暗号化ベンチャーキャピタル 2025：資金調達の難しさの背後にある新しいトレンド

著者：メイソン・ナイストロム

コンパイラ: Deep Tide TechFlow

創業者に暗号通貨の資金調達状況に関するいくつかの洞察を提供し、暗号通貨VCの未来に関する私個人の予測を述べます。

前置きとして：資金調達環境は厳しいです。というのも、上流のDPI（深潮注：時価総額加重インデックスで、暗号通貨市場における非中央集権金融(DeFi)資産のパフォーマンスを追跡するために使用されます）やLPの資金の課題があるためです。VC分野全体を見渡すと、同じ期間においてファンドがLPに返還する資金が以前と比べて減少しています。

これにより、既存の新興VCが得る純資本が減少し、最終的に創業者の資金調達環境がより厳しくなる。

これは暗号企業にとって何を意味するのか？

2025年は取引が減速しますが、2024年の資本展開のペースと一致しています。

• 取引の数量の減少は、多くのVCがファンドの末期に近づいており、展開可能な資金が少ないことに関連している可能性があります。

• 一部の大規模な取引は依然として大手ファンドによって行われるため、資本の配分速度は過去2年間と同じです。

仮想通貨のM&A取引は過去2年間で改善を続けており、流動性とエグジットの機会にとって良い兆候です。 NinjaTrader、Privy、Bridge、Deribit、HiddenRoaadなど、最近のメガM&A取引は、より多くの暗号エクイティベンチャーを統合し、引き受けるための良い前兆です。

過去1年、取引数量は比較的安定しており、2024年の第4四半期と2025年の第1四半期には、いくつかの規模の大きい、後期段階にある取引が完了（または発表）する予定です。

これは主に、より多くの取引が初期のプレシード、シードラウンド、そしてアクセラレーター段階に属しているためです。これらの段階では資金が常に豊富です。

アクセラレーターとローンチパッドが各段階の取引数量をリードする

2024年以降、市場には多数のアクセラレーターやLaunchpadプラットフォームが登場しました。これは、より厳しい資本環境や創業者がトークンを早期に発行することを選択したことを反映している可能性があります。

初期段階では、取引サイズの中央値が回復しました

プレシードファイナンスの規模は前年同期比で持続的に増加しており、市場が初期段階でも十分な資金を持っていることを示しています。シードラウンド、Aラウンド、およびBラウンドの資金調達の中央値は、2022年の水準に近づくか、回復しています。

Crypto VCの将来ステージ予測

1：トークンは主要な投資メカニズムになります

トークンと株式の二重構造から、単一の資産価値の統一構造への移行。一つの資産、一つの価値増加の物語。

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2：フィンテックと暗号VCの融合

すべてのフィンテック投資家は、次世代の支払いネットワーク、新しい銀行、トークン化プラットフォームに投資したいと考えており、これらはすべて暗号通貨の軌道の上に構築されているため、暗号通貨投資家に転身しています。

暗号VCの競争が間もなく始まります。まだステーブルコイン/決済分野に投資していない暗号VCは、経験豊富なフィンテックVCと競争するのが難しいでしょう。

3：流動性リスク投資の台頭

「流動性リスク投資」——流動性トークン市場におけるリスク投資の機会。

流動性——公共資産/トークンの流動性は、より迅速な流動性を意味します。

アクセシビリティ——プライベートベンチャーキャピタルではアクセスを得ることは容易ではなく、流動性リスク投資は投資家が常に取引に勝つ必要がないことを意味し、彼らは資産を直接購入することができます。店頭取引オプションも利用可能です。

ポジション調整——会社がより早くトークンを発行したため、小規模ファンドは依然として意味のあるポジションを構築でき、大規模ファンドも同様に時価総額の大きい流動資産に展開できます。

資金配分——多くの優れたVCは、歴史的にリスク資本をBTCやETHといったトークンとして保持しており、これらのトークンは超過リターンを生み出しています。私個人の考えでは、ベアマーケットサイクルの中で、VCがより多くの資金を事前に呼び込むことが、より普通になるでしょう。

暗号通貨は引き続きVCの最前線をリードします

公私資本市場の融合はリスク投資の発展方向であり、企業が上場を遅らせる中、より多くの伝統的なVCが流動性市場（IPO後保有するツール）や二次市場で投資することを選んでいます。暗号通貨はリスク投資の最前線にいます。

暗号通貨は、新しい資本市場の形成において革新を続けています。また、ますます多くの資産がチェーン上に移転するにつれて、より多くの企業がチェーン上優先の資本形成に目を向けるでしょう。

最後に、暗号通貨の収益は伝統的なリスク投資よりもパワー法則的であることが多い（深潮注：パワー法則分布では、大部分の出来事の発生確率は非常に小さく、極めて少数の出来事の発生確率は非常に大きい）。トップの暗号資産は主権デジタル通貨と新しい金融経済の基盤を競い合っています。この分散性はさらに大きくなるが、暗号通貨の超パワー法則とボラティリティは引き続き資本を暗号通貨リスク投資の分野に引き寄せ、非対称リターンを求め続けるでしょう。