Apakah Bitcoin dapat menjadi aset produksi?

Penulis: Pascal Hügli, Brick Towers

Kompilasi: Luccy, BlockBeats

Editor's note:

Dengan kematangan pasar Bitcoin dan munculnya berbagai produk pendapatan, orang mulai memikirkan bagaimana mendorong proses keuangan Bitcoin dengan tetap mempertahankan karakteristik lokalnya. Artikel ini membahas produk pendapatan Bitcoin dari berbagai kategori, dan menekankan pentingnya desain lokal dalam mengurangi ketergantungan kepercayaan dan risiko mitra transaksi.

Dalam menganalisis solusi yang ada, mengambil proyek Brick Towers sebagai contoh, Pascal Hügli menunjukkan bagaimana mencapai kesesuaian Bitcoin yang mendekati sempurna dengan menggabungkan konsensus Bitcoin lokal, aset, dan pendapatan. Artikel ini menekankan pentingnya seimbang antara inovasi dan manajemen risiko dalam proses keuanganisasi mata uang digital. Meskipun dihadapkan dengan banyak tantangan dan faktor yang tidak diketahui, sebagai protokol yang terbuka dan desentralisasi, desain lokal dan fitur dasar Bitcoin akan terus memimpin arah pengembangan teknologi keuangan.

Bitcoin sedang mengalami evolusi yang menarik perhatian, ada berbagai pandangan tentang sifatnya. Beberapa orang menganggapnya sebagai mata uang untuk transaksi sehari-hari, beberapa orang menganggapnya sebagai emas modern untuk menyimpan nilai, dan ada yang menganggapnya sebagai platform global desentralisasi untuk melindungi dan memverifikasi transaksi di luar rantai. Meskipun pandangan-pandangan ini memiliki dasarnya masing-masing, Bitcoin semakin dilihat sebagai mata uang dasar digital.

Fungsi Bitcoin mirip dengan emas fisik, sebagai aset penahan, alat lindung inflasi, dan menyediakan denominasi mata uang seperti dolar. Bitcoin sedang mengubah konsep aset dasar mata uang. Algoritma transparannya dan suplai tetap 21 juta unit memastikan kebijakan moneter yang tidak diskresioner. Sebaliknya, mata uang fiat tradisional seperti dolar bergantung pada otoritas pusat untuk mengelola pasokannya, yang memunculkan pertanyaan tentang kebergunaannya di era volatilitas, ketidakpastian, kompleksitas, dan ambiguitas (VUCA).

Perbandingan ini sangat menonjol dalam kritik Friedrich August von Hayek, pemenang Nobel, terhadap keputusan moneter yang terpusat dalam karyanya The Pretense of Knowledge. Kebijakan moneternya yang transparan dan dapat diprediksi berbeda secara mencolok dengan sifat yang tidak transparan dan berpotensi tidak dapat diprediksi dalam pengelolaan mata uang fiat konvensional.

Apakah Anda ingin menggunakan Bitcoin

Bagi para pendukung Bitcoin yang teguh, batas pasokan 21 juta adalah sakral dan tidak dapat diganggu gugat. Mengubah batas ini akan mengubah sifat dasar Bitcoin, menjadikannya sepenuhnya berbeda. Oleh karena itu, komunitas Bitcoin umumnya meragukan penggunaan Bitcoin yang diberi leverage. Banyak yang percaya bahwa segala bentuk leverage mirip dengan mata uang legal dan merusak prinsip inti Bitcoin.

Keraguan terhadap Bitcoin berleverage ini berakar pada perbedaan antara kredit barang dan kredit sirkulasi yang diuraikan oleh Ludwig von Mises. Kredit barang didasarkan pada tabungan nyata, sedangkan kredit sirkulasi tidak memiliki dukungan semacam itu, mirip dengan surat utang tanpa jaminan. Para pendukung Bitcoin berpendapat bahwa operasi leverage menciptakan 'Bitcoin kertas' yang berisiko dan tidak stabil secara ekonomi.

