Форекс (FX) трейдинг проходит технологическое расхождение, с Web3 форекс трейдингом через децентрализованные финансы (DeFi) и стейблкоинами, возникающими наряду с традиционными форекс (TradFi) рынками.
Традиционный рынок форекс огромен, в среднем составляет около триллионов долларов в день по объему торгов. Деятельность на рынке форекс на блокчейне все еще находится на начальной стадии (USD-привязанные стейблкоины видят только ~$30–40 миллиардов, торгуемых ежедневно, при объемах не-USD стейблкоинов менее $10 миллионов. Несмотря на меньший масштаб, Web3 FX предлагает принципиально другой торговый опыт. Эта статья исследует ключевые практические различия между торговлей форекс в Web3 и традиционным форексом, сосредотачиваясь на инфраструктуре, скорости исполнения, затратах, рисках и доступности. Она также предлагает некоторые возможности по масштабу и структуре, которые в настоящее время доступны арбитражерам на блокчейне.
Торговая инфраструктура: DeFi протоколы против банков и брокеров
Платформы для торговли стейблкоинами Web3 строятся на децентрализованной инфраструктуре. Вместо централизованных банков или брокерских платформ сделки происходят на децентрализованных биржах, основанных на блокчейне (DEXs), которые работают на основе смарт-контрактов. Автоматизированные маркетмейкеры (AMMs), такие как Stabull, Uniswap и Curve, используют пулы ликвидности для упрощения обмена токенизированной валюты без традиционных посредников.
Трейдеры взаимодействуют через криптокошельки, сохраняя право собственности на свои средства и выполняя одноранговые обмены фиатными токенами, например, обменивая USD Coin (USDC) на стейблкоин Новозеландского доллара (NZDS) в цепочке.
Токенизация фиатных валют и создание децентрализованных торговых протоколов, таких как Stabull, позволяют осуществлять сделки на форекс в цепочке непосредственно между участниками, устраняя необходимость в традиционных FX-брокерах или клиринговых палатах. В отличие от этого, традиционный форекс полагается на сеть банков, брокеров и электронных торговых платформ.
Основные FX-дилеры торгуют через межбанковские платформы, такие как EBS или Reuters Dealing. Розничные трейдеры обычно получают доступ к рынку через брокерские компании, которые подключаются к этим провайдерам ликвидности. В TradFi хранение и расчет валют осуществляются банками, и сделки часто проходят через несколько посредников. Это привело к структуре рынка, где крупные учреждения доминируют в маркет-мейкинге и ценообразовании.
Инфраструктура DeFi заменяет это своим собственным слоем торговли FX, построенным на прозрачном коде: любой может предоставить ликвидность или торговать на DEX, в то время как традиционная ликвидность FX предоставляется уполномоченными маркет-мейкерами в рамках регулируемой структуры. Стейблкоины имеют фиксированное соотношение 1 к 1 с фиатными валютами, поэтому они все еще связаны с институциональными предвзятостями; однако скрытые расходы, такие как комиссии за транзакции и проскальзывание, уменьшаются.
Спреды, Ценовая Прозрачность и Ликвидность
Ликвидность и спреды на традиционном форексе отличаются от таковых на текущих рынках DeFi. Огромный объем глобального форекса и участие крупных банков гарантируют, что основные валютные пары имеют крайне узкие спреды между спросом и предложением, например, для EUR/USD они зачастую составляют всего несколько сотых процента или меньше (.
Розничные трейдеры в TradFi могут сталкиваться с немного более широкими спредами или платить комиссии через брокеров, но ликвидность для основных пар глубокая – крупные ордера могут исполняться с минимальным ценовым воздействием благодаря триллионам в ежедневном объеме. В отличие от этого, ликвидность DeFi на форексе растет, но ограничена. USD стейблкоины доминируют в объеме на блокчейне )более 99,9% объема стейблкоинов FX основаны на USD, а ликвидность для пар с нестандартными стейблкоинами в настоящее время тонкая. Но это быстро улучшается и находит «стабильные» пути. Тем не менее, в рамках торговли стейблкоинами DeFi может предложить конкурентоспособные спреды по популярным парам.
