A forma mais oculta e, portanto, mais favorecida e mais comumente usada pelos formuladores de políticas governamentais para lidar com o excesso de dívida é reduzir as taxas de juros reais e as taxas de câmbio reais. Este artigo é baseado em um artigo de Ray Dalio e foi compilado, compilado e escrito por unicórnio Block. (Sinopse: Bridgewater Dalio Novo artigo: Veja através dos cinco indicadores da economia atual, a arte de negociar e o poder por trás dela) (Suplemento de fundo: Bridgewater Dalio alerta o mundo que o que é mais terrível do que uma recessão é o "colapso da moeda e da ordem mundial", e agora é o ponto de inflexão) A maneira mais oculta e, portanto, favorecida e, mais comumente usada para os formuladores de políticas governamentais lidarem com o excesso de dívida é reduzir as taxas de juros reais e as taxas de câmbio reais. O princípio é o seguinte: quando um país tem demasiada dívida, baixar as taxas de juro e depreciar as moedas denominadas em dívida é o caminho preferido que mais provavelmente será seguido pelos decisores políticos governamentais, pelo que vale a pena apostar que isso acontece. No momento em que escrevo isto, sabemos que se esperam no futuro défices elevados e aumentos significativos da dívida pública e das despesas com o serviço da dívida. (Você pode encontrar esses materiais em meus livros, incluindo meu novo livro, How States Go Bankrupt: The Great Cycle; Também compartilhei na semana passada por que acho que o sistema político dos EUA não pode controlar o problema da dívida.) Sabemos que o custo do serviço da dívida (juros e pagamentos de capital) vai crescer rapidamente, comprimindo outras despesas, e sabemos também que, no cenário mais otimista, a probabilidade de um aumento da procura de dívida correspondente à oferta de dívida que precisa de ser vendida é extremamente baixa. Em Como o Estado faliu, elaborei o que pensava que tudo significava e descrevi os mecanismos por trás do meu pensamento. Outros também testaram isso e, por enquanto, concordam quase completamente que a imagem que pinto é precisa. Claro, isso não significa que eu não possa errar. Você precisa julgar por si mesmo o que pode ser verdade. Estou apenas oferecendo minhas reflexões para todos avaliarem. Meus Princípios Como explico, com base na minha experiência e pesquisa ao longo dos últimos 50 anos de investimento, desenvolvi e documentei alguns princípios que me ajudam a prever eventos para apostar com sucesso. Estou agora numa fase da minha vida em que quero transmitir estes princípios aos outros para ajudar. Além disso, penso que, para compreender o que está a acontecer e o que pode acontecer, é necessário compreender como funciona o mecanismo, pelo que também tento explicar a minha compreensão do mecanismo subjacente ao princípio. Aqui estão alguns princípios adicionais e uma explicação de como eu acho que o mecanismo funciona. Acredito que os seguintes princípios são corretos e benéficos: A forma mais oculta e, portanto, preferida e, portanto, mais comumente usada pelos formuladores de políticas governamentais para lidar com o excesso de dívida é reduzir as taxas de juros reais e as taxas de câmbio reais. Embora a redução das taxas de juro e das taxas de câmbio para lidar com o excesso de dívida e os seus problemas possa proporcionar alívio a curto prazo, reduz a necessidade de dinheiro e de dívida e cria problemas a longo prazo, porque reduz o retorno da detenção de dinheiro/dívida e, por conseguinte, o valor da dívida como reserva de riqueza. Com o tempo, isso geralmente leva a um aumento da dívida, pois taxas de juros reais mais baixas são estimulantes, agravando o problema. Em suma, as taxas de juro e as taxas de câmbio tendem a ser deprimidas quando há demasiada dívida. Isto é bom ou mau para o estado da economia? Ambos tendem a ser bons e populares a curto prazo, mas prejudiciais a longo prazo, levando a problemas mais sérios. Reduzir a taxa de juro real e a taxa de câmbio real é... É benéfico no curto prazo porque é estimulante e tende a elevar os preços dos ativos...... ... Mas a médio e longo prazo é prejudicial porque: a) permite que quem detém esses ativos obtenha menores retornos reais (devido à depreciação da moeda e rendimentos mais baixos), b) leva a uma inflação mais elevada c) leva a um maior endividamento. Em todo o caso, isto não está claramente imune às consequências dolorosas do excesso de despesas e do endividamento profundo. Funciona assim: Quando as taxas de juros caem, os mutuários (devedores) se beneficiam porque isso reduz o custo do serviço da dívida e torna mais barato tomar empréstimos e comprar, elevando o preço dos ativos de investimento e estimulando o crescimento. É por isso que quase todo