في الأسابيع القليلة الماضية، حدثت بعض التغيرات في الساحة السياسية الأمريكية، ولا يزال السوق يستوعب هذه التأثيرات. الأكثر لفتًا للانتباه هو أن وزير الخزانة سكوت بيزينت لعب دورًا رئيسيًا بين مستشاري الرئيس.
"لقد أصبح نجمًا كبيرًا ،" قال ترامب يوم الأربعاء في قطر. "في كل مرة يظهر فيها على التلفاز ، ترتفع جميع الأسواق."
منذ أبريل، ارتفعت سوق الأسهم بشكل كبير بعد أن قامت الحكومة بتأجيل أو إلغاء الرسوم الجمركية العقابية على السلع المستوردة. كمدير سابق لصندوق تحوط يتمتع بقدرة كبيرة على رؤية السوق، حصل بيسنت على إشادة في العديد من المجالات بسبب تحول سياسات ترامب. إذا لم تسير الأمور كما كان متوقعًا من قبل الشركات والمستهلكين والمستثمرين، فقد يتعرض أيضًا للوم بسبب ذلك. على الرغم من أن أن تكون "شخصية بارزة" له مزايا، إلا أن هذه الدور مليء بالمخاطر نظرًا لطبيعة ترامب المتقلبة والمصالح الاقتصادية.
يبدو أن بيستونت موجود في كل مكان اليوم، حيث يدفع بنشاط أجندة سياسة ترامب والمصالح الأمريكية. إنه يقود المفاوضات الحساسة بشأن التعريفات الجمركية مع الصين، وفي الأسبوع الماضي ظهر مع ترامب في الشرق الأوسط، حيث قام ترامب بالترويج لاستثمار جديد بقيمة تريليوني دولار تدعي الحكومة أنه سيتم. من المتوقع أن يساعد بيستونت أيضًا الكونغرس في دفع نقاش الضرائب هذا العام.
حتى الآن، كان تأثير بيزنت هو الأكثر وضوحًا في التحول بشأن مسألة التعريفات. كما شهد مؤشر S&P 500 انتعاشًا، حيث تحول إلى القيمة الإيجابية في 13 مايو - في اليوم الثاني من خفض الولايات المتحدة للرسوم الجمركية على المنتجات الصينية من 145% إلى 30% (بالإضافة إلى بعض الرسوم الجمركية السابقة).
أعلن ترامب في البداية عن سياسته الجمركية في 2 أبريل، مدعياً أنه يريد "جعل بيئة التجارة عادلة"، وعرض بوضوح من خلال ملصق ضخم الرسوم الجمركية المرتفعة التي يخطط لفرضها على جميع شركاء التجارة الأمريكيين.
"هذا الملصق كان مثيرًا للغاية ، " قال ينس نوردفيغ (Jens Nordvig) مؤسس شركة بيانات السوق Exante Data في اجتماع لجنة العلاقات الخارجية الأخير ، "الآن يدرك الجميع أن هذا الملصق كان خطأ ، وفي الواقع تم إلغاء هذا الملصق بالفعل."
يعتقد هو والعديد من الناس أن هذا التغيير يرجع إلى التأثير الإيجابي لبريسن على ترامب.
ومع ذلك، فإن هذا التأثير محدود أيضًا. "الآن أصبحت عملية اتخاذ القرار لدينا أكثر تحليلًا عقلانيًا، لكن من الواضح أن بيسنت ليس رئيسًا، وليس في الكونغرس، ولا في مجلس الشيوخ"، قال نوردويغ.
لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان السوق سيستمر في تجاهل الرسوم الجمركية. قد تكون الملصقات قد اختفت، لكن الرسوم الجمركية بنسبة 10% المفروضة على السلع المستوردة من معظم الدول لا تزال قائمة، بينما ارتفعت الرسوم الجمركية على بعض السلع الصينية إلى 55%.
