Título original: O Princípio Mais Importante a Ter em Mente ao Pensar em Grandes Dívidas e Défices do Governo
Autor original: Ray Dalio
Texto original traduzido: Block unicorn
Os princípios são os seguintes:
Quando a dívida pública é excessiva, a redução das taxas de juro e a desvalorização da moeda que avalia a dívida são os caminhos que os decisores governamentais têm mais probabilidades de seguir, portanto, vale a pena apostar que essa situação ocorrerá.
Enquanto escrevo este artigo, sabemos que um enorme déficit e um aumento significativo na dívida governamental e nos gastos com pagamento da dívida estão previstos para o futuro. (Você pode ver esses dados em minhas obras, incluindo meu novo livro "Como as Nações Falem: Grandes Ciclos"; na semana passada, também compartilhei as razões pelas quais acredito que o sistema político dos EUA não consegue controlar o problema da dívida). Sabemos que o custo do pagamento da dívida (juros e principal) crescerá rapidamente, pressionando outras despesas, e também sabemos que, no melhor cenário, a probabilidade de que o aumento da demanda por dívida corresponda à oferta de dívida que precisa ser vendida é extremamente baixa. Em "Como as Nações Falem", descrevo detalhadamente o que acredito que tudo isso significa e explico os mecanismos por trás do meu raciocínio. Outros também realizaram testes de estresse sobre isso e atualmente concordam quase completamente que o cenário que descrevi é preciso. Claro, isso não significa que eu não possa estar errado. Você precisa avaliar por si mesmo o que pode ser verdade. Eu apenas ofereço meu raciocínio para que todos possam avaliar.
Os meus princípios
Como expliquei, com base na minha experiência e pesquisa de mais de 50 anos de investimento, desenvolvi e documentei alguns princípios que me ajudam a prever eventos para efetuar apostas bem-sucedidas. Atualmente, estou em uma fase da vida em que espero transmitir esses princípios a outras pessoas para oferecer ajuda. Além disso, acredito que, para entender o que está acontecendo e o que pode acontecer, é necessário compreender como os mecanismos funcionam, por isso também tento explicar minha compreensão dos mecanismos por trás dos princípios. Abaixo estão alguns princípios adicionais e a explicação de como acredito que os mecanismos funcionam. Acredito que os seguintes princípios são corretos e benéficos:
A forma mais discreta e também a mais popular e comum que os formuladores de políticas governamentais lidam com a dívida excessiva é reduzir as taxas de juros reais e as taxas de juros monetárias reais.
Embora a redução das taxas de juros e das taxas de câmbio para lidar com a excessiva dívida e seus problemas possa ter um efeito mitigador a curto prazo, isso reduzirá a demanda por moeda e dívida, causando problemas a longo prazo, pois diminui o retorno de manter moeda/dívida, reduzindo assim o valor da dívida como armazenamento de riqueza. Com o tempo, isso geralmente leva ao aumento da dívida, uma vez que taxas de juros reais mais baixas são estimulantes, agravando o problema.
Em suma, quando a dívida é excessiva, as taxas de juros e as taxas de câmbio tendem a ser pressionadas para baixo.
Isto é bom ou mau para a situação económica?
Ambos têm seus méritos, muitas vezes são bons e amplamente populares a curto prazo, mas a longo prazo são prejudiciais e podem levar a problemas mais sérios. A redução das taxas de juros reais e das taxas de câmbio reais é… benéfica a curto prazo, pois é estimulativa e tende a aumentar os preços dos ativos… mas a médio e longo prazo é prejudicial, porque: a) isso resulta em retornos reais mais baixos para aqueles que detêm esses ativos (devido à desvalorização da moeda e a menores taxas de rendimento), b) isso leva a uma inflação mais alta, c) isso resulta em maiores dívidas.
De qualquer forma, isso claramente não pode evitar as dolorosas consequências do excesso de gastos e da dívida profunda. Aqui está o seu mecanismo de funcionamento:
Quando as taxas de juros caem, os mutuários (devedores) se beneficiam, pois isso reduz o custo da dívida, tornando o custo de empréstimos e compras mais baixo, o que, por sua vez, eleva os preços dos ativos de investimento e estimula o crescimento. É por isso que, a curto prazo, quase todos estão satisfeitos com a redução das taxas de juros.