mundo está confortável com taxas de juros mais baixas no curto prazo. Mas, ao mesmo tempo, estes aumentos de preços mascaram as consequências indesejáveis da redução das taxas de juro para níveis indesejáveis, em detrimento tanto dos mutuantes como dos credores. Tudo isto é verdade, porque a redução das taxas de juro (especialmente as taxas de juro reais), incluindo os bancos centrais que reduzem as taxas de rendibilidade das obrigações, faz subir o preço das obrigações e da maioria dos outros ativos, conduzindo a rendimentos futuros mais baixos (por exemplo, os preços das obrigações sobem quando as taxas de juro caem em território negativo). Isso também leva a mais dívida, o que, por sua vez, cria um problema de dívida maior no futuro. Como resultado, o retorno dos ativos da dívida detidos pelo credor/credor diminui, resultando em mais dívida. Taxas de juro reais mais baixas também tendem a reduzir o valor real da moeda porque tornam os rendimentos monetários/de crédito mais baixos em relação às alternativas noutros países. Permitam-me que explique por que razão a redução das taxas de câmbio é a forma preferida e mais comum de os decisores políticos do governo lidarem com o excesso de dívida. Há duas razões pelas quais taxas de câmbio mais baixas são favorecidas pelos formuladores de políticas governamentais e parecem vantajosas quando explicadas aos eleitores: 1) Taxas de câmbio mais baixas tornam os bens e serviços domésticos mais baratos em relação aos de países onde as moedas se apreciam, estimulando assim a atividade econômica e elevando os preços dos ativos (especialmente em termos nominais) e... 2) … Torna mais fácil pagar as dívidas de uma forma que é mais dolorosa para os estrangeiros detentores de ativos de dívida do que para os seus próprios cidadãos. Tal deve-se ao facto de outra abordagem de "dinheiro duro" exigir políticas monetárias e de crédito mais restritivas, o que conduziria a taxas de juro reais elevadas, o que, por sua vez, diminuiria a despesa, significando frequentemente cortes dolorosos nos serviços e/ou aumentos de impostos, bem como condições de empréstimo mais rigorosas que os cidadãos se mostram relutantes em aceitar. Em contraste, como explicarei abaixo, taxas de juros monetárias mais baixas são uma maneira "oculta" de pagar dívidas, porque a maioria das pessoas não percebe que sua riqueza está diminuindo. Do ponto de vista da depreciação da moeda, uma taxa de câmbio mais baixa geralmente também aumenta o valor dos ativos estrangeiros. Por exemplo, se o dólar se desvalorizar 20%, os investidores dos EUA podem pagar aos estrangeiros que detêm dívida denominada em dólares em moedas que reduzem o seu valor em 20% (ou seja, os estrangeiros que detêm ativos de dívida sofrerão uma perda monetária de 20%). O dano menos óbvio, mas real, das moedas mais fracas é que aqueles que detêm moedas mais fracas têm uma diminuição do poder de compra e do poder de endividamento – uma diminuição do poder de compra devido a uma diminuição do poder de compra da sua moeda, e uma diminuição do poder de endividamento porque os compradores de ativos de dívida não estão dispostos a comprar ativos de dívida denominados numa moeda de valor decrescente (ou seja, ativos que prometem receber dinheiro) ou o próprio dinheiro. Não é óbvio porque a maioria das pessoas em países onde as moedas estão se desvalorizando (por exemplo, americanos que usam dólares) não veem seu poder de compra e riqueza diminuir porque medem o valor dos ativos em sua própria moeda, o que cria a ilusão de que o valor dos ativos está se valorizando, mesmo que o valor da moeda em que seus ativos são denominados esteja caindo. Por exemplo, se o dólar cair 20%, os investidores dos EUA não verão diretamente uma perda de poder de compra em bens e serviços estrangeiros se se concentrarem apenas no aumento do valor de suas participações em dólares. No entanto, será óbvio e doloroso para os estrangeiros que detêm dívida expressa em dólares. À medida que se tornam cada vez mais preocupados com esta situação, venderão (venderão) moedas denominadas em dívida e/ou ativos de dívida, resultando em mais fraqueza cambial e/ou da dívida. Em conclusão, olhar para as coisas apenas através da lente das moedas nacionais cria claramente uma perspetiva distorcida. Por exemplo, se o preço de algo, como o ouro, aumenta 20% em termos de dólar, consideraríamos que o preço dessa coisa sobe, não o dólar cai. O facto de a maioria das pessoas ter esta perspetiva distorcida torna estas formas de lidar com o endividamento excessivo "secretas" e politicamente mais aceitáveis do que outras alternativas. Este olhar...