Stabull использует реальные цены на FX, и после месяцев работы, цены на цепочке для таких пар, как USDC/EURS, как правило, оставались в пределах рыночной ставки традиционного рынка EUR/USD, примерно 20 базисных пунктов (0.2%(.
Это подразумевает, что для умеренных объемов торговли ценовая эффективность хорошо спроектированного пула AMM со стейблкоином может приблизиться к эффективности официального FX рынка. С точки зрения затрат, комиссии за торговлю на DEX могут быть низкими, часто между 0.01% за свопы на Stabull. Однако проскальзывание может стать значительным для крупных заказов, если ликвидные пуллы мелкие.
Традиционное ценообразование на FX менее прозрачно для общественности – котировки предоставляются брокерами или дилерами банков, и нет единой публичной книги заказов для всех сделок.
В сравнении, DeFi предлагает прозрачность, записывая все сделки и состояния ликвидных пулов в публичном реестре. Рыночные данные открыто доступны, что может снизить потенциальные скрытые наценки или манипуляции с ценами.
Действительно, сторонники отмечают, что ончейн FX в сочетании с блокчейн-аналитикой могут снизить риски скандалов с манипуляциями бенчмарками, которые преследовали мир форекс, таких как попытки фальсификации валютных курсов.
Кроме того, ликвидность в DeFi «собирается» от множества поставщиков ликвидности, которые зарабатывают комиссии, что означает, что любой человек или организация могут внести свой вклад в глубину рынка. Эти стимулы для постоянного наличия ликвидности от пассивных LP могут снизить риск резких ценовых разрывов или вспышечных крахов, поскольку автоматизированный маркет-мейкер постоянно доступен для报价 цен.
Тем не менее, ликвидность DeFi также может быть фрагментирована между различными протоколами и блокчейнами, и в периоды рыночного стресса поставщики ликвидности могут изымать средства или увеличивать эффективные спреды, так же как это могут делать человеческие маркетмейкеры на традиционных площадках.
Традиционный FX пользуется беспрецедентной ликвидностью и ультраузкими спредами для основных валют, в то время как Web3 FX улучшает свою эффективность и прозрачность, но по-прежнему ограничен низкой ликвидностью, особенно за пределами USD, а иногда и сложностью блокчейн-транзакций.
Профили риска: Риски смарт-контрактов и протоколов против рисков контрагента и регуляторных рисков
Рискованная среда значительно различается между основанным на DeFi форексом и традиционным форексом. В Web3 FX технологические и протокольные риски имеют первостепенное значение. Сделки и средства находятся в смарт-контрактах, поэтому любая уязвимость или ошибка в коде могут привести к потерям, что отсутствует в традиционном банковском деле, где правовые рамки и страхование могут покрыть операционные сбои, связанные с технологиями.
В децентрализованных биржах были случаи хакерских атак на смарт-контракты, что приводило к резким потерям средств, и такие эксплойты практически необратимы из-за неизменяемой природы транзакций в блокчейне. Пользователи, взаимодействующие с onchain FX, также должны доверять целостности стейблкоинов. Кризис резервов у эмитента стейблкоина может привести к разрыву привязки, и это реальная возможность; несколько стейблкоинов исторически обрушивались из-за хаоса за кулисами или отсутствия должной системы безопасности.
Кроме того, существуют риски оракулов и специфические для платформ риски, такие как проблемы управления DEX, которые могут возникнуть в DeFi. С другой стороны, пользователи DeFi не сталкиваются с риском центрального контрагента, а сама торговля и расчет являются атомарными и бездоверительными. Как только сделка подтверждена, она фиксируется и не может быть остановлена.
В отличие от этого, традиционный форекс включает в себя риски контрагента и кредитные риски на нескольких уровнях. Участники должны доверять тому, что их брокер или банк выполнит сделки, и что клиринговые стороны предоставят каждую сторону валютного обмена.
Существует также системный риск расчетов, упомянутый ранее, который учреждения пытаются смягчить с помощью таких систем, как система расчетов CLS Bank FX, однако значительная часть сделок по-прежнему сталкивается с этим риском в любой данный день.
