Maple Finance: Gestão de ativos em cadeia na era do capital institucional

Resumo das Chaves

• À medida que investidores institucionais entram cada vez mais no mercado de criptomoedas, a demanda por soluções de gestão de ativos que atendam aos padrões financeiros tradicionais está aumentando. A Maple Finance surgiu para preencher essa lacuna, estabelecendo sua posição como uma plataforma de gestão de ativos on-chain.
• Maple faz mais do que apenas conectar credores e tomadores. Ela realiza avaliações estruturadas de tomadores e gerencia estrategicamente a colateral, fazendo com que opere mais como uma empresa tradicional de gestão de ativos. Recentemente, a Maple também expandiu sua linha de produtos ao lançar um produto de rendimento em Bitcoin que transforma o Bitcoin de um ativo de holding passivo em um ativo gerador de renda.
• À medida que mais instituições entram no espaço cripto, plataformas de gestão de ativos bem preparadas como a Maple Finance devem estabelecer relacionamentos institucionais precoces—essa vantagem pode se traduzir em liderança de mercado a longo prazo.

1. A demanda por gestão de ativos no mercado de criptomoedas

No setor financeiro tradicional, investidores com ativos substanciais costumam contar com corretoras para fornecer serviços profissionais de gestão de ativos - uma estratégia amplamente adotada. Mas considere outro cenário: suponha que você seja Michael Saylor, o CEO da Strategy, e tenha adquirido uma grande posição em Bitcoin. Como você gerenciaria efetivamente esses ativos?

Inicialmente, opções como staking ou empréstimos diretos parecem viáveis. No entanto, na prática, gerenciar ativos cripto em grande escala é complexo e propenso a erros. Normalmente, isso requer profissionais e controles operacionais robustos. As pessoas podem considerar a gestão profissional de ativos, semelhante à finança tradicional. No entanto, há outro desafio aqui: instituições de gestão de ativos estruturadas e confiáveis são muito escassas no mercado cripto.

Essa lacuna apresenta uma oportunidade significativa para a gestão de ativos cripto. Aplicar modelos comprovados da finança tradicional aos ativos digitais pode desbloquear um enorme potencial de mercado. À medida que o envolvimento institucional no espaço cripto se aprofunda, a demanda por gestão de ativos profissional e estruturada está se tornando crucial.

Fonte: bitcointreasuries, Tiger Research

À medida que a participação institucional no espaço cripto acelera, essa demanda se torna cada vez mais significativa. Um exemplo chave são as grandes compras de Bitcoin da Strategy que começaram em 2020. Esse momento é ainda mais fortalecido após a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos e em Hong Kong em 2024.

Portanto, um mercado que antes era dominado por investidores de varejo está se aproximando de seus limites. O ambiente atual exige soluções de gestão de ativos especializadas, adaptadas às necessidades institucionais.

O Maple Finance foi criado para atender a essa demanda. Estabelecido em 2019, o Maple combina expertise financeira tradicional com infraestrutura de blockchain e tem estabelecido constantemente sua posição como um dos principais provedores de gestão de ativos em cadeia.

2. gestão de ativos em cadeia: Maple Finance

O Maple Finance possui uma estrutura simples e clara. Ele facilita empréstimos on-chain baseados em crédito, conectando provedores de liquidez (LP) com tomadores de empréstimos institucionais.

Isso levanta uma questão chave: Na finança tradicional, a gestão de ativos geralmente envolve diversificar os portfólios de ativos dos clientes investindo em ações, títulos, imóveis e outros instrumentos para gerenciar riscos e alcançar um crescimento de valor a longo prazo.

Nesse contexto, uma plataforma especializada em intermediação de empréstimos pode ser considerada uma verdadeira empresa de gestão de ativos?

Fonte: Maple Finance

Após examinar as operações reais da Maple Finance, a resposta se torna mais clara. A plataforma emprega práticas profissionais de gestão de ativos que vão além da simples correspondência de empréstimos. Ela realiza avaliações de crédito minuciosas de tomadores de empréstimos institucionais e toma decisões estratégicas sobre a alocação de fundos e os termos dos empréstimos.

