No dia 4 de julho de 2025, o representante dos credores da FTX, Sunil, publicou uma captura de tela de um documento de liquidação da FTX na plataforma social, onde é mostrado que a FTX buscará aconselhamento jurídico e que, se os usuários pertencem a jurisdições estrangeiras restritas, os fundos de reclamação poderão ser confiscados.
Sunil também anunciou um dado: entre os fundos de reclamação em "países restritos", 82% vêm de usuários da China.
Mas como as transações de criptomoedas não são permitidas no país, esses usuários podem ser classificados como "ilegais", resultando na perda do direito a compensações. Isso significa que esses usuários não apenas não conseguem recuperar suas perdas, como seus ativos podem ser "legalmente confiscados".
A comunidade está em alvoroço, questionando os motivos de conformidade da equipe de liquidação, que parecem ser apenas uma desculpa para se isentarem de responsabilidades. Alguns chamam a decisão da FTX de "roubo à americana", lamentando que "os chineses não são melhores que cães", expressando uma profunda decepção e desamparo. Algumas pessoas acreditam que, apesar das rigorosas restrições da China ao comércio de criptomoedas, os fundos dos usuários não deveriam ser confiscados diretamente, e que a decisão da FTX carece de uma base legal clara.
Após uma declaração que pode reescrever a percepção dos direitos dos credores globais, a maior preocupação externa não é apenas se a FTX está "agindo de acordo com a lei", mas quem está a tomar as decisões, com base em quais critérios e quem são os beneficiários finais.
Quem é a pessoa que está a assumir?
A assumir a gestão desta ruína está uma equipa de reestruturação de falências vinda de Wall Street: liderada pelo veterano de reestruturação John J. Ray III como CEO e composta pela renomada firma de advogados Sullivan & Cromwell (daqui em diante S&C), que formou a equipa de liquidação.
John J. Ray, um veterano que trabalha com empresas em falência. Ele assumiu o caso da Enron, onde trouxe quase 700 milhões de dólares em receitas para a S&C durante o "julgamento do século".
Desta vez, ele trouxe a mesma equipe do escritório de advocacia e levou a FTX.
Salários elevados não são um problema, o problema é até que ponto são elevados. De acordo com documentos públicos, a tarifa horária dos parceiros da S&C atinge 2000 dólares, enquanto John Ray cobra 1300 dólares por hora. Segundo dados divulgados pela Bloomberg, até o início de 2025, os custos acumulados de serviços jurídicos declarados pela S&C no processo de falência do Capítulo 11 da FTX atingiram 249 milhões de dólares.
Os ativos que deveriam pertencer a todos os credores estão a ser cortados aos poucos por uma "equipe profissional". É também por isso que os credores da FTX têm acusado: "Eles estão a repetir o enredo da Enron."
Além disso, é intrigante a rapidez com que a FTX anunciou a sua falência. Foi apenas após a divulgação do rascunho completo do testemunho de SBF no Congresso que soubemos como ele foi "caçado" dois dias antes do pedido de falência.
Um rascunho de testemunho preparado por SBF (Sam Bankman-Fried) para apresentação ao Congresso mostra que o conselheiro jurídico geral da FTX.US, Ryne Miller, também da S&C, trabalhou em estreita colaboração com a equipe de liquidação, forçando SBF e sua administração a rapidamente entrar no processo de falência do Capítulo 11.
SBF escreveu no seu testemunho: "As pessoas da Sullivan & Cromwell e Ryne Miller me enviaram muitas ameaças, eles até assediaram meus amigos e familiares... Alguém veio chorando me procurar."
Mas ele já não tem mais a oportunidade de voltar atrás. Os cinco e-mails que enviou nunca foram respondidos por John Ray.
Ele é apenas o protagonista anterior neste requintado saque.
Aquela pedido de falência foi pressionado durante uma noite de bombardeios, pânico e isolamento. Ele queria continuar a angariar fundos, tentando salvar a situação, mas foi expulso do palco antecipadamente pelo advogado que ele mesmo contratou.
