企業のビットコイン保有がヘッジからコア戦略へ移行、Nansenが報告

ビットコインは、実験的な準備資産から戦略的な企業ホールドへと進化しており、管理戦略と市場認識に基づいて重要な評価の不均衡が生じていると、Nansenの報告書は述べています。

企業のビットコインプレミアムが評価の分断を明らかに：Nansen研究に基づく調査結果

Strategy (formerly Microstrategy)、MARA (formerly Marathon Digital)、Twenty One Capital、Riot Platforms、Metaplanetの5つの主要企業は、合計で700,000BTC以上を保有しています。彼らの株価パフォーマンスは、ビットコインのボラティリティをますます反映しており、従来の金融(TradFi)収益の指標とは異なります。

ナンセンの研究は、リサーチアナリストのニコライ・ソンダーガードによって発表され、戦略はそのビットコイン純資産価値(NAV)に対して68％のプレミアムで取引されており、これはレバレッジ蓄積戦略に対する投資家の信頼を反映しています。一方、SPAC支援のトゥエンティワンキャピタルは、44億ドルのビットコインを保有しているにもかかわらず、BTC NAVに対して91％のディスカウントで取引されており、パッシブモデルに対する市場の懐疑的な姿勢を示しています。

「プレミアムはビットコインがアクセレーティブな資産として機能し、明確な戦略やレバレッジによって補完されるときに生じます」とソンダーガードの報告書は説明しています。「ディスカウントは受動的なビットコインの保管、不確実なガバナンス、またはナラティブの欠如から生じます。」

メタプラネットは日本での地域的な支配力により3.5倍のプレミアムを享受しており、一方でライオットプラットフォームはそのBTC価値の2倍で取引されており、これは多様化したマイニングインフラに起因しているとソンダーゴーが示しています。ナンセンの研究「ビットコインバランスシート：フリンジリザーブから戦略的資産へ」でも、MARAがそのビットコインのNAVに近い水準にあることが示されています。

報告書では、投資家が規制されたオフチェーンのビットコインエクスポージャーをますます好んでいると指摘しており、現物BTC上場投資信託(ETF)の75％以上の株式が仲介プラットフォームを通じて保有されています。戦略のような公開株式もハイベータの代理として機能し、記録的な小口投資の流入を引き寄せています。投資の巨人であるバンガードは、戦略に900億ドルの巨額の投資をしています。

Nansenの研究者は、2023年以降に新しいFASB公正価値会計基準と米国のビットコインETF承認により変化が加速したと述べています。Nansenは、プレミアムが戦略的整合性と相関していることを指摘しています：戦略はビットコインを企業のアイデンティティに埋め込み、パッシブホルダーはディスカウントに直面します。ビットコインの役割は現在、ヘッジを超え、「ポストフィアット時代」とNansenが呼ぶものにおける評価を再定義しています。