Adeus ao imposto da plataforma: USDT como Gas nativo, o império Tether estabelece uma nova base.

A Tether lançou a primeira rede Layer 1 com USDT como Gas nativo, chamada "Stable", e através da estratégia de "paralelismo de duas cadeias" posicionou as blockchains Plasma e Stable, com a intenção de se libertar da dependência de plataformas como Ethereum e TRON, resolvendo problemas de transbordo de valor e risco de plataforma.

Escrito por: Luke, Mars Finance

Um anúncio de roteiro que parece comum está, sob as ondas do mundo cripto, agitando uma corrente profunda e invisível. No início de julho, a primeira rede Layer 1 com USDT como Gas nativo, "Stable", lançou seu plano de desenvolvimento em três fases. À primeira vista, este é apenas mais um projeto que tenta uma fatia do bolo em um setor de blockchain saturado. Mas quando desvendamos a névoa e ligamos essa pista às recentes manobras aparentemente não relacionadas da Tether - uma equipe de desenvolvimento misteriosa, uma sidechain do Bitcoin chamada "Plasma", e as declarações sutis do CEO Paolo Ardoino em meio à tempestade regulatória - uma estratégia muito mais grandiosa e precisa do que imaginávamos começa a se revelar.

Isto não é apenas um simples lançamento de produto, mas uma mudança estratégica fundamental da gigante das stablecoins Tether. Esta empresa, que construiu um império de centenas de bilhões através da emissão de "dólares digitais" em "territórios estrangeiros" como Ethereum e TRON, está agora silenciosamente iniciando um "movimento de independência". Ela não se contenta mais em ser apenas um "super aplicativo" em outras blockchains, mas quer entrar em ação e construir sua própria infraestrutura financeira - a trilha de capital do mundo.

A questão central deste plano é: por que uma empresa que, com o modelo atual, arrecada anualmente dezenas de bilhões de dólares em lucros, escolheria subverter esse padrão que a fez famosa? Que tipo de pressão interna e ameaça externa a força a mudar de um jogador de "camada de aplicação" leve para um titã de "camada de infraestrutura" pesada? Sua estratégia cuidadosamente projetada de "duas cadeias em paralelo" também revela como a Tether pretende dominar a ambição final das finanças digitais globais?

Três trilhões de dólares em "imposto da plataforma"

A motivação da Tether vem daquela parte brilhante, mas extremamente frágil, do seu modelo de negócios, o "calcanhar de Aquiles". O seu sucesso é, essencialmente, uma forma de ganha-ganha parasitária. O USDT, como moeda forte no mundo das criptomoedas, trouxe uma imensa quantidade de atividades de negociação e usuários para plataformas como Ethereum, especialmente TRON, tornando-se a base da sua prosperidade ecológica. No entanto, a Tether em si é como um "inquilino" sem soberania, residindo na terra de outros e pagando um alto "aluguel" por isso.

Este "aluguel" não é pago diretamente, mas é capturado pela plataforma de uma maneira mais sutil - a externalização de valor. O volume diário de liquidação de USDT ultrapassa 100 bilhões de dólares, sendo que a maior parte do tráfego é suportada pela TRON. Os dados mostram que o volume circulante de USDT na rede TRON já ultrapassou 80 bilhões de dólares, ocupando metade do total da oferta de USDT, com um valor médio de transferência diário de 21,5 bilhões de dólares. Essas atividades de negociação astronômicas contribuíram com enormes receitas de taxas de transação para a rede TRON, mas nenhum centavo vai para os bolsos da Tether. Este é o dilema central enfrentado pela Tether: ela cria valor, mas não consegue capturar valor. Todos os bônus ecológicos são "impostos" pela plataforma de infraestrutura subjacente.