Mas, ao mesmo tempo, esses aumentos de preços encobrem as consequências negativas de reduzir as taxas de juros a níveis insatisfatórios, que são prejudiciais tanto para os credores quanto para os devedores. Esses são fatos, pois a redução das taxas de juros (especialmente as taxas de juros reais), incluindo a pressão dos bancos centrais sobre os rendimentos dos títulos, fará com que os preços dos títulos e a maioria dos outros ativos aumentem, resultando em retornos futuros mais baixos (por exemplo, quando as taxas de juros caem para valores negativos, os preços dos títulos sobem). Isso também leva a mais dívidas, resultando em problemas de dívida maiores no futuro. Assim, os retornos dos ativos de dívida que os credores/devedores detêm diminuem, gerando mais dívida.
As taxas de juros reais mais baixas tendem a reduzir o valor real da moeda, pois tornam o rendimento da moeda/crédito mais baixo em relação a alternativas de outros países. Deixe-me explicar por que a redução da taxa de câmbio da moeda é a opção preferida e mais comum dos decisores governamentais para lidar com o excesso de dívida.
As taxas de câmbio mais baixas são favorecidas pelos decisores governamentais e parecem vantajosas ao serem explicadas aos eleitores por duas razões:
Uma taxa de câmbio mais baixa torna os bens e serviços do país mais baratos em relação aos bens e serviços de países cuja moeda está se valorizando, estimulando assim a atividade econômica e impulsionando o aumento dos preços dos ativos (especialmente em termos nominais), e…
…Torna mais fácil o pagamento da dívida, e essa forma é mais dolorosa para os estrangeiros que possuem ativos de dívida do que para os cidadãos do país. Isso ocorre porque uma outra abordagem de "moeda forte" requer um aperto nas políticas monetárias e de crédito, o que pode resultar em taxas de juros reais altas, inibindo assim os gastos, o que geralmente significa cortes dolorosos nos serviços e/ou aumento de impostos, além de condições de empréstimo mais rigorosas que os cidadãos não estão dispostos a aceitar. Em contraste, como explicarei a seguir, taxas de juros monetárias mais baixas são uma forma "implícita" de pagamento da dívida, uma vez que a maioria das pessoas não percebe que sua riqueza está diminuindo.
Do ponto de vista da desvalorização da moeda, uma taxa de câmbio mais baixa geralmente também aumenta o valor dos ativos estrangeiros.
Por exemplo, se o dólar desvalorizar 20%, os investidores americanos podem pagar a estrangeiros que detêm dívidas denominadas em dólares com uma moeda cujo valor caiu 20% (ou seja, os estrangeiros que possuem ativos de dívida sofrerão uma perda de 20% em moeda). Os danos de uma moeda mais fraca não são tão evidentes, mas realmente existem, ou seja, o poder de compra e a capacidade de empréstimo daqueles que possuem a moeda mais fraca diminuem - a diminuição do poder de compra ocorre porque o poder de compra da moeda deles diminui, e a capacidade de empréstimo diminui porque os compradores de ativos de dívida não estão dispostos a adquirir ativos de dívida denominados em moeda que está perdendo valor (ou seja, ativos que prometem receber moeda) ou a própria moeda. O motivo pelo qual não é evidente é que na maioria dos países onde a moeda se desvaloriza (por exemplo, nos Estados Unidos, onde se usa o dólar), a maioria das pessoas não verá sua capacidade de compra e riqueza diminuírem, pois elas avaliam o valor dos ativos em sua própria moeda, o que cria a ilusão de valorização dos ativos, embora o valor da moeda que denomina esses ativos esteja caindo. Por exemplo, se o dólar cair 20%, os investidores americanos, se apenas se concentrarem na valorização dos ativos que possuem denominados em dólares, não verão diretamente que perderam 20% do seu poder de compra em bens e serviços estrangeiros. No entanto, para os estrangeiros que possuem dívidas denominadas em dólares, isso será óbvio e doloroso. À medida que eles se preocupam cada vez mais com essa situação, eles começarão a vender (desfazer-se) da moeda e/ou dos ativos de dívida denominados, levando a uma maior fraqueza da moeda e/ou da dívida.
Em resumo, olhar para as questões apenas do ponto de vista da moeda nacional claramente leva a uma perspectiva distorcida. Por exemplo, se o preço de algo (como o ouro) subir 20% em dólares, nós tendemos a pensar que o preço da coisa subiu e não que o valor do dólar caiu. O fato de que a maioria das pessoas mantém essa perspectiva distorcida torna essas formas de lidar com dívidas excessivas "ocultas" e politicamente mais aceitáveis do que outras alternativas.