Ao longo do processo de empréstimo, a Maple também se envolve em gestão ativa de fundos, utilizando mecanismos como staking de colateral e reempréstimo. Este modelo operacional claramente transcende intermediários de empréstimo básicos e está mais próximo das funções de empresas modernas de gestão de ativos.

3. Participantes principais e mecanismo de operação do Maple Finance

O Maple Finance pode operar como uma instituição de gestão de ativos on-chain (em vez de apenas um intermediário de empréstimos) devido à sua estrutura clara de participantes e ao seu framework operacional sistemático. Os produtos do Maple são construídos em torno de três papéis-chave de participantes:

A Maple Finance atua como uma instituição de gestão de ativos on-chain (em vez de um simples intermediário de empréstimos), o que decorre de sua estrutura de participantes clara e de um quadro operacional sistemático. Seu modelo de produto gira em torno de três papéis centrais dos participantes:

Fonte: Tiger Research

Esta estrutura reflete o mecanismo de proteção existente nas finanças tradicionais. No setor bancário, no negócio de empréstimos corporativos, os depositantes fornecem fundos, as empresas solicitam empréstimos e as equipes de crédito internas avaliam sua saúde financeira. Enquanto isso, os acionistas participam das decisões de governança que influenciam a direção da instituição.

A operação do Maple Finance é semelhante. Quando um tomador solicita um empréstimo, a equipe de crédito do Maple define os termos com base na relação de garantia e na qualidade do ativo. Os credores fornecem os fundos, funcionando de maneira semelhante aos depositantes, enquanto os detentores de $SYRUP assumem um papel de governança semelhante ao de acionistas, participando da tomada de decisões no nível do protocolo.

Uma distinção chave é que os detentores de $SYRUP também receberão recompensas de staking financiadas pela receita do protocolo. Vale ressaltar que 20% da receita é alocada para recompras para apoiar essas recompensas.

Fonte: Tiger Research

Considere um exemplo específico. O principal formador de mercado TIGER 77 precisa de 10 milhões de USD em capital operacional para expandir posições de negociação durante uma maior volatilidade do mercado. No entanto, os bancos tradicionais rejeitaram o pedido sob a alegação de confiança limitada no setor de criptomoedas—resultando na incapacidade do TIGER 77 de garantir os fundos necessários.

A divisão interna de empréstimos e consultoria da Maple Finance, Maple Direct, preenche essa lacuna por meio de seu Produto Corporativo de Alto Rendimento. Investidores qualificados que reconhecem o desempenho do Maple Direct depositam 10 milhões de USDC no fundo de empréstimos.

Quando a TIGER 77 solicita um empréstimo, a Maple Direct realiza uma avaliação de crédito abrangente, revisando a condição financeira da empresa, o histórico operacional e o perfil de risco. Após a avaliação, foi aprovado um empréstimo de 10 milhões de USDC, garantido por Ethereum, com uma taxa de juros de 12,5%.

Após a execução do empréstimo, a distribuição de renda começa. TIGER 77 paga juros mensais, dos quais a Maple Direct retém 12% como taxa de administração. O restante dos juros é distribuído para investidores qualificados.

Aqui, a diferenciação da Maple se torna clara. Ela vai além da intermediação básica de empréstimos, gerenciando ativamente a garantia—incluindo a melhoria da eficiência de capital por meio de empréstimos secundários e staking de colaterais. Em certos casos, a Maple também constrói empréstimos com base nas garantias corporativas da empresa-mãe, em vez de colaterais tradicionais.

Na verdade, os serviços oferecidos pela Maple podem competir com os das instituições financeiras tradicionais. Ela gerencia ativamente os fundos, em vez de apenas conectar credores e tomadores. Essa abordagem reforça a posição da Maple como uma empresa de gestão de ativos institucional de confiança, em vez de apenas mais uma plataforma de empréstimos DeFi.

4. Os produtos principais da Maple Finance

4.1. Maple Institucional

A Maple Finance estabeleceu sua posição como uma instituição legítima de gestão de ativos on-chain, oferecendo um portfólio de produtos diversificado e estruturado. Seus produtos são principalmente divididos em duas categorias: produtos de empréstimo e produtos de gestão de ativos, cada um projetado para atender investidores com diferentes tolerâncias de risco e objetivos de retorno.

