通過ATM發行普通股吸引力降低，Strategy轉向優先股融資

2025-06-10 09:44:07

Gate News bot 消息，過去兩周，Strategy (MSTR) 一直沒有利用其普通股的市價股票計劃 (ATM) 來購買比特幣，而是選擇用於其兩只永續優先股。

這一選擇很可能反映了該公司股價與其市值倍數淨資產價值 (mNAV) （反映了其市值與比特幣持有量之間的差額）之間的溢價正在縮小，這使得 Strategy 能夠在不稀釋股東股份的情況下籌集資金購買更多比特幣。

當股價接近比特幣標的資產價值時，通過 ATM 發行普通股的吸引力就會降低。此類發行通常只有在溢價較高的情況下才具有優勢。

Strategy 最近增持了 1,045 枚比特幣，資金來源於其兩支永續優先股 ATM 的收益：STRK 發行的收益爲 59.18%，STRF 發行的收益爲 40.82%。這賦予了該公司更大的靈活性，使其能夠繼續增持比特幣，同時爲普通股投資者保留漲空間。

分析師Jeff Walton表示，還有另一種因素在起作用。盡管基準美國10年期國債收益率一直保持在4.5%的相對穩定水平，但STRK和STRF的實際股息收益率卻從10%左右穩步下降。這是因爲股息收益率會隨着股價漲而下降，這種類似債券的行爲使得優先股在穩定的利率環境下更具吸引力。

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