デジタル資産とトラッドファイの融合はもはや未来の概念ではなく、香港は明確な規制フレームワークと産業ロードマップを通じて、万億級の現実資産をオンチェーン時代に取り入れようとしています。2025年6月26日、**香港特別行政区政府は《香港デジタル資産発展政策宣言2.0》（以下「政策宣言2.0」といいます）**を発表し、香港がデジタル資産分野で重要な一歩を踏み出したことを示しました。世界的な金融センターとして、香港はこの政策を通じてデジタル資産のイノベーションセンターを構築するという野心を再確認しました。特に実物資産（Real World Assets、RWA）のトークン化に関して、政策宣言は具体的な措置を提案し、香港のRWA市場の発展に道筋を示しました。
国泰君安研究：政策宣言2.0 デジタル資産はどのようにサンドボックスを出て行くのか
デジタル資産とトラッドファイの融合はもはや未来の概念ではなく、香港は明確な規制フレームワークと産業ロードマップを通じて、万億級の現実資産をオンチェーン時代に取り入れようとしています。2025年6月26日、**香港特別行政区政府は《香港デジタル資産発展政策宣言2.0》（以下「政策宣言2.0」といいます）**を発表し、香港がデジタル資産分野で重要な一歩を踏み出したことを示しました。世界的な金融センターとして、香港はこの政策を通じてデジタル資産のイノベーションセンターを構築するという野心を再確認しました。特に実物資産（Real World Assets、RWA）のトークン化に関して、政策宣言は具体的な措置を提案し、香港のRWA市場の発展に道筋を示しました。
ポリシー宣言2.0の概要
政策宣言2.0は、2022年10月に発表された最初の政策宣言に基づいており、香港のデジタル資産業界のさらなる発展を促進することを目的としています。政策宣言2.0は、政府が信頼できるかつ革新を重視したデジタル資産エコシステムを構築するというビジョンを明確にし、リスク管理と投資家保護を強調し、実体経済と金融市場に実質的な利益をもたらすことに取り組んでいます。財政司司長の陳茂波は、政策宣言2.0が慎重な規制と市場の革新を結びつけることで、トークン化のアプリケーションの多様化を促進し、実体経済と社会生活に密接に結びついたデジタル資産エコシステムを構築することを表明しました。
政策宣言2.0は「LEAPフレームワーク」を提案し、以下の4つの重点分野を含んでいます：
法律と規制の最適化：取引プラットフォーム、ステーブルコイン発行者、取引サービス提供者、そしてカストディサービス提供者を網羅する統一されたデジタル資産サービスプロバイダーの規制フレームワークを構築する。
トークン化商品の種類を拡大：金融資産と非金融資産を含む多様な資産のトークン化を促進する。
アプリケーションシナリオと業界間協力の推進：デジタル資産の実体経済における応用を探求し、業界横断的な協力を促進します。
人材とパートナーシップの発展：専門的な人材育成とインフラ整備に投資する。
製品拡張は政策宣言2.0の焦点であり、9ページの《政策宣言2.0》では、「ステーブルコイン」が13回、「トークン化」が35回登場します。さらに、香港政府はトークン化された政府債券の発行を常態化し、異なる通貨と期限構造を探求し、市場に安定した高品質のベンチマーク製品を提供することを明確に約束しています。より重要なことに、政策は初めてトークン化された資産の範疇をトラッドファイのツールを超えて拡張しました。
規制フレームワークの継続的な改善がRWAアプリケーションシナリオを活性化
香港の規制フレームワークが継続的に改善され、RWAのアプリケーションシーンが活性化されています。香港金融管理局のEnsemble規制サンドボックスプログラムが開始されて以来、現在までにいくつかのクロスボーダーRWAパイロットが完了しています。
朗新グループ充電スタンドRWAプロジェクト