Fonte: Tiger Research

Categoria Um - Produtos de Empréstimo - inclui os produtos Blue Chip e High Yield da Maple. A linha de produtos Blue Chip é projetada para investidores conservadores que priorizam a preservação do capital. Ela aceita apenas ativos maduros como Bitcoin e Ethereum como garantia e segue práticas rigorosas de gestão de risco.

Em contraste, produtos de alto rendimento visam investidores que buscam retornos mais altos e estão dispostos a assumir maiores riscos. Sua estratégia central envolve a gestão ativa de ativos supercolateralizados—por meio de staking ou empréstimos secundários—para gerar renda adicional, em vez de simplesmente manter colaterais.

Fonte: Maple Finance

O segundo tipo de produto da Maple Finance—gestão de ativos—começou com seu produto BTC Yield. Este produto foi lançado no início deste ano em resposta à crescente demanda por Bitcoin por parte das instituições. Sua proposta de valor é simples: as instituições não precisam manter Bitcoin de forma passiva; em vez disso, podem depositar BTC para ganhar juros, gerando retornos a partir de ativos existentes.

Isso naturalmente levanta uma questão: Se as instituições podem comprar e manter Bitcoin diretamente, por que não gerenciá-lo elas mesmas? A resposta está nas limitações práticas—principalmente a falta de infraestrutura de tecnologia de ganhos segura ou expertise operacional.

O produto de rendimento em Bitcoin da Maple Finance utiliza a dupla staking fornecida pela Core DAO. Nesse modelo, as instituições armazenam com segurança seu Bitcoin em custodiante de nível institucional, como BitGo ou Copper, ganhando recompensas de staking ao se comprometerem a não usar seus ativos por um período predeterminado. Em resumo, as instituições bloqueiam com segurança seus ativos e ganham retornos.

No entanto, o processo de operação real é mais complicado do que parece. Por trás da fachada simples de "ganhar lucros com Bitcoin" existe uma série de etapas técnicas e operacionais—acordos contratuais com custodiante, participação no staking do Core DAO e conversão das recompensas de staking de $CORE em dinheiro. Cada etapa requer conhecimento especializado, que a maioria das instituições não possui internamente.

Isso reflete um padrão familiar nas finanças tradicionais. Enquanto as empresas podem gerenciar ativos diretamente, muitas vezes dependem de firmas especializadas em gestão de ativos para realizar esse trabalho de maneira eficiente e segura. No espaço cripto, a demanda por essa especialização é ainda maior—considerando as camadas adicionais de complexidade técnica, supervisão regulatória, segurança e gestão de riscos.

Começando com produtos de rendimento em Bitcoin, a Maple Finance planeja expandir para uma gama mais ampla de produtos de gestão de ativos. Essa estratégia é crucial para fechar a lacuna entre investidores institucionais e o mercado de criptoativos, atendendo a uma necessidade há muito não atendida.

Ao oferecer serviços abrangentes e gerenciados por profissionais, a Maple permite que instituições busquem retornos estáveis de ativos digitais—sem desviar do foco principal de seus negócios.

4.2 xaropeUSDC

Fonte: Maple Finance

Os produtos discutidos até agora são direcionados principalmente a investidores qualificados, restringindo o acesso para participantes de varejo em geral. Para resolver esse problema, a Maple Finance lançou syrupUSDC e syrupUSDT—pools de liquidez voltados para investidores de varejo, construídos sobre a infraestrutura de empréstimos existente da Maple e a rede de tomadores.

Os fundos arrecadados através do syrupUSDC serão emprestados a tomadores institucionais dos pools blue-chip e de alto rendimento da Maple, que passam pelo mesmo processo de avaliação de crédito que outros produtos da Maple. Os juros gerados por esses empréstimos são diretamente distribuídos aos depositantes do syrupUSDC.