A crise em um nível mais profundo reside no risco da plataforma. Essa profunda dependência faz com que a vida da Tether seja apertada por seu "senhorio". Uma vez que a política da plataforma mude, a Tether enfrentará o risco de ver seu suporte retirado. Essa preocupação não é infundada, há indícios de que o TRON está tentando se livrar da dependência exclusiva do USDT, começando a apoiar a stablecoin própria USD1, associada à família Trump. Isso é, sem dúvida, cultivar um concorrente direto dentro de seu canal de distribuição mais importante. Além disso, o aumento contínuo das taxas de transação na rede TRON também está corroendo sua vantagem central como uma rede de liquidação de baixo custo. Tudo isso aponta para uma conclusão clara: a iniciativa da Tether de construir sua própria infraestrutura é, mais do que uma ofensiva para expandir seu território, uma defesa para se livrar de amarras estratégicas e prevenir riscos à sobrevivência. Ela deve estabelecer seu próprio território soberano.

Ataque em Dupla: Duas Blockchains, um Grande Jogo

A contraofensiva da Tether não é um ato de desespero, mas sim uma estratégia "dupla" cuidadosamente calculada. Enquanto a rede "Stable" emerge, outro projeto chamado "Plasma" também recebeu forte apoio dos altos executivos da Tether e de sua empresa associada Bitfinex. Embora esses dois projetos pareçam independentes, na verdade, são complementares, visando diferentes segmentos do mercado institucional e formando juntos os pilares da infraestrutura da Tether.

Plasma: a fortaleza financeira ancorada em Bitcoin

A posição do Plasma é extremamente clara: uma camada financeira dedicada ao liquidação de stablecoins em grande escala e alta segurança. Sua arquitetura central atua como uma sidechain do Bitcoin, ancorando periodicamente suas raízes de estado (state roots) na rede principal do Bitcoin, herdando assim a segurança e a finalização incomparáveis do Bitcoin. Isso é irresistível para instituições financeiras tradicionais que priorizam a segurança, como bancos, fundos soberanos e grandes corporações multinacionais. Seu design funcional também serve completamente à posição de "fortaleza de liquidação": oferecendo transferências ponto a ponto de USDT sem taxas, suportando pagamentos diretos em BTC ou USDT para Gas, e sendo totalmente compatível com EVM. O objetivo estratégico do Plasma é capturar de forma precisa negócios de alto valor em pagamentos B2B, remessas internacionais e liquidação de comércio de bens, retirando-os das mãos da TRON e do Ethereum.

Estável: a autoestrada para o futuro financeiro

Ao contrário da especialização do Plasma, a ambição da rede "Stable" é muito mais ampla. Ela foi projetada como uma Layer 1 independente e completa, destinada a se tornar a "autoestrada" da próxima geração de finanças on-chain. Seu grandioso roteiro de três fases demonstra claramente seu caminho em direção ao desempenho extremo: desde uma camada base com USDT como Gas nativo, alcançando finalidades sub-segundo, até a introdução da tecnologia de "execução otimista paralela" que melhora significativamente a experiência de throughput, e finalmente a atualização para um mecanismo de consenso baseado em grafos acíclicos direcionados (DAG), levando a velocidade e a resiliência ao extremo. O público-alvo da rede "Stable" são instituições que necessitam de infraestrutura de alto desempenho e alta personalização, como fundos de hedge DeFi e plataformas de tokenização de ativos do mundo real (RWA).

Este conjunto de técnicas de "combinação de socos" reflete a profunda percepção da Tether sobre o mercado institucional. Não é uma crença ingênua que uma única cadeia pode atender a todas as necessidades. Em vez disso, oferece duas infraestruturas subjacentes com características de risco e retorno diferentes e focos funcionais, proporcionando soluções personalizadas para uma variedade de instituições, desde os bancos mais conservadores até os fundos DeFi mais agressivos.

