インドの4%インフレーション目標はRBIがカット後の戦略を固定するため、維持される可能性が高い

インド準備銀行の内部委員会は、財務省に4％の消費者物価目標を維持するよう求める提案をほぼ最終決定しました。来年更新される5年間の枠組みでは、2％から6％のコリドーとなります。審議に詳しい関係者によると、草案は9月までに総裁サンジャイ・マルホトラに渡される予定です。これにより、2026年3月の期限を前に政府が承認するための6か月が残されます。2016年に採用されて以来、柔軟なインフレーションターゲティングは価格ショックを抑制してきました。2022年の食料と燃料の急騰の際も、3四半期連続でバンドを一度だけ逸脱しました。委員会のメンバーは、今の段階での改変は、新しい総裁と刷新された金融政策委員会に苦しむ債券投資家を不安定にするだろうと主張しています。

食の議論は消えない

インドのCPIバスケットの46%は変動性のある食品で構成されており、一部の当局者はコアのみの指標を支持しています。しかし、委員会はこれに反対し、家庭が最初に食品コストを感じるため、これを除外することは公信を損なうと主張しています。最高経済顧問のV.アナンタ・ナゲスワランは昨年、除外のアイデアを提案しましたが、元総裁のシャクティカンタ・ダスはすぐにそれを否定し、マルホトラのチームは今それを葬る準備ができているようです。

6月のレートショックが舞台を整える

6月6日、RBIは50ベーシスポイントのレポ金利引き下げを行い、5.50%に設定し、100ベーシスポイントの現金準備率引き下げを実施し、「中立」という姿勢に切り替えました。中央銀行は、穏やかなインフレが成長支援のための「限られた政策空間」をもたらしたと述べました。政策立案者は、4%の目標を確保することで、6月の動きは自由なものではなく、規律あるものであったと主張できます。

インフレの冷却が政策の明確さをもたらし、市場を落ち着ける

5月のヘッドラインCPIは2.82%に冷却され、2019年初頭以来の最低値となり、RBIは2026年度のインフレを3.7%と予測することができました。4%未満の数値は、成長が停滞した場合にMPCが今年後半に1回の控えめな追加利下げを行う余地を与えるとアナリストは考えています。ベンチマークの10年債利回りは、草案ニュースを受けて6.78%に6ベーシスポイント下落し、6月の大規模利下げに続く10ベーシスポイントの上昇の一部を逆転しました。ルピーはドルに対して84をわずかに上回り、トレーダーは短期のキャリーを引き下げました。これにより中央銀行はスワップ市場に介入し、動きを滑らかにしました。

暗号市場が注視すべきこと

政策の予測可能性は流動性を潤滑します：歴史的に見て安価なルピー資金は、オーダーブックを拡大し、デリバティブのオープンインタレストを促進します。弱いルピーはしばしば貯蓄者をドルバックのステーブルコインへと促します。低インフレによって解放された規制の余地は、長らく待たれているデジタル資産法の加速を促すことができます。インドのWeb3シーンを注視するグローバルファンドにとって、固定された4%のターゲットは、マクロのサプライズが資本の配分を妨げる可能性が低いことを示しています。

監視すべきリスク要因

貧しいモンスーンや80ドルを超える油価の急騰による食料価格のショックは、CPIを6％の上限に戻す可能性があり、政策の再考を余儀なくされる。タカ派的な連邦準備制度はルピーにも圧力をかけ、RBIのさらなる緩和の余地を制限することになる。ヘッドラインCPIを基準とすることからの逸脱は、財務省内部でのイデオロギー的な戦いを再燃させ、投資家を不安定にさせるだろう。4％のインフレアンカーを維持するという提言は、単なる技術的な整理ではなく、信頼のプレイである。市場が理解するルールを再確認することで、RBIは大胆な6月の利下げ後に信頼性を強化し、より安定した基盤を築く。従来の投資家とインドの急成長する暗号クラスの両方が次の動きを計画するために。