Bahkan pandangan yang lebih rinci di komunitas juga berhati-hati terhadap Bitcoin berleverage, sejalan dengan pandangan Caitlin Long dan lainnya. Caitlin Long selalu memperingatkan tentang bahaya Bitcoin berleverage. Pada tahun 2022, kebangkrutan beberapa perusahaan pinjaman Bitcoin berleverage seperti Celsius dan BlockFi lebih memperkuat keprihatinan Long dan orang lain terhadap risiko Bitcoin berleverage.

Celsius dan perusahaan lain telah membuktikan hal ini

Pasar kripto mengalami gejolak besar mirip dengan kejatuhan Lehman Brothers pada tahun 2022, yang menyebabkan kencangnya kredit secara luas dan mempengaruhi beberapa peserta dalam industri pinjaman kripto. Berlawanan dengan asumsi, sebagian besar aktivitas pinjaman kripto tidak bersifat peer-to-peer, dan terdapat risiko pihak lawan yang sangat besar karena pelanggan secara langsung meminjamkan dana ke platform, yang kemudian menginvestasikan dana tersebut dalam strategi spekulasi tanpa manajemen risiko yang memadai.

Selama musim panas DeFi tahun 2020, munculnya protokol DeFi utama telah menyediakan cara yang menjanjikan untuk menghasilkan pendapatan. Namun, banyak protokol ini memiliki model bisnis dan tokenomik yang tidak berkelanjutan. Mereka sangat bergantung pada inflasi token protokol untuk menjaga pendapatan yang menarik, yang menghasilkan sistem ekosistem yang tidak dapat berkelanjutan yang melanggar prinsip dasar ekonomi.

Pemangkasan kredit kripto tahun 2022 mengungkap berbagai masalah instrumen pendapatan terpusat, menyoroti kekhawatiran tentang transparansi, kepercayaan, likuiditas, risiko pasar dan lawan, dan juga kekurangan proses manajemen risiko terpusat dan off-chain, ketika proses ini diterapkan pada layanan 'perbankan' berbasis blockchain, meniru kekurangan bank konvensional.

Meskipun pasar bullish tahun 2020 dan 2021 telah membawa sentimen positif, banyak lembaga seperti Voyager, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi, dan FTX telah gulung tikar karena kurangnya proses yang diperlukan ini. Ketidaktransparan dan kurangnya implementasi pemeriksaan dan keseimbangan yang diperlukan seringkali mengakibatkan regulasi yang berlebihan, kegagalan berulang, dan penipuan, yang mencerminkan tantangan sejarah sistem perbankan tradisional. Namun, kurangnya regulasi juga bukanlah solusi.

Pendapatan Bitcoin bukanlah pilihan yang dapat dipilih

Jadi bagaimana kita harus menanggapi hal ini? Mengingat peristiwa ini di tahun 2022, semakin banyak pendukung Bitcoin yang bertanya-tanya: Apakah kita harus menerima produk penghasilan Bitcoin, atau apakah mereka memiliki risiko yang terlalu besar, seperti sistem mata uang fiat? Meskipun kekhawatiran ini wajar, mengharapkan produk penghasilan Bitcoin benar-benar hilang sama sekali tidak realistis.

Dengan perkembangan ekosistem Bitcoin yang sedang berkembang, masalah ini menjadi semakin menonjol. Semakin banyak proyek sedang dibangun atau mengklaim untuk langsung mengembangkan infrastruktur keuangan dan aplikasi di atas Bitcoin. Apakah ini akan sekali lagi memicu masalah yang telah kita lihat dalam ranah enkripsi yang lebih luas?

Kemungkinan besar. Karena itu adalah sifat dasar dari permainan ini. Karena Bitcoin adalah protokol yang tidak berizin, siapa pun dapat membangun di atasnya, termasuk orang-orang yang ingin membangun sistem keuangan yang didukung oleh Bitcoin. Dan sistem keuangan secara tidak terhindarkan membutuhkan kredit dan leverage.

