FRBが関税の影響を再評価する中、利下げの可能性が上昇

• フェデラル・リザーブの議事録によると、ほとんどの関係者は2025年に少なくとも2回の利下げをサポートしているが、関税関連のインフレ懸念がある。
• ゴールドマン・サックスは、関税による予想よりも弱いインフレを引用して、最初の利下げを9月に予想しています。
• ポリマーケットのトレーダーは現在、9月の金利引き下げの可能性を50%と見ており、7月の引き下げは可能性が低いと見られています。

昨日の連邦準備制度理事会の議事録によると、FOMCのメンバーの少なくとも何人かは、2025年に少なくとも2回の利下げを支持していることが明らかになりました。

結局、金融市場全体の感覚としては、金利の引き下げが長い間待たれていたということです。COVID後の時代に13年ぶりの高水準に達した金利をもたらしたFRBは、2023年から金利を徐々に引き下げ始めましたが、2025年に突然その行動を停止しました。

連邦準備制度が2024年12月に金利の引き下げを停止した理由については、3回連続して金利を下げた直後のため、推測することしかできません。物議を醸す人物であるドナルド・トランプがホワイトハウスに到着したことが、連邦準備制度の意思決定に影響を与えた可能性があります。

数ヶ月後、トランプの新しい対外貿易政策は、ほぼすべての国との「貿易赤字」を解消するために重い関税を含んでおり、連邦準備制度がよりリスク回避的になる原因の一つとなった。

当時、新しい政策が輸入コストのためにインフレ圧力を引き起こすと信じられており、連邦準備制度のインフレ見通しが複雑になる可能性が高いと考えられていました。これはある程度まではまだ真実である可能性がありますが、最近の経済データはインフレが連邦準備制度の2%の目標に対して範囲内に留まる可能性が高いことを示しています。

しかし、塵が収束し、FOMCメンバーが関税の影響がかつて考えられていたほど重要ではないと評価するにつれて、市場は緩和的な金融政策への転換の初期の兆しを見始めています。

ゴールドマン・サックス・リサーチのエコノミストによる最近の分析では、以前の予想よりも3ヶ月早く金利の引き下げが行われると予測されています。現在、この分析会社は9月に金利の引き下げが行われる可能性があると見込んでいます。

これらの期待は確定的ではありません。しかし、ゴールドマン・サックスのチーフUSエコノミストであるデビッド・メリクルは、9月の金利引き下げの確率は「やや50%を上回っている」と主張しています。今年の終わりまでに、ゴールドマン・サックスリサーチはもう1回の引き下げを予想しており、現在の金利は3.5%になると見込んでいます。

ブロックチェーンをベースにした予測プラットフォーム「Polymarket」もこのトレンドを反映しています。現在、トレーダーは9月までに金利が下がる確率を48%と推定しています。

次の火曜日に発表される6月の消費者物価指数は、「解放日」関税から2か月が経過した今、インフレ圧力が本当に連邦準備制度の目標に近づいているかどうかの重要な指標となる。

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