exchanges centralizadas—longamente apoiadas por modelos de negócios estáveis e geradores de receita—estão entrando no mercado DeFi, que é inerentemente volátil? Este relatório analisa a justificativa estratégica por trás dessa mudança e examina as dinâmicas de mercado que impulsionam essa evolução.

2. O Estado Atual dos CEXs a Entrar no DeFi: O Que Estão Realmente a Construir?

Fonte: ahboyash

Antes de analisar as motivações estratégicas por trás das exchanges centralizadas que entram no espaço DeFi, é importante primeiro esclarecer o que estão realmente a construir. Embora esses esforços sejam frequentemente agrupados sob a ampla tendência de "CeDeFi" (Finanças Centralizadas–Descentralizadas), a implementação varia significativamente entre as plataformas.

A Bybit, Coinbase e Binance adotaram abordagens distintas, com diferenças que abrangem arquitetura, modelos de custódia de ativos e experiência do usuário. Compreender essas divergências é essencial para avaliar suas respectivas estratégias.

2.1. Bybit’s ByReal: Fornecendo Liquidez ao Nível CEX através de um DEX Independente

Primeiro anúncio da Byreal. Fonte: @byreal_io

No dia 14 de junho, Bybit anunciadoByReal como uma extensão on-chain da sua infraestrutura de troca. O objetivo principal é claro: replicar a liquidez ao nível das trocas centralizadas num ambiente on-chain. Para alcançar isso, a Bybit emprega um design híbrido que integra um sistema de Pedido de Cotação (RFQ) com um modelo de Formador de Mercado de Liquidez Concentrada (CLMM).

O mecanismo RFQ permite que os usuários solicitem cotações de vários corretores antes de executar uma negociação, permitindo a otimização de preços através de formadores de mercado profissionais. O modelo CLMM concentra a liquidez em torno de faixas de preço ativamente negociadas, melhorando a eficiência do capital e minimizando o deslizamento — fatores-chave para aproximar uma experiência de negociação semelhante a um CEX em cadeia.

Ao mesmo tempo, a ByReal mantém a descentralização a nível de utilizador. Os ativos são auto-custodiados através de carteiras Web3 como a Phantom, e a plataforma inclui uma plataforma de lançamento de tokens para emissão de novos projetos. Também oferece recursos de geração de rendimento através do seu Revive Vault, incluindo produtos de staking de Solana, como o $bbSOL.

A intenção estratégica da Bybit com o ByReal é criar uma camada de liquidez paralela para tokens em estágio inicial que podem não atender aos padrões de listagem de sua exchange principal, mas que poderiam prosperar em um ambiente mais aberto e orientado pela comunidade. Enquanto o modelo é estruturalmente semelhante ao Binance Alpha, o ByReal se distingue por integrar capacidades de launchpad e produtos de rendimento em uma oferta de serviços mais abrangente.

2.2. Coinbase: Uma Estratégia de Duplo Trajeto para Utilizadores de Retalho e Institucionais

Fonte: Coinbase

No Estado do Crypto Summit 2025, A Coinbase anunciou planos para integrar a negociação DeFi diretamente na sua aplicação principal, em vez de através de uma carteira independente. O núcleo desta estratégia reside em proporcionar uma experiência de utilizador sem interrupções. Ao permitir negociações DEX dentro da aplicação principal, os utilizadores podem aceder e negociar milhares de tokens desde o momento em que os ativos são criados—sem sair da interface da Coinbase.

Fonte: Coinbase

Enquanto o acesso ao DeFi já está disponível através da Coinbase Wallet independente, a empresa introduziu um diferenciador chave: Pools Verificados. Estes pools são acessíveis apenas a participantes institucionais verificados por KYC, oferecendo um ambiente seguro e em conformidade, adaptado a entidades com obrigações regulatórias.

O resultado é uma estratégia sofisticada de dupla via. A Coinbase visa simultaneamente usuários de varejo através de um acesso on-chain integrado e fluido, enquanto fornece um local de liquidez regulamentado e de alta confiabilidade para atores institucionais. Isso permite que a empresa opere em ambos os segmentos de usuários sem comprometer a usabilidade ou a conformidade.

2.3. Binance Alpha: Uma Abordagem Centrada no Varejo que Reduz o Atrito no Web3

Entre as três exchanges, a Binance Alpha é a mais orientada para o retalho. Ao contrário das outras que enfatizam a descentralização, a Binance prioriza a facilidade de uso. A Alpha é acessível diretamente através de uma aba no aplicativo principal da Binance, permitindo que os usuários negociem sem sair da interface familiar.

Embora todas as transações sejam processadas on-chain, os usuários interagem com a Alpha usando suas contas existentes da Binance. Não há necessidade de configurar uma carteira separada ou gerenciar frases-semente, reduzindo significativamente a barreira de entrada para os novatos em Web3.

