O Grupo de Mídia Trump solicitou um ETF de encriptação, enquanto a SEC dos EUA avança na padronização e simplificação dos processos de aprovação.

Escrito por: ChandlerZ, Foresight News

O Grupo de Tecnologia e Mídia Trump (Trump Media & Technology Group) recentemente submeteu duas declarações de registro S-1 para ETFs de ativos criptográficos à SEC dos EUA. A plataforma Truth Social do grupo está promovendo ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista, bem como um "ETF de Criptomoedas Blue Chip" composto por cinco ativos criptográficos principais.

No dia 2 de julho, segundo o comunicado do Trump Media Technology Group, foi submetido à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA o formulário de registro inicial S-1 para o ETF de Bitcoin e Ethereum do Truth Social. Este ETF irá deter diretamente Bitcoin e Ethereum, com 75% dos ativos investidos em Bitcoin e 25% investidos em Ethereum, emitindo suas cotas para os investidores. O objetivo deste ETF é acompanhar de perto o preço à vista dos dois ativos criptográficos, adotando a forma de um fundo aberto, com a intenção de ser listado na NYSE.

Em seguida, no dia 8 de julho, o grupo submeteu novamente outro arquivo S-1, solicitando o "Truth Social Crypto Blue Chip ETF". Os ativos do Trust do Truth Social Crypto Blue Chip ETF incluem principalmente Bitcoin, Ethereum, Solana (SOL), Ripple (XRP) e Cronos (CRO), que são mantidos em nome do Trust por um custodiante. De acordo com os termos do acordo do Trust, a alocação de ativos será distribuída com base na porcentagem dos ativos da carteira (proporção de alocação), inicialmente prevista em cerca de 70% Bitcoin, 15% Ethereum, 8% SOL, 5% CRO e 2% XRP.

Estas duas solicitações estão no início do processo de revisão da SEC, mas os ativos envolvidos são todas criptomoedas de grande capitalização. Atualmente, o mercado está observando se a SEC relaxará sua postura em relação aos ETFs de criptomoedas multiativos após a aprovação dos ETFs de Bitcoin e Ethereum. A distribuição de ativos proposta pelo Truth Social é relativamente conservadora e pode ter uma certa adaptabilidade no atual clima regulatório.

A SEC está a ponderar estabelecer um padrão unificado para a listagem de ETFs de criptomoedas.

Ao mesmo tempo, a SEC dos EUA está discutindo um padrão de listagem universal para ETFs de criptomoedas com as principais exchanges. De acordo com o The Block, as exchanges desejam obter um conjunto de diretrizes de listagem claramente reconhecidas para evitar o longo processo de solicitação 19b-4. Sob o mecanismo atual, cada ETF de criptomoeda precisa passar por uma aprovação de caso a caso, com um prazo máximo de aprovação de até 240 dias. As exchanges estão promovendo uma proposta que, se o produto ETF atender aos critérios padrão, poderá ser listado diretamente para negociação, sem a necessidade de solicitar a votação da SEC individualmente.

A discussão sobre os padrões envolve métricas quantitativas como capitalização de mercado, liquidez e distribuição de rede. Essas discussões ainda estão em estágios iniciais, mas alguns membros da SEC acreditam que o mecanismo pode iniciar testes antes do outono deste ano. Essa ação é vista como uma forma de simplificar o processo de aplicação, reduzir o tempo de listagem e aumentar a transparência. O analista da Bloomberg, James Seyffart, afirmou que, uma vez que os padrões sejam estabelecidos, o mercado verá uma onda de pedidos concentrados para produtos de ETF de criptomoedas, incluindo várias moedas como Solana, XRP e Dogecoin, que podem ser aprovadas em breve.

O momento de entrada do Truth Social está nesta fase de transição. A declaração de registro do produto não enfatizou os destaques técnicos e não introduziu mecanismos de derivação complexos. Ambos os ETFs adotam a forma tradicional de fideicomisso aberto, semelhante aos ETFs de Bitcoin à vista já aprovados. A diferença é que o ETF de blue-chip inclui mais criptomoedas e envolve a alocação de pesos entre os ativos. Dada a atual falta de um mecanismo de revisão unificado, ainda não está claro se o fundo pode ser considerado um "produto qualificado".

Os fatores por trás das declarações políticas e o ambiente de mercado

Após a chegada ao poder do governo Trump, a frequência das declarações sobre ativos criptográficos aumentou significativamente. Em março deste ano, Trump afirmou primeiro na Truth Social que "as reservas de criptomoedas dos EUA irão impulsionar esta indústria chave, após anos de ataques corruptos do governo Biden. É por isso que minha ordem executiva sobre ativos digitais instrui o grupo de trabalho do presidente a avançar com reservas estratégicas de criptografia, incluindo XRP, SOL e ADA. Eu vou garantir que os EUA se tornem a capital mundial das criptomoedas. Estamos fazendo a América grande novamente!"

