Grup Media Trump mengajukan enkripsi ETF, SEC AS mendorong standar seragam untuk menyederhanakan proses persetujuan

Ditulis oleh: ChandlerZ, Foresight News

Grup Media dan Teknologi Trump (Trump Media & Technology Group) baru-baru ini mengajukan dua pernyataan pendaftaran S-1 untuk ETF aset kripto kepada SEC AS. Platform Truth Social yang dimiliki grup ini sedang mendorong ETF spot Bitcoin dan Ethereum, serta sebuah "ETF Kripto Blue Chip" yang terdiri dari lima aset kripto utama.

Pada 2 Juli, menurut pengumuman dari Trump Media Technology Group, telah mengajukan pernyataan pendaftaran S-1 untuk ETF Bitcoin dan Ethereum Truth Social kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS. ETF ini akan secara langsung memiliki Bitcoin dan Ethereum, di mana 75% aset diinvestasikan dalam Bitcoin dan 25% diinvestasikan dalam Ethereum, serta menerbitkan sahamnya kepada investor. Tujuan ETF ini adalah untuk mendekati harga spot dari kedua aset kripto tersebut, mengambil bentuk trust terbuka, dan direncanakan untuk terdaftar di NYSE.

Segera setelah itu, pada 8 Juli, grup tersebut mengajukan dokumen S-1 lainnya untuk mengajukan "Truth Social Crypto Blue Chip ETF". Aset dari Trust Truth Social Crypto Blue Chip ETF terutama terdiri dari Bitcoin, Ethereum, Solana (SOL), Ripple (XRP), dan Cronos (CRO), yang dipegang oleh kustodian atas nama trust. Sesuai dengan ketentuan perjanjian trust, trust akan mendistribusikan asetnya berdasarkan persentase dari aset portofolio (rasio distribusi) yang awalnya diperkirakan sekitar 70% Bitcoin, 15% Ethereum, 8% SOL, 5% CRO, dan 2% XRP.

Kedua permohonan ini berada pada tahap awal proses peninjauan SEC, tetapi aset yang terlibat adalah cryptocurrency utama dengan kapitalisasi pasar yang tinggi. Saat ini, pasar sedang mengamati apakah SEC akan melonggarkan sikapnya terhadap ETF cryptocurrency multi-aset setelah menyetujui ETF Bitcoin dan Ethereum. Distribusi aset yang diajukan oleh Truth Social cukup konservatif, yang mungkin memiliki tingkat adaptasi tertentu dalam arah regulasi saat ini.

SEC sedang merancang untuk membangun standar pencatatan ETF kripto yang seragam

Sementara itu, SEC AS sedang berdiskusi dengan bursa utama tentang standar pencatatan umum untuk ETF kripto. Menurut laporan The Block, bursa ingin mendapatkan seperangkat kerangka pencatatan yang diakui secara jelas, untuk melewati proses aplikasi 19b-4 yang panjang. Dalam mekanisme saat ini, setiap ETF kripto harus mengajukan persetujuan khusus, dengan jangka waktu persetujuan terlama mencapai 240 hari. Bursa sedang mendorong suatu proposal, jika produk ETF memenuhi syarat standar, dapat langsung diperdagangkan tanpa perlu mengajukan suara SEC satu per satu.

Diskusi tentang standar mencakup indikator kuantitatif seperti kapitalisasi pasar, likuiditas, dan distribusi jaringan. Diskusi ini masih dalam tahap awal, tetapi beberapa pihak di dalam SEC percaya bahwa mekanisme ini bisa memulai pengujian sebelum musim gugur tahun ini. Langkah ini dianggap akan menyederhanakan proses aplikasi, memperpendek waktu pencatatan, dan meningkatkan transparansi. Analis Bloomberg James Seyffart menyatakan, setelah standar dikeluarkan, pasar akan menyambut serangkaian pengajuan produk ETF kripto yang terpusat, termasuk beberapa koin seperti Solana, XRP, dan Dogecoin yang mungkin akan disetujui dalam waktu dekat.

