TIAの崩壊と暗号業界の物語の幻滅

Jessy、ゴールドファイナンス

かつて取引所に上場した際に十倍の上昇幅を見せたTIAは、2024年初頭の小さなブル市場で大きな注目を集めましたが、現在では上場時の価格を下回っています。執筆時点での価格は1.62Uで、最高点の20Uから90%以上下落しています。そして、かつてのモジュラー・ブロックチェーンのリーダーであったTIAは、今では創業者の売却や内部管理問題などのネガティブな報道に悩まされています。

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かつてのスターTIAトークンの神壇からの落下は、モジュール型ブロックチェーンという一つのトラックの衰退を象徴するものではありません。昨年、一世を風靡したリーディングトラックプロジェクトの堕落は表面的なものに過ぎません。そして、より深い事実は、仮想通貨界でかつて賑やかだった物語が徐々に証明されつつあるということです。

一方では、ナスダックが再び最高値を更新する株式市場の狂乱が続いているが、もう一方では、仮想通貨界で一世を風靡した物語が次々と崩壊し、コイン価格が暴落している。従来の仮想通貨の物語は通用しなくなり、業界は本当に実現と応用を競う時代に突入した。

栄光から転落へ

TIA、正式名称Celestiaは、2023年末から2024年初頭にかけて最も注目されるモジュラーブロックチェーンプロジェクトの一つです。2024年初頭の小さなブルマーケットでは、TIAトークンはエアドロップ後の一桁から20ドルの高値まで急上昇しました。そのビジョンは、Cosmosの主権相互運用性を共有セキュリティを持つ集約中心のEthereumと統合することです。

しかし、2024年下半期に入ると、市場の熱が冷め、プロジェクトのエコシステムの進展が遅れるにつれて、CelesTIAのガバナンスとチームの問題が次第に浮上してきました。最も議論を呼んでいるのは、上層部が一斉に現金化したという疑惑です。Twitterユーザー@0xCircusLoverは、2024年10月初旬にはCelesTIAのすべてのCレベルの幹部がロック解除を完了し、大規模にトークンを売却し始めたと暴露しました。共同創設者のMustafaは、場外で2500万ドル以上のトークンを売却したと指摘され、その後、静かにドバイに移住しました。

一方で、CelesTIAのマーケティング活動は逆風に直面している。かつてTIAのプロモーションを行っていたKOLの@ayyyeandyが高額なプロモーション費用を受け取っていたことが明らかになった。また、メディアプラットフォームBanklessの共同創設者David Hoffmanは、TIAを頻繁に推薦しているものの、「保有するかどうか」という重要な問題に関しては前後矛盾があり、さらにコミュニティに「このプロジェクトは単なる資本操作されたマーケティング産物ではないのか」という疑念を引き起こしている。

内部のより深い亀裂は経営陣に起因しており、元開発者関係責任者のYaz Khouryが性的嫌がらせの疑いで解雇され、公的な騒動を引き起こしました。CelesTIAは、競合他社のAbstractを七桁の米ドルで買収し、EigenLayerとの提携からの撤退を強要したと報じられています。このような「排他的な買収」は議論を呼んでおり、同時にチームの拡張路線に対する不安も浮き彫りにしています。

そして、コイン価格の崩壊とコミュニティの信頼が崩れかけている中で、共同創設者のJohn Adlerは2025年初頭に「ガバナンスは証明である」という過激なガバナンスモデルを提案しました。これは、持続的なインフレ圧力に対処するために、従来のプルーフ・オブ・ステークメカニズムの代わりにオフチェーンでのガバナンス投票を通じて行うことを主張しています。しかし、この革新的な提案はまだ実現しておらず、チームの幹部が現金化した事実が次々と明らかになり、コミュニティはこれが「価格を安定させ、問題を隠す」ことを目的としたガバナンスの口実であると広く考えています。記事執筆時点で、価格は高点から90％以上下落しています。また、オンチェーンのアクティビティも悲惨で、defillamaのデータによれば、過去24時間のオンチェーンGas収入はわずか$231でした。

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TIAの崩壊の背景、暗号業界の物語の崩壊

しかし、TIAの破滅は単なるプロジェクトとトークンの失敗ではなく、全体の暗号業界の新しい物語の幻滅の一面である。

過去のサイクルでは、モジュール化、AIエージェント、DePIN、GameFi、NFTなどが次々と巨大なバブルを生み出し、資本と個人投資家の集団的な狂乱が繰り返されました。しかし2025年には、かつての物語が集団的に崩壊し、アルトコインの悲惨な状況が広がることとなりました。

TIAと同様に、一時期大いに注目を浴び、資本に熱狂的に支持されたWorldCoinやHeliumなど、さまざまな領域のリーダーたちは、短期間でストーリーの追い風に乗り、大量のトラフィックとコイン価格の急騰を迅速に蓄積しました。しかし、それも一時の熱気の後、すぐに冷却してしまったのです。

TIAを含むこれらのレイヤーのスタートークンの衰退が反映しているのは、暗号業界のより深い危機です：業界は真の技術革新とユーザーの実装を欠いており、ストーリーと信頼は繰り返し消耗され、希薄化していきます。モジュール化された後、パブリックチェーンレイヤーでも新しいストーリーは見られません。そして、現在の業界には他のトラックでのいくつかの声があります：AIとブロックチェーンの組み合わせプロジェクトのほとんどは理念の段階に留まり、RWAは単なる規制の問題ではなく、深い「真の需要なのか」という問題も抱えています。

かつての風口は次々と証明され、人々によってすぐに忘れ去られていますが、一方で伝統的な金融市場からは良いニュースが絶えず届いています。米国株式市場でも香港株式市場でも、ステーブルコインや準拠した取引所に関連する株式など、暗号通貨の規制に関連する株は継続的に上昇しています。

一方では、暗号ネイティブの革新が不足し、コインの価格が暴落している。一方では、香港や米国の株式市場での規制に準拠した暗号プロジェクトが資本と市場から熱烈に支持されている。これを「業界の終焉の兆し」と考える人もいるが、筆者は、これは実際には各プロジェクトに警鐘を鳴らしていると考えている。真の技術革新と応用の実現こそが本当の価値を生み出すことができる。従来の暗号通貨界の物語を語り、トラフィックを競い、価格を引き上げてから売却するという古いやり方は通用しなくなった。Web2のプロジェクトと同様に、現在のWeb3プロジェクトが競っているのは、実現性である。