O Fantasma na Máquina: Revelando os Bastidores do Tether

Um contraditório central se apresenta: o CEO da Tether, Paolo Ardoino, afirmou repetidamente em entrevistas públicas que "não haverá uma cadeia da Tether". No entanto, uma enorme infraestrutura ecológica que tem a Tether como núcleo absoluto está surgindo. Por trás dessa aparente contradição, há uma estrutura organizacional cuidadosamente projetada, destinada a alcançar "controle estratégico" e "divisão legal".

Nesta arquitetura, há vários papéis chave que juntos desempenham o papel de "fantasmas na máquina", impulsionando a construção do império nos bastidores:

• Bitfinex: Como uma empresa irmã da Tether, é o principal provedor de capital e incubadora de projetos, liderando os investimentos em Plasma e Stable, evitando assim a intervenção financeira direta da Tether.
• USDT0: Este é o núcleo técnico de toda a estratégia. É construído com base no padrão OFT da LayerZero, e através do mecanismo de "bloqueio - cunhagem", tornou-se a ponte que conecta o sistema de circulação existente da Tether com a nova blockchain própria emergente, garantindo a unificação da liquidez.
• Everdawn Labs: Esta misteriosa empresa de desenvolvimento de software, registrada nas Ilhas Virgens Britânicas, é a verdadeira gestora e operadora do protocolo USDT0. É muito provável que seja a verdadeira equipe de desenvolvimento por trás da rede "Stable", bem como um importante parceiro técnico da Plasma.

Esta estrutura quadrangular composta por "Tether (marca e liquidez) - Bitfinex (capital) - Everdawn Labs (tecnologia) - USDT0 (protocolo)" explica perfeitamente as declarações "contraditórias" de Ardoino. Do ponto de vista legal, a própria empresa Tether não opera diretamente uma blockchain pública. Mas através dessa rede de poder composta por empresas associadas e parceiros, ela consegue exercer controle absoluto e orientação estratégica sobre todo o ecossistema. É um design sofisticado de estrutura legal e comercial concebido para enfrentar o complexo ambiente regulatório global.

Desconstruindo a Sala de Motores: A nova pilha de tecnologia financeira da Tether

A ambição da Tether não se reflete apenas na sua estratégia, mas também na sua cuidadosa seleção de tecnologias subjacentes. Não está a perseguir cegamente as tendências tecnológicas, mas sim como um engenheiro chefe experiente, escolhendo os componentes mais maduros e confiáveis da indústria, para construir um "supermotor" otimizado para finanças de nível institucional.

Na interoperabilidade, a Tether escolheu o padrão OFT da LayerZero para construir o seu USDT跨链 (ou seja, USDT0). Ao contrário dos ativos "embalados" tradicionais, o OFT adota um modelo de "queima - cunhagem", garantindo que o USDT0 em circulação em qualquer cadeia seja um ativo normatizado e controlado pelo emissor, resolvendo fundamentalmente a fragmentação da liquidez e os riscos de segurança das pontes de terceiros. Isso contrasta fortemente com o protocolo privado CCTP da concorrente Circle, onde a Tether pretende criar uma trilha financeira mais aberta e combinável, enquanto a Circle se assemelha mais a um "jardim murado" fechado.

Em termos de desempenho, a Tether também demonstrou sua abordagem de "inovação integrada". A "execução paralela otimista" equipada para "Stable" é um caminho eficaz, validado por novas gerações de blockchains de alto desempenho como Monad e Sei, que pode alcançar um crescimento exponencial na capacidade de processamento. O protocolo de consenso PlasmaBFT, equipado para "Plasma", é uma implementação personalizada baseada no maduro protocolo "Fast HotStuff", que pode oferecer uma latência mais baixa e uma maior rapidez na confirmação em cenários de liquidação de pagamentos. Esta estratégia de escolha técnica pragmática e eficiente reduziu significativamente o tempo de lançamento da infraestrutura confiável para clientes institucionais.