E o verdadeiro jogo - sobre quem vai assumir a empresa, quem vai dividir o seu legado - apenas começou.
Quem está a dividir o legado da FTX?
A forma como esta equipe de liquidação de falências lida com a disposição do portfólio histórico da FTX é frustrante e incompreensível.
Esses Portfolios foram peças importantes no sonho de "altruísmo eficaz" de SBF, e foram uma vez considerados uma reserva valiosa para a recuperação da FTX, mas foram praticamente "despachados" pela equipe de John Ray, e a maioria dos preços de venda ficou muito abaixo do valor real.
As transações mais chocantes revelam a absurda liquidação em todo o seu esplendor:
Cursor: 200 mil dólares trocados por 500 milhões de suspiros
Cursor, considerado pela AI como "a ferramenta divina da Vibe coding", recebeu um investimento de 200 mil dólares na sua rodada de seed pela FTX, sendo vendido a preço original durante a liquidação. À primeira vista parece que não houve prejuízo, mas considerando que o Cursor já foi avaliado em até 9 bilhões de dólares por meios de comunicação renomados como TechCrunch e Bloomberg, este preço de venda é realmente absurdo.
De acordo com cálculos conservadores, a FTX poderia ter recuperado pelo menos 500 milhões de dólares em ganhos de ações, mas, sob a operação da equipe de advogados, acabou por entregar de mão beijada. Até mesmo surgiram ironias na indústria, como "ganhar dinheiro mais rápido que Trump", apontando diretamente para a venda "especialmente obscura" desse ativo.
Mysten Labs / SUI: 96 milhões de dólares para vender um sonho de blockchain de 4,6 bilhões
A Mysten Labs e sua cadeia SUI são consideradas a próxima Solana, com uma capacidade de escalabilidade de blockchain extremamente alta.
A FTX adquiriu em 2022 uma participação na Mysten por cerca de 100 milhões de dólares e o direito de subscrição de 890 milhões de tokens SUI, mas a equipe de liquidação processou esse ativo em 2023 por 96 milhões de dólares, justificando-se com "recuperação rápida de fundos".
E em seu ponto mais alto, o valor deste lote de SUI ultrapassou 4,6 bilhões de dólares, o que significa que os 96 milhões de dólares da época correspondiam apenas a 2% do valor futuro.
A comunidade brincou que, se SBF visse o desempenho do SUI na prisão, provavelmente ficaria tão irritado que vomitaria sangue.
3）Anthropic: 1,3 bilhões de dólares para vender um gigante de 61,5 bilhões
Anthropic, fundada por ex-executivos da OpenAI, foca na segurança da IA, com SBF a investir pessoalmente 500 milhões de dólares, detendo cerca de 8% das ações.
A equipe de liquidação vendeu todas as ações em duas partes em 2024, totalizando 1,3 bilhões de dólares. Inicialmente, o mercado considerou isso um bom resultado de monetização, mas menos de um ano depois, a avaliação da Anthropic disparou para 61,5 bilhões de dólares. Com isso, o valor da participação de 8% da FTX se aproxima de 5 bilhões de dólares.
Ou seja, a equipa de liquidação da falência perdeu pelo menos 3,7 mil milhões de dólares em retornos adicionais.
O olhar de investimento da FTX está correto, quase ninguém vai negar. Eles dispararam a bala antes que a onda chegasse, apostando nos momentos mais ignorados dessas empresas e obtendo participação central.
Mas, após o colapso da FTX, essas apostas foram tratadas como sucata.
Além desses três casos típicos, a equipe de liquidação da FTX gerou uma enorme controvérsia ao "vender" consistentemente ativos como LedgerX, Blockfolio e pacotes em massa de tokens SOL.