"لا أعرف ما إذا كانت سوق الأسهم قد انتبهت إلى هذا الخبر، ولا أستطيع أن أكون متأكدًا مما إذا كان الجميع يدرك أن التعريفات الآن أعلى مما توقعه الناس قبل بضعة أشهر"، قالت كارين كارنيول-تامبور، رئيسة الاستثمار المشاركة في صندوق التحوط بريدج ووتر، خلال اجتماع مجلس العلاقات الخارجية.
أفادت أن السوق الحالية لم تأخذ في الاعتبار توقعات تباطؤ النمو الاقتصادي.
أي شكل من أشكال التعريفات العالمية الجديدة يعني أن الاقتصاد المحلي سيتحمل الألم. وأشار دوغ مكميون، الرئيس التنفيذي لوول مارت، بصراحة خلال مكالمة الأرباح يوم الخميس: "حتى إذا تم خفض التعريفات، فإن التعريفات المرتفعة ستؤدي إلى ارتفاع الأسعار."
تتوقع شركة إدارة الأصول العالمية أليانز (Allianz) أن تصل نسبة التضخم المقاسة بمؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.5% هذا الصيف، مقارنة بـ 2.3% في أبريل. بالنسبة للولايات المتحدة، التي كانت غاضبة العام الماضي بسبب الارتفاع الحاد في أسعار البيض، لم يتجه التضخم في الاتجاه المثالي. علاوة على ذلك، فإن هذا ليس الوضع الذي تأمل فيه الاحتياطي الفيدرالي عند التفكير في خفض أسعار الفائدة.
يعتقد بعض الناس في السوق أن أزمة التعريفات والارتفاع المحتمل في التضخم تشير إلى أن بيسنت لم يتمكن من كبح جماح الغريزة الفطرية للرئيس بشكل كامل، وهو ما يعد تقصيراً منه.
"ستيفن منوشين (Steven Mnuchin) وغاري كوهين (Gary Cohn) كانا على استعداد للظهور، بينما لم يكن بيزنت (Besenet) راغبًا في ذلك،" قال الرئيس التنفيذي الشهير في صناعة التمويل، الذي قارن وزير الخزانة الحالي بوزير الخزانة السابق ومدير المجلس الاقتصادي الوطني خلال فترة ترامب الأولى.
ترى وجهة نظر الحكومة أنه عند بداية ولاية ترامب الجديدة، كانت الحالة الاقتصادية الأمريكية سيئة للغاية، وإذا لم يكن هناك تدخل من ترامب، فإن الاقتصاد كان سيسقط سريعاً في أزمة. ما هو الحل؟ كتب بيسنت في وقت سابق من هذا الشهر في مقال رأي في صحيفة وول ستريت جورنال أن التجارة، وتخفيف اللوائح، وتقليل الضرائب ستجلب فوائد متعددة، وستظهر هذه التدابير نتائجها قريباً.
"يجب على الشعب الأمريكي توقع سماع دوي محركات الاقتصاد في النصف الثاني من عام 2025،" كتب بيسنت.
إذا كانت وجهة نظر المستثمرين في سوق الأسهم هي الآن بهذا الشكل، فإن سوق السندات ليس بهذه الدرجة من اليقين. لقد ارتفعت علاوة المدة في الأسابيع القليلة الماضية، مما يعكس أن المتداولين يطلبون عوائد أعلى لحيازة الديون طويلة الأجل في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي.
في يوم الجمعة، خفضت وكالة موديز تصنيف الائتمان للولايات المتحدة، لتصبح آخر شركة من بين ثلاث وكالات تصنيف تقوم بسحب تصنيف Aaa الأعلى من الولايات المتحدة. ونتيجة لهذا الخبر، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات لتقترب من 4.5%، وهو ما يمثل الزيادة الثالثة على التوالي.