Embora as três plataformas estejam a convergir para modelos CeDeFi, as suas abordagens diferem marcadamente. A Bybit tem como alvo utilizadores nativos de DeFi com uma arquitetura totalmente descentralizada e mecanismos de liquidez avançados. A Coinbase persegue uma estratégia de dupla via que atende tanto clientes de retalho como institucionais através de uma infraestrutura diferenciada. A Binance, em contraste, foca na adoção em massa ao abstrair a complexidade do Web3.

Cada exchange está a navegar os seus próprios compromissos na custódia de ativos, curadoria de produtos e profundidade de integração—coletivamente moldando pontos de entrada distintos no evolutivo panorama CeDeFi.

3. Drivers estratégicos por trás da mudança do CEX para DeFi

3.1. Obtendo tokens antecipados sem risco de listagem

A primeira razão é simples: as CEXs querem acesso prioritário a tokens quentes, mas não conseguem listá-los rapidamente o suficiente.

A maioria dos novos tokens agora são lançados diretamente em DEXs, onde listagens sem permissão e atenção viral impulsionam um volume rápido. As CEXs, limitadas pela verificação legal, controles de risco ou conformidade jurisdicional, muitas vezes não conseguem listar esses tokens imediatamente, mesmo que vejam uma demanda clara por parte dos usuários.

Esse atraso cria um custo de oportunidade real. O volume de negociação flui para plataformas descentralizadas como a Uniswap. Taxas de listagem são perdidas. E, criticamente, os usuários começam a associar descoberta e inovação com DEXs, não CEXs.

Ao lançar seus próprios produtos on-chain, os CEXs criam um meio-termo. Plataformas como ByReal e Binance Alpha funcionam como locais semi-sandboxed: os tokens podem ser negociados sem passar por canais de listagem formais, mas ainda dentro de um ambiente controlado e seguro para a marca. Isso permite que a exchange monetize a atividade do usuário precocemente — através de taxas de swap ou mecanismos de lançamento de tokens — enquanto mantém uma distância legal. A exchange facilita o acesso, mas não assume a custódia nem endossa o ativo diretamente.

Esta estrutura fornece aos CEXs um caminho para participar na descoberta de tokens sem desencadear responsabilidades regulatórias. Eles capturam liquidez, geram receita e canalizam atividade de volta para o seu ecossistema — tudo enquanto aguardam que as revisões formais de listagem acompanhem.

3.2. Manter os usuários na blockchain, sem perdê-los

O segundo motor está enraizado no comportamento do usuário. Embora o DeFi continue a liderar em inovação de tokens e eficiência de capital, continua a ser difícil para os usuários comuns acessarem. A maioria não está disposta a fazer a ponte manualmente de ativos, gerenciar carteiras, aprovar contratos inteligentes ou pagar taxas de gás imprevisíveis. Apesar dessa fricção, as oportunidades mais atraentes, como a negociação de lançamentos de novos tokens e estratégias de rendimento, estão cada vez mais disponíveis na cadeia.

As CEXs identificaram esta lacuna e estão a responder ao integrar o acesso a DeFi diretamente nas suas próprias plataformas. Todas as integrações de CEX mencionadas permitem que os utilizadores interajam com a liquidez on-chain usando interfaces CEX familiares. Em muitos casos, a bolsa abstrai completamente as wallets e os custos de gas, permitindo que os utilizadores acedam ao DeFi com a facilidade de uma aplicação Web2.

Esta abordagem serve a dois objetivos. Primeiro, evita a perda de utilizadores. Os comerciantes que poderiam ter saído para DEX agora permanecem dentro do ecossistema CEX, mesmo enquanto interagem com produtos DeFi. Em segundo lugar, fortalece a defensibilidade da plataforma. Ao possuir a camada de acesso e, cada vez mais, a camada de liquidez, os CEXs constroem efeitos de rede que se estendem além do trading à vista.

Com o tempo, isso se traduz em bloqueio da plataforma. À medida que os usuários se tornam mais sofisticados, muitos buscarão roteamento cross-chain, produtos de rendimento e estratégias de negociação. Se um CEX possui sua própria infraestrutura DEX, camada de launchpad e até mesmo uma cadeia proprietária (por exemplo, a Base da Coinbase), isso garante que usuários, desenvolvedores e liquidez permaneçam todos ligados ao seu ecossistema. A atividade é rastreada, monetizada e reciclada — não perdida para protocolos de terceiros.

Na prática, ir on-chain permite que os CEXs controlem todo o ciclo de vida do capital do usuário: desde a integração de fiat, à exploração de DeFi, até a listagem e saída final — tudo dentro de uma pilha unificada e geradora de receita.

4. O Caminho à Frente para CeDeFi

A expansão on-chain das principais exchanges centralizadas marca um claro ponto de inflexão na evolução da indústria cripto. As CEXs já não estão a tratar o DeFi como um fenômeno externo—estão agora a construir a sua própria infraestrutura ou, no mínimo, a garantir pontos de acesso diretos à camada de utilizador.