Ini adalah fakta sejarah: dalam masyarakat yang sejahtera, permintaan kredit dan penghasilan akan secara alami muncul dan menjadi katalis bagi pertumbuhan ekonomi. Tanpa kredit, badan ekonomi yang tidak berkembang akan sulit keluar dari status bertahan hidup. Hanya melalui perolehan kredit, struktur ekonomi yang lebih kompleks dan efisien dapat terbentuk.

Untuk mewujudkan visi ekonomi berbasis Bitcoin, para pendukung menyadari bahwa diperlukan pengembangan mekanisme kredit dan pendapatan di atas protokol Bitcoin. Meskipun peran Bitcoin sebagai mata uang sering dipuji, kenyataannya adalah bahwa untuk beroperasi secara efektif sebagai mata uang, ia membutuhkan ekonomi lokal yang mendukungnya.

Ini menunjukkan pentingnya produk pendapatan berbasis Bitcoin dalam mendorong pertumbuhan ekonomi yang berpusat pada Bitcoin. Ekosistem seperti itu akan menggunakan Bitcoin sebagai mata uang dasar digitalnya, sambil menggunakan produk pendapatan untuk mendorong adopsi dan penggunaannya.

Ini semua tentang kepercayaan, anonim

Sistem keuangan yang didorong oleh Bitcoin pasti akan dibangun secara bertingkat. Dari sudut pandang sistem, ini tidak terlalu berbeda jauh dengan sistem keuangan saat ini, dan juga terdapat hierarki internal dalam aset-aset yang mirip dengan mata uang. Untuk memahami keseimbangan yang pasti ini dengan benar, kita memerlukan kerangka kerja tingkat tinggi untuk membedakan implementasi Bitcoin di berbagai tingkatan.

Ketika memberikan keuntungan Bitcoin, penting untuk memahami bahwa opsi-opsi ini dapat dibangun sepanjang rentang tiga tingkat kepercayaan. Yang perlu diikuti adalah:

· Konsensus

· Aset

· Pendapatan

Dalam mengevaluasi aset dan produk pendapatan Bitcoin, berdasarkan sejauh mana aset dan produk tersebut sesuai dengan semangat Bitcoin, sebuah kerangka yang berharga telah disediakan. Aset dan produk yang mendapatkan skor lebih tinggi dalam spektrum ini biasanya memiliki minimnya kepercayaan pada perantara, mengurangi ketergantungan pada lembaga perantara, dan beralih ke kode yang transparan dan fleksibel.

Perubahan ini mengurangi risiko pihak lawan karena ketergantungan pada lembaga perantara di luar rantai digantikan dengan kode. Transparansi kode meningkatkan fleksibilitas dibandingkan dengan lembaga perantara yang memerlukan kepercayaan.

Ini adalah arah pengembangan yang layak untuk dijelajahi, menciptakan pilihan pendapatan lokal untuk Bitcoin seharusnya menjadi standar emas dan tujuan akhir komunitas Bitcoin.

Sudut Konsensus

Berdasarkan konsensus konsistensi blockchain Bitcoin, produk pendapatan Bitcoin dapat dibagi menjadi empat kategori.

Tidak ada konsensus: Kategori ini merujuk pada infrastruktur yang masih menjadi platform terpusat di luar rantai. Misalnya Celsius atau platform terpusat lainnya seperti BlockFi, di mana platform ini sepenuhnya mengendalikan aset pengguna, yang menghadirkan risiko pihak lawan dan ketergantungan pada perantara. Meskipun platform-platform ini menggunakan Bitcoin, strategi pendapatan mereka utamanya dilaksanakan di luar rantai melalui mekanisme keuangan tradisional. Meskipun platform-platform ini merupakan langkah menuju adopsi Bitcoin, namun tetap sangat terpusat dan mirip dengan institusi keuangan tradisional, namun seringkali tanpa pengawasan regulasi.

