出典：道説ブロックチェーンAIエージェントはこの波の市場で私が非常に期待している分野です。さまざまな理由から、全体の分野は現在静まり返っていますが、その中にはまだ多くのプロジェクトが継続的に構築と精進を続けています。Virtualはその一つです。この記事では、財務の観点からVirtualの投資価値を分析してみようと思います。私が前の文章で書いたように、現在の暗号の世界では、プロジェクトの財務状況に関する情報が非常に不足しています。Virtualも例外ではありません。ましてや、AIエージェントの分野全体が最近登場したばかりであり、この点に関する情報はさらに不足しています。オンラインで見つけた参考になる情報は2つあります：1つ目は、昨年12月31日にバーチャルチームがTwitterアカウントに公開した財務情報です(この情報は、Virtualプロジェクトの当時の年利収益が3億ドルであることを示しています。この「収益」の定義は不明確で、私はそれが収入（income）であると推測します。これ以上のデータが見つからないため、私たちは「収入」を用いて推定します。2つ目は、今年の2月末にTradingViewで公開されたニュース記事です(このニュースは、Virtualの1日あたりの収入が今年の1月2日の100万ドルから2月27日の3.5万ドルに減少したことを示しています。Virtualの内在価値を評価するためには、将来のフリーキャッシュフローを見る必要があります。将来のフリーキャッシュフローを見積もるためには、現時点では既存のフリーキャッシュフローに頼って予測し、線形外挿するしかありません。しかし、手元にある情報では現在のフリーキャッシュフローを算出することはできません。したがって、ここでは「収入」をフリーキャッシュフローの代わりに使って評価するしかありません。昨年の12月はAIエージェントの分野が急成長していた時期であり、したがって上記の最初の情報に示されている年間収入3億ドルはそのピーク値です。今年2月末はAI代理の低潮期で、日収3.5万ドル、換算すると年収1300万ドルです。私は依然として「未来PE」の推定値として12を使用します。そうすると、Virtualの「内在価値」はおおよそ1.6億ドル〜36億ドルになります。この推定プロセスから、内在価値の楽観的評価と悲観的評価の間にかなりの差があることがわかります。このギャップの最大の原因は、プロジェクトの将来の発展に対する不確実性です。この不確実性はさらに二つの側面に分解できます：一つは「AIエージェント + Crypto」という分野の将来の発展がどのようになるかです。二つ目は、このレースにおけるVirtualの未来の位置付けと発展がどうなるかです。第一点についてですが、私はその将来の発展に対して常に期待を持っていますが、確かに不確かなのは、この分野の将来のアプリケーションシーンとビジネスモデルが、今日私たちが見ているこのシーンとこのモデルであるかどうかです。Web 3エコシステムにおいて、この分野の現状は明らかにあまり良くない。しかし、私たちが暗号エコシステムから離れ、より広いAIの分野を見てみると、現在のWeb 2でもWeb 3でも、真に良いビジネスモデルを見つけたアプリケーションプロジェクトはほとんどありません。たとえOpenAIのようなトッププロジェクトでさえ、現在の商業化の面では乏しいものがあり、そのサブスクリプション収入は運営を支えるには全く不十分です。すべてのAI企業の中で、基盤インフラストラクチャーの提供者としてだけのNVIDIAは良好なビジネスモデルを持っている。ですので、これは単なる暗号エコシステムの問題だけではなく、全体のAI競技の問題です。第二点についてですが、現在の多くのAI + Cryptoプロジェクトの中で、Virtualは私が見た中で利益を上げている数少ないプロジェクトの一つです。他のほとんどのプロジェクトは、その説明されているシーンがどれほどクールで、表示されている技術がどれほど先進的であっても、今まで明らかな利益が見えず、自らの収益状況を大胆に公表することは言うまでもありません。したがって、現在のAI + Cryptoの分野において、Virtualの将来の収益状況には大きな不確実性がありますが、全体の分野を見渡しても、それよりも確実性の高いプロジェクトはほとんど見当たりません。私たちはVirtualの内在的価値を非常に粗く見積もりましたが、次はその「価格」を見ていきます。ここではそのトークンを見ることしかできません。プロジェクトのトークンの価値に関する判断については、前に書いたいくつかの記事で自分の見解を表明しました：単純なガバナンストークンの価値は極めて限られており、実際に権益価値を持つトークンになるか、プロジェクトに不可欠な「商品」になることで、初めてそのトークンに価値が生まれます。この点について、Virtualは将来的にトークンをAI代理「国家」における日常的な通貨として発展させることを明確に示しており、これまでの運営実践においても類似の取り組みを実施しています。この目標が実現できるかどうかは時間が証明するまで待つしかありませんが、実用的な方向に努力するこのやり方は正しいです。したがって、この点において、長年にわたって存在している多くのプロジェクトよりもはるかに強いです。最後に、現在のトークンの価格が過大評価されているかどうかを判断します。執筆時点で、Virtualの全流通時価総額は5.8億ドルです。「内在価値」の下限値1.6億ドルで計算すると、確実に過大評価されています。だから、私はこれ以上購入しません。しかし、このような分野とこのようなプロジェクトに対しては、もう少し忍耐を持ちたいと思っているので、手元に持っているこのトークンは保持します。
バーチャルの投資価値
出典：道説ブロックチェーン