Esta maneira de ver as coisas mudou muito ao longo dos anos, especialmente desde que as pessoas se acostumaram ao sistema monetário baseado em padrões-ouro até hoje, onde se habituaram ao sistema monetário fiduciário / em papel (ou seja, a moeda não é mais apoiada por ouro ou qualquer ativo tangível, situação que se tornou realidade após Nixon desvincular o dólar do ouro em 1971). Quando a moeda existia na forma de papel e como um título de dívida em relação ao ouro (o que chamamos de moeda padrão-ouro), as pessoas acreditavam que o valor do papel moeda subiria ou desceria. Seu valor quase sempre cai, a única questão é se a velocidade da sua descida é mais rápida do que a taxa de juros obtida ao manter instrumentos de dívida fiduciária. Agora, o mundo acostumou-se a ver os preços através da perspectiva fiduciária / em papel, e eles têm uma visão oposta - acreditam que os preços estão a subir, em vez de o valor da moeda estar a cair.
Porque a a) os preços cotados em moeda padrão-ouro e a b) a quantidade de moeda padrão-ouro, historicamente, são muito mais estáveis do que a a) os preços cotados em moeda fiduciária / papel; b) a quantidade de preços cotados em moeda fiduciária / papel. Portanto, acredito que ver os preços sob a perspectiva da moeda padrão-ouro pode ser uma maneira mais precisa. É claro que os bancos centrais de vários países também compartilham uma visão semelhante, pois o ouro se tornou a segunda maior moeda (ativo de reserva) que possuem, apenas atrás do dólar, à frente do euro e do iene, em parte por esses motivos e em parte porque o risco de apreensão do ouro é bastante baixo.
A queda nas moedas fiduciárias e nas taxas de juros reais, bem como o aumento nas moedas não fiduciárias (como ouro, bitcoin, prata, etc.), historicamente (e logicamente deveria) depende da sua relação de oferta e demanda relativa. Por exemplo, uma enorme dívida que não pode ser sustentada por moeda forte levará a uma grande flexibilização da moeda e do crédito, resultando em uma queda acentuada nas taxas de juros reais e nas taxas de câmbio reais. O último período significativo em que isso ocorreu foi durante o período de estagflação de 1971 a 1981, que levou a enormes mudanças na riqueza, mercados financeiros, economia e ambiente político. Com base na escala da dívida e do déficit existentes (não apenas nos Estados Unidos, mas também em outros países com moeda fiduciária), mudanças semelhantes podem ocorrer nos próximos anos.
Independentemente de essa afirmação estar correta ou não, a gravidade das questões de dívida e orçamento parece ser indiscutível. Em tempos assim, possuir moeda forte é algo positivo. Até agora, e por muitos séculos em todo o mundo, o ouro tem sido a moeda forte. Recentemente, algumas criptomoedas também são vistas como moeda forte. Por certas razões, que não vou detalhar, eu prefiro o ouro, embora de fato possua algumas criptomoedas.
Quanto ouro uma pessoa deve possuir?
Embora eu não esteja aqui para lhe dar conselhos de investimento específicos, vou compartilhar alguns princípios que me ajudaram a formar a minha visão sobre esta questão. Ao considerar a proporção de ouro em relação a títulos, penso na relação de oferta e demanda entre eles e nos custos e retornos relativos de mantê-los. Por exemplo, atualmente a taxa de juros dos títulos do governo dos EUA é de cerca de 4,5%, enquanto a taxa de juros do ouro é de 0%. Se eu acreditar que o preço do ouro aumentará mais de 4,5% no próximo ano, então faz sentido manter ouro; se eu não acreditar que o ouro aumentará 4,5%, então não faz sentido mantê-lo. Para me ajudar a fazer essa avaliação, observo a oferta e a demanda de ambos.
Eu também sei que o ouro e os títulos podem diversificar riscos entre si, portanto, vou considerar qual a proporção de ouro e títulos que devo manter para um bom controle de risco. Sei que manter cerca de 15% em ouro pode diversificar efetivamente o risco, pois traz uma melhor relação retorno/risco para a carteira de investimentos. Os títulos atrelados à inflação têm o mesmo efeito, então vale a pena considerar a inclusão dessas duas classes de ativos em uma carteira típica.
Eu compartilho esta opinião com vocês, em vez de dizer como acho que o mercado vai mudar, ou sugerir quantos ativos vocês deveriam ter, porque meu objetivo é "dar uma vara de pescar, em vez de dar um peixe".