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Fundador do Bridgewater Associates: O princípio mais importante ao considerar a enorme dívida e o déficit do governo
A forma mais oculta e, portanto, mais favorecida e mais comumente usada pelos formuladores de políticas governamentais para lidar com o excesso de dívida é reduzir as taxas de juros reais e as taxas de câmbio reais. Este artigo é baseado em um artigo de Ray Dalio e foi compilado, compilado e escrito por unicórnio Block. (Sinopse: Bridgewater Dalio Novo artigo: Veja através dos cinco indicadores da economia atual, a arte de negociar e o poder por trás dela) (Suplemento de fundo: Bridgewater Dalio alerta o mundo que o que é mais terrível do que uma recessão é o "colapso da moeda e da ordem mundial", e agora é o ponto de inflexão) A maneira mais oculta e, portanto, favorecida e, mais comumente usada para os formuladores de políticas governamentais lidarem com o excesso de dívida é reduzir as taxas de juros reais e as taxas de câmbio reais. O princípio é o seguinte: quando um país tem demasiada dívida, baixar as taxas de juro e depreciar as moedas denominadas em dívida é o caminho preferido que mais provavelmente será seguido pelos decisores políticos governamentais, pelo que vale a pena apostar que isso acontece. No momento em que escrevo isto, sabemos que se esperam no futuro défices elevados e aumentos significativos da dívida pública e das despesas com o serviço da dívida. (Você pode encontrar esses materiais em meus livros, incluindo meu novo livro, How States Go Bankrupt: The Great Cycle; Também compartilhei na semana passada por que acho que o sistema político dos EUA não pode controlar o problema da dívida.) Sabemos que o custo do serviço da dívida (juros e pagamentos de capital) vai crescer rapidamente, comprimindo outras despesas, e sabemos também que, no cenário mais otimista, a probabilidade de um aumento da procura de dívida correspondente à oferta de dívida que precisa de ser vendida é extremamente baixa. Em Como o Estado faliu, elaborei o que pensava que tudo significava e descrevi os mecanismos por trás do meu pensamento. Outros também testaram isso e, por enquanto, concordam quase completamente que a imagem que pinto é precisa. Claro, isso não significa que eu não possa errar. Você precisa julgar por si mesmo o que pode ser verdade. Estou apenas oferecendo minhas reflexões para todos avaliarem. Meus Princípios Como explico, com base na minha experiência e pesquisa ao longo dos últimos 50 anos de investimento, desenvolvi e documentei alguns princípios que me ajudam a prever eventos para apostar com sucesso. Estou agora numa fase da minha vida em que quero transmitir estes princípios aos outros para ajudar. Além disso, penso que, para compreender o que está a acontecer e o que pode acontecer, é necessário compreender como funciona o mecanismo, pelo que também tento explicar a minha compreensão do mecanismo subjacente ao princípio. Aqui estão alguns princípios adicionais e uma explicação de como eu acho que o mecanismo funciona. Acredito que os seguintes princípios são corretos e benéficos: A forma mais oculta e, portanto, preferida e, portanto, mais comumente usada pelos formuladores de políticas governamentais para lidar com o excesso de dívida é reduzir as taxas de juros reais e as taxas de câmbio reais. Embora a redução das taxas de juro e das taxas de câmbio para lidar com o excesso de dívida e os seus problemas possa proporcionar alívio a curto prazo, reduz a necessidade de dinheiro e de dívida e cria problemas a longo prazo, porque reduz o retorno da detenção de dinheiro/dívida e, por conseguinte, o valor da dívida como reserva de riqueza. Com o tempo, isso geralmente leva a um aumento da dívida, pois taxas de juros reais mais baixas são estimulantes, agravando o problema. Em suma, as taxas de juro e as taxas de câmbio tendem a ser deprimidas quando há demasiada dívida. Isto é bom ou mau para o estado da economia? Ambos tendem a ser bons e populares a curto prazo, mas prejudiciais a longo prazo, levando a problemas mais sérios. Reduzir a taxa de juro real e a taxa de câmbio real é... É benéfico no curto prazo porque é estimulante e tende a elevar os preços dos ativos...... ... Mas a médio e longo prazo é prejudicial porque: a) permite que quem detém esses ativos obtenha menores retornos reais (devido à depreciação da moeda e rendimentos mais baixos), b) leva a uma inflação mais elevada c) leva a um maior endividamento. Em todo o caso, isto não está claramente imune às consequências dolorosas do excesso de despesas e do endividamento profundo. Funciona assim: Quando as taxas de juros caem, os mutuários (devedores) se beneficiam porque isso reduz o custo do serviço da dívida e torna mais barato tomar empréstimos e comprar, elevando o