إن ارتفاع العائدات يعكس أنه مع عدم بروز قضية التعريفات كما كان من قبل، فإن آفاق الاقتصاد تتحسن، كما يعكس أيضًا مخاوف الناس بشأن خطط واشنطن لإعادة كتابة قانون الضرائب هذا الصيف، مما قد يؤدي إلى زيادة العجز بمقدار تريليونات الدولارات. سيتعين على وزارة الخزانة إصدار مزيد من السندات الحكومية في ظل ضعف الطلب، مما قد يؤدي إلى زيادة العائدات.
"في النهاية، سيكتشف السوق تأثير خفض تصنيف الديون هذا،" قال جوزيف لافورغنا، المدير العام ورئيس الاقتصاد في SMBC نيكو للأوراق المالية، والمستشار الاقتصادي السابق لترامب.
قال لافورنيا: "لقد كانت السوق دائمًا متوترة. عندما يدرك الجميع أن العالم لن يعود إلى نهاية الأيام كما تخيلوه في الأسابيع القليلة الماضية، سترى أن بعض العلاوات ستتراجع."
وعلاوة على ذلك، فإن هذا ليس فقط بسبب الأداء الجيد لبيسينت في الأسابيع القليلة الماضية. "لإنصاف القول، كان لدى وزير بيسينت أداء ممتاز لعدة عقود"، قال لافورنا. "أعتقد أنه يعرف جيداً ما يفعله، والأسواق تدرك وتفهم ذلك أيضاً."
بالنسبة لما إذا كان ترامب وبايسنت يدركان حقاً قضية الرسوم الجمركية في البداية، فهذا سيبقى للنقاش بين المؤرخين. ولكن من الواضح أن الحكومة الحالية قد أدركت أنها تستطيع فقط دفع الاقتصاد بمعدل وحدود معينة. إذا تمكن ترامب وفريقه من الاستمرار في إدارة الأجندة السياسية مع الاستماع إلى أصوات السوق، فقد يتم إثبات أن مؤيدي "اقتصاد بايسنت" كانوا على حق في النهاية.
ولكن إذا لم يتمكنوا من ذلك، فقد يتعرض هذا "النجم الكبير" للوم.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من المحتمل أن تصبح "النجمة" البارزة في حكومة ترامب مفتاحًا يؤثر على السوق.
في الأسابيع القليلة الماضية، حدثت بعض التغيرات في الساحة السياسية الأمريكية، ولا يزال السوق يستوعب هذه التأثيرات. الأكثر لفتًا للانتباه هو أن وزير الخزانة سكوت بيزينت لعب دورًا رئيسيًا بين مستشاري الرئيس.
"لقد أصبح نجمًا كبيرًا ،" قال ترامب يوم الأربعاء في قطر. "في كل مرة يظهر فيها على التلفاز ، ترتفع جميع الأسواق."
منذ أبريل، ارتفعت سوق الأسهم بشكل كبير بعد أن قامت الحكومة بتأجيل أو إلغاء الرسوم الجمركية العقابية على السلع المستوردة. كمدير سابق لصندوق تحوط يتمتع بقدرة كبيرة على رؤية السوق، حصل بيسنت على إشادة في العديد من المجالات بسبب تحول سياسات ترامب. إذا لم تسير الأمور كما كان متوقعًا من قبل الشركات والمستهلكين والمستثمرين، فقد يتعرض أيضًا للوم بسبب ذلك. على الرغم من أن أن تكون "شخصية بارزة" له مزايا، إلا أن هذه الدور مليء بالمخاطر نظرًا لطبيعة ترامب المتقلبة والمصالح الاقتصادية.
يبدو أن بيستونت موجود في كل مكان اليوم، حيث يدفع بنشاط أجندة سياسة ترامب والمصالح الأمريكية. إنه يقود المفاوضات الحساسة بشأن التعريفات الجمركية مع الصين، وفي الأسبوع الماضي ظهر مع ترامب في الشرق الأوسط، حيث قام ترامب بالترويج لاستثمار جديد بقيمة تريليوني دولار تدعي الحكومة أنه سيتم. من المتوقع أن يساعد بيستونت أيضًا الكونغرس في دفع نقاش الضرائب هذا العام.
