"Tokenisasi saham" gelombang triliunan dolar datang, mengapa Hong Kong memilih untuk diam?

Sementara gelombang tokenisasi saham AS menyapu dunia, Hong Kong justru memilih untuk diam. Para eksekutif dari 3 perusahaan kripto Hong Kong masing-masing mengungkapkan kepada penulis bahwa dalam waktu dekat tidak akan ada perusahaan yang mencoba melakukan tokenisasi saham Hong Kong. Sepuluh tahun yang lalu, Hong Kong melewatkan periode terbaik untuk mengembangkan stablecoin dalam dolar Hong Kong dan yuan, dan kini tertinggal jauh di belakang stablecoin dolar AS (volume tahunan 28 triliun dolar) dan stablecoin euro (volume tahunan 2 triliun dolar). Kini pasar "tokenisasi saham" sedang berkembang pesat, Hong Kong tetap memilih untuk melewatkannya.

Mulai Juli 2025, otoritas regulasi AS dan raksasa perusahaan memicu gelombang inovasi "tokenisasi saham AS". Platform seperti Robinhood secara resmi mengumumkan peluncuran produk tokenisasi saham AS mereka, memungkinkan pengguna umum untuk membeli saham perusahaan AS seperti Tesla dan Apple di blockchain tanpa izin. Robinhood bahkan meluncurkan saham tokenisasi dari perusahaan swasta seperti SpaceX dan OpenAI, memicu perbincangan hangat di pasar. Ketua Komisi Sekuritas dan Pertukaran AS (SEC), Paul Atkins, bahkan baru-baru ini tampil di program televisi CNBC untuk menyatakan dukungannya terhadap teknologi tokenisasi saham.

Namun, di sisi lain lautan, perusahaan-perusahaan kripto di Hong Kong terlihat diam. Beberapa pelaku industri tidak bisa tidak bertanya: mengapa Hong Kong, yang telah mendukung perkembangan mata uang kripto selama hampir tiga tahun, kali ini memilih untuk diam?

Mengapa Hong Kong acuh tak acuh terhadap tokenisasi saham?

Menghadapi pasar yang meskipun masih dalam tahap awal tetapi berpotensi menjadi pasar level triliun dolar berikutnya setelah stablecoin, Hong Kong tampaknya memilih untuk menyerah pada upaya tersebut. Seorang eksekutif dari perusahaan enkripsi di Hong Kong mengungkapkan bahwa beberapa pelaku industri enkripsi Hong Kong yang visioner sebenarnya telah aktif mendorong tokenisasi saham di Hong Kong sejak lama.

Di Hong Kong, hukum secara jelas menetapkan bahwa hanya bursa yang diakui oleh Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong yang dapat secara sah menjalankan pasar perdagangan saham, struktur ini memberikan HKEX posisi eksklusif dalam perdagangan saham Hong Kong. Dan jika tokenisasi saham Hong Kong dicoba, itu pasti akan memecahkan posisi eksklusif yang telah lama disepakati oleh HKEX.

"Bursa Hong Kong memiliki hak eksklusif atas saham Hong Kong, tidak ada yang ingin mengambil langkah pertama, memecahkan hak eksklusif, dan menjadi pelanggar dalam sejarah Bursa Hong Kong." Eksekutif senior tersebut bertanya: "Jika kamu adalah Bursa Hong Kong, apakah kamu akan melakukan perubahan besar pada dirimu sendiri?"

Terdapat banyak hambatan, dan badan pengatur Hong Kong serta bursa saham Hong Kong itu sendiri tidak memiliki cukup dorongan dan motivasi untuk memajukan tokenisasi saham Hong Kong, mungkin itulah alasan di balik keheningan Hong Kong kali ini.

Sikap positif Amerika dan perbedaan gelombang tokenisasi kali ini

Situasi di Amerika Serikat berbeda dengan Hong Kong. Setelah Trump menjabat, regulator AS saat ini sangat mendukung inovasi enkripsi, baik itu stablecoin dolar AS, maupun tokenisasi saham AS, semua ini memperkuat posisi dolar dan saham AS, memungkinkan pengguna global untuk lebih mudah membeli aset AS tanpa harus melalui regulasi.

Ekosistem inovasi keuangan di Amerika Serikat juga lebih dinamis dan kuat, baik itu perusahaan pialang online terbesar di Amerika, Robinhood, maupun blockchain publik terbesar di Amerika, Solana, keduanya menganggap diri mereka sebagai penantang dunia keuangan tradisional, bahkan ada yang langsung menargetkan Nasdaq. Mereka juga berhasil mendorong upaya pelepasan regulasi terhadap tokenisasi saham AS.

Ini juga merupakan tokenisasi saham pada siklus ini, yang berbeda dari tokenisasi saham pada siklus sebelumnya.