Embora a estrutura seja semelhante aos produtos institucionais da Maple, o pool de syrup é gerenciado de forma independente. Este design reduz a barreira de entrada para usuários de varejo, mantendo a rigorosidade operacional dos produtos institucionais, aumentando a acessibilidade sem comprometer a estabilidade estrutural.

Fonte: Dune

Embora o rendimento seja ligeiramente inferior ao nível oferecido a participantes institucionais, a Maple introduziu o sistema de recompensa “Drips” para aumentar a participação a longo prazo. Drips oferecem recompensas adicionais em tokens que são acumuladas em pontos a cada quatro horas. No final de cada temporada, os pontos podem ser convertidos em tokens SYRUP. Através deste mecanismo de incentivo e estratégia de captação de recursos positiva, a Maple Finance atraiu aproximadamente $1,9 bilhão em USDC e USDT.

Em resumo, syrupUSDC/USDT estende produtos de grau institucional a investidores de varejo, combinando acessibilidade com um mecanismo de recompensa estruturado. Ao integrar Drips, a Maple demonstra uma compreensão profunda das dinâmicas da participação no Web3, fornecendo um modelo que incentiva o engajamento sustentado enquanto mantém a disciplina financeira.

5. Principais Vantagens Diferenciais da Maple Finance

A principal vantagem diferenciada da Maple Finance reside na implementação de um sistema institucional de grau totalmente implantado na blockchain. A Maple não se baseia apenas em protocolos de empréstimos algorítmicos, mas combina infraestrutura on-chain com expertise humana para criar um ambiente que atende aos padrões institucionais.

5.1. Serviços desenvolvidos por especialistas financeiros tradicionais

Essa distinção começa com a composição da equipe Maple. Muitas plataformas financeiras on-chain carecem de profissionais com formação em finanças tradicionais. Embora essa experiência não seja absolutamente necessária, é difícil oferecer serviços verdadeiramente em nível institucional sem uma compreensão profunda das necessidades e expectativas de risco dos investidores institucionais.

É exatamente aqui que a Maple se destaca. Sua equipe inclui profissionais com décadas de experiência em finanças tradicionais e avaliação de crédito. Sua expertise permite uma avaliação de crédito rigorosa e uma gestão de risco robusta, que constitui a base de confiança necessária para os clientes institucionais.

Fonte: Tiger Research

O histórico da equipe de liderança da Maple ajuda a explicar por que eles ganharam a confiança dos investidores institucionais.

O CEO Sidney Powell traz experiência em gestão de ativos do National Australia Bank e da Angle Finance. O cofundador Joe Flanagan foi consultor na PwC, com foco em análise financeira corporativa, e mais tarde atuou como Diretor Financeiro (CFO) da Axsesstoday.

Tecnicamente, o Diretor de Tecnologia Matt Collum era um engenheiro sênior na Wave HQ e é o fundador da startup fintech Every. O Diretor de Operações Ryan O’Shea foi responsável pelo trabalho estratégico na Kraken, adquirindo experiência direta no campo das criptomoedas.

Uma equipe mais ampla inclui profissionais com formações financeiras e técnicas. O Diretor de Mercados de Capital, Sid Sheth, trabalhou anteriormente em vendas institucionais no Deutsche Bank. O Chefe de Produto, Steven Liu, ocupou posições de gerenciamento de produtos na Amazon e liderou projetos de fintech na Anchorage Digital.

A principal vantagem do Maple reside na integração da expertise em finanças tradicionais e blockchain. O conhecimento em ambas as áreas da equipe permite que atendam às expectativas institucionais enquanto oferecem soluções on-chain com credibilidade operacional e precisão técnica.

5.2. Sistema de Gestão de Risco Diferenciado

A abordagem de gestão de riscos da Maple Finance reflete a expertise de sua equipe profissional e a diferencia da maioria dos protocolos DeFi. Enquanto a maioria dos protocolos depende fortemente de mecanismos automatizados e descentralizados, a Maple aplica diretamente metodologias comprovadas das finanças tradicionais na blockchain.

O primeiro componente chave é o processo de avaliação de empréstimos. Na maioria dos protocolos DeFi, uma vez que a garantia é depositada, os empréstimos são emitidos automaticamente com pouca ou nenhuma avaliação de crédito.

