達利歐：聯準會處境艱難，不應當降息，警告「不合適的降息」後果

達利歐認爲，聯準會當前不應降息，降息並不是合適的貨幣政策選擇。

撰文：何浩

來源：華爾街見聞

周二，對沖基金橋水的創始人達利歐在出席活動時，被問及鑑於目前美國的經濟狀況，聯準會是否有降息的空間。對此，達利歐表示，聯準會處境艱難，不應當降息。

達利歐認爲，聯準會當前不應降息，降息並不是合適的貨幣政策選擇。他指出，聯準會處在一個非常困難的境地，需要在多種因素間進行權衡。當前存在巨大的不確定性，市場情緒也在惡化，但實際上，實體經濟本身還沒有出現顯著的問題。所以，聯準會的處境非常棘手。

達利歐提到，從更長遠的角度看，政治因素將對未來的貨幣政策有影響。若有新一任聯準會主席上臺，更可能推動降息，因爲當權者通常偏好經濟刺激。此外，由於利率對償債成本有巨大影響，而現在債務水平如此之高，降息的壓力也會隨之增加，降息可以減輕償債負擔。

達利歐指出，一個人的債務是另一個人的資產。所以問題就在於，如果把利率壓低，那麼資產的回報率就會降低。那麼，利率是如何被壓低的呢？可能會出現利率下調的情況，但最終還是要通過某種形式的幹預來實現，而這些幹預措施會削弱貨幣的價值，所以這就帶來了「貨幣價值的矛盾」。

達利歐認爲，如果設想不久的將來，貨幣政策發生變化，同時也考慮到中期選舉的影響，那將是一個令人非常擔憂的時期：

如果市場看到一個，比如說，一個過於激進或不合適的降息舉措，那麼這實際上可能會對債券市場產生非常負面的影響。因爲這樣做會推動長期利率上升，也就是收益率曲線陡峭化，同時也可能導致美元貶值、黃金價格漲，這種動態反映出市場正在逃離債券市場，因爲貨幣的價值變得重要了。

本週，聯準會二、三號人物等重量級高官發聲，暗示利率可能維持到至少 9 月，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克預計年內可能只有一次降息。投資者目前認爲 6 月的下次 FOMC 會議上降息的可能性不足 10%，並預計年內僅降息兩次，每次 25 個基點，低於 4 月底時市場預期的四次降息。