Por exemplo, quando os tokens SOL foram leiloados em 2024, instituições como a Galaxy Trading e a Pantera Capital compraram a preços baixos, e em seguida o preço do SOL disparou, resultando em lucros extraordinários, enquanto os credores originais apenas puderam observar a oportunidade escapar. Segundo relatos do Financial Times, Cointelegraph e outros, acredita-se que a FTX perdeu pelo menos centenas de bilhões de dólares em potencial de valorização na disposição de ativos de alta qualidade.
Por que surgiu essa "venda forçada" concentrada e em curto prazo? A declaração de John Ray é "bloquear fundos a tempo, evitar riscos de volatilidade", mas analistas do setor apontam que essa justificativa não explica por que o grande desconto foi direcionado apenas a amigos institucionais conhecidos, e muitos ativos dobraram de valor em menos de 6 meses.
Assim, surgiram teorias da conspiração de que a equipe de liquidação vendeu rapidamente os bons ativos para fundos que conheciam bem, enquanto eles poderiam cobrar honorários advocatícios exorbitantes, fechar casos rapidamente e, no final, lucrar muito. Os ativos que originalmente pertenciam aos credores foram transferidos a um preço baixo para pessoas mais próximas do centro do poder, dentro da estrutura de "razoabilidade e conformidade".
O valor das ações, tokens e opções que foram transferidos a preços baixos continua a crescer; enquanto aqueles que deveriam ter aproveitado esse crescimento só podem, através de um PDF publicado, ver o futuro ser capturado por outros.
Falência ou "saque legal"?
Nenhum setor é tão bom em esquecer como o setor de criptomoedas. Atualmente, o mercado voltou a perseguir IA, stablecoins e RWA, como se a crise de 2022 já tivesse passado, mas na verdade esse processo de liquidação está longe de terminar.
Nos últimos três anos, os ativos da FTX foram cortados, embalados e leiloados, despojando uma plataforma de todo o seu futuro, deixando apenas uma casca vazia.
A escala e complexidade da liquidação da FTX são suficientes para entrar na história global das criptomoedas, mas o que realmente merece ser escrito nos livros didáticos, provavelmente, é a desilusão coletiva dos credores com o sistema de confiança legal.
Por um lado, John Ray e a equipe de advogados de liquidação representada por S&C cobraram legalmente honorários exorbitantes, quase impossíveis de serem responsabilizados judicialmente. Por outro lado, eles se protegeram com cláusulas de isenção, de modo que mesmo que no futuro sejam questionados sobre "liquidação maliciosa", não precisam assumir a responsabilidade.
Para milhares de pequenos investidores saqueados pela falência da FTX, isso não é redenção, mas um segundo dano. Você pode ter perdido a oportunidade de negociação, mas ser privado da chance justa de recuperação é o mais cruel.
Atualmente, os ativos em falência da FTX devem ser distribuídos globalmente com um total estimado de 14,5 bilhões a 16,3 bilhões de dólares, mas se os usuários de regiões como a China não conseguirem reivindicar seus direitos, isso significará mais uma tragédia pendente: alguns serão completamente excluídos do sistema jurídico, enquanto os fundos que originalmente lhes pertenciam serão consumidos pelos processos legais complicados e pelas zonas cinzentas dos advogados de falências.
Além disso, o novo plano apresentado pela equipe da FTX ao tribunal de falências contém uma cláusula oculta que isenta os consultores de responsabilidade, tornando praticamente impossível para os credores processarem ou apresentarem reclamações.
Talvez para a indústria, o colapso da FTX seja apenas o fundo de mais um ciclo, mas para as pessoas que ficaram presas, especialmente para as dezenas de milhares de pequenos investidores chineses, isso não é apenas a perda de capital, mas o fim da esperança.
Aquele grupo de advogados e consultores conhecidos como "equipa de liquidação profissional" pode decidir o destino de ativos de dezenas de bilhões de dólares com apenas algumas linhas de texto, mas não há ninguém que deixe quaisquer oportunidades de recuperação para esses investidores comuns.
