ロビンフッドがWeb3に出会う：ゼロ手数料の株式トークンの背後にある、伝統的な証券会社と暗号化ネイティブプラットフォームの万億RWA争奪戦

原文作者：| イーサン

転載：Daisy、マーズファイナンス

現在、RWAセクターは勢いよく進化しており、業界のコンプライアンスの程度も大幅に向上しています。注目すべきは、昨夜Robinhoodが正式に発表したことで、EUユーザー向けに自社のLayer 2ブロックチェーンを基にした米国株式およびETF取引サービスを提供することです。これらは「Robinhood株トークン」と呼ばれ、手数料はゼロで、保有者はブローカーのアプリ内で配当を受け取ることができます。

欧米市場への積極的な探索を行っているRobinhoodの参入は、RWA業界により多くの前向きな信号をもたらしました。同様に、全球的に展開を目指すJarsyも、非常に新しいPre-IPOトークン化の方向で力を発揮しています。彼らの独特なPre-IPOトークン化の計画には、どのような差別化された利点が秘められているのでしょうか？その背後には、どのような知られざる起業の物語が隠されているのでしょうか？この新興の道の破局の道筋は、現実資産のデジタル化革新に対する市場の深い考察を引き起こしています。

従来の金融システムでは、Pre-IPO投資は高純資産層の専有領域であり、数十万ドルという資金のハードルが一般投資家を排除していました。このような背景の中で、「投資を一般化し、10ドルからPre-IPO投資や高成長価値企業への投資機会に参加できるようにする」ことを目指すJarsyが登場しました。以前のxAI、Anthropic、Stripeなどの高成長の民間企業の株式をトークン化することで、暗号通貨についてあまり知らない一般の投資家でも、暗号分野のベテランプレイヤーでも、参加し、株式投資の潜在的な利益を享受できるようにしています。

最近、Odaily星球日报はJarsyのCEOハン・チンに連絡を取り、Jarsyプロジェクトの競争優位性、運営メカニズム、リスク管理、ビジネスモデル及び起業理念について深く分析するために対話を行いました。以下はインタビューの記録で、一部の内容は削除されています。

Odaily：種子ラウンドを完了したと聞きました、おめでとうございます。融資の背景とプロジェクトの優位性について簡単にご紹介いただけますか？

Han Qin：ご注目いただきありがとうございます。はい、今回のシードラウンドの資金調達は500万ドルで、リード投資家はBreyer Capitalであり、Karman Venture、Nathan McCauley（Anchorage CEO）、Evan Cheng（Mysten Labs CEO）を含む優れたエンジェル投資家からも支持を受けています。私たちがBreyerを選んだ理由は、彼らが非常に早期にFacebookやCircleのAラウンドをリードしたような優れた企業の投資を行っているからです。私たちのチームはすべてUber出身なので、Karmanを選んだのは、Uberの創設者トラビス・カラニックやPalantir、OpenAI、Anduril、ScaleAI、Anthropicなどの幹部が出資したブティックVCだからです。

同時に私たちは顧客志向を貫き、ユーザーにより簡易なユーザーインターフェースを提供し、非専門ユーザーの学習コストを削減するために、私たちのチームはブロックチェーン技術の複雑な問題を再定義し処理します。ログインから注文までシームレスに接続され、Jarsyは暗号通貨のローカルユーザーには安定通貨USDCを請求し、暗号通貨に関係ないユーザーには現金USDを請求します。これにより、業界を超えた資金の流動が無感覚で実現されます。

さらに、Jarsyの資産支持トークンは、1:1の実際の会社の株式を担保としており、株式はプラットフォームが管理するアメリカのデラウェア州に登録された有限責任会社によって保有されています。また、定期的に株式証明書の文書を公開しており、プラットフォームの信用リスクを最小限に抑えています。

Odaily：Jarsyは、未上場または上場企業の選定基準と上場プロセスをどのように行い、企業の質と潜在能力を確保していますか？

Han Qin：この問題は非常に良いものであり、ユーザーが非常に関心を持っている話題です。私たちの選定ロジックは三つのレベルに分かれています。まず、業界と成長性において、私たちはAI、航空宇宙、フィンテックなどの高成長分野に重点を置きます。例えば、SpaceX、xAI、Anthropicなどです。次に、評価の健全性においては、後期のユニコーンを優先的に選択します。例えば、Stripeは8年間連続で25％以上の収益成長を維持しています。第三に、私たちは自分たちのデューデリジェンスを行い、Jarsyチームはシリコンバレーのリソースを活用して、企業の幹部や初期投資家と簡単にインタビューを行い、株式構造の安定性を検証し、投資対象の信頼性と成長潜力を確保しています。