Регуляторный и юридический риск является еще одним отличительным признаком. Традиционные форекс-рынки строго регулируются; брокеры должны соблюдать требования к капиталу, правила KYC/AML, а клиенты часто имеют такие защиты, как сегрегированные счета или государственное страхование депозитов для денежных средств. Если брокер ведет себя ненадлежащим образом или возникает спор, существует возможность юридической защиты, и регуляторы могут вмешаться.
В DeFi пользователи действуют в основном в нерегулируемой сфере: если что-то «пойдет не так», например, взлом, мошенничество или даже ошибка пользователя, существует ограниченное количество возможностей для компенсации убытков. Отсутствие сети безопасности означает, что личная ответственность выше. Регуляторы по всему миру также выразили обеспокоенность тем, что DeFi может способствовать незаконной деятельности из-за анонимности.
Еще одной формой риска является рыночная волатильность и риск ликвидности. Для торговли на форекс с использованием стейблкоинов волатильность низка, пока сохраняются привязки, но экстремальные события на криптовалютном рынке могут косвенно нарушить ликвидность DeFi FX из-за соединительных связей, таких как токены платформ, привязанные к некоторым стейблкоинам.
Операционные риски различаются между TradFi и Web3 FX-торговлей. Трейдеру DeFi необходимо управлять приватными ключами и остерегаться фишинга или проблем с безопасностью на стороне пользователя, тогда как традиционному трейдеру следует быть осторожным с риском неплатежеспособности брокера или потенциальным проскальзыванием и повторными котировками в сомнительных брокерских структурах. В заключение, TradFi предлагает уверенность в юридическом надзоре и стабильности за счет доверия к посредникам, в то время как DeFi предлагает децентрализацию и технологическую эффективность за счет новых технических уязвимостей и в значительной степени нерегулируемой среды.
Доступность: Включение и Участие для Розничных и Институциональных Инвесторов
Торговля форекс в Web3 значительно снижает барьеры для входа, особенно для розничных участников. Любой, кто имеет доступ к Интернету и криптокошелек, может получить доступ к рынкам DeFi FX по всему миру, часто с очень небольшими суммами капитала. Нет необходимости открывать брокерский счет или квалифицироваться как профессиональный инвестор; протоколы DeFi изначально без разрешений.
Этот открытый доступ имеет важные последствия: он может дать возможность людям в регионах с жестким контролем капитала или ограниченной банковской инфраструктурой участвовать в обмене валюты, который в противном случае был бы недоступен.
В традиционном форексе розничным трейдерам необходимо проходить через одобренные каналы: открытие маржинального торгового счета у брокера или банка, прохождение KYC-проверки и иногда соответствие минимальным требованиям к балансу. Определенные продукты форекса, такие как форвардные контракты или свопы, обычно недоступны напрямую для среднестатистических людей без связи с финансовым учреждением. Услуги DeFi также начинают демократизировать эти более экзотические продукты TradFi.
Торговля традиционным форексом также часто сопровождается ограничениями по кредитному плечу и нормативными ограничениями, такими как лимиты розничного кредитного плеча или запреты на торговлю форексом в некоторых юрисдикциях. В DeFi пользователи могут более свободно торговать токенизированными валютными парами и даже получать доступ к децентрализованному кредитному плечу или производным инструментам вне традиционных норм ), хотя это увеличивает риск (.
Мы наблюдаем ранние признаки институционального интереса к Web3 FX: финансовые технологии и даже центральные банки экспериментируют с расчетами по форексу на основе блокчейна. Примеры включают платформу Onyx от JPMorgan, позволяющую мгновенные блокчейн-платежи, и «Проект Мариана» от BIS, который исследовал механизм FX-свапа на базе DeFi для цифровых валют центральных банков. Привлекательность для учреждений заключается в возможности значительно сократить время расчетов и операционные расходы. Тем не менее, для большинства крупных игроков DeFi сегодня не хватает полной регуляторной ясности и масштаба, которые им требуются. Существует разрыв в таких областях, как идентификация; институциональным трейдерам часто необходимо знать своего контрагента или, по крайней мере, гарантировать, что они не имеют дела с санкционированными сторонами, что, вероятно, приведет к разработке разрешенных или соответствующих KYC пулов DeFi в будущем, или других формах смешанных решений Web2 и Web3. Гибридные модели, которые объединяют эффективность DeFi с соблюдением и защитой TradFi, активно исследуются.