Titik masuk Truth Social berada pada tahap transisi ini. Penjelasan produk tidak menekankan sorotan teknis, dan juga tidak memperkenalkan mekanisme derivatif yang kompleks. Kedua ETF menggunakan bentuk trust terbuka tradisional, mirip dengan ETF Bitcoin spot yang telah disetujui. Perbedaannya adalah ETF blue chip mencakup lebih banyak jenis mata uang, melibatkan alokasi bobot antar aset. Dalam situasi saat ini yang kekurangan mekanisme pemeriksaan yang seragam, belum jelas apakah dana ini dapat dianggap sebagai "produk yang memenuhi syarat".

Motivasi di balik pernyataan politik dan lingkungan pasar

Setelah pemerintahan Trump naik, frekuensi pernyataan tentang aset kripto meningkat secara signifikan. Pada bulan Maret tahun ini, Trump pertama-tama menyatakan di Truth Social, "Cadangan kripto Amerika akan meningkatkan industri kunci ini, sebelumnya pemerintahan Biden telah melakukan serangan korup (corrupt attacks) selama bertahun-tahun. Inilah alasan mengapa perintah eksekutif aset digital saya menginstruksikan kelompok kerja presiden untuk memajukan cadangan strategis kripto termasuk XRP, SOL, dan ADA. Saya akan memastikan Amerika menjadi ibu kota kripto dunia. Kami sedang membuat Amerika hebat lagi!"

Kemudian, perintah eksekutif yang ditandatangani Trump mengungkapkan bahwa akan ada dua bagian yang termasuk dalam strategi cadangan dan inventaris kripto. Bagian strategis hanya akan mencakup BTC (aset digital dengan nilai penyimpanan terbesar), menggunakan sekitar 200.000 token yang dimiliki pemerintah melalui penyitaan pidana dan perdata selama bertahun-tahun. Yang lainnya adalah cadangan aset digital yang mencakup aset di luar Bitcoin, mungkin XRP, ADA, ETH, dan SOL serta kemungkinan aset lainnya. Perbedaan utama antara cadangan dan inventaris adalah bahwa pemerintah tidak akan secara aktif mencari cara untuk membeli lebih banyak aset inventaris. Pemerintah hanya akan menjelajahi penggunaan dana pemerintah (jika mereka dapat menemukan cara yang netral terhadap anggaran untuk melakukannya) untuk membeli BTC. Menteri Keuangan dapat menentukan strategi pengelolaan yang bertanggung jawab, termasuk aset yang mungkin dijual dari inventaris aset digital AS. Hal ini memicu perhatian publik terhadap arah kebijakan mereka.

Pada bulan Mei, menurut laporan Politico, Trump sebelumnya memposting di Truth Social yang mendukung termasuk XRP, SOL, dan ADA dalam cadangan strategi kripto, sebenarnya didorong oleh seorang pelobi Ballard Partners, dan Trump sendiri tidak mengetahuinya. Pelobi terkait telah "diusir" dari Gedung Putih. Menurut tiga sumber yang mengetahui, beberapa menit setelah presiden memposting, "raja cryptocurrency" Gedung Putih David Sacks sangat marah dan menelepon Wells untuk mengeluh. Setelah postingan tentang cryptocurrency terungkap, Ballard sementara dilarang dari Gedung Putih karena staf Gedung Putih diperintahkan untuk tidak bertemu dengannya. Namun, lima orang yang dekat dengan Trump menyatakan bahwa ketidakpuasan terhadap Ballard jauh lebih dalam dari itu. Beberapa pejabat Gedung Putih merasa bahwa Ballard memanfaatkan ketenaran Trump untuk keuntungan pribadi, membanggakan hubungan dengan presiden dan Wells yang tidak sedekat yang dipromosikan. Gedung Putih menolak untuk memberikan komentar.