Em contraste, a Maple Finance implementou um modelo de subscrição mais prudente. Como mencionado anteriormente, a triagem de tomadores é realizada por sua divisão de consultoria de investimentos, Maple Direct. Essa abordagem focada no crédito, juntamente com uma preferência por estruturas supercolateralizadas, permite que a Maple gerencie o risco desde o início.

Nos casos em que a liquidação é necessária, a maioria dos protocolos aciona uma venda imediata de ativos assim que a garantia cai abaixo de um limiar. No entanto, a Maple adota uma abordagem diferente—emitindo um aviso de 24 horas para dar aos tomadores de empréstimos tempo para reabastecer sua garantia. Isso é semelhante às práticas bancárias tradicionais, onde um chamado de margem precede a liquidação. Se o tomador de empréstimo não responder dentro do período de janela, a liquidação ocorre.

Até mesmo o processo de liquidação em si é projetado para minimizar o impacto no mercado. Enquanto protocolos DeFi comuns realizam liquidações publicamente em exchanges—onde existem riscos de slippage e desvio de preço—o Maple executa liquidações por meio de acordos pré-arranjados de balcão (OTC) com formadores de mercado, garantindo uma execução controlada e reduzindo a volatilidade.

O sistema de saque da Maple também é muito destacado. No DeFi tradicional, os usuários podem retirar fundos instantaneamente se houver liquidez disponível—mas quando a liquidez é insuficiente, surgem incertezas. A Maple processa saques em sequência ou em lotes programados, proporcionando aos usuários uma expectativa clara da disponibilidade dos fundos. Essa abordagem estruturada permite que os investidores planejem de forma eficaz, adicionando certeza e confiança à estrutura de gerenciamento de riscos da Maple.

5.3. Estrutura do Ecossistema Integrado

Fonte: Tiger Research

A Maple Finance adotou uma estratégia de crescimento prudente—priorizando a gestão de riscos internos e a sinergia estratégica em vez da expansão rápida. Antes de se envolver em colaborações externas, a equipe estabeleceu uma estrutura de risco abrangente. A Maple não expande seu escopo de forma cega; em vez disso, foca na colaboração com parceiros centrais que podem gerar uma criação de valor significativa.

Essa estratégia está claramente refletida na expansão do ecossistema syrupUSDC. Para ampliar sua influência no espaço DeFi, a Maple colaborou com plataformas líderes como Spark e Pendle para alcançar uma estrutura de rendimento diversificada e múltiplos pontos de acesso para os usuários.

A cooperação com a Spark gerou resultados concretos: a Spark alocou $300 milhões para syrupUSDC, usando-o como colateral para apoiar o USDS. Esta não é uma parceria simbólica - levou a um verdadeiro investimento de capital.

A integração com a Pendle aumenta ainda mais a flexibilidade. Os detentores de syrupUSDC agora podem personalizar sua exposição ao rendimento usando o mecanismo de Token Principal (PT) e Token de Rendimento (YT) da Pendle. Este modelo—aproveitando a experiência de cada parceiro—se tornou uma estratégia consistente dentro da linha de produtos Maple.

O produto de rendimento BTC incorpora a mesma abordagem. Seu objetivo é transformar o Bitcoin de um ativo de manutenção passiva em um ativo gerador de rendimento. Para alcançar esse objetivo, são necessários dois componentes principais: custódia segura e implantação eficaz. A Maple aborda essas duas questões ao fornecer custódia de nível institucional por meio de parcerias com a BitGo e a Copper, enquanto gera rendimentos por meio do modelo de staking duplo do Core DAO. No final, isso resultou em um sistema integrado onde custódia e rendimento coexistem sem compromissos.

6. Maple Finance em 2025 e Além

Em dezembro de 2024, a Maple Finance lançou seu roadmap estratégico em uma carta do fundador, delineando suas prioridades para 2025. Cerca de seis meses depois, muitos desses objetivos foram alcançados:

• O valor total bloqueado (TVL) do Maple excede 4 bilhões de dólares.
• O primeiro parceiro de finanças tradicionais (TradFi) empresta mais de $100 milhões através do Maple Institutional.
• A primeira integração DeFi da Syrup.fi ultrapassando $100 milhões;
• A receita do protocolo excede $25 milhões.

