Estratégia de 60 mil milhões de dólares do império Bitcoin: a "crise secreta" revelada pelos documentos da SEC revela sete pontos de risco.

CryptoQuant publicou no X que, até 30 de junho de 2025, a gigante de inteligência comercial Strategy (, anteriormente conhecida como MicroStrategy), possui impressionantes 597.000 moedas Bitcoin(BTC). O custo de compra dessas moedas foi de 42,4 bilhões de dólares, e segundo o preço de mercado atual, seu valor já atingiu 64,4 bilhões de dólares, resultando em ganhos não realizados enormes.

（fonte：X）

No entanto, no seu mais recente documento apresentado à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) (formulário 8-K submetido em julho de 2025), a empresa revelou abertamente os riscos significativos associados à posse de tal quantidade de Bitcoin. Esses riscos não são meras suposições, mas sim provenientes dos avisos oficiais da própria empresa. Vamos analisar um a um:

Risco um: Ganhos não realizados = Declaração fiscal real ( impacto da mudança nas regras contábeis )

Devido à nova norma contábil (ASU 2023-08) entrar em vigor, a Strategy agora precisa relatar os seus Bitcoins ao valor justo (preço de mercado) — mesmo que não tenham vendido nenhum.

Ponto de impacto chave: A partir de 2026, esses enormes ganhos não realizados podem acionar 15% de imposto mínimo alternativo (Corporate Alternative Minimum Tax, CAMT).

📌 Risco principal: A empresa pode precisar pagar impostos em dinheiro reais sobre os ganhos não realizados de Bitcoin.

Risco dois: pressão da declaração de impostos pode forçar a venda de BTC ( alerta de crise de liquidez )

A estratégia está claramente escrita no documento:

“Podemos precisar liquidar parte das nossas posições em Bitcoin ou emitir dívida adicional ou títulos de ações para levantar dinheiro suficiente para cumprir nossas obrigações fiscais.”

Interpretação em linguagem simples: Se uma enorme fatura de impostos realmente chegar, vender Bitcoin para obter liquidez pode ser a única saída.

Risco três: fluxo de caixa operacional insuficiente ( capacidade de geração de receita preocupante )

A empresa foi clara:

“Não esperamos que o fluxo de caixa gerado pelo negócio de software seja suficiente para cobrir despesas deste tipo (fiscais, etc.).”

Isto significa que o fluxo de caixa gerado pelo seu negócio principal de software, não é suficiente para cobrir os juros da dívida, nem para suportar o pagamento de dividendos preferenciais. O resultado é que: 🔸 Altamente dependente de financiamento externo ( emissão de dívida ou aumento de capital ) 🔸 ou forçado a vender ativos Bitcoin

Risco Quatro: Dívida + Dividendos = Despesas fixas superiores a 350 milhões de dólares por ano ( carga de caixa fixa )

Até junho de 2025:

• 82 mil milhões de dólares em dívida conversível
• 34 bilhões de dólares ações preferenciais ( incluindo as séries STRK, STRF, STRD )

De aqui resulta: → 3650 mil dólares em juros de dívida por ano → 319 milhões de dólares em dividendos de ações preferenciais por ano

Total: despesas fixas em dinheiro superiores a 350 milhões de dólares por ano! Independentemente de como o preço do Bitcoin oscila, essa enorme despesa fixa permanece inalterada.

Explicação dos dividendos das ações preferenciais (STRK/STRF/STRD): 💰 STRK ( taxa de dividendos 8% ) – Pode optar por receber em dinheiro ou ações adicionais (mas com limites de proporção) 💰 STRF ( taxa de dividendos 10%) – deve ser pago em dinheiro, se não for pago, irá gerar juros compostos 💰 STRD ( taxa de dividendos 10%) – não acumulativo, mas ainda requer pagamento em dinheiro

As consequências de não pagar a tempo são graves: podem resultar em multas, diluição de ações (prejudicial para os acionistas originais), e até mesmo permitir que os acionistas preferenciais obtenham assentos no conselho, ameaçando o controle da empresa.

Risco cinco: financiamento bloqueado? A venda de BTC como última opção

A empresa admite:

“Se não conseguirmos obter financiamento por ações ou dívidas... poderemos ser forçados a vender Bitcoin.”

Cadeia lógica: Financiamento falhou → Venda forçada de BTC para liquidez ↓ Impacto potencial no mercado + Realização de perdas contabilísticas

precedentes históricos: Apesar do lema da comunidade "nunca vender Bitcoin" (meme)... 📉 A Strategy vendeu Bitcoin no quarto trimestre de 2022 (conforme revelado em documentos anteriores da SEC).

Aviso importante: Quando a liquidez estiver apertada, todas as opções (incluindo a venda de BTC) estão em consideração.

Risco Seis: A segurança do custódia de Bitcoin não é infalível ( exposição ao risco de staking )

Mesmo que esteja custodiado em instituições profissionais, não é absolutamente seguro:

“Se os Bitcoin que mantemos como custódia... forem considerados parte dos ativos de falência do custódio... poderemos ser classificados como credores comuns não garantidos...”

Interpretação: Se a instituição de custódia (como uma bolsa ou banco de custódia) falir, a Estratégia pode perder o direito de preferência sobre o Bitcoin que está sob sua custódia, tendo que se colocar na fila como um credor comum aguardando o pagamento, existindo risco de perda de ativos.

Risco sete: Sensibilidade extrema à volatilidade macroeconômica e de mercado ( alta alavancagem espada de dois gumes )

A empresa reconhece estar extremamente sensível aos seguintes fatores:

• Preço do Bitcoin oscila fortemente
• Variação da taxa de juro ( afeta o custo de financiamento e o valor da dívida )
• Mudança repentina nas políticas regulatórias
• Situação de liquidez do mercado

Isso faz com que a Strategy esteja profundamente ligada e altamente alavancada em Bitcoin, tanto em valor dos ativos quanto na reputação da empresa. Qualquer movimento em Bitcoin pode ter um impacto desproporcional na empresa.

Declaração importante: Este artigo não é uma disseminação de FUD

📢 Declaração de Isenção de Responsabilidade: Esta análise não tem a intenção de espalhar FUD sobre a Strategy ou Bitcoin. O conteúdo é totalmente baseado nas informações divulgadas por escrito pela própria empresa Strategy em seus documentos oficiais da SEC (formulário 8-K submetido a 7 de julho de 2025), e é um resumo e interpretação dessas informações. Antes de tomar decisões de investimento, é imprescindível realizar sua própria pesquisa aprofundada (DYOR).

Reflexão final:

A estratégia (MSTR) para Bitcoin é, sem dúvida, ousada e até agora muito bem-sucedida. Mas os próprios documentos de divulgação deixam claro que: 📌 Esta é uma estratégia típica de alto risco e alta recompensa. 📉 Se ocorrer qualquer uma das seguintes situações, essa estratégia pode enfrentar desafios severos ou até mesmo desmoronar:

• Preço do Bitcoin cai drasticamente
• Congelamento do mercado de crédito (sem financiamento)
• Imposto elevado aplicado

Por favor, mantenha-se atento e avalie cuidadosamente os riscos.