حتى الآن، كان تأثير بيزنت هو الأكثر وضوحًا في التحول بشأن مسألة التعريفات. كما شهد مؤشر S&P 500 انتعاشًا، حيث تحول إلى القيمة الإيجابية في 13 مايو - في اليوم الثاني من خفض الولايات المتحدة للرسوم الجمركية على المنتجات الصينية من 145% إلى 30% (بالإضافة إلى بعض الرسوم الجمركية السابقة).
أعلن ترامب في البداية عن سياسته الجمركية في 2 أبريل، مدعياً أنه يريد "جعل بيئة التجارة عادلة"، وعرض بوضوح من خلال ملصق ضخم الرسوم الجمركية المرتفعة التي يخطط لفرضها على جميع شركاء التجارة الأمريكيين.
"هذا الملصق كان مثيرًا للغاية ، " قال ينس نوردفيغ (Jens Nordvig) مؤسس شركة بيانات السوق Exante Data في اجتماع لجنة العلاقات الخارجية الأخير ، "الآن يدرك الجميع أن هذا الملصق كان خطأ ، وفي الواقع تم إلغاء هذا الملصق بالفعل."
يعتقد هو والعديد من الناس أن هذا التغيير يرجع إلى التأثير الإيجابي لبريسن على ترامب.
ومع ذلك، فإن هذا التأثير محدود أيضًا. "الآن أصبحت عملية اتخاذ القرار لدينا أكثر تحليلًا عقلانيًا، لكن من الواضح أن بيسنت ليس رئيسًا، وليس في الكونغرس، ولا في مجلس الشيوخ"، قال نوردويغ.
لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان السوق سيستمر في تجاهل الرسوم الجمركية. قد تكون الملصقات قد اختفت، لكن الرسوم الجمركية بنسبة 10% المفروضة على السلع المستوردة من معظم الدول لا تزال قائمة، بينما ارتفعت الرسوم الجمركية على بعض السلع الصينية إلى 55%.
"لا أعرف ما إذا كانت سوق الأسهم قد انتبهت إلى هذا الخبر، ولا أستطيع أن أكون متأكدًا مما إذا كان الجميع يدرك أن التعريفات الآن أعلى مما توقعه الناس قبل بضعة أشهر"، قالت كارين كارنيول-تامبور، رئيسة الاستثمار المشاركة في صندوق التحوط بريدج ووتر، خلال اجتماع مجلس العلاقات الخارجية.
أفادت أن السوق الحالية لم تأخذ في الاعتبار توقعات تباطؤ النمو الاقتصادي.
أي شكل من أشكال التعريفات العالمية الجديدة يعني أن الاقتصاد المحلي سيتحمل الألم. وأشار دوغ مكميون، الرئيس التنفيذي لوول مارت، بصراحة خلال مكالمة الأرباح يوم الخميس: "حتى إذا تم خفض التعريفات، فإن التعريفات المرتفعة ستؤدي إلى ارتفاع الأسعار."
تتوقع شركة إدارة الأصول العالمية أليانز (Allianz) أن تصل نسبة التضخم المقاسة بمؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.5% هذا الصيف، مقارنة بـ 2.3% في أبريل. بالنسبة للولايات المتحدة، التي كانت غاضبة العام الماضي بسبب الارتفاع الحاد في أسعار البيض، لم يتجه التضخم في الاتجاه المثالي. علاوة على ذلك، فإن هذا ليس الوضع الذي تأمل فيه الاحتياطي الفيدرالي عند التفكير في خفض أسعار الفائدة.
يعتقد بعض الناس في السوق أن أزمة التعريفات والارتفاع المحتمل في التضخم تشير إلى أن بيسنت لم يتمكن من كبح جماح الغريزة الفطرية للرئيس بشكل كامل، وهو ما يعد تقصيراً منه.