4.1. Difuminando Fronteiras: Um Novo Paradigma de Negociação

À medida que os CEXs integram serviços on-chain, a distinção entre "exchange" e "protocol" está se tornando cada vez mais irrelevante do ponto de vista do usuário. Um usuário da Bybit que negocia tokens on-chain pode nem perceber se está interagindo com um protocolo descentralizado ou uma interface centralizada. Essa convergência pode remodelar significativamente a arquitetura da liquidez, o design de produtos e os fluxos de usuários em toda a indústria.

O comportamento institucional também será crítico para observar - mas um influxo de capital em larga escala é improvável a curto prazo. As instituições continuam cautelosas, principalmente devido a riscos não resolvidos: incerteza regulatória, vulnerabilidades em contratos inteligentes, manipulação de preços de tokens e mecanismos de governança opacos.

A introdução de serviços on-chain por parte das exchanges não elimina esses riscos estruturais. Na verdade, algumas instituições podem perceber o acesso mediado por exchanges ao DeFi como uma nova camada de risco de intermediário. Realisticamente, a experimentação inicial provavelmente virá de fundos de hedge e empresas de trading proprietárias que estão a implantar capital em pequena escala. Jogadores mais conservadores, como fundos de pensões ou companhias de seguros, devem permanecer à margem por mais alguns anos. Mesmo que participem, é provável que o façam com uma alocação cautelosa—tipicamente não mais do que 1–3% dos seus portfólios.

Neste contexto, as projeções de "fluxos de bilhões de dólares" são prematuras. Uma perspetiva mais realista envolve testes incrementais na casa das centenas de milhões. Ainda assim, mesmo estes fluxos moderados poderiam aumentar a profundidade do mercado e atenuar a volatilidade de maneiras significativas.

4.2. O Papel em Evolução dos Tokens de Troca

À medida que as exchanges expandem suas ofertas on-chain, espera-se que a função dos tokens nativos das exchanges também evolua. Manter uma certa quantidade desses tokens pode permitir descontos em taxas on-chain ou desbloquear oportunidades de rendimento através de staking ou incentivos de liquidez. Essas mudanças provavelmente introduzirão nova utilidade—e nova volatilidade—nas avaliações dos tokens de exchange.

Atualmente, a Binance é a única plataforma importante que demonstra uma utilidade clara e sustentada para o seu token nativo (BNB), que desempenha um papel ativo em vários serviços. A maioria dos outros tokens de troca permanece limitada a descontos básicos em taxas.

À medida que a infraestrutura CeDeFi amadurece, este status quo está prestes a mudar. Com as exchanges a operar em plataformas integradas on-chain e off-chain, os seus tokens nativos servirão como o tecido conectivo entre os dois domínios. Os utilizadores poderão precisar de manter tokens de exchange para participar em staking, launchpools ou obter acesso antecipado a novas listagens—tanto centralizadas como descentralizadas.

Esta expansão funcional posiciona os tokens de exchange como mais do que ativos de utilidade - eles tornam-se ativos centrais dentro de um ecossistema verticalmente integrado. As exchanges com tokens existentes podem optar por melhorar significativamente a utilidade, enquanto aquelas sem tokens podem considerar lançar novos para apoiar serviços ligados ao DeFi. Isto é especialmente provável para plataformas que estão a desenvolver suas próprias blockchains ou camadas DeFi diferenciadas.

Em resumo, os tokens de troca estão a evoluir de simples instrumentos de taxas para ativos estratégicos centrais na retenção de utilizadores, integração de protocolos e fluxo de capital entre plataformas.

4.3. Convergência em Movimento: Uma Nova Paisagem Competitiva

A entrada das CEXs em serviços on-chain não é apenas uma manobra defensiva. Reflete uma aposta proativa no futuro do ecossistema cripto. Em vez de tratar o DeFi como uma ameaça, as exchanges parecem vê-lo como um domínio adjacente a ser integrado—ou até mesmo absorvido.

O cenário mais provável é a convergência. As principais exchanges operarão cada vez mais redes semi-descentralizadas, enquanto os protocolos DeFi independentes podem se encontrar dependentes de, ou integrados a, esses ecossistemas em crescimento. O resultado pode ser um realinhamento de poder e liquidez, com plataformas lideradas por CEX tornando-se centros gravitacionais para a atividade DeFi.

Esta tendência pode levar a uma estrutura de mercado mais unificada onde a liquidez flui livremente entre ambientes centralizados e descentralizados. Os utilizadores poderão escolher a combinação de confiança, transparência e conveniência que melhor se adapta às suas preferências. O panorama competitivo está a mudar, e o lançamento do ByReal pela Bybit pode muito bem ser um sinal precoce deste futuro híbrido a tomar forma.

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