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Ray Dalio: Os princípios mais importantes a considerar ao pensar sobre a enorme dívida e o déficit do governo
Título original: O Princípio Mais Importante a Ter em Mente ao Pensar em Grandes Dívidas e Défices do Governo
Autor original: Ray Dalio
Texto original traduzido: Block unicorn
Os princípios são os seguintes:
Quando a dívida pública é excessiva, a redução das taxas de juro e a desvalorização da moeda que avalia a dívida são os caminhos que os decisores governamentais têm mais probabilidades de seguir, portanto, vale a pena apostar que essa situação ocorrerá.
Enquanto escrevo este artigo, sabemos que um enorme déficit e um aumento significativo na dívida governamental e nos gastos com pagamento da dívida estão previstos para o futuro. (Você pode ver esses dados em minhas obras, incluindo meu novo livro "Como as Nações Falem: Grandes Ciclos"; na semana passada, também compartilhei as razões pelas quais acredito que o sistema político dos EUA não consegue controlar o problema da dívida). Sabemos que o custo do pagamento da dívida (juros e principal) crescerá rapidamente, pressionando outras despesas, e também sabemos que, no melhor cenário, a probabilidade de que o aumento da demanda por dívida corresponda à oferta de dívida que precisa ser vendida é extremamente baixa. Em "Como as Nações Falem", descrevo detalhadamente o que acredito que tudo isso significa e explico os mecanismos por trás do meu raciocínio. Outros também realizaram testes de estresse sobre isso e atualmente concordam quase completamente que o cenário que descrevi é preciso. Claro, isso não significa que eu não possa estar errado. Você precisa avaliar por si mesmo o que pode ser verdade. Eu apenas ofereço meu raciocínio para que todos possam avaliar.
Os meus princípios
Como expliquei, com base na minha experiência e pesquisa de mais de 50 anos de investimento, desenvolvi e documentei alguns princípios que me ajudam a prever eventos para efetuar apostas bem-sucedidas. Atualmente, estou em uma fase da vida em que espero transmitir esses princípios a outras pessoas para oferecer ajuda. Além disso, acredito que, para entender o que está acontecendo e o que pode acontecer, é necessário compreender como os mecanismos funcionam, por isso também tento explicar minha compreensão dos mecanismos por trás dos princípios. Abaixo estão alguns princípios adicionais e a explicação de como acredito que os mecanismos funcionam. Acredito que os seguintes princípios são corretos e benéficos:
A forma mais discreta e também a mais popular e comum que os formuladores de políticas governamentais lidam com a dívida excessiva é reduzir as taxas de juros reais e as taxas de juros monetárias reais.
Embora a redução das taxas de juros e das taxas de câmbio para lidar com a excessiva dívida e seus problemas possa ter um efeito mitigador a curto prazo, isso reduzirá a demanda por moeda e dívida, causando problemas a longo prazo, pois diminui o retorno de manter moeda/dívida, reduzindo assim o valor da dívida como armazenamento de riqueza. Com o tempo, isso geralmente leva ao aumento da dívida, uma vez que taxas de juros reais mais baixas são estimulantes, agravando o problema.
Em suma, quando a dívida é excessiva, as taxas de juros e as taxas de câmbio tendem a ser pressionadas para baixo.
Isto é bom ou mau para a situação económica?
Ambos têm seus méritos, muitas vezes são bons e amplamente populares a curto prazo, mas a longo prazo são prejudiciais e podem levar a problemas mais sérios. A redução das taxas de juros reais e das taxas de câmbio reais é… benéfica a curto prazo, pois é estimulativa e tende a aumentar os preços dos ativos… mas a médio e longo prazo é prejudicial, porque: a) isso resulta em retornos reais mais baixos para aqueles que detêm esses ativos (devido à desvalorização da moeda e a menores taxas de rendimento), b) isso leva a uma inflação mais alta, c) isso resulta em maiores dívidas.
De qualquer forma, isso claramente não pode evitar as dolorosas consequências do excesso de gastos e da dívida profunda. Aqui está o seu mecanismo de funcionamento:
Quando as taxas de juros caem, os mutuários (devedores) se beneficiam, pois isso reduz o custo da dívida, tornando o custo de empréstimos e compras mais baixo, o que, por sua vez, eleva os preços dos ativos de investimento e estimula o crescimento. É por isso que, a curto prazo, quase todos estão satisfeitos com a redução das taxas de juros.