Meskipun peristiwa ini memicu kontroversi, Trump tetap menegaskan di berbagai kesempatan bahwa industri kripto adalah fokus pertumbuhan di masa depan. Menurut survei yang dilakukan Deutsche Bank pada bulan Juni, konsumen Amerika adalah kelompok pengguna cryptocurrency terbesar, dengan mayoritas terdiri dari pria dan kelompok muda yang kaya. Pada bulan Mei, tingkat adopsi cryptocurrency di Amerika Serikat adalah 17%, lebih tinggi dibandingkan dengan 11% di Inggris dan 10% di Uni Eropa. Di kalangan kelompok muda berusia 18-34 tahun di Amerika Serikat, tingkat adopsi cryptocurrency meningkat dari 24% pada bulan Januari menjadi 29% pada bulan Juni. Analisis menunjukkan bahwa ini terutama disebabkan oleh optimisme pasar terhadap prospek dukungan Trump untuk kebijakan cryptocurrency. Di antara responden di Amerika Serikat, kelompok kaya menyumbang 32% dari pengguna cryptocurrency. Selain itu, 23% pria Amerika menyatakan bahwa mereka menggunakan cryptocurrency untuk pembayaran atau investasi pribadi, sementara proporsi ini untuk wanita adalah 13%. Konsumen pria umumnya merasa bahwa mereka memiliki pemahaman yang lebih mendalam tentang cryptocurrency dibandingkan wanita.

Truth Social saat ini mengajukan permohonan ETF, sulit untuk terlepas dari lingkungan politik. Kepatuhan produk ETF dan logika bisnis masih perlu ditinjau, tetapi makna simbolis politiknya sudah ada. Truth Social sebagai platform dan pengangkut produk memiliki ruang untuk komersialisasi lebih lanjut. Namun, ada juga sebagian suara di pasar yang skeptis terhadap pengaruh nyata produk ini. Sekitar tiga puluh persen aset dalam ETF blue chip berasal dari token lain di luar Bitcoin, yang memiliki likuiditas dan stabilitas pasar yang terbatas. Terutama CRO dan XRP, yang memiliki fluktuasi harga dan kontroversi regulasi yang lebih banyak, masih ada perbedaan pendapat apakah mereka cocok sebagai aset dasar untuk dana yang diperdagangkan secara publik. SEC sangat ketat dalam meninjau ETF spot, terutama terkait keamanan aset, pengaturan kustodian, dan mekanisme penilaian.

Investor juga sedang mengevaluasi apakah produk-produk ini dapat menarik dalam jangka panjang. Saat ini, ada lebih dari 10 ETF Bitcoin spot yang diperdagangkan di pasar, sebagian besar terpusat di tangan raksasa manajemen aset. Truth Social kurang memiliki pengalaman operasi di bidang keuangan, dan bagaimana membangun pangsa pasar menjadi masalah nyata. Selain itu, faktor-faktor operasional seperti tarif dana, dukungan likuiditas, dan kerja sama dengan pembuat pasar belum jelas, dan juga dapat mempengaruhi kinerja pasar.

Jendela antara kemajuan regulasi dan ekspansi pasar

SEC AS menghadapi tekanan politik dan perlu merespons permintaan pasar untuk lebih banyak jenis produk saat mempertimbangkan apakah akan menyetujui produk ETF baru ini. Jika standar seragam yang didorong oleh bursa dapat diadopsi, itu mungkin secara fundamental mengubah jalur peluncuran ETF, membuka pintu bagi lebih banyak produk. Namun, sebelum standar benar-benar diterapkan, setiap aplikasi baru masih harus menghadapi evaluasi kepatuhan yang kompleks, dan pasar tidak dapat mengesampingkan kemungkinan penundaan atau bahkan penolakan.

Dua permohonan ETF dari Truth Social masih dalam tahap pemrosesan, dan masih ada waktu yang cukup panjang sebelum hasil persetujuan. SEC saat ini masih memeriksa ETF multi-aset dengan sikap hati-hati, dan tidak pasti apakah bisa disetujui dengan cepat dalam waktu dekat. Namun, gelombang permohonan ini sejalan dengan diskusi standar pencatatan umum yang akan datang, dan juga mencerminkan bahwa ETF kripto sedang beralih dari tahap percobaan ke fase produk yang lebih luas. Setelah jalur regulasi jelas, persaingan di pasar akan cepat meningkat.