Еще один аспект доступа – это стоимость: DeFi может снизить комиссии за такие вещи, как переводы или небольшие конверсии в форекс, устраняя посредников. Исследование, проведенное Circle и Uniswap, показало, что конвертация $500 через обмен стейблкоинов на блокчейне и на/съезды может стоить всего $4.80, по сравнению с примерно $28 через банк или $19 через традиционные службы перевода. Web3 расширяет доступ для отдельных лиц, устраняя многих хранителей, активно исследующих.
Фрагментация и задержка оракула: игровая площадка для арбитражников
Помимо инфраструктуры и доступа, одной из самых отличительных особенностей Web3 форекс торговли является роль задержки оракулов и фрагментации рынка в создании прибыльных возможностей арбитража.
В TradFi форекс цены агрегируются и обновляются в реальном времени по тесно связанным межбанковским сетям, оставляя ограниченное пространство для арбитража, основанного на задержках. Но в экосистеме DeFi ценовые потоки часто зависят от внешних оракульных сетей, наиболее заметно Chainlink, Pyth. Затем они вписываются в индивидуальные механизмы расчета средней цены с учетом времени )TWAP(, встроенные в протоколы, такие как Stabull. Эти оракулы не всегда обновляются мгновенно, особенно во времена волатильности или низкой торговой активности.
Например, цена USDC/EURS на одной децентрализованной бирже может отставать от быстро меняющегося ценового изменения, о котором сообщает центральный банк или которое наблюдается на централизованных биржах. Это создает короткое окно возможностей, где осведомленные трейдеры могут использовать ценовое несоответствие между устаревшим оракулом на блокчейне и фактической рыночной ставкой.
Фрагментация между различными DEX и цепочками усиливает эту возможность. Разные децентрализованные биржи, например, Curve на основной сети Ethereum по сравнению с Uniswap на Arbitrum, могут показывать значительно разные цены для одной и той же валютной пары из-за неравномерной ликвидности, различных стимулов для поставщиков ликвидности или перегрузки сети. Арбитражеры с инструментами, такими как торговые и исполнительные боты, могут маршрутизировать сделки между этими площадками, чтобы воспользоваться неэффективностью, вызванной изолированной ликвидностью.
Иллюстративным примером является ситуация, когда торговля EURC/USDC на Uniswap v3 демонстрировала устойчивое отклонение на 10–20 базисных пунктов от агрегированных FX курсов на платформах TradFi, спред, достаточно широкий, чтобы привлечь алгоритмические торговые стратегии, которые используют эти разрывы через флеш- swaps или извлечение MEV.
Эти динамики арбитража вводят интересный уровень сложности. Они помогают сузить спреды и обеспечивают ценовую согласованность по всей экосистеме, извлекая прибыль из неэффективностей, что заставляет цены конвергироваться. Однако розничные пользователи, скорее всего, будут естественным образом отказываться от этого, особенно в периоды высокой комиссии, и повышать барьер для входа в прибыльную торговлю на форекс в сети.
Институты или продвинутые пользователи, имеющие доступ к многосетевой инфраструктуре исполнения, мостам с низкой задержкой и пользовательским ботам, лучше подготовлены к использованию этих возможностей. Тем временем обычные пользователи могут неосознанно торговать по худшим ставкам, если они совершают сделки на DEX с устаревшей или тонкой ликвидностью.
Тем не менее, эта среда также способствует инновациям, с новыми проектами DeFi, такими как Stabull, которые сосредоточены на потоках данных в реальном времени, ценовых оракулах, устойчивых к арбитражу, и унифицированных слоях ликвидности для снижения фрагментации. По мере зрелости рынка мы можем увидеть больше инструментов, направленных на демократизацию доступа к этим механизмам арбитража или на полное нейтрализование их воздействия.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Web3 Форекс Трейдинг против Традиционного Форекса: Практическое Сравнение - Brave New Coin
Форекс (FX) трейдинг проходит технологическое расхождение, с Web3 форекс трейдингом через децентрализованные финансы (DeFi) и стейблкоинами, возникающими наряду с традиционными форекс (TradFi) рынками.