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Quanto ganharam os advogados da falência da FTX, se não compensarem as vítimas nacionais?
Autor: Sleepy, BlockBeats
No dia 4 de julho de 2025, o representante dos credores da FTX, Sunil, publicou uma captura de tela de um documento de liquidação da FTX na plataforma social, onde é mostrado que a FTX buscará aconselhamento jurídico e que, se os usuários pertencem a jurisdições estrangeiras restritas, os fundos de reclamação poderão ser confiscados.
Sunil também anunciou um dado: entre os fundos de reclamação em "países restritos", 82% vêm de usuários da China.
Mas como as transações de criptomoedas não são permitidas no país, esses usuários podem ser classificados como "ilegais", resultando na perda do direito a compensações. Isso significa que esses usuários não apenas não conseguem recuperar suas perdas, como seus ativos podem ser "legalmente confiscados".
A comunidade está em alvoroço, questionando os motivos de conformidade da equipe de liquidação, que parecem ser apenas uma desculpa para se isentarem de responsabilidades. Alguns chamam a decisão da FTX de "roubo à americana", lamentando que "os chineses não são melhores que cães", expressando uma profunda decepção e desamparo. Algumas pessoas acreditam que, apesar das rigorosas restrições da China ao comércio de criptomoedas, os fundos dos usuários não deveriam ser confiscados diretamente, e que a decisão da FTX carece de uma base legal clara.
Após uma declaração que pode reescrever a percepção dos direitos dos credores globais, a maior preocupação externa não é apenas se a FTX está "agindo de acordo com a lei", mas quem está a tomar as decisões, com base em quais critérios e quem são os beneficiários finais.
Quem é a pessoa que está a assumir?
A assumir a gestão desta ruína está uma equipa de reestruturação de falências vinda de Wall Street: liderada pelo veterano de reestruturação John J. Ray III como CEO e composta pela renomada firma de advogados Sullivan & Cromwell (daqui em diante S&C), que formou a equipa de liquidação.
John J. Ray, um veterano que trabalha com empresas em falência. Ele assumiu o caso da Enron, onde trouxe quase 700 milhões de dólares em receitas para a S&C durante o "julgamento do século".
Desta vez, ele trouxe a mesma equipe do escritório de advocacia e levou a FTX.
Salários elevados não são um problema, o problema é até que ponto são elevados. De acordo com documentos públicos, a tarifa horária dos parceiros da S&C atinge 2000 dólares, enquanto John Ray cobra 1300 dólares por hora. Segundo dados divulgados pela Bloomberg, até o início de 2025, os custos acumulados de serviços jurídicos declarados pela S&C no processo de falência do Capítulo 11 da FTX atingiram 249 milhões de dólares.
Os ativos que deveriam pertencer a todos os credores estão a ser cortados aos poucos por uma "equipe profissional". É também por isso que os credores da FTX têm acusado: "Eles estão a repetir o enredo da Enron."
Além disso, é intrigante a rapidez com que a FTX anunciou a sua falência. Foi apenas após a divulgação do rascunho completo do testemunho de SBF no Congresso que soubemos como ele foi "caçado" dois dias antes do pedido de falência.
Um rascunho de testemunho preparado por SBF (Sam Bankman-Fried) para apresentação ao Congresso mostra que o conselheiro jurídico geral da FTX.US, Ryne Miller, também da S&C, trabalhou em estreita colaboração com a equipe de liquidação, forçando SBF e sua administração a rapidamente entrar no processo de falência do Capítulo 11.
SBF escreveu no seu testemunho: "As pessoas da Sullivan & Cromwell e Ryne Miller me enviaram muitas ameaças, eles até assediaram meus amigos e familiares... Alguém veio chorando me procurar."
Mas ele já não tem mais a oportunidade de voltar atrás. Os cinco e-mails que enviou nunca foram respondidos por John Ray.
Ele é apenas o protagonista anterior neste requintado saque.