朗新グループはアリペイ数科と協力し、2024年8月に香港で国内初の新エネルギー実体資産に基づくRWAプロジェクトを完了しました。このプロジェクトは、朗新が運営する充電プラットフォーム「新電途」にある9,000基の充電スタンドの収益権を担保資産として利用し、アリペイのブロックチェーンとAIoT技術を通じて資産の運用データをリアルタイムで監視し、オンチェーン情報の透明性と改ざん防止を確保しています。最終的に香港で1億元人民币の資金調達に成功し、資金は中小充電スタンド運営者の建設と運営を支援するために特化されています。このプロジェクトは香港金融管理局のEnsemble規制サンドボックスプログラムに組み込まれ、グリーンファイナンステクノロジーの革新のモデルケースとなっています。このプロジェクトの核心的な意義は、中小の新エネルギー運営者の資金調達のボトルネックを打破することにあります。統計によれば、国内の82％の充電運営者は10基未満の充電スタンドしか持っておらず、従来の資金調達チャネルは制限されています。しかし、RWAは資産のデジタル化を通じて実体の収益権をクロスボーダーで流通可能なデジタル資産に変換し、世界の資本が中国の新エネルギー資産に投資する新たな道を開くとともに、中小運営者が既存の資産を活用し、投資・資金調達のサイクルを形成する手助けをしています。
協鑫エネルギー科光伏発電所RWAプロジェクト
協鑫能科の光伏発電所RWAプロジェクトは2024年12月にアリババ数科と協力して完成し、国内初の光伏実体資産に基づくRWA融資ケースとなり、規模は2億元人民币を超えます。このプロジェクトは湖北省と湖南省の約82MWの「鑫陽光」家庭用分散型光伏発電所をアンカーにしており、ブロックチェーンとIoT技術を融合させることで、発電所のリアルタイム運営データ、発電収益などの重要な情報をパッケージ化してオンチェーンにし、追跡可能で改ざん不可能なデジタルトークンを形成しました。これにより、多くの国際投資機関が参加することを成功させ、中国のグリーン資産への海外資本投資の新しい道を切り開きました。このプロジェクトの核心的な革新は「二つのチェーンと一つのブリッジ」の技術アーキテクチャです：国内の「資産チェーン」は光伏データの動的オンチェーンを確保し（例：発電量、設備状態）、海外の「取引チェーン」は香港のコンプライアンスプラットフォームを通じてトークンの発行と資金調達を行い、クロスチェーンブリッジは資産と資金の国境を越えた効率的な流通を実現します。これにより、光伏資産の流動性と融資効率が大幅に向上し、中小運営者に資産の活用の模範を提供しました。
巡鷹出行のバッテリー交換実体資産RWAプロジェクト
巡鹰出行のバッテリー交換実体資産RWAプロジェクトは2025年3月18日に実施され、バッテリー交換実体資産に基づく通貨化ファイナンスの世界初のケースです。このプロジェクトは、全国規模のバッテリー交換ステーションとリチウム電池資産に基づいており、ブロックチェーンとIoT（モノのインターネット）技術を融合させ、資産運営データや収益フローなどの重要情報をオンチェーンにパッケージ化し、追跡可能で改ざん不可能なデジタルトークンを形成しました。数千万香港ドルのファイナンスに成功しました。プロジェクトは香港の勝利証券が管理し、アリババのデジタルテクノロジー、ConfluxチェーンおよびVDXが技術支援を行い、香港金融管理局のEnsemble規制サンドボックスフレームワークに組み込まれ、中国のグリーン資産と海外資本との効率的な接続を実現しました。その核心的な革新は、新エネルギー業界の重資産、長期サイクルの痛点を解決したことです。資産のトークン化を通じて、巡鹰出行は既存のバッテリー交換施設を活性化し、資金の回収を加速させ、資産の流動性と取引の透明性を大幅に向上させ、低速電動車業界における「技術+金融」の二重推進のアップグレードパスを開拓しました。
今年以来、香港政府は《ステーブルコイン条例》および政策宣言2.0を中心とした規制および指導枠組みを着実に進め、市場の方向性を示すとともに、RWAの活力をさらに引き出しました。前を見据えると、香港のデジタル資産に関する規制枠組みの整備は、ステーブルコインとRWAが協調して発展する新たなパラダイムを構築しています。**《香港デジタル資産発展政策宣言2.0》の発表および《ステーブルコイン条例》の施行に伴い、香港は世界をリードする「規制サンドボックス+ライセンス制度+税制優遇」の三位一体の制度体系を構築しました。**この枠組みは、ステーブルコインに金融インフラとしての地位を与えるだけでなく——香港金融管理局のEnsembleプラットフォームは銀行間トークン化預金決済をサポートしており、さらに「LEAP戦略」によりトークン化された資産の範囲を政府債券から実体資産に拡大させ、「ステーブルコインが流動性を提供し、RWAが資産対象を創出する」という良性の循環を形成しています。
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