Konsensus Independen: Di kategori ini, infrastrukturnya terdesentralisasi, diwakili oleh blockchain publik seperti Ethereum, BNB Chain, Solana, dan blockchain lainnya. Blockchain ini memiliki mekanisme konsensus yang independen dari Bitcoin dan tidak terikat secara eksplisit dengan konsensus Bitcoin.

Warisan Konsensus: Dalam kategori ini, infrastruktur adalah desentralisasi, diwakili oleh konsensus terdistribusi dari sidechain Bitcoin atau solusi Layer-2. Meskipun sidechain ini memiliki mekanisme konsensus mereka sendiri, mereka dimaksudkan untuk lebih erat sejalan dengan blockchain Bitcoin. Contohnya termasuk sidechain federasi seperti Rootstock, Liquid Network, atau Stacks.

Konsensus Lokal: Kategori ini bergantung pada mekanisme konsensus Bitcoin itu sendiri sebagai model keamanan dasar. Ini tidak menggunakan blockchain independen atau sidechain, tetapi menggunakan saluran status di luar rantai dengan cara enkripsi yang terhubung ke blockchain Bitcoin. Jaringan Lighting adalah contoh penting dari pendekatan ini, yang memberikan tingkat kepercayaan yang tinggi dengan minimalisasi kepercayaan sepenuhnya pada konsensus Bitcoin.

Produk penghasilan Bitcoin semakin dekat dengan konsensus lokal Bitcoin, semakin tinggi tingkat kesesuaian dengan Bitcoin, dan umumnya dianggap memiliki tingkat minimun kepercayaan yang lebih tinggi. Namun, dalam dua kategori konsensus independen dan konsensus warisan, terdapat perbedaan kecil dalam tingkat desentralisasi dan keamanan infrastruktur.

Secara keseluruhan, tingkat desentralisasi dan minimisasi kepercayaan tanpa konsensus adalah yang terendah, sementara konsensus lokal dianggap memberikan tingkat minimisasi kepercayaan yang tertinggi, meskipun pertimbangan keamanan konsensus dan desentralisasi masih perlu dianalisis lebih lanjut.

Sumber: Brick Towers

Sudut Aset

Ketika mempertimbangkan aset yang digunakan dalam produk pendapatan Bitcoin, dapat dibagi menjadi tiga kategori sesuai dengan kesesuaiannya dengan Bitcoin.

Non-BTC: kategori ini mencakup solusi yang menggunakan aset selain BTC, sehingga kesesuaian dengan Bitcoin lebih rendah. Contohnya adalah opsi stacking di mana token asli Stack, STX, digunakan untuk menghasilkan pendapatan BTC.

Tokenisasi BTC: Di sini, aset yang digunakan adalah versi tokenisasi BTC, yang meningkatkan kesesuaian dengan aset non-BTC. Tokenisasi BTC dapat ditemukan di blockchain publik seperti Ethereum (WBTC, renBTC, tBTC), BNB Chain (wBTC), Solana (tBTC), dan lainnya. Selain itu, tokenisasi BTC disimpan di sidechain Bitcoin yang memiliki mekanisme konsensus turun-temurun, seperti sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC, dan RBTC.

BTC Lokal: aset kategori ini adalah Bitcoin on-chain (BTC) tanpa melibatkan versi tokenisasi, memberikan tingkat kesesuaian Bitcoin tertinggi. Berbagai solusi CEX dan protokol staking Bitcoin Babylon langsung memanfaatkan BTC. Babylon bertujuan untuk memperluas keamanan Bitcoin dengan menyesuaikan mekanisme attestation dengan staking Bitcoin. Selain itu, proyek seperti Stroom Network memanfaatkan Jaringan Lighting untuk menciptakan staking likuiditas, di mana pengguna dapat mendapatkan pendapatan Jaringan Lighting dengan menyimpan BTC dan mencetak wrapped token seperti stBTC dan bstBTC di blockchain berbasis EVM untuk ekosistem DeFi yang lebih luas.

