ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者：巨額の政府債務と赤字を考える際に最も重要な原則

政府の政策立案者が過剰債務に対処するために最も隠され、したがって最も好まれ、最も一般的に使用される方法は、実質金利と実質為替レートを下げることです。 この記事はレイ・ダリオの記事に基づいており、Block unicornによって編集、編集、執筆されました。 (あらすじ:ブリッジウォーター・ダリオ新記事:現在の経済、取引の技術、その背後にある力の5つの指標を見抜く)(背景補足:ブリッジウォーター・ダリオは、不況よりも恐ろしいのは「お金と世界秩序の崩壊」であり、今が転換点であると世界に警告しています)政府の政策立案者が債務の過剰に対処するために最も隠され、したがって好まれ、最も一般的に使用される方法は、実質金利と実質為替レートを下げることです。 その原則は、ある国があまりにも多くの債務を抱えている場合、金利を引き下げ、債務建て通貨を切り下げることが、政府の政策立案者が最も好む道筋であり、これが起こることに賭けるのが得策である。 私がこれを書いているとき、私たちは将来、大幅な赤字と政府債務と債務返済支出の大幅な増加が予想されることを知っています。 (これらの資料は、私の新著「How States Go Bankrupt: The Great Cycle; また、先週、なぜアメリカの政治システムが債務問題をコントロールできないと思うのかを話した。 債務返済のコスト(利払いと元本の支払い)が急速に増加し、他の支出を圧迫することはわかっていますし、最も楽観的なシナリオでは、売却が必要な債務の供給に見合った債務需要の増加の可能性が極めて低いこともわかっています。 「国家が破産した経緯」では、それが何を意味すると考えていたのかを詳しく説明し、私の思考の背後にあるメカニズムを説明しました。 他の人もこれをストレステストし、今のところ、私が描く絵が正確であるとほぼ完全に同意しています。 もちろん、だからといって間違いないわけではありません。 あなたは自分自身で何が真実であるかを判断する必要があります。 私はただ、評価するために私の考えをみんなに提供しているだけです。 私の原則 私が説明するように、過去50年間の投資の経験と研究に基づいて、私は賭けを成功させるためのイベントを予測するのに役立ついくつかの原則を開発し、文書化しました。 私は今、人生の中で、これらの原則を他の人に伝えて助けてもらいたい段階にいます。 また、何が起こっているのか、何が起こり得るのかを理解するためには、そのメカニズムがどのように機能しているのかを理解する必要があると思いますので、その原理の背後にあるメカニズムについての私の理解も説明するようにしています。 ここでは、いくつかの追加の原則と、メカニズムがどのように機能するかについての説明を示します。 政府の政策立案者が債務過剰に対処するために最も隠され、したがって好まれ、したがって最も一般的に使用される方法は、実質金利と実質為替レートを下げることです。 金利と為替レートを引き下げて多額の借金とその問題に対処することは、短期的には救済を提供できますが、お金と借金の必要性を減らし、お金/借金を保有することに対するリターンを減らし、したがって富の貯蔵としての借金の価値を低下させるため、長期的な問題を引き起こします。 時間が経つにつれて、これは通常、実質金利の低下が刺激的であり、問題を悪化させるため、債務の増加につながります。 全体として、借金が多すぎると、金利と為替レートは落ち込む傾向があります。 これは経済の状態にとって良いですか、それとも悪いですか? どちらも短期的には良くて人気がある傾向がありますが、長期的には有害であり、より深刻な問題につながります。 実質金利と実質為替レートを下げるのは... 刺激的であり、資産価格を押し上げる傾向があるため、短期的には有益です......... しかし、中長期的には、これらの資産を保有する人々が(通貨の下落と利回りの低下により)実質リターンを低くa)、インフレ率の上昇c)、より大きな負債につながるb)、有害です。 