Upaya dan kegagalan sebelumnya:

FTX (bekerja sama dengan CM-Equity): Pernah meluncurkan layanan perdagangan token saham AS, tetapi terhambat oleh ketidakjelasan regulasi dan krisis kepercayaan platform, akhirnya dihentikan karena kebangkrutan FTX.

Mirror Protocol dari Terra (aset sintetis): menjalani jalan aset sintetis terdesentralisasi, tetapi menuju akhir karena kejatuhan stablecoin UST dan kekhawatiran regulasi.

Synthetix (Aset Sintetis di Rantai): Pernah meluncurkan aset sintetis saham AS, tetapi ditarik kembali karena kurangnya permintaan pengguna dan kekhawatiran regulasi.

Peserta di putaran ini: Yang perlu diperhatikan adalah bahwa peserta tokenisasi saham pada periode ini tidak hanya mencakup lembaga kepatuhan yang kuat seperti Robinhood, tetapi juga mencakup bursa cryptocurrency yang berpengalaman dan telah beroperasi di pasar enkripsi seperti Gate.

Sayangnya, di antara banyak peserta, mungkin tidak akan melihat lagi sosok perusahaan kripto Hong Kong. Keramaian tokenisasi saham dipastikan tidak ada hubungannya dengan Hong Kong dalam waktu dekat.

Potensi Besar Tokenisasi Saham: Pasar Triliunan Dolar

Tokenisasi saham adalah jalur aplikasi besar berikutnya setelah stablecoin, pasar triliun dolar yang memiliki potensi besar, dan penilaian ini tidaklah tanpa dasar. Banyak pelaku industri percaya bahwa pasar ekuitas tokenisasi "dapat mencapai skala tingkat triliunan dolar."

Data menunjukkan: hingga tahun 2025, nilai pasar saham AS mencapai 52 triliun dolar, sementara jumlah dolar yang beredar hanya 20 triliun dolar. Dari segi ukuran pasar secara keseluruhan, pasar tokenisasi saham AS lebih luas dibandingkan pasar tokenisasi dolar. Saat ini, nilai pasar stablecoin dolar (tokenisasi dolar) telah mencapai ratusan miliar dolar, sedangkan nilai pasar tokenisasi saham AS hanya puluhan juta dolar, kurang dari sepersepuluh ribu dari yang pertama.

Selain ukuran pasar, pengguna global memiliki permintaan yang kuat terhadap tokenisasi saham AS dan tokenisasi dolar. Saat ini, di Eropa, Tiongkok, dan daerah lainnya, karena alasan regulasi, orang-orang dibatasi untuk membeli saham AS secara bebas. Namun, tokenisasi saham AS, yang diterbitkan di blockchain publik, secara alami menghindari regulasi, memungkinkan semua pengguna untuk membeli dengan bebas.

Selain itu, tokenisasi saham AS dapat melakukan hal-hal yang tidak dapat dilakukan oleh pasar saham AS. Pasar percaya bahwa saham yang ditokenisasi memiliki lebih banyak keunggulan dibandingkan saham tradisional.

Sebagai contoh, pengguna dapat melakukan perdagangan spot 24/7; pengguna dapat melakukan perdagangan derivatif on-chain 24/7; pengguna dapat melakukan tokenisasi saham perusahaan swasta, pengguna biasa juga dapat membeli saham perusahaan yang belum terdaftar seperti OpenAI, SpaceX, ByteDance, Ant dan lainnya; pengguna dari negara-negara global seperti Eropa dan China dapat membeli saham AS yang diatur.

Saat ini, Gate.io juga telah meluncurkan produk tokenisasi saham AS yang sesuai, dan tren tokenisasi saham AS sedang secara bertahap terbentuk.

Meskipun ukuran pasar tokenisasi saham AS saat ini hanya puluhan juta dolar, hanya sepersepuluh dari pasar stablecoin dolar AS, banyak orang dalam industri mengatakan bahwa pasar ini tidak boleh dianggap remeh. Tether yang didirikan pada tahun 2014 memiliki volume transaksi hanya puluhan juta dolar setiap tahun selama tiga tahun pertama, namun pada pasar bullish tahun 2017, dalam waktu singkat satu tahun, volume transaksi Tether meningkat seribu kali lipat, mencapai ratusan miliar dolar. Saat ini, volume transaksi bahkan telah mencapai sepuluh triliun dolar.

Perkembangan produk tokenisasi saham AS mungkin juga akan demikian, ia sedang menunggu momen ChatGPT-nya sendiri, dan pemandangan di mana semua orang membeli saham AS di blockchain mungkin akan berubah dengan cepat, seperti halnya di jalur stablecoin, dalam semalam. Ketika saat itu tiba, semoga Hong Kong tidak kehilangan kesempatan lagi.