Aquela pedido de falência foi pressionado durante uma noite de bombardeios, pânico e isolamento. Ele queria continuar a angariar fundos, tentando salvar a situação, mas foi expulso do palco antecipadamente pelo advogado que ele mesmo contratou.
E o verdadeiro jogo - sobre quem vai assumir a empresa, quem vai dividir o seu legado - apenas começou.
Quem está a dividir o legado da FTX?
A forma como esta equipe de liquidação de falências lida com a disposição do portfólio histórico da FTX é frustrante e incompreensível.
Esses Portfolios foram peças importantes no sonho de "altruísmo eficaz" de SBF, e foram uma vez considerados uma reserva valiosa para a recuperação da FTX, mas foram praticamente "despachados" pela equipe de John Ray, e a maioria dos preços de venda ficou muito abaixo do valor real.
As transações mais chocantes revelam a absurda liquidação em todo o seu esplendor:
Cursor, considerado pela AI como "a ferramenta divina da Vibe coding", recebeu um investimento de 200 mil dólares na sua rodada de seed pela FTX, sendo vendido a preço original durante a liquidação. À primeira vista parece que não houve prejuízo, mas considerando que o Cursor já foi avaliado em até 9 bilhões de dólares por meios de comunicação renomados como TechCrunch e Bloomberg, este preço de venda é realmente absurdo.
De acordo com cálculos conservadores, a FTX poderia ter recuperado pelo menos 500 milhões de dólares em ganhos de ações, mas, sob a operação da equipe de advogados, acabou por entregar de mão beijada. Até mesmo surgiram ironias na indústria, como "ganhar dinheiro mais rápido que Trump", apontando diretamente para a venda "especialmente obscura" desse ativo.
A Mysten Labs e sua cadeia SUI são consideradas a próxima Solana, com uma capacidade de escalabilidade de blockchain extremamente alta.
A FTX adquiriu em 2022 uma participação na Mysten por cerca de 100 milhões de dólares e o direito de subscrição de 890 milhões de tokens SUI, mas a equipe de liquidação processou esse ativo em 2023 por 96 milhões de dólares, justificando-se com "recuperação rápida de fundos".
E em seu ponto mais alto, o valor deste lote de SUI ultrapassou 4,6 bilhões de dólares, o que significa que os 96 milhões de dólares da época correspondiam apenas a 2% do valor futuro.
A comunidade brincou que, se SBF visse o desempenho do SUI na prisão, provavelmente ficaria tão irritado que vomitaria sangue.
3）Anthropic: 1,3 bilhões de dólares para vender um gigante de 61,5 bilhões
Anthropic, fundada por ex-executivos da OpenAI, foca na segurança da IA, com SBF a investir pessoalmente 500 milhões de dólares, detendo cerca de 8% das ações.
A equipe de liquidação vendeu todas as ações em duas partes em 2024, totalizando 1,3 bilhões de dólares. Inicialmente, o mercado considerou isso um bom resultado de monetização, mas menos de um ano depois, a avaliação da Anthropic disparou para 61,5 bilhões de dólares. Com isso, o valor da participação de 8% da FTX se aproxima de 5 bilhões de dólares.
Ou seja, a equipa de liquidação da falência perdeu pelo menos 3,7 mil milhões de dólares em retornos adicionais.
O olhar de investimento da FTX está correto, quase ninguém vai negar. Eles dispararam a bala antes que a onda chegasse, apostando nos momentos mais ignorados dessas empresas e obtendo participação central.
Mas, após o colapso da FTX, essas apostas foram tratadas como sucata.
Além desses três casos típicos, a equipe de liquidação da FTX gerou uma enorme controvérsia ao "vender" consistentemente ativos como LedgerX, Blockfolio e pacotes em massa de tokens SOL.
Por exemplo, quando os tokens SOL foram leiloados em 2024, instituições como a Galaxy Trading e a Pantera Capital compraram a preços baixos, e em seguida o preço do SOL disparou, resultando em lucros extraordinários, enquanto os credores originais apenas puderam observar a oportunidade escapar. Segundo relatos do Financial Times, Cointelegraph e outros, acredita-se que a FTX perdeu pelo menos centenas de bilhões de dólares em potencial de valorização na disposição de ativos de alta qualidade.
Por que surgiu essa "venda forçada" concentrada e em curto prazo? A declaração de John Ray é "bloquear fundos a tempo, evitar riscos de volatilidade", mas analistas do setor apontam que essa justificativa não explica por que o grande desconto foi direcionado apenas a amigos institucionais conhecidos, e muitos ativos dobraram de valor em menos de 6 meses.
Assim, surgiram teorias da conspiração de que a equipe de liquidação vendeu rapidamente os bons ativos para fundos que conheciam bem, enquanto eles poderiam cobrar honorários advocatícios exorbitantes, fechar casos rapidamente e, no final, lucrar muito. Os ativos que originalmente pertenciam aos credores foram transferidos a um preço baixo para pessoas mais próximas do centro do poder, dentro da estrutura de "razoabilidade e conformidade".
O valor das ações, tokens e opções que foram transferidos a preços baixos continua a crescer; enquanto aqueles que deveriam ter aproveitado esse crescimento só podem, através de um PDF publicado, ver o futuro ser capturado por outros.
Falência ou "saque legal"?
Nenhum setor é tão bom em esquecer como o setor de criptomoedas. Atualmente, o mercado voltou a perseguir IA, stablecoins e RWA, como se a crise de 2022 já tivesse passado, mas na verdade esse processo de liquidação está longe de terminar.
Nos últimos três anos, os ativos da FTX foram cortados, embalados e leiloados, despojando uma plataforma de todo o seu futuro, deixando apenas uma casca vazia.
A escala e complexidade da liquidação da FTX são suficientes para entrar na história global das criptomoedas, mas o que realmente merece ser escrito nos livros didáticos, provavelmente, é a desilusão coletiva dos credores com o sistema de confiança legal.
Por um lado, John Ray e a equipe de advogados de liquidação representada por S&C cobraram legalmente honorários exorbitantes, quase impossíveis de serem responsabilizados judicialmente. Por outro lado, eles se protegeram com cláusulas de isenção, de modo que mesmo que no futuro sejam questionados sobre "liquidação maliciosa", não precisam assumir a responsabilidade.
Para milhares de pequenos investidores saqueados pela falência da FTX, isso não é redenção, mas um segundo dano. Você pode ter perdido a oportunidade de negociação, mas ser privado da chance justa de recuperação é o mais cruel.
Atualmente, os ativos em falência da FTX devem ser distribuídos globalmente com um total estimado de 14,5 bilhões a 16,3 bilhões de dólares, mas se os usuários de regiões como a China não conseguirem reivindicar seus direitos, isso significará mais uma tragédia pendente: alguns serão completamente excluídos do sistema jurídico, enquanto os fundos que originalmente lhes pertenciam serão consumidos pelos processos legais complicados e pelas zonas cinzentas dos advogados de falências.
Além disso, o novo plano apresentado pela equipe da FTX ao tribunal de falências contém uma cláusula oculta que isenta os consultores de responsabilidade, tornando praticamente impossível para os credores processarem ou apresentarem reclamações.
Talvez para a indústria, o colapso da FTX seja apenas o fundo de mais um ciclo, mas para as pessoas que ficaram presas, especialmente para as dezenas de milhares de pequenos investidores chineses, isso não é apenas a perda de capital, mas o fim da esperança.
Aquele grupo de advogados e consultores conhecidos como "equipa de liquidação profissional" pode decidir o destino de ativos de dezenas de bilhões de dólares com apenas algumas linhas de texto, mas não há ninguém que deixe quaisquer oportunidades de recuperação para esses investidores comuns.