Традиционный рынок форекс огромен, в среднем составляет около триллионов долларов в день по объему торгов. Деятельность на рынке форекс на блокчейне все еще находится на начальной стадии (USD-привязанные стейблкоины видят только ~$30–40 миллиардов, торгуемых ежедневно, при объемах не-USD стейблкоинов менее $10 миллионов. Несмотря на меньший масштаб, Web3 FX предлагает принципиально другой торговый опыт. Эта статья исследует ключевые практические различия между торговлей форекс в Web3 и традиционным форексом, сосредотачиваясь на инфраструктуре, скорости исполнения, затратах, рисках и доступности. Она также предлагает некоторые возможности по масштабу и структуре, которые в настоящее время доступны арбитражерам на блокчейне.
Торговая инфраструктура: DeFi протоколы против банков и брокеров
Платформы для торговли стейблкоинами Web3 строятся на децентрализованной инфраструктуре. Вместо централизованных банков или брокерских платформ сделки происходят на децентрализованных биржах, основанных на блокчейне (DEXs), которые работают на основе смарт-контрактов. Автоматизированные маркетмейкеры (AMMs), такие как Stabull, Uniswap и Curve, используют пулы ликвидности для упрощения обмена токенизированной валюты без традиционных посредников.
Трейдеры взаимодействуют через криптокошельки, сохраняя право собственности на свои средства и выполняя одноранговые обмены фиатными токенами, например, обменивая USD Coin (USDC) на стейблкоин Новозеландского доллара (NZDS) в цепочке.
Токенизация фиатных валют и создание децентрализованных торговых протоколов, таких как Stabull, позволяют осуществлять сделки на форекс в цепочке непосредственно между участниками, устраняя необходимость в традиционных FX-брокерах или клиринговых палатах. В отличие от этого, традиционный форекс полагается на сеть банков, брокеров и электронных торговых платформ.
Основные FX-дилеры торгуют через межбанковские платформы, такие как EBS или Reuters Dealing. Розничные трейдеры обычно получают доступ к рынку через брокерские компании, которые подключаются к этим провайдерам ликвидности. В TradFi хранение и расчет валют осуществляются банками, и сделки часто проходят через несколько посредников. Это привело к структуре рынка, где крупные учреждения доминируют в маркет-мейкинге и ценообразовании.
Инфраструктура DeFi заменяет это своим собственным слоем торговли FX, построенным на прозрачном коде: любой может предоставить ликвидность или торговать на DEX, в то время как традиционная ликвидность FX предоставляется уполномоченными маркет-мейкерами в рамках регулируемой структуры. Стейблкоины имеют фиксированное соотношение 1 к 1 с фиатными валютами, поэтому они все еще связаны с институциональными предвзятостями; однако скрытые расходы, такие как комиссии за транзакции и проскальзывание, уменьшаются.
Спреды, Ценовая Прозрачность и Ликвидность
Ликвидность и спреды на традиционном форексе отличаются от таковых на текущих рынках DeFi. Огромный объем глобального форекса и участие крупных банков гарантируют, что основные валютные пары имеют крайне узкие спреды между спросом и предложением, например, для EUR/USD они зачастую составляют всего несколько сотых процента или меньше (.
Розничные трейдеры в TradFi могут сталкиваться с немного более широкими спредами или платить комиссии через брокеров, но ликвидность для основных пар глубокая – крупные ордера могут исполняться с минимальным ценовым воздействием благодаря триллионам в ежедневном объеме. В отличие от этого, ликвидность DeFi на форексе растет, но ограничена. USD стейблкоины доминируют в объеме на блокчейне )более 99,9% объема стейблкоинов FX основаны на USD, а ликвидность для пар с нестандартными стейблкоинами в настоящее время тонкая. Но это быстро улучшается и находит «стабильные» пути. Тем не менее, в рамках торговли стейблкоинами DeFi может предложить конкурентоспособные спреды по популярным парам.