"ستيفن منوشين (Steven Mnuchin) وغاري كوهين (Gary Cohn) كانا على استعداد للظهور، بينما لم يكن بيزنت (Besenet) راغبًا في ذلك،" قال الرئيس التنفيذي الشهير في صناعة التمويل، الذي قارن وزير الخزانة الحالي بوزير الخزانة السابق ومدير المجلس الاقتصادي الوطني خلال فترة ترامب الأولى.
ترى وجهة نظر الحكومة أنه عند بداية ولاية ترامب الجديدة، كانت الحالة الاقتصادية الأمريكية سيئة للغاية، وإذا لم يكن هناك تدخل من ترامب، فإن الاقتصاد كان سيسقط سريعاً في أزمة. ما هو الحل؟ كتب بيسنت في وقت سابق من هذا الشهر في مقال رأي في صحيفة وول ستريت جورنال أن التجارة، وتخفيف اللوائح، وتقليل الضرائب ستجلب فوائد متعددة، وستظهر هذه التدابير نتائجها قريباً.
"يجب على الشعب الأمريكي توقع سماع دوي محركات الاقتصاد في النصف الثاني من عام 2025،" كتب بيسنت.
إذا كانت وجهة نظر المستثمرين في سوق الأسهم هي الآن بهذا الشكل، فإن سوق السندات ليس بهذه الدرجة من اليقين. لقد ارتفعت علاوة المدة في الأسابيع القليلة الماضية، مما يعكس أن المتداولين يطلبون عوائد أعلى لحيازة الديون طويلة الأجل في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي.
في يوم الجمعة، خفضت وكالة موديز تصنيف الائتمان للولايات المتحدة، لتصبح آخر شركة من بين ثلاث وكالات تصنيف تقوم بسحب تصنيف Aaa الأعلى من الولايات المتحدة. ونتيجة لهذا الخبر، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات لتقترب من 4.5%، وهو ما يمثل الزيادة الثالثة على التوالي.
إن ارتفاع العائدات يعكس أنه مع عدم بروز قضية التعريفات كما كان من قبل، فإن آفاق الاقتصاد تتحسن، كما يعكس أيضًا مخاوف الناس بشأن خطط واشنطن لإعادة كتابة قانون الضرائب هذا الصيف، مما قد يؤدي إلى زيادة العجز بمقدار تريليونات الدولارات. سيتعين على وزارة الخزانة إصدار مزيد من السندات الحكومية في ظل ضعف الطلب، مما قد يؤدي إلى زيادة العائدات.
"في النهاية، سيكتشف السوق تأثير خفض تصنيف الديون هذا،" قال جوزيف لافورغنا، المدير العام ورئيس الاقتصاد في SMBC نيكو للأوراق المالية، والمستشار الاقتصادي السابق لترامب.
قال لافورنيا: "لقد كانت السوق دائمًا متوترة. عندما يدرك الجميع أن العالم لن يعود إلى نهاية الأيام كما تخيلوه في الأسابيع القليلة الماضية، سترى أن بعض العلاوات ستتراجع."
وعلاوة على ذلك، فإن هذا ليس فقط بسبب الأداء الجيد لبيسينت في الأسابيع القليلة الماضية. "لإنصاف القول، كان لدى وزير بيسينت أداء ممتاز لعدة عقود"، قال لافورنا. "أعتقد أنه يعرف جيداً ما يفعله، والأسواق تدرك وتفهم ذلك أيضاً."
بالنسبة لما إذا كان ترامب وبايسنت يدركان حقاً قضية الرسوم الجمركية في البداية، فهذا سيبقى للنقاش بين المؤرخين. ولكن من الواضح أن الحكومة الحالية قد أدركت أنها تستطيع فقط دفع الاقتصاد بمعدل وحدود معينة. إذا تمكن ترامب وفريقه من الاستمرار في إدارة الأجندة السياسية مع الاستماع إلى أصوات السوق، فقد يتم إثبات أن مؤيدي "اقتصاد بايسنت" كانوا على حق في النهاية.
ولكن إذا لم يتمكنوا من ذلك، فقد يتعرض هذا "النجم الكبير" للوم.