いずれにせよ、これは明らかに浪費と多額の借金の痛みを伴う結果と無縁ではありません。 金利が下がると、借り手(債務者)は、債務返済のコストが下がり、借り入れや購入が安くなり、投資資産の価格を押し上げ、成長を刺激するため、恩恵を受けます。 そのため、ほとんどの人が短期的には低金利に満足しています。 しかし同時に、これらの価格上昇は、金利を望ましくないレベルに引き下げることによる望ましくない結果を覆い隠し、貸し手と債権者の両方に損害を与えます。 なぜなら、中央銀行が債券利回りを押し下げることを含め、金利(特に実質金利)を下げると、債券や他のほとんどの資産の価格が上昇し、将来のリターンが低下するからです(例えば、金利がマイナスの領域に落ち込むと債券価格が上昇する)。 これはまた、より多くの借金につながり、その結果、将来的により大きな借金問題を引き起こします。 その結果、貸し手/債権者が保有する負債資産のリターンが減少し、その結果、負債が増加します。 実質金利の低下は、他の国の代替金利と比較して貨幣/信用利回りが低くなるため、貨幣の実質価値も低下する傾向があります。 為替レートの引き下げが、政府の政策立案者が過剰債務に対処するための好ましい最も一般的な方法である理由を説明しましょう。 為替レートの低下が政府の政策立案者に好まれ、有権者に説明されると有利に見える理由は2つあります:1)為替レートの低下は、通貨が上昇する国の商品やサービスに比べて国内の商品やサービスを安くし、それによって経済活動を刺激し、資産価格(特に名目ベース)を押し上げます。 2) … それは、自国民よりも借金資産を保有する外国人にとってより苦痛な方法で借金を返済することを容易にします。 これは、別の「ハードマネー」アプローチでは、より引き締められた金融政策と信用政策が必要であり、それが高い実質金利につながり、その結果、支出が抑制され、多くの場合、痛みを伴うサービス削減や増税、そして市民が受け入れるのをためらうより厳しい融資条件を意味するためです。 対照的に、以下で説明するように、低金利は、ほとんどの人が自分の富が減少していることに気づいていないため、借金を返済するための「隠れた」方法です。 通貨の減価償却の観点からは、通常、為替レートが低いと、外国資産の価値も増加します。 たとえば、ドルが20%下落した場合、米国の投資家は、ドル建ての債務を保有する外国人に、その価値を20%減少させる通貨で支払うことができます(つまり、債務資産を保有する外国人は20%の金銭的損失を被ります)。 それほど明白ではないが、弱い通貨の実際の害は、弱い通貨を保有する人々は購買力と借入力が減少することです-彼らのお金の購買力の低下による購買力の低下と、負債資産の買い手が価値が下がる通貨建ての債務資産(つまり、お金を受け取ることを約束する資産)またはお金自体を購入することを望まないため、借入力が低下します。 通貨が下落している国のほとんどの人々(たとえば、ドルを使用するアメリカ人)は、資産の価値を自国通貨で測定しているため、購買力と富が減少するのを見ていないため、資産が建てられている通貨の価値が下がっているにもかかわらず、資産の価値が上昇しているという錯覚を生み出しているため、明らかではありません。 たとえば、ドルが20%下落した場合、米国の投資家は、保有するドルの価値の上昇だけに焦点を当てれば、外国の商品やサービスの購買力の損失を直接見ることはありません。 しかし、ドル建ての借金を抱えている外国人にとっては、それは明らかで痛手となるでしょう。 彼らがこの状況にますます懸念を抱くようになると、彼らは借金建ての通貨や負債資産を売る(売る)ことになり、その結果、通貨や借金がさらに弱くなります。 結論として、自国通貨のレンズを通してのみ物事を見ると、明らかに歪んだ視点が生まれます。 たとえば、金などの何かの価格がドルベースで20%上昇した場合、その物の価格が上昇すると考え、ドルが下落するわけではありません。 ほとんどの人がこの歪んだ視点を持っているという事実は、過剰な債務に対処するこれらの方法を「秘密主義」にし、他の選択肢よりも政治的に受け入れやすくしています。 このルックは...