O Fim da Geopolítica: Dançando no Mundo Regulatório

Enquanto a Tether está a trabalhar arduamente na sua infraestrutura, o cenário regulatório global está a passar por mudanças drásticas. Entre estas, o projeto de lei "GENIUS" que está a ser promovido pelo Congresso dos EUA terá um impacto profundo em toda a indústria de stablecoins. O núcleo do projeto de lei é estabelecer uma estrutura de regulação rigorosa para stablecoins dentro dos Estados Unidos, exigindo que os emissores mantenham ativos líquidos de alta qualidade em uma proporção de 1:1 como reservas, e estejam sujeitos a auditorias e supervisão rigorosas.

Diante da tempestade regulatória que pode remodelar a indústria, Paolo Ardoino e a Tether demonstraram uma incrível flexibilidade estratégica, aplicando um conjunto que pode ser considerado de nível de livro didático "combinado":

1. Consolidar a hegemonia offshore: continuar a posicionar o USDT existente como o produto central para atender aos novos mercados e populações sem conta bancária. E as novas redes Plasma e Stable foram criadas precisamente para fornecer trilhos de liquidação eficientes e de baixo custo sem precedentes para este vasto mercado de dólares offshore.
2. Expandir o mercado local: Ardoino deixou claro que a Tether planeja lançar uma nova stablecoin independente nos Estados Unidos, totalmente em conformidade com todos os requisitos da "Lei GENIUS". Esta nova "Tether americana" competirá diretamente com o USDC da Circle no campo de conformidade nos Estados Unidos.

Esta estratégia de "dupla linha de ataque" permite que a Tether atenda simultaneamente às necessidades de diferentes tipos de instituições. Comerciantes internacionais que necessitam de globalização e liquidações de alta eficiência podem usar seu USDT offshore e sua blockchain exclusiva. Por outro lado, empresas de gestão de ativos de Wall Street que exigem total conformidade e proteção sob a lei americana podem usar sua futura stablecoin onshore. Portanto, vê-se que a Tether não está simplesmente respondendo passivamente à regulamentação, mas sim utilizando-a ativamente. Uma legislação regulatória que poderia representar uma ameaça à sua sobrevivência tornou-se, na verdade, um catalisador estratégico para lançar a "ofensiva em pinça" no mercado global.

Conclusão: A nova base do império

Ao olhar para o antigo roteiro sobre a rede "Stable", agora podemos ver claramente que não é um plano isolado, mas sim uma declaração de fundação para um novo império. A Tether está passando por uma profunda transformação, evoluindo de um "aplicativo" dependente de outros para uma plataforma de infraestrutura financeira verticalmente integrada que possui seu próprio território soberano.

Ao construir as duas blockchains Plasma e Stable, a Tether resolveu de uma vez por todas os problemas de externalidade de valor e risco de plataforma que enfrentava há muito tempo. Está reintegrando o imposto de plataforma implícito que flui anualmente para redes como Ethereum e TRON, que chega a centenas de milhões ou até bilhões de dólares, ao valor de seu próprio ecossistema. Mais importante ainda, estabeleceu um poderoso fosso tecnológico e comercial, que é composto por sua liquidez de trilhões, duas blockchains proprietárias e uma estratégia habilidosa de dança com a regulamentação global, tornando difícil para qualquer concorrente superá-la.

O impacto profundo desta transformação apenas está começando a se manifestar. Para Ethereum e TRON, eles estão prestes a enfrentar o risco de perder o "inquilino" mais importante em seu ecossistema. Para a Circle, o que enfrenta não será mais um adversário que apenas domina o mercado offshore, mas sim um poderoso inimigo capaz de atacar simultaneamente em dois campos de batalha: o global, tanto em conformidade quanto em não conformidade. Uma entidade privada está construindo um conjunto de trilhos subjacentes independente do sistema bancário tradicional, que pode suportar a maior parte da transferência de valor global no futuro. O plano de Tether já é claro, e uma "economia Tether" com USDT como moeda nativa está surgindo no horizonte.