Stabull использует реальные цены на FX, и после месяцев работы, цены на цепочке для таких пар, как USDC/EURS, как правило, оставались в пределах рыночной ставки традиционного рынка EUR/USD, примерно 20 базисных пунктов (0.2%(.
Это подразумевает, что для умеренных объемов торговли ценовая эффективность хорошо спроектированного пула AMM со стейблкоином может приблизиться к эффективности официального FX рынка. С точки зрения затрат, комиссии за торговлю на DEX могут быть низкими, часто между 0.01% за свопы на Stabull. Однако проскальзывание может стать значительным для крупных заказов, если ликвидные пуллы мелкие.
Традиционное ценообразование на FX менее прозрачно для общественности – котировки предоставляются брокерами или дилерами банков, и нет единой публичной книги заказов для всех сделок.
В сравнении, DeFi предлагает прозрачность, записывая все сделки и состояния ликвидных пулов в публичном реестре. Рыночные данные открыто доступны, что может снизить потенциальные скрытые наценки или манипуляции с ценами.
Действительно, сторонники отмечают, что ончейн FX в сочетании с блокчейн-аналитикой могут снизить риски скандалов с манипуляциями бенчмарками, которые преследовали мир форекс, таких как попытки фальсификации валютных курсов.
Кроме того, ликвидность в DeFi «собирается» от множества поставщиков ликвидности, которые зарабатывают комиссии, что означает, что любой человек или организация могут внести свой вклад в глубину рынка. Эти стимулы для постоянного наличия ликвидности от пассивных LP могут снизить риск резких ценовых разрывов или вспышечных крахов, поскольку автоматизированный маркет-мейкер постоянно доступен для报价 цен.
Тем не менее, ликвидность DeFi также может быть фрагментирована между различными протоколами и блокчейнами, и в периоды рыночного стресса поставщики ликвидности могут изымать средства или увеличивать эффективные спреды, так же как это могут делать человеческие маркетмейкеры на традиционных площадках.
Традиционный FX пользуется беспрецедентной ликвидностью и ультраузкими спредами для основных валют, в то время как Web3 FX улучшает свою эффективность и прозрачность, но по-прежнему ограничен низкой ликвидностью, особенно за пределами USD, а иногда и сложностью блокчейн-транзакций.
Профили риска: Риски смарт-контрактов и протоколов против рисков контрагента и регуляторных рисков
Рискованная среда значительно различается между основанным на DeFi форексом и традиционным форексом. В Web3 FX технологические и протокольные риски имеют первостепенное значение. Сделки и средства находятся в смарт-контрактах, поэтому любая уязвимость или ошибка в коде могут привести к потерям, что отсутствует в традиционном банковском деле, где правовые рамки и страхование могут покрыть операционные сбои, связанные с технологиями.
В децентрализованных биржах были случаи хакерских атак на смарт-контракты, что приводило к резким потерям средств, и такие эксплойты практически необратимы из-за неизменяемой природы транзакций в блокчейне. Пользователи, взаимодействующие с onchain FX, также должны доверять целостности стейблкоинов. Кризис резервов у эмитента стейблкоина может привести к разрыву привязки, и это реальная возможность; несколько стейблкоинов исторически обрушивались из-за хаоса за кулисами или отсутствия должной системы безопасности.
Кроме того, существуют риски оракулов и специфические для платформ риски, такие как проблемы управления DEX, которые могут возникнуть в DeFi. С другой стороны, пользователи DeFi не сталкиваются с риском центрального контрагента, а сама торговля и расчет являются атомарными и бездоверительными. Как только сделка подтверждена, она фиксируется и не может быть остановлена.
В отличие от этого, традиционный форекс включает в себя риски контрагента и кредитные риски на нескольких уровнях. Участники должны доверять тому, что их брокер или банк выполнит сделки, и что клиринговые стороны предоставят каждую сторону валютного обмена.
Существует также системный риск расчетов, упомянутый ранее, который учреждения пытаются смягчить с помощью таких систем, как система расчетов CLS Bank FX, однако значительная часть сделок по-прежнему сталкивается с этим риском в любой данный день.