preço dos ativos de investimento e estimulando o crescimento. É por isso que quase todo mundo está confortável com taxas de juros mais baixas no curto prazo. Mas, ao mesmo tempo, estes aumentos de preços mascaram as consequências indesejáveis da redução das taxas de juro para níveis indesejáveis, em detrimento tanto dos mutuantes como dos credores. Tudo isto é verdade, porque a redução das taxas de juro (especialmente as taxas de juro reais), incluindo os bancos centrais que reduzem as taxas de rendibilidade das obrigações, faz subir o preço das obrigações e da maioria dos outros ativos, conduzindo a rendimentos futuros mais baixos (por exemplo, os preços das obrigações sobem quando as taxas de juro caem em território negativo). Isso também leva a mais dívida, o que, por sua vez, cria um problema de dívida maior no futuro. Como resultado, o retorno dos ativos da dívida detidos pelo credor/credor diminui, resultando em mais dívida. Taxas de juro reais mais baixas também tendem a reduzir o valor real da moeda porque tornam os rendimentos monetários/de crédito mais baixos em relação às alternativas noutros países. Permitam-me que explique por que razão a redução das taxas de câmbio é a forma preferida e mais comum de os decisores políticos do governo lidarem com o excesso de dívida. Há duas razões pelas quais taxas de câmbio mais baixas são favorecidas pelos formuladores de políticas governamentais e parecem vantajosas quando explicadas aos eleitores: 1) Taxas de câmbio mais baixas tornam os bens e serviços domésticos mais baratos em relação aos de países onde as moedas se apreciam, estimulando assim a atividade econômica e elevando os preços dos ativos (especialmente em termos nominais) e... 2) … Torna mais fácil pagar as dívidas de uma forma que é mais dolorosa para os estrangeiros detentores de ativos de dívida do que para os seus próprios cidadãos. Tal deve-se ao facto de outra abordagem de "dinheiro duro" exigir políticas monetárias e de crédito mais restritivas, o que conduziria a taxas de juro reais elevadas, o que, por sua vez, diminuiria a despesa, significando frequentemente cortes dolorosos nos serviços e/ou aumentos de impostos, bem como condições de empréstimo mais rigorosas que os cidadãos se mostram relutantes em aceitar. Em contraste, como explicarei abaixo, taxas de juros monetárias mais baixas são uma maneira "oculta" de pagar dívidas, porque a maioria das pessoas não percebe que sua riqueza está diminuindo. Do ponto de vista da depreciação da moeda, uma taxa de câmbio mais baixa geralmente também aumenta o valor dos ativos estrangeiros. Por exemplo, se o dólar se desvalorizar 20%, os investidores dos EUA podem pagar aos estrangeiros que detêm dívida denominada em dólares em moedas que reduzem o seu valor em 20% (ou seja, os estrangeiros que detêm ativos de dívida sofrerão uma perda monetária de 20%). O dano menos óbvio, mas real, das moedas mais fracas é que aqueles que detêm moedas mais fracas têm uma diminuição do poder de compra e do poder de endividamento – uma diminuição do poder de compra devido a uma diminuição do poder de compra da sua moeda, e uma diminuição do poder de endividamento porque os compradores de ativos de dívida não estão dispostos a comprar ativos de dívida denominados numa moeda de valor decrescente (ou seja, ativos que prometem receber dinheiro) ou o próprio dinheiro. Não é óbvio porque a maioria das pessoas em países onde as moedas estão se desvalorizando (por exemplo, americanos que usam dólares) não veem seu poder de compra e riqueza diminuir porque medem o valor dos ativos em sua própria moeda, o que cria a ilusão de que o valor dos ativos está se valorizando, mesmo que o valor da moeda em que seus ativos são denominados esteja caindo. Por exemplo, se o dólar cair 20%, os investidores dos EUA não verão diretamente uma perda de poder de compra em bens e serviços estrangeiros se se concentrarem apenas no aumento do valor de suas participações em dólares. No entanto, será óbvio e doloroso para os estrangeiros que detêm dívida expressa em dólares. À medida que se tornam cada vez mais preocupados com esta situação, venderão (venderão) moedas denominadas em dívida e/ou ativos de dívida, resultando em mais fraqueza cambial e/ou da dívida. Em conclusão, olhar para as coisas apenas através da lente das moedas nacionais cria claramente uma perspetiva distorcida. Por exemplo, se o preço de algo, como o ouro, aumenta 20% em termos de dólar, consideraríamos que o preço dessa coisa sobe, não o dólar cai. O facto de a maioria das pessoas ter esta perspetiva distorcida torna estas formas de lidar com o endividamento excessivo "secretas" e politicamente mais aceitáveis do que outras alternativas. Este olhar...