Sumber: Brick Towers

Sudut Keuntungan

Ketika melihat penghasilan dari produk Bitcoin, terdapat masalah kesesuaian dengan Bitcoin yang mengakibatkan klasifikasi yang mirip dengan aset: non-BTC, tokenisasi BTC, dan BTC lokal.

Pendapatan Non-BTC: Babylon memberikan pendapatan dari aset lokal blockchain mereka melalui Proof of Stake (PoS) dan meningkatkan keamanan blockchain melalui mekanisme staking Babylon.

Penghasilan BTC yang Ditetapkan dalam Bentuk Token: Stroom Network menyediakan penghasilan dalam bentuk token lnBTC. Sovryn yang berjalan di Rootstock memfasilitasi bisnis pinjaman Bitcoin dengan menggunakan RBTC yang di-tokenisasi sebagai penghasilan. Pada Liquid Network, Blockstream Mining Note (BMN) menyediakan penghasilan BTC atau L-BTC pada saat jatuh tempo, memberikan investor terakreditasi dengan cara untuk memperoleh daya komputasi Bitcoin melalui token keamanan USDT yang memenuhi standar Uni Eropa.

Pendapatan BTC Lokal: Stacks menawarkan berbagai pilihan, termasuk pendapatan yang dibayarkan dalam bentuk tokenisasi BTC di beberapa aplikasi pendapatan, menggunakan sBTC. Namun, untuk opsi tumpukan Stacks, pendapatan dikumpulkan dalam BTC lokal. Demikian pula, beberapa produk pendapatan terpusat yang ditawarkan oleh CEX membagikan pendapatan dalam bentuk BTC lokal kepada pengguna.

Sumber: Brick Towers

Standar Emas Bitcoin: Lokalisasi Sepanjang Jalur

Dalam mempertimbangkan produk penghasilan berbasis Bitcoin yang ideal, produk standar emas akan menggabungkan tiga fitur berikut: konsensus Bitcoin lokal, aset Bitcoin lokal, dan penghasilan Bitcoin lokal. Produk semacam ini akan meniru kesesuaian Bitcoin yang hampir sempurna.

Saat ini, solusi seperti itu baru mulai dikembangkan. Salah satu proyek yang sedang aktif dikembangkan adalah Brick Towers. Mereka memiliki konsep produk penghasilan berbasis Bitcoin yang ideal yang mencakup keselarasan Bitcoin yang mendekati sempurna melalui integrasi konsensus, aset, dan penghasilan Bitcoin lokal. Brick Towers berfokus pada menjadikan Bitcoin sebagai solusi tabungan jangka panjang, dengan tujuan untuk memberikan klien dengan kebergantungan kepercayaan minimal dan pendekatan lokal untuk memanfaatkan Bitcoin.

Mereka berencana untuk menghasilkan pendapatan lokal di sekitar Bitcoin, menggunakan layanan otomatisasi dari Brick Towers untuk node lain dalam Jaringan Lighting. Dengan mengoptimalkan algoritme untuk menyelesaikan manfaat ekonomi, modal dialokasikan secara strategis untuk memenuhi kebutuhan likuiditas peserta jaringan lainnya, sehingga dapat mengoptimalkan efisiensi modal sambil meminimalkan risiko mitra dagang.

Metode ini tidak hanya mendorong pertumbuhan Jaringan Lighting, tetapi juga meningkatkan kegunaan Bitcoin sebagai aset, sambil memberikan pelanggan cara yang mulus dan aman untuk mendapatkan imbal hasil dari kepemilikan Bitcoin. Yang penting, solusi Brick Towers menghindari penggunaan koin yang terbungkus, lebih lanjut menurunkan risiko lawan transaksi, dan memperkuat komitmen mereka terhadap ekosistem Bitcoin lokal.