さらに、プロジェクトの上場に関して、Jarsy は経済利益トークンを明確に定義します。これらのトークンは基盤となる資産（例えば、会社の株式）によって支えられ、株式所有権に関する経済権利協定を公開し、全過程がアメリカの法律および規制に準拠し、投資家の権益を保護することを確保します。

Odialy：資産価値のアンカー機構とはどのようなもので、投資価値をどのように保証するのか？

Han Qin：Jarsy はプライベートエクイティ会社、ベンチャーキャピタルファンド、そしてブローカーと密接に協力し、選定されたプライベート企業の株式を取得します。株式を取得した後、Jarsy はデラウェア州に登録された独立した有限責任会社 (LLC) を通じてこれらの株式を保有し、その後保有する株式の数に完全に対応する資産担保トークンを発行します。

これらのプラットフォーム資産支持トークンの価値の固定は、当社の各ラウンド最新のテンダーオファー（株式評価）に基づいており、その上で二次市場における需給関係によって若干のプレミアムまたはディスカウントがある可能性があります。このメカニズムは、トークンの価値が会社の最新の評価動向と密接に関連していることを保証し、投資家は市場の評価変動による利益をリアルタイムで得ることができます。もちろん、会社がラウンドを完了した後にプライベート二次市場で特に悪い売上を記録した場合、相応して私たちの買い戻し価格も下がります。

さらに言及すべきは、私たちが Jarsy のプレセールトークンも発行したことです。このトークンを保有している人は、プラットフォーム上の特定の企業の資産担保トークンを優先的に購入できます。各プレセールトークンは 1 ドルで支援されており、私たち自身のステーブルコインに似ています。 Jarsy が関連する企業の株式を取得し、資産担保トークンを発行すると、これらのトークンはプレセールトークンの保有者に先着順で配布されます。

配分プロセスでは、プレセールトークンは現在の資産担保トークンの価格に転換コストを加えたものとして資産担保トークンに交換されます。すべてのプレセールトークンが配分された後、残りの資産担保トークンは他の投資家に提供されます。

特に言及すべきは、ユーザーが特定のプレセール投資対象に期待を寄せ、特定の会社のプレセールトークンを購入した場合、特定の時間内にプラットフォームが決済を完了しなかった場合、つまりその会社のPre-IPO株をタイムリーに購入できなかった場合、Jarsyプラットフォームはユーザーに全額返金しますので、ユーザーは取引の失敗による損失を負うことはありません。

Odaily：Jarsyのビジネスモデルはどのように設定されていますか？

Han Qin：私たちは管理手数料を徴収しておらず、Jarsy の主な収益モデルは一回限りの取引手数料に依存しています。これが競合製品との比較における私たちの優位性です。ユーザーが投資期間中に発生するすべての費用は公開・透明ですが、従来の投資と同様にまれに Carry 手数料が存在します。しかし、この手数料は Jarsy の利益ではなく、一部の大規模ファンドによる人気企業の保有コストです。例えば、プラットフォーム上の人気投資プロジェクト xAI において、投資家は一回の取引行為に対してのみ手数料を発生させ、他に隠れた費用はありません。ユーザーは投資利益を最大限に保持できます。

Odaily：ユーザーがJarsy投資に参加する際に制限はありますか？

Han Qin：私たちのグローバル市場ポジショニングに基づき、Jarsyのグローバルなアクセスは現在、アメリカ、中国、シンガポール、日本、韓国、北アメリカなどの地域のユーザーをカバーしています。今後、さらに多くの地域に拡大していく予定です。Jarsyは、規制要件を満たす市場のユーザーにサービスを提供することに注力しており、投資者は適格投資者の要件を満たす必要があります。また、地域のユーザーは、現地の規制要件を満たすことを確保するために、適切なKYC認証を通過する必要があります。さらに、KYCの管理に対する考慮から、プラットフォームではDeFi取引や外部の二次市場を一時的に開放しておらず、コンプライアンスと投資の安全性を確保しています。