Регуляторный и юридический риск является еще одним отличительным признаком. Традиционные форекс-рынки строго регулируются; брокеры должны соблюдать требования к капиталу, правила KYC/AML, а клиенты часто имеют такие защиты, как сегрегированные счета или государственное страхование депозитов для денежных средств. Если брокер ведет себя ненадлежащим образом или возникает спор, существует возможность юридической защиты, и регуляторы могут вмешаться.
В DeFi пользователи действуют в основном в нерегулируемой сфере: если что-то «пойдет не так», например, взлом, мошенничество или даже ошибка пользователя, существует ограниченное количество возможностей для компенсации убытков. Отсутствие сети безопасности означает, что личная ответственность выше. Регуляторы по всему миру также выразили обеспокоенность тем, что DeFi может способствовать незаконной деятельности из-за анонимности.
Еще одной формой риска является рыночная волатильность и риск ликвидности. Для торговли на форекс с использованием стейблкоинов волатильность низка, пока сохраняются привязки, но экстремальные события на криптовалютном рынке могут косвенно нарушить ликвидность DeFi FX из-за соединительных связей, таких как токены платформ, привязанные к некоторым стейблкоинам.
Операционные риски различаются между TradFi и Web3 FX-торговлей. Трейдеру DeFi необходимо управлять приватными ключами и остерегаться фишинга или проблем с безопасностью на стороне пользователя, тогда как традиционному трейдеру следует быть осторожным с риском неплатежеспособности брокера или потенциальным проскальзыванием и повторными котировками в сомнительных брокерских структурах. В заключение, TradFi предлагает уверенность в юридическом надзоре и стабильности за счет доверия к посредникам, в то время как DeFi предлагает децентрализацию и технологическую эффективность за счет новых технических уязвимостей и в значительной степени нерегулируемой среды.
Доступность: Включение и Участие для Розничных и Институциональных Инвесторов
Торговля форекс в Web3 значительно снижает барьеры для входа, особенно для розничных участников. Любой, кто имеет доступ к Интернету и криптокошелек, может получить доступ к рынкам DeFi FX по всему миру, часто с очень небольшими суммами капитала. Нет необходимости открывать брокерский счет или квалифицироваться как профессиональный инвестор; протоколы DeFi изначально без разрешений.
Этот открытый доступ имеет важные последствия: он может дать возможность людям в регионах с жестким контролем капитала или ограниченной банковской инфраструктурой участвовать в обмене валюты, который в противном случае был бы недоступен.
В традиционном форексе розничным трейдерам необходимо проходить через одобренные каналы: открытие маржинального торгового счета у брокера или банка, прохождение KYC-проверки и иногда соответствие минимальным требованиям к балансу. Определенные продукты форекса, такие как форвардные контракты или свопы, обычно недоступны напрямую для среднестатистических людей без связи с финансовым учреждением. Услуги DeFi также начинают демократизировать эти более экзотические продукты TradFi.
Торговля традиционным форексом также часто сопровождается ограничениями по кредитному плечу и нормативными ограничениями, такими как лимиты розничного кредитного плеча или запреты на торговлю форексом в некоторых юрисдикциях. В DeFi пользователи могут более свободно торговать токенизированными валютными парами и даже получать доступ к децентрализованному кредитному плечу или производным инструментам вне традиционных норм ), хотя это увеличивает риск (.
Мы наблюдаем ранние признаки институционального интереса к Web3 FX: финансовые технологии и даже центральные банки экспериментируют с расчетами по форексу на основе блокчейна. Примеры включают платформу Onyx от JPMorgan, позволяющую мгновенные блокчейн-платежи, и «Проект Мариана» от BIS, который исследовал механизм FX-свапа на базе DeFi для цифровых валют центральных банков. Привлекательность для учреждений заключается в возможности значительно сократить время расчетов и операционные расходы. Тем не менее, для большинства крупных игроков DeFi сегодня не хватает полной регуляторной ясности и масштаба, которые им требуются. Существует разрыв в таких областях, как идентификация; институциональным трейдерам часто необходимо знать своего контрагента или, по крайней мере, гарантировать, что они не имеют дела с санкционированными сторонами, что, вероятно, приведет к разработке разрешенных или соответствующих KYC пулов DeFi в будущем, или других формах смешанных решений Web2 и Web3. Гибридные модели, которые объединяют эффективность DeFi с соблюдением и защитой TradFi, активно исследуются.