Mas, ao mesmo tempo, esses aumentos de preços encobrem as consequências negativas de reduzir as taxas de juros a níveis insatisfatórios, que são prejudiciais tanto para os credores quanto para os devedores. Esses são fatos, pois a redução das taxas de juros (especialmente as taxas de juros reais), incluindo a pressão dos bancos centrais sobre os rendimentos dos títulos, fará com que os preços dos títulos e a maioria dos outros ativos aumentem, resultando em retornos futuros mais baixos (por exemplo, quando as taxas de juros caem para valores negativos, os preços dos títulos sobem). Isso também leva a mais dívidas, resultando em problemas de dívida maiores no futuro. Assim, os retornos dos ativos de dívida que os credores/devedores detêm diminuem, gerando mais dívida.
As taxas de juros reais mais baixas tendem a reduzir o valor real da moeda, pois tornam o rendimento da moeda/crédito mais baixo em relação a alternativas de outros países. Deixe-me explicar por que a redução da taxa de câmbio da moeda é a opção preferida e mais comum dos decisores governamentais para lidar com o excesso de dívida.
As taxas de câmbio mais baixas são favorecidas pelos decisores governamentais e parecem vantajosas ao serem explicadas aos eleitores por duas razões:
Uma taxa de câmbio mais baixa torna os bens e serviços do país mais baratos em relação aos bens e serviços de países cuja moeda está se valorizando, estimulando assim a atividade econômica e impulsionando o aumento dos preços dos ativos (especialmente em termos nominais), e…
…Torna mais fácil o pagamento da dívida, e essa forma é mais dolorosa para os estrangeiros que possuem ativos de dívida do que para os cidadãos do país. Isso ocorre porque uma outra abordagem de "moeda forte" requer um aperto nas políticas monetárias e de crédito, o que pode resultar em taxas de juros reais altas, inibindo assim os gastos, o que geralmente significa cortes dolorosos nos serviços e/ou aumento de impostos, além de condições de empréstimo mais rigorosas que os cidadãos não estão dispostos a aceitar. Em contraste, como explicarei a seguir, taxas de juros monetárias mais baixas são uma forma "implícita" de pagamento da dívida, uma vez que a maioria das pessoas não percebe que sua riqueza está diminuindo.
Do ponto de vista da desvalorização da moeda, uma taxa de câmbio mais baixa geralmente também aumenta o valor dos ativos estrangeiros.
Por exemplo, se o dólar desvalorizar 20%, os investidores americanos podem pagar a estrangeiros que detêm dívidas denominadas em dólares com uma moeda cujo valor caiu 20% (ou seja, os estrangeiros que possuem ativos de dívida sofrerão uma perda de 20% em moeda). Os danos de uma moeda mais fraca não são tão evidentes, mas realmente existem, ou seja, o poder de compra e a capacidade de empréstimo daqueles que possuem a moeda mais fraca diminuem - a diminuição do poder de compra ocorre porque o poder de compra da moeda deles diminui, e a capacidade de empréstimo diminui porque os compradores de ativos de dívida não estão dispostos a adquirir ativos de dívida denominados em moeda que está perdendo valor (ou seja, ativos que prometem receber moeda) ou a própria moeda. O motivo pelo qual não é evidente é que na maioria dos países onde a moeda se desvaloriza (por exemplo, nos Estados Unidos, onde se usa o dólar), a maioria das pessoas não verá sua capacidade de compra e riqueza diminuírem, pois elas avaliam o valor dos ativos em sua própria moeda, o que cria a ilusão de valorização dos ativos, embora o valor da moeda que denomina esses ativos esteja caindo. Por exemplo, se o dólar cair 20%, os investidores americanos, se apenas se concentrarem na valorização dos ativos que possuem denominados em dólares, não verão diretamente que perderam 20% do seu poder de compra em bens e serviços estrangeiros. No entanto, para os estrangeiros que possuem dívidas denominadas em dólares, isso será óbvio e doloroso. À medida que eles se preocupam cada vez mais com essa situação, eles começarão a vender (desfazer-se) da moeda e/ou dos ativos de dívida denominados, levando a uma maior fraqueza da moeda e/ou da dívida.
Em resumo, olhar para as questões apenas do ponto de vista da moeda nacional claramente leva a uma perspectiva distorcida. Por exemplo, se o preço de algo (como o ouro) subir 20% em dólares, nós tendemos a pensar que o preço da coisa subiu e não que o valor do dólar caiu. O fato de que a maioria das pessoas mantém essa perspectiva distorcida torna essas formas de lidar com dívidas excessivas "ocultas" e politicamente mais aceitáveis do que outras alternativas.