Odaily ：株式トークン化プロジェクトとして、Jarsyはどのような規制リスクに直面しますか？プラットフォームはどのように対応しますか？

Han Qin：この問題はほとんどの暗号業界の企業にとって非常に重要です。暗号業界の発展、特に最近のRobinhoodの一連の発表会は、アメリカが明確な政策法案（例えば、ステーブルコインの立法）を提供しようとする動きを促進しています。これは挑戦であると同時に、トークン化されたプライベート投資の機会でもあります。私たちJarsyはアメリカに登録された企業として、アメリカのSECやEUのMiCA規制などの監督上の課題に直面しています。しかし、私たちのチームはシリコンバレーに根ざしており、Uberなどのシリコンバレーの巨人企業の成長過程に関与してきたため、監督政策が徐々に明確化される前にどのようにコンプライアンスを整備するかに非常に精通しています。私たちは必然的に監督を受け入れ、積極的に協力し、アメリカのユーザーに対する適格投資家の審査やトークンの経済的権利の明確化などの方法でコンプライアンス措置を厳格に実施し、長期的かつ安定した運営を確保します。

私たちは、規制当局に法律や規則に積極的に協力している姿を見せることで、プラットフォームが長期的に運営され、時間の試練に耐えることができるプラットフォームだけが投資家の信頼を得られると信じています。

Odaily ：Jarsyの資産トークンの流動性と退出ルールはどのようになっていますか？保有期間にはどのような規定がありますか？

ハン・チン：これは私たちの信用価値を示す鍵です。現在提供している退出メカニズムは2つあります：

最初の方法は、Pre-IPO会社がすでに上場している場合、ユーザーはJarsyプラットフォームを通じて対応する資産を売却して同等の現金を得ることができるというものです。

二つ目は、上場しているかどうかに関わらず、トークンをJarsyプラットフォームに売却できることですが、これがスムーズに売却できるかどうか、また価格設定は需給に基づく必要があります。

Jarsyの資産担保トークンは、保有者に会社の株式に関連する経済的利益を提供します。トークンの価値が変動した場合、ユーザーは新しい価格に基づいてトークンを購入または売却できます。Jarsyは、ユーザーに対して相応の額面通りにドルまたはUSDCを経済的利益として支払います。もちろん、ユーザーがどの会社を投資対象として選ぶかは、可能な限りデューデリジェンスを行う必要があります。私たちは、コンプライアンスと簡素化を考慮して、対応する資産担保トークンは同等の株式と交換することはできず、金額を引き出すためだけに使用できることを明確にしています。たとえ基盤となる資産会社が上場しても、ユーザーはJarsyから株式を引き出すことはできません。

Odaily：投資プロセスに基づいて、投資家が注文からトークンを受け取るまでにどのくらいの時間がかかりますか？

Han Qin：Jarsyの主なモデルには2つの種類があります。一つは現物取引モデルで、注文からトークンを受け取るまで通常1営業日です。もう一つのモデルはプレセールモデルで、これは前述のプレセールトークンの方法です。注文からトークンを受け取るまで待機期間があり、プロジェクトの資金調達が完了した後に注文する必要があります。当然、無限に待たされるわけではなく、注文の前に明確なタイムラインをお知らせします。

Odaily：最後に、Jarsy の起業理念について話せますか？チームはどのようにしてプロジェクトを始めるために集まったのですか？

Han Qin：私たちのチームは調査を行い、高い不動産価格、厳しい就職状況、そして従来の株式市場の収益が鈍化している環境の中で、若い世代が質の高い資産にアクセスすることが難しいという問題を深く理解しました。これらの問題に対して、業界にはまだ革新が必要な部分があります。私たちは、若者に質の高い投資機会を創出し、技術革新を通じて一般の人々に質の高い投資機会を得るための道を開くべきだと考えています。そして、真の金融の自由を実現するのです。

チームはザッカーバーグやトラビス・カラニックなどの成功した起業家と共に働いた経験があり、これらの起業家の影響を受けています。私たちのチームは、短期的にトークンを発行して高い利益を得ることよりも、根本的に革新し、人々の痛点を解決する製品を作り、一般の人々にサービスを提供できる長期的なプラットフォームを構築したいと考えています。これが私たちの創業者が志を同じくする理由です。

もちろん、私たちは平坦な道ではないことを十分に理解しています。以前にも競合他社が同じビジネスを行っていましたが、チェーン上の資産のみを担当し、実際にPre-IPO株式を資産として担保していないため、単なる評価の賭けに過ぎません。そのようなものは持続可能ではなく、すぐに暴落する可能性があります。価格発見において価格の不透明性の問題や、基盤となる資産が簡単に乖離する問題に直面します。私たちはCircleに倣いたいと考えています。Circleは安定コインとして100%ドルに裏付けられており、準備金の証明やアメリカ企業としての地位がそれをより遵守するものにしています。したがって、長期的に運営を続けるためには、多くの運営や法的規制の問題を克服する必要があります。これは短期間でお金を得ることができるプロジェクトではありませんが、一度規模化すれば大きな物語となります。私たちもそれをとても楽しみにしています。