AIエージェントはこの波の市場で私が非常に期待している分野です。さまざまな理由から、全体の分野は現在静まり返っていますが、その中にはまだ多くのプロジェクトが継続的に構築と精進を続けています。
Virtualはその一つです。
この記事では、財務の観点からVirtualの投資価値を分析してみようと思います。
私が前の文章で書いたように、現在の暗号の世界では、プロジェクトの財務状況に関する情報が非常に不足しています。Virtualも例外ではありません。ましてや、AIエージェントの分野全体が最近登場したばかりであり、この点に関する情報はさらに不足しています。
オンラインで見つけた参考になる情報は2つあります：
1つ目は、昨年12月31日にバーチャルチームがTwitterアカウントに公開した財務情報です(
この情報は、Virtualプロジェクトの当時の年利収益が3億ドルであることを示しています。この「収益」の定義は不明確で、私はそれが収入（income）であると推測します。これ以上のデータが見つからないため、私たちは「収入」を用いて推定します。
2つ目は、今年の2月末にTradingViewで公開されたニュース記事です(
このニュースは、Virtualの1日あたりの収入が今年の1月2日の100万ドルから2月27日の3.5万ドルに減少したことを示しています。
Virtualの内在価値を評価するためには、将来のフリーキャッシュフローを見る必要があります。将来のフリーキャッシュフローを見積もるためには、現時点では既存のフリーキャッシュフローに頼って予測し、線形外挿するしかありません。しかし、手元にある情報では現在のフリーキャッシュフローを算出することはできません。したがって、ここでは「収入」をフリーキャッシュフローの代わりに使って評価するしかありません。
昨年の12月はAIエージェントの分野が急成長していた時期であり、したがって上記の最初の情報に示されている年間収入3億ドルはそのピーク値です。
今年2月末はAI代理の低潮期で、日収3.5万ドル、換算すると年収1300万ドルです。
私は依然として「未来PE」の推定値として12を使用します。そうすると、Virtualの「内在価値」はおおよそ1.6億ドル〜36億ドルになります。
この推定プロセスから、内在価値の楽観的評価と悲観的評価の間にかなりの差があることがわかります。
このギャップの最大の原因は、プロジェクトの将来の発展に対する不確実性です。この不確実性はさらに二つの側面に分解できます：
一つは「AIエージェント + Crypto」という分野の将来の発展がどのようになるかです。
二つ目は、このレースにおけるVirtualの未来の位置付けと発展がどうなるかです。
第一点についてですが、私はその将来の発展に対して常に期待を持っていますが、確かに不確かなのは、この分野の将来のアプリケーションシーンとビジネスモデルが、今日私たちが見ているこのシーンとこのモデルであるかどうかです。
Web 3エコシステムにおいて、この分野の現状は明らかにあまり良くない。
しかし、私たちが暗号エコシステムから離れ、より広いAIの分野を見てみると、現在のWeb 2でもWeb 3でも、真に良いビジネスモデルを見つけたアプリケーションプロジェクトはほとんどありません。たとえOpenAIのようなトッププロジェクトでさえ、現在の商業化の面では乏しいものがあり、そのサブスクリプション収入は運営を支えるには全く不十分です。
すべてのAI企業の中で、基盤インフラストラクチャーの提供者としてだけのNVIDIAは良好なビジネスモデルを持っている。
ですので、これは単なる暗号エコシステムの問題だけではなく、全体のAI競技の問題です。
第二点についてですが、現在の多くのAI + Cryptoプロジェクトの中で、Virtualは私が見た中で利益を上げている数少ないプロジェクトの一つです。他のほとんどのプロジェクトは、その説明されているシーンがどれほどクールで、表示されている技術がどれほど先進的であっても、今まで明らかな利益が見えず、自らの収益状況を大胆に公表することは言うまでもありません。
したがって、現在のAI + Cryptoの分野において、Virtualの将来の収益状況には大きな不確実性がありますが、全体の分野を見渡しても、それよりも確実性の高いプロジェクトはほとんど見当たりません。
私たちはVirtualの内在的価値を非常に粗く見積もりましたが、次はその「価格」を見ていきます。ここではそのトークンを見ることしかできません。
プロジェクトのトークンの価値に関する判断については、前に書いたいくつかの記事で自分の見解を表明しました：
単純なガバナンストークンの価値は極めて限られており、実際に権益価値を持つトークンになるか、プロジェクトに不可欠な「商品」になることで、初めてそのトークンに価値が生まれます。
この点について、Virtualは将来的にトークンをAI代理「国家」における日常的な通貨として発展させることを明確に示しており、これまでの運営実践においても類似の取り組みを実施しています。
この目標が実現できるかどうかは時間が証明するまで待つしかありませんが、実用的な方向に努力するこのやり方は正しいです。したがって、この点において、長年にわたって存在している多くのプロジェクトよりもはるかに強いです。
最後に、現在のトークンの価格が過大評価されているかどうかを判断します。
執筆時点で、Virtualの全流通時価総額は5.8億ドルです。「内在価値」の下限値1.6億ドルで計算すると、確実に過大評価されています。だから、私はこれ以上購入しません。しかし、このような分野とこのようなプロジェクトに対しては、もう少し忍耐を持ちたいと思っているので、手元に持っているこのトークンは保持します。