Еще один аспект доступа – это стоимость: DeFi может снизить комиссии за такие вещи, как переводы или небольшие конверсии в форекс, устраняя посредников. Исследование, проведенное Circle и Uniswap, показало, что конвертация $500 через обмен стейблкоинов на блокчейне и на/съезды может стоить всего $4.80, по сравнению с примерно $28 через банк или $19 через традиционные службы перевода. Web3 расширяет доступ для отдельных лиц, устраняя многих хранителей, активно исследующих.
Фрагментация и задержка оракула: игровая площадка для арбитражников
Помимо инфраструктуры и доступа, одной из самых отличительных особенностей Web3 форекс торговли является роль задержки оракулов и фрагментации рынка в создании прибыльных возможностей арбитража.
В TradFi форекс цены агрегируются и обновляются в реальном времени по тесно связанным межбанковским сетям, оставляя ограниченное пространство для арбитража, основанного на задержках. Но в экосистеме DeFi ценовые потоки часто зависят от внешних оракульных сетей, наиболее заметно Chainlink, Pyth. Затем они вписываются в индивидуальные механизмы расчета средней цены с учетом времени )TWAP(, встроенные в протоколы, такие как Stabull. Эти оракулы не всегда обновляются мгновенно, особенно во времена волатильности или низкой торговой активности.
Например, цена USDC/EURS на одной децентрализованной бирже может отставать от быстро меняющегося ценового изменения, о котором сообщает центральный банк или которое наблюдается на централизованных биржах. Это создает короткое окно возможностей, где осведомленные трейдеры могут использовать ценовое несоответствие между устаревшим оракулом на блокчейне и фактической рыночной ставкой.
Фрагментация между различными DEX и цепочками усиливает эту возможность. Разные децентрализованные биржи, например, Curve на основной сети Ethereum по сравнению с Uniswap на Arbitrum, могут показывать значительно разные цены для одной и той же валютной пары из-за неравномерной ликвидности, различных стимулов для поставщиков ликвидности или перегрузки сети. Арбитражеры с инструментами, такими как торговые и исполнительные боты, могут маршрутизировать сделки между этими площадками, чтобы воспользоваться неэффективностью, вызванной изолированной ликвидностью.
Иллюстративным примером является ситуация, когда торговля EURC/USDC на Uniswap v3 демонстрировала устойчивое отклонение на 10–20 базисных пунктов от агрегированных FX курсов на платформах TradFi, спред, достаточно широкий, чтобы привлечь алгоритмические торговые стратегии, которые используют эти разрывы через флеш- swaps или извлечение MEV.
Эти динамики арбитража вводят интересный уровень сложности. Они помогают сузить спреды и обеспечивают ценовую согласованность по всей экосистеме, извлекая прибыль из неэффективностей, что заставляет цены конвергироваться. Однако розничные пользователи, скорее всего, будут естественным образом отказываться от этого, особенно в периоды высокой комиссии, и повышать барьер для входа в прибыльную торговлю на форекс в сети.
Институты или продвинутые пользователи, имеющие доступ к многосетевой инфраструктуре исполнения, мостам с низкой задержкой и пользовательским ботам, лучше подготовлены к использованию этих возможностей. Тем временем обычные пользователи могут неосознанно торговать по худшим ставкам, если они совершают сделки на DEX с устаревшей или тонкой ликвидностью.
Тем не менее, эта среда также способствует инновациям, с новыми проектами DeFi, такими как Stabull, которые сосредоточены на потоках данных в реальном времени, ценовых оракулах, устойчивых к арбитражу, и унифицированных слоях ликвидности для снижения фрагментации. По мере зрелости рынка мы можем увидеть больше инструментов, направленных на демократизацию доступа к этим механизмам арбитража или на полное нейтрализование их воздействия.