美國《GENIUS Act》全面規範支付型穩定幣：發行門檻、儲備標準與監管制度一次看懂

隨著穩定幣逐漸成為美元支付與清算的重要工具，美國國會近日提出《GENIUS Act》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act），旨在透過明確規範「支付穩定幣」（Payment Stablecoins）的發行條件、儲備要求與監理機制，建立聯邦與州政府協同的合規架構。

(美國穩定幣法案《GENIUS Act》表決通過！5 / 26 前完成立法，民主黨 Warren 沈默不語)

《GENIUS Act》核心概念：限定「Payment Stablecoin」納入監管

美國終於要有穩定幣法案，對於各種不同形式的穩定幣來說，大家既期待又怕受傷害。首先要了解的是《GENIUS Act》只針對「支付穩定幣」(Payment Stablecoin) 做監管。

法案明確定義「支付穩定幣」為：

一種數位資產，由發行人保證以固定金額法定貨幣贖回，並承諾維持穩定匯率。

並排除以下類型的資產：

法定貨幣本身（如美元）

銀行存款（即使記錄在區塊鏈上）

傳統金融中的證券資產

去中心化穩定幣與演算法穩定幣（如 DAI、FRAX）

因此可以知道，存款代幣、RWA、去中心化穩定幣與演算法穩定幣都不在受此法案監管的範圍。

《GENIUS Act》誰可以發行支付型穩定幣？

法案規定，只有以下三類「Permitted Payment Stablecoin Issuers」(受許可支付型穩定幣發行商) 可以發行受規範的穩定幣：

銀行或其子公司（受聯邦銀行法監管）

聯邦許可的非銀行發行人（由 OCC 批准）

州級合規機構許可的穩定幣發行人（資產未超過 100 億美元者可採州監管）

所有其他未獲許可者，不得再對美國用戶發行或銷售支付穩定幣（三年緩衝期後生效）。

這裡可以看到，除了傳統金融機構，大型業者可以向 OCC (美國通貨監理局) 申請，中型以下業者可以向州級政府申請。

《GENIUS Act》儲備要求：1:1 全額現金儲備，不可以在質押

發行人必須持有與發行數量等值的儲備資產，包括：

美國現金與聯準會帳戶存款

活期存款（FDIC 保險）

93 天以內的短期美國國債

政府貨幣市場基金

符合條件的回購協議或 tokenized 國債資產

且禁止將儲備再質押、再投資（Rehypothecation），除非用於特定流動性需求或經核准用途。

《GENIUS Act》報告與合規義務：公開透明、接受審計

每位合規發行人需履行下列義務：

每月公開儲備構成與穩定幣發行量

接受註冊會計師查核

CEO 與 CFO 必須簽署真實性認證

年度財報與關係人交易必須依 GAAP 製作與公開（若發行規模超過 500 億美元）

遵守《銀行保密法》（BSA）與反洗錢規定

《GENIUS Act》積極納管但保留例外

法案中特別豁免了以下情況，不受本法約束：

個人間自行轉帳數位資產（P2P）

同一人於境內外帳戶間轉移穩定幣

自我託管的錢包操作（hardware / software wallet）

這些例外保留了個人自由與去中心化應用的空間。

《GENIUS Act》州與聯邦雙軌並行：州級監管者可自行建立制度

資產總額未超過 100 億美元的州合規發行人可選擇繼續接受州監管，但其監理制度需獲得聯邦「穩定幣審查委員會」認可。未來若超過 100 億門檻，則需遷入聯邦制度或停止增發。

《GENIUS Act》保障支付穩定性，切割 DeFi 與支付應用

本法案核心目標是為日常支付、零售金融與企業用途創建「合規穩定幣基礎設施」，與去中心化協議或演算法模型區隔。它不打算取締所有穩定幣，而是設計一套「安全可贖回的支付穩定幣」標準，防範像 Terra/UST 崩盤的系統性風險。

DAI、FRAX 不在納管範圍內，但交易所上架政策將是觀察重點

雖然去中心化穩定幣如 DAI 並不屬於本法定義範圍，因此不受其限制，但若未來美國交易所、支付業者僅接受「合規 payment stablecoin」上架或整合，仍可能對此類資產造成間接影響。

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