中國的工業利潤在關稅壓力下仍然超出預期

中國4月份的工業利潤同比增加3.0%，相比於3月份的2.6%增幅。1-4月份工業利潤同比上升1.4%，達到2.1萬億元($292.28 billion)，繼第一季度累計增長0.8%之後，扭轉了前兩個月0.3%的下降。

中國國家統計局周二發布的數據還顯示，四月份的工業利潤比三月份漲了0.4個百分點。設備和高技術制造等新興驅動力行業利潤增長迅速。

從一月到四月，高科技制造業利潤同比增長了9.0%，比年初前三個月快5.5個百分點，超過所有行業平均水平7.6個百分點。

世界上兩個最大的經濟體上個月進行了針鋒相對的關稅交易，此前美國總統唐納德·特朗普於4月2日宣布了大規模的互惠關稅，隨後對大多數國家暫停了這些關稅，同時對中國徵收了145%的稅。中國日益增長的工業利潤在面對與美國的貿易緊張關係和持續的國內通縮壓力時，顯示出經濟的韌性。

盡管出口活動下降，北京的工業利潤仍然激增

🇨🇳 中國四個月的工業利潤同比增長1.4%，較前三個月的0.8%有所改善。按年計算，工業利潤增長了3%。 pic.twitter.com/XYPVJ5GcjE

— Augur Infinity (@AugurInfinity) 2025 年 5 月 27 日

中國的工業利潤在四月份連續第二個月漲，盡管制造業活動在同一個月降至16個月來的最低水平，跌幅超過預期。然而，制造業企業在一月至四月期間的利潤增長了8.6%，而採礦利潤則暴跌26.8%，但公用事業的利潤 modestly 增長了4.4%，根據國家統計局的數據。主要工業企業的累計利潤在2025年第一季度恢復增長後在四月份顯著上升，同比增長0.8%，扭轉了自2024年第三季度以來的下降趨勢。

中國官員表示，強勁的利潤增長主要是由於北京自2024年底以來實施的兩項重大政策，主要是增加消費品的補貼和以舊換新，以及對中國企業的大型設備更新的增加。

“中國的出口和工業生產超出預期，錄得強勁增長。”

–Ajay Bagga，前OPC資產解決方案執行主席

然而，由於三位數關稅的實施，中國對美國的出口同比暴跌超過21%，而整體出口在對東南亞國家的貨物激增的推動下增長了8.1%。零售銷售增長也從去年同期的5.1%放緩，而工業產出同比增長6.1%，強調了經濟中持續存在的供需失衡。

中國承諾支持受關稅影響的出口商擴大國內市場

本月初，中國宣布了一項廣泛的刺激計劃，以最新舉措推動經濟復蘇，包括降息和大規模流動性注入。國家領導層反復敦促官員採取措施以提升企業和家庭的信心，以促進投資和消費，因爲國家正在應對脆弱的經濟復蘇。此外，在過去幾個月中，中國政策制定者和大型電子商務平台承諾支持受到關稅影響的出口商在國內擴張。

然而，進口限制有可能破壞中國在很大程度上依賴出口的經濟復蘇，分析師報告稱，如果對美國的出口下降50%，可能會失去多達1600萬個工作崗位，而北京和華盛頓本月早些時候達成的停火協議無法轉變爲持久的安排。

與此同時，NBS數據的分析顯示，國有企業在前四個月的利潤下降了4.4%，而私營部門公司則增長了4.3%，外資企業則增長了2.5%。更強勁的收益可能減少進一步刺激的需求，使政府在2025年目標約5%的GDP增長時擁有更大的靈活性。

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