A visão de longo prazo da Maple é ambiciosa. Até 2030, a plataforma pretende alcançar um volume anual de gestão de empréstimos de $100 bilhões — quase 45 vezes o tamanho atual de seu portfólio de $22 bilhões. Alcançar essa escala requer mais do que apenas expandir seu negócio de empréstimos existente. A Maple deve ampliar sua gama de produtos de gestão de ativos, aprofundar parcerias com instituições financeiras tradicionais e atrair investidores institucionais globalmente.

O primeiro foco estratégico é expandir a adoção dos produtos de rendimento em BTC. O interesse institucional em Bitcoin aumentou, juntamente com uma demanda crescente por soluções que vão além da simples custódia e podem gerar retornos. Capturar uma parte significativa deste mercado é crucial.

A segunda estratégia envolve a expansão da gama de produtos de ativos da Maple. Atualmente focada principalmente no Bitcoin, a Maple planeja estender produtos geradores de renda para vários ativos digitais. Recentemente, investidores institucionais começaram a incorporar o Ethereum em seus portfólios, e essa tendência de diversificação de ativos digitais deve acelerar. Se a Maple puder fornecer serviços eficazes de gestão de ativos para gerar retornos adicionais a partir desses ativos, oportunidades significativas de crescimento surgirão.

7. Maple Finance: Rumo a uma Posição Mais Proeminente

O mercado de criptomoedas sempre foi impulsionado por investidores de varejo. Até agora, a capitalização de mercado total é de aproximadamente $3,29 trilhões (CoinMarketCap) - o que ainda é relativamente pequeno em comparação com os $51 trilhões da dívida do governo dos EUA e $18-27 trilhões em ouro. Essas comparações destacam o potencial de crescimento se as criptomoedas se integrassem completamente às classes de ativos tradicionais.

Os investidores institucionais desempenharão um papel central na impulsão desse crescimento. Ao contrário dos participantes de varejo, os ativos geridos pelas instituições totalizam bilhões ou centenas de bilhões de dólares, o que significa que até mesmo uma pequena alocação pode expandir significativamente o mercado de criptomoedas. No entanto, a entrada das instituições vem acompanhada de expectativas mais altas — incluindo conformidade regulatória, gestão de riscos complexa e soluções de custódia seguras.

O posicionamento da Maple Finance é precisamente para atender a esse sub-mercado institucional. A Maple não oferece ferramentas básicas de empréstimo, mas sim construiu um conjunto abrangente de serviços financeiros voltados para atender aos padrões institucionais. Sua estratégia agora inclui expandir parcerias e relacionamentos contratuais com instituições financeiras tradicionais para aumentar ainda mais a credibilidade.

Um marco recente destaca seu posicionamento: a Maple anunciou um arranjo de financiamento apoiado em Bitcoin inédito com a Cantor Fitzgerald. A divisão de financiamento em Bitcoin da Cantor planeja fornecer até US$ 2 bilhões em financiamento inicial, com a Maple sendo selecionada como o primeiro mutuário. Isso ressalta a credibilidade institucional da Maple e sua posição de liderança no mercado de crédito cripto.

Conquistar clientes de alto perfil—como a Strategy, que adotou o Bitcoin como um ativo de tesouraria—acelerará ainda mais a adoção dos produtos de rendimento em BTC da Maple. O tempo é especialmente crítico: os clientes institucionais são fiéis. Ao contrário dos clientes de varejo, uma vez que as instituições estabelecem uma parceria, raramente trocam de prestadores de serviços e estão mais inclinadas a construir relacionamentos de longo prazo para continuidade de risco e operacional.

A Maple não é a única empresa que está buscando esse mercado, mas seu histórico institucional comprovado lhe dá uma forte vantagem. No final das contas, os próximos dois a três anos serão um período crítico para determinar quais plataformas podem se tornar líderes de categoria no espaço de finanças cripto institucionais.

Declaração:

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