想要輕鬆獲得 30% 的年化穩定收益？本文教你通過 USDe 和 USDC 穩定幣進行基差套利

鏈上操作太復雜？在 Bybit 通過 USDe 和 USDC 套利就能讓你的「U」實現年化 30% 的穩定收益。

撰文：Route 2 FI

編譯：Little King

注明：本文僅作翻譯交流，無任何投資建議。相關行爲具有風險，請仔細斟酌投資風險。

套利機制概述

你是否了解在 Bybit 平台上可以通過 USDT 或 USDC 對 USDe 進行循環套利操作？

雖然這一策略尚未被廣泛傳播，但實際上可以借鑑在 Aave 平台的操作邏輯，通過 Bybit 的借貸功能實現穩定幣間的利差套利。

本策略的核心在於：以較低利率借入一種穩定幣，再將其兌換爲能獲取更高收益率的另一種穩定幣，從而賺取利差收益。

基本原理就是在 Bybit 持有 USDe 可以獲得 10% 的年化收益率，同時能以 6% 的利率借入 USDC。

讓我們直接開始。

首先需要一個完成 KYC 認證的 Bybit 帳戶，並且帳戶中要有一些 USDT。

Bybit 用戶每天可以獲得 USDe 獎勵，這些獎勵以 USDe 形式直接發放到 Bybit 帳戶，每天 UTC 時間早上 6 點發放。

USDe 沒有持有量限制，用戶可以通過零手續費的 USDe/USDC 現貨市場買賣 USDe，也可以在直接鑄造和贖回 USDe。

收益率將在每週五早上更新，之後一周保持固定。根據項目規則，USDe 獎勵是可能低於宣傳利率，但這種情況在過去 6 個多月並未發生過，所以我們默認是能獲得宣傳的收益率。

Bybit 用戶可以按小時利率從 Bybit 借入 USDC。

操作步驟

讓我們用舉例來說明如何進行槓杆利差套利。假設初始資金是 1000 USDT，槓杆倍數爲 6 倍。

初始資金

從 1000 USDT 開始。

借入 USDC

確保已開啓「現貨保證金交易」功能，並且 USDe、USDT 和 USDC 都已設置爲 UTA 帳戶的抵押品。

用 1,000 USDT 作爲抵押，借入 5,000 USDC，在 Bybit 的 USDC/USDT 現貨市場賣出約 5,000 USDC。

這樣就有 6,000 USDT 的總資金可用於利差套利交易。

將 USDT 兌換成 USDe

將這 6,000 USDT 通過零手續費的 USDe/USDT 現貨市場或鑄造 / 贖回功能兌換成 USDe。

獲得 USDe 收益

假設 USDe 收益率爲 10%，您將獲得：

6,000 美元的 10% = 每年 600 美元

支付 USDC 借款成本

假設 USDC 借款利率爲 6%，需要支付：

5,000 USDC 的 6% = 300 美元

計算淨收益

600 美元（收益） - 300 美元（成本） = 每年 300 美元淨收益

原始資金回報率

由於使用了 1,000 美元自有資金：

300 ÷ 1,000 = 約 30% 年化收益率

平倉操作

當 USDe 收益率低於 USDC 借款成本時，只需反向操作：將 USDe 賣出換成 USDC，再將 USDC 換成 USDT，或者直接將 USDe 賣出換成 USDT。

實際操作指南

首先需要將 USDT、USDC 和 USDe 添加爲抵押品。

Bybit 操作截圖

進入 USDC/USDT 現貨保證金交易界面，設置 10 倍槓杆，執行賣出 5,000 USDC 的交易，借入 5,000 USDT。

用借來的 USDT 購買 USDe。

這 5% 的借款利率來自於做空 USDC/USDT 現貨保證金交易對。

背後的操作邏輯是：假設從 1,000 USDT 開始，借入 5,000 USDC 並獲得了這些資產。

是的，在 Bybit 這邊，您是在進行 USDC/USDT 的保證金交易。您可以用 1,000 USDT 獲得 5,000 USDC 的空頭頭寸。

這樣您就獲得了 5,000 USDC 的資產，可以將其兌換成另一種資產 USDe。

那麼這裏有哪些風險呢？

首先是負利差風險。如果在 Bybit 持有 USDe 的收益率低於 USDC 的借款成本，這個套利策略就會產生淨虧損。

此外還有 USDe 脫鉤風險、中心化交易所，風險記得 2025 年 2 月 Bybit 被黑客攻擊的事件和清算風險，不過 USDe/USDT/USDC 需要脫鉤 20% 才會觸發。

需要特別說明的是 SDe 獎勵和 USDC 借款利率都是浮動的，通過現貨或鑄造 / 贖回功能開倉平倉的價格也是變動的。

根據 USDC/USDT、USDe/USDT 和 USDC/USDT 現貨訂單簿的價格，以及鑄造 / 贖回費用，可能需要花費一天的收益來完成開倉和平倉操作。

結論

Bybit 的交易量已經足夠大，對 USDT 或 USDC 的借款利率不會有太大變動。

最後要說的是這個策略的優勢在於可以用大資金操作。相比 AAVE，如果 Gas 費快速飆升，每次交易要花費 200 美元，還要做三次才能建倉，而且借款利率立即變得很高，導致這個策略幾乎從第一天就可能虧損。

按照當前的借款利率，這個策略能獲得 30% 的收益，而單純持有 USDe 只有 10%。

但當市場看漲時，借款需求增加，利率就會上升。

這個策略的最佳賺錢時機是在 USDe 收益率和 USDT 或 USDC 借款利率之間的利差擴大時建倉。當利差縮小時就平倉退出，等待下次機會。

以下是 Bybit 過去 1.5 年 USDC 和 USDT 的歷史利率數據。

下面可以看到 USDC 套利策略的盈利時期：

USDC 利率圖表

下面是對 USDT 的相同分析。看起來借入 USDC 比 USDT 更有利可圖。這可能是因爲 Bybit 上 USDT 交易對的流動性最大，所以借入 USDT 更有意義。

USDT 利率圖表