Em seguida, a ordem executiva assinada por Trump revela que incluirá duas partes: reservas estratégicas de criptomoedas e inventário. As reservas estratégicas conterão apenas BTC (o ativo digital com maior valor de armazenamento), utilizando cerca de 200.000 tokens que o governo possui através de confisco criminal e civil ao longo dos anos. A outra parte incluirá reservas de ativos digitais que não são Bitcoin, possivelmente XRP, ADA, ETH e SOL, além de outros ativos potenciais. A principal diferença entre reservas e inventário é que o governo não buscará ativamente maneiras de comprar mais ativos de inventário. O governo apenas explorará a utilização de fundos governamentais (se conseguirem encontrar uma forma neutra em termos de orçamento para fazê-lo) para adquirir BTC. O secretário do Tesouro poderá determinar estratégias de gestão responsáveis, incluindo ativos que possam ser vendidos a partir do inventário de ativos digitais dos EUA. Isso gerou preocupações externas sobre a direção de suas políticas.

Em maio, segundo o Politico, um post de apoio de Trump na Truth Social que incluía XRP, SOL e ADA na reserva estratégica de criptomoedas foi na verdade promovido pelo lobista Ballard Partners, e Trump não estava ciente disso. Os lobistas envolvidos foram "expulsos" da Casa Branca. De acordo com três fontes informadas, minutos após o post do presidente, o "imperador das criptomoedas" da Casa Branca, David Sacks, ficou furioso e ligou para Wells para reclamar. Após a divulgação do post relacionado a criptomoedas, Ballard foi temporariamente excluído da Casa Branca, pois os funcionários foram instruídos a não se reunirem com ele. No entanto, cinco pessoas próximas a Trump afirmaram que o descontentamento com Ballard vai muito além disso. Alguns funcionários da Casa Branca acreditam que Ballard estava usando a fama de Trump para lucrar, exagerando sua relação com o presidente e com Wells, que não é tão próxima quanto divulgado. A Casa Branca se recusou a comentar.

Apesar da controvérsia que o evento gerou, Trump reafirmou em várias ocasiões que a indústria das criptomoedas é um foco de crescimento futuro. De acordo com uma pesquisa realizada pelo Deutsche Bank em junho, os consumidores americanos são o maior grupo de usuários de criptomoedas, predominantemente composto por homens e jovens de alta renda. Em maio, a taxa de adoção de criptomoedas nos EUA foi de 17%, superior aos 11% do Reino Unido e 10% da União Europeia. Entre os jovens de 18 a 34 anos nos EUA, a taxa de adoção de criptomoedas aumentou de 24% em janeiro para 29% em junho. A análise aponta que isso se deve principalmente ao otimismo do mercado em relação às perspectivas das políticas de apoio às criptomoedas de Trump. Entre os entrevistados nos EUA, os ricos representam 32% dos adotantes de criptomoedas. Além disso, 23% dos homens americanos afirmaram que utilizam criptomoedas para pagamentos ou investimentos pessoais, enquanto essa proporção entre as mulheres é de 13%. Os consumidores masculinos geralmente acreditam que têm uma compreensão mais profunda das criptomoedas em comparação com as mulheres.

A Truth Social submete agora o pedido de ETF, é difícil dissociá-lo do ambiente político. A conformidade e a lógica comercial dos produtos ETF ainda precisam ser examinadas, mas seu significado simbólico político já está presente. A Truth Social, como plataforma e portadora do produto, tem espaço para uma maior comercialização. No entanto, há vozes no mercado que permanecem céticas sobre o impacto real desse produto. Cerca de 30% dos ativos nos ETFs blue-chip vêm de outros tokens além do Bitcoin, e a liquidez e a estabilidade do mercado desses ativos são relativamente limitadas. Especialmente o CRO e o XRP, cujas flutuações de preço e controvérsias regulatórias são numerosas, ainda existe divergência sobre se são adequados como ativos subjacentes para fundos de negociação pública. A SEC, ao revisar ETFs à vista, impõe exigências rigorosas quanto à segurança dos ativos, arranjos de custódia e mecanismos de avaliação.

Os investidores também estão a avaliar se estes produtos podem manter a sua atratividade a longo prazo. Atualmente, existem mais de 10 ETFs de Bitcoin à vista a serem negociados, a maioria concentrada nas mãos de gigantes da gestão de ativos. A Truth Social carece de experiência operacional no setor financeiro, e como estabelecer uma quota de mercado é uma questão real. Além disso, elementos operacionais como taxas de fundo, apoio à liquidez e colaboração com market makers ainda não estão claros, o que também pode afetar o seu desempenho no mercado.

Período de janela entre o avanço da regulamentação e a expansão do mercado

A SEC dos EUA, ao decidir se aprova esses novos produtos de ETF, precisa lidar tanto com a pressão política quanto responder ao clamor do mercado por mais tipos de produtos. Se os padrões unificados promovidos pelas bolsas forem adotados, isso pode mudar fundamentalmente o caminho para a listagem de ETFs, abrindo portas para mais produtos. No entanto, antes que os padrões sejam realmente implementados, cada nova solicitação ainda terá que enfrentar avaliações de conformidade complexas, e o mercado não pode descartar a possibilidade de atrasos ou até mesmo rejeições.

As duas solicitações de ETF da Truth Social ainda estão em fase de análise, e ainda levará um bom tempo até o resultado da aprovação. A SEC ainda está examinando os ETFs de múltiplos ativos com cautela, e não é certo se poderá aprovar rapidamente no curto prazo. No entanto, esta rodada de solicitações responde à discussão sobre padrões de listagem gerais que se aproxima, também refletindo que os ETFs de criptomoedas estão passando de um estágio piloto para uma fase de produtos mais ampla. Assim que o caminho regulatório estiver claro, a concorrência no mercado aumentará rapidamente.