Esta maneira de ver as coisas mudou muito ao longo dos anos, especialmente desde que as pessoas se acostumaram ao sistema monetário baseado em padrões-ouro até hoje, onde se habituaram ao sistema monetário fiduciário / em papel (ou seja, a moeda não é mais apoiada por ouro ou qualquer ativo tangível, situação que se tornou realidade após Nixon desvincular o dólar do ouro em 1971). Quando a moeda existia na forma de papel e como um título de dívida em relação ao ouro (o que chamamos de moeda padrão-ouro), as pessoas acreditavam que o valor do papel moeda subiria ou desceria. Seu valor quase sempre cai, a única questão é se a velocidade da sua descida é mais rápida do que a taxa de juros obtida ao manter instrumentos de dívida fiduciária. Agora, o mundo acostumou-se a ver os preços através da perspectiva fiduciária / em papel, e eles têm uma visão oposta - acreditam que os preços estão a subir, em vez de o valor da moeda estar a cair.
Porque a a) os preços cotados em moeda padrão-ouro e a b) a quantidade de moeda padrão-ouro, historicamente, são muito mais estáveis do que a a) os preços cotados em moeda fiduciária / papel; b) a quantidade de preços cotados em moeda fiduciária / papel. Portanto, acredito que ver os preços sob a perspectiva da moeda padrão-ouro pode ser uma maneira mais precisa. É claro que os bancos centrais de vários países também compartilham uma visão semelhante, pois o ouro se tornou a segunda maior moeda (ativo de reserva) que possuem, apenas atrás do dólar, à frente do euro e do iene, em parte por esses motivos e em parte porque o risco de apreensão do ouro é bastante baixo.
A queda nas moedas fiduciárias e nas taxas de juros reais, bem como o aumento nas moedas não fiduciárias (como ouro, bitcoin, prata, etc.), historicamente (e logicamente deveria) depende da sua relação de oferta e demanda relativa. Por exemplo, uma enorme dívida que não pode ser sustentada por moeda forte levará a uma grande flexibilização da moeda e do crédito, resultando em uma queda acentuada nas taxas de juros reais e nas taxas de câmbio reais. O último período significativo em que isso ocorreu foi durante o período de estagflação de 1971 a 1981, que levou a enormes mudanças na riqueza, mercados financeiros, economia e ambiente político. Com base na escala da dívida e do déficit existentes (não apenas nos Estados Unidos, mas também em outros países com moeda fiduciária), mudanças semelhantes podem ocorrer nos próximos anos.
Independentemente de essa afirmação estar correta ou não, a gravidade das questões de dívida e orçamento parece ser indiscutível. Em tempos assim, possuir moeda forte é algo positivo. Até agora, e por muitos séculos em todo o mundo, o ouro tem sido a moeda forte. Recentemente, algumas criptomoedas também são vistas como moeda forte. Por certas razões, que não vou detalhar, eu prefiro o ouro, embora de fato possua algumas criptomoedas.
Quanto ouro uma pessoa deve possuir?
Embora eu não esteja aqui para lhe dar conselhos de investimento específicos, vou compartilhar alguns princípios que me ajudaram a formar a minha visão sobre esta questão. Ao considerar a proporção de ouro em relação a títulos, penso na relação de oferta e demanda entre eles e nos custos e retornos relativos de mantê-los. Por exemplo, atualmente a taxa de juros dos títulos do governo dos EUA é de cerca de 4,5%, enquanto a taxa de juros do ouro é de 0%. Se eu acreditar que o preço do ouro aumentará mais de 4,5% no próximo ano, então faz sentido manter ouro; se eu não acreditar que o ouro aumentará 4,5%, então não faz sentido mantê-lo. Para me ajudar a fazer essa avaliação, observo a oferta e a demanda de ambos.
Eu também sei que o ouro e os títulos podem diversificar riscos entre si, portanto, vou considerar qual a proporção de ouro e títulos que devo manter para um bom controle de risco. Sei que manter cerca de 15% em ouro pode diversificar efetivamente o risco, pois traz uma melhor relação retorno/risco para a carteira de investimentos. Os títulos atrelados à inflação têm o mesmo efeito, então vale a pena considerar a inclusão dessas duas classes de ativos em uma carteira típica.
Eu compartilho esta opinião com vocês, em vez de dizer como acho que o mercado vai mudar, ou sugerir quantos ativos vocês deveriam ter, porque meu objetivo é "dar uma vara de pescar, em vez de dar um peixe".