Pengaruh stablecoin semakin meningkat, dan TradFi secara bertahap mengintegrasikannya. Artikel ini membahas tantangan yang dihadapi stablecoin dalam hal likuiditas, kedaulatan, dan kredit, serta mengusulkan topik-topik seperti "kesatuan mata uang", dampak global stablecoin dolar, serta dampak potensial dari obligasi sebagai jaminan, yang akan membentuk dasar bagi sistem keuangan di masa depan. Artikel ini berasal dari tulisan Sam Broner, mitra a16z crypto, dan telah disusun, diolah, dan ditulis oleh TechFlow. (Ringkasan: Ripple mengajukan "lisensi bank AS", CEO: setelah disetujui $RLUSD akan menjadi standar baru stablecoin) (Latar belakang: Dewan Perwakilan Rakyat AS memulai "Minggu Kripto" pada tanggal 14: stablecoin, batas regulasi, anti-CBDC!) TradFi secara bertahap memasukkan stablecoin ke dalam sistemnya, sementara volume perdagangan stablecoin juga terus meningkat. Stablecoin telah menjadi alat terbaik untuk membangun teknologi keuangan global karena karakteristiknya yang cepat, hampir tanpa biaya, dan mudah diprogram. Transisi dari teknologi tradisional ke teknologi baru berarti kita akan mengadopsi model bisnis yang sangat berbeda. Namun, transformasi ini juga akan membawa risiko baru. Setelah semua, model penyimpanan mandiri yang berbasis aset digital, dibandingkan dengan sistem perbankan yang bergantung pada simpanan terdaftar, adalah perubahan yang mengganggu setelah ratusan tahun sistem perbankan. Jadi, dalam proses transformasi ini, tantangan apa yang perlu dipecahkan oleh pengusaha, regulator, dan institusi keuangan tradisional terkait struktur dan kebijakan mata uang yang lebih luas? Artikel ini menyelidiki tiga tantangan utama serta solusi potensial, di mana baik perusahaan rintisan maupun pembangun di bidang TradFi dapat menemukan fokus perhatian saat ini: kesatuan mata uang; aplikasi stablecoin dolar di ekonomi non-dolar; dan dampak dari mata uang yang didukung oleh obligasi yang lebih baik. 1. "Kesatuan Mata Uang" dan Pembangunan Sistem Mata Uang yang Terpadu "Kesatuan Mata Uang" (Singleness of Money) mengacu pada situasi di mana dalam suatu ekonomi, terlepas dari siapa yang menerbitkan atau di mana mata uang disimpan, berbagai bentuk mata uang dapat ditukar dengan proporsi tetap (1:1) dan digunakan untuk pembayaran, penetapan harga, dan pelaksanaan kontrak. Kesatuan mata uang menunjukkan bahwa meskipun ada berbagai lembaga atau teknologi yang menerbitkan instrumen mata uang serupa, masih ada sistem mata uang yang terpadu dalam ekonomi tersebut. Faktanya, baik dolar yang ada di akun JPMorgan Anda, dolar di akun Wells Fargo, maupun saldo di Venmo, harus selalu setara dengan stablecoin, dan selalu mempertahankan rasio 1:1. Prinsip ini berlaku, bahkan jika ada perbedaan dalam cara lembaga mengelola aset, dan status regulasi mereka juga memiliki perbedaan signifikan yang sering diabaikan. Sejarah perbankan AS, dalam beberapa hal, adalah sejarah untuk memastikan pertukaran dolar dan terus memperbaiki sistem yang relevan. Bank-bank global, bank sentral, ekonom, dan regulator mengagungkan "kesatuan mata uang" karena hal itu sangat menyederhanakan transaksi, kontrak, tata kelola, perencanaan, penetapan harga, akuntansi, keamanan, serta transaksi sehari-hari. Dan sekarang, perusahaan dan individu sudah menganggap kesatuan mata uang sebagai hal yang wajar. Namun, "kesatuan mata uang" bukanlah cara kerja stablecoin saat ini, karena stablecoin belum sepenuhnya terintegrasi dengan infrastruktur yang ada. Sebagai contoh, jika Microsoft, sebuah bank, sebuah perusahaan konstruksi, atau seorang pembeli rumah mencoba menukarkan stablecoin senilai 5 juta dolar di otomatisasi pembuat pasar (AMM), karena kedalaman likuiditas yang tidak mencukupi menyebabkan slippage, pengguna tersebut tidak akan dapat mencapai rasio pertukaran 1:1, dan jumlah yang diperoleh akhirnya akan kurang dari 5 juta dolar. Jika stablecoin ingin sepenuhnya merevolusi sistem keuangan, situasi ini jelas tidak dapat diterima. Sistem pertukaran nilai nominal yang umum akan membantu stablecoin menjadi bagian dari sistem mata uang yang terpadu. Jika stablecoin tidak dapat berfungsi sebagai bagian dari sistem mata uang yang terpadu, potensi fungsinya dan nilainya akan sangat berkurang. Saat ini, cara kerja stablecoin adalah institusi penerbit (seperti Circle dan Tether) menyediakan layanan penebusan langsung untuk stablecoin mereka (masing-masing USDC dan USDT), layanan ini terutama ditujukan untuk klien institusi atau pengguna melalui proses verifikasi, dan biasanya disertai dengan batas minimum transaksi. Misalnya, Circle menyediakan Circle Mint (sebelumnya Circle Account) untuk pengguna perusahaan dalam mencetak dan menebus USDC; Tether memungkinkan pengguna terverifikasi melakukan penebusan langsung, biasanya memerlukan batas tertentu (misalnya 100 ribu dolar). MakerDAO yang terdesentralisasi memungkinkan pengguna menukar DAI dengan stablecoin lain (seperti USDC) dengan tarif tetap melalui modul Peg Stability Module (PSM)-nya, yang secara efektif bertindak sebagai mekanisme penebusan/pertukaran yang dapat diverifikasi. Meskipun solusi ini efektif, mereka tidak universal dan memerlukan integrasi dengan setiap penerbit secara individual. Tanpa integrasi langsung, pengguna hanya dapat menukar atau "keluar dari posisi" antar stablecoin melalui pasar, tanpa dapat menyelesaikan dengan nilai nominal. Dalam situasi tanpa integrasi langsung, beberapa perusahaan atau aplikasi mungkin mengklaim mampu mempertahankan rentang pertukaran yang sangat sempit, seperti selalu menukarkan 1 USDC menjadi 1 DAI dengan spread 1 basis poin. Namun, janji ini masih bergantung pada likuiditas, ruang neraca, dan kemampuan operasional. Secara teori, mata uang digital bank sentral (CBDC) dapat menyatukan sistem mata uang, tetapi mereka disertai dengan banyak masalah: kekhawatiran privasi, pengawasan keuangan, pasokan mata uang yang terbatas, dan perlambatan kecepatan inovasi, sehingga meniru model yang lebih baik dari sistem keuangan yang ada hampir pasti akan menang. Bagi para pembangun dan pengguna institusi, tantangannya adalah bagaimana membangun sistem sehingga stablecoin dapat berfungsi sebagai "mata uang murni" seperti simpanan bank, saldo fintech, dan uang tunai, meskipun ada perbedaan dalam jaminan, regulasi, dan pengalaman pengguna. Mengintegrasikan stablecoin ke dalam kesatuan mata uang adalah tujuan yang memberikan peluang pembangunan bagi para pengusaha: 1. Mekanisme penerbitan dan penebusan yang luas dan tersedia Penerbit stablecoin perlu bekerja sama erat dengan bank, perusahaan fintech, dan infrastruktur yang ada lainnya untuk menciptakan saluran masuk/keluar dana (on/off ramps) yang mulus dan nilai nominal. Mencapai kemampuan tukar stablecoin dengan nilai nominal melalui sistem yang ada akan memungkinkan stablecoin untuk setara dengan mata uang tradisional, sehingga mempercepat adopsi globalnya. 2. Pusat kliring stablecoin Membangun organisasi kooperatif terdesentralisasi, mirip dengan ACH atau Visa versi stablecoin, untuk menjamin pengalaman pertukaran yang instan, tanpa gesekan, dan transparan. Peg Stability Module (PSM) dari MakerDAO telah menyediakan model yang menjanjikan, tetapi jika dapat memperluas protokol ini untuk memastikan penyelesaian nilai nominal di antara para penerbit yang berpartisipasi dan dengan fiat dolar, itu akan menjadi solusi yang lebih revolusioner. 3. Mengembangkan lapisan jaminan yang netral dan dapat dipercaya Memindahkan kemampuan tukar stablecoin ke lapisan jaminan yang diterima secara luas (seperti simpanan bank yang ditokenisasi atau obligasi yang dibungkus), memungkinkan penerbit stablecoin untuk berinovasi dalam hal pembangunan merek, pemasaran, dan insentif, sambil memungkinkan pengguna untuk dengan mudah mengurai dan melakukan konversi sesuai kebutuhan. 4. Pertukaran yang lebih baik, niat perdagangan, jembatan lintas rantai, dan abstraksi akun Menggunakan versi yang lebih baik dari teknologi yang ada atau yang diketahui untuk secara otomatis mencari dan mengeksekusi saluran masuk/keluar dana atau cara pertukaran terbaik untuk mencapai tarif optimal. Membangun pertukaran multi-mata uang untuk meminimalkan slippage. Pada saat yang sama, menyembunyikan kompleksitas ini untuk memberikan pengalaman biaya yang dapat diprediksi bagi pengguna stablecoin bahkan di bawah penggunaan besar-besaran. 2. Permintaan global untuk stablecoin dolar: penyelamatan di tengah inflasi tinggi dan kontrol modal...
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Laporan a16z: Tantangan likuiditas, kedaulatan, dan kredit di balik kebangkitan stablecoin
Pengaruh stablecoin semakin meningkat, dan TradFi secara bertahap mengintegrasikannya. Artikel ini membahas tantangan yang dihadapi stablecoin dalam hal likuiditas, kedaulatan, dan kredit, serta mengusulkan topik-topik seperti "kesatuan mata uang", dampak global stablecoin dolar, serta dampak potensial dari obligasi sebagai jaminan, yang akan membentuk dasar bagi sistem keuangan di masa depan. Artikel ini berasal dari tulisan Sam Broner, mitra a16z crypto, dan telah disusun, diolah, dan ditulis oleh TechFlow. (Ringkasan: Ripple mengajukan "lisensi bank AS", CEO: setelah disetujui $RLUSD akan menjadi standar baru stablecoin) (Latar belakang: Dewan Perwakilan Rakyat AS memulai "Minggu Kripto" pada tanggal 14: stablecoin, batas regulasi, anti-CBDC!) TradFi secara bertahap memasukkan stablecoin ke dalam sistemnya, sementara volume perdagangan stablecoin juga terus meningkat. Stablecoin telah menjadi alat terbaik untuk membangun teknologi keuangan global karena karakteristiknya yang cepat, hampir tanpa biaya, dan mudah diprogram. Transisi dari teknologi tradisional ke teknologi baru berarti kita akan mengadopsi model bisnis yang sangat berbeda. Namun, transformasi ini juga akan membawa risiko baru. Setelah semua, model penyimpanan mandiri yang berbasis aset digital, dibandingkan dengan sistem perbankan yang bergantung pada simpanan terdaftar, adalah perubahan yang mengganggu setelah ratusan tahun sistem perbankan. Jadi, dalam proses transformasi ini, tantangan apa yang perlu dipecahkan oleh pengusaha, regulator, dan institusi keuangan tradisional terkait struktur dan kebijakan mata uang yang lebih luas? Artikel ini menyelidiki tiga tantangan utama serta solusi potensial, di mana baik perusahaan rintisan maupun pembangun di bidang TradFi dapat menemukan fokus perhatian saat ini: kesatuan mata uang; aplikasi stablecoin dolar di ekonomi non-dolar; dan dampak dari mata uang yang didukung oleh obligasi yang lebih baik. 1. "Kesatuan Mata Uang" dan Pembangunan Sistem Mata Uang yang Terpadu "Kesatuan Mata Uang" (Singleness of Money) mengacu pada situasi di mana dalam suatu ekonomi, terlepas dari siapa yang menerbitkan atau di mana mata uang disimpan, berbagai bentuk mata uang dapat ditukar dengan proporsi tetap (1:1) dan digunakan untuk pembayaran, penetapan harga, dan pelaksanaan kontrak. Kesatuan mata uang menunjukkan bahwa meskipun ada berbagai lembaga atau teknologi yang menerbitkan instrumen mata uang serupa, masih ada sistem mata uang yang terpadu dalam ekonomi tersebut. Faktanya, baik dolar yang ada di akun JPMorgan Anda, dolar di akun Wells Fargo, maupun saldo di Venmo, harus selalu setara dengan stablecoin, dan selalu mempertahankan rasio 1:1. Prinsip ini berlaku, bahkan jika ada perbedaan dalam cara lembaga mengelola aset, dan status regulasi mereka juga memiliki perbedaan signifikan yang sering diabaikan. Sejarah perbankan AS, dalam beberapa hal, adalah sejarah untuk memastikan pertukaran dolar dan terus memperbaiki sistem yang relevan. Bank-bank global, bank sentral, ekonom, dan regulator mengagungkan "kesatuan mata uang" karena hal itu sangat menyederhanakan transaksi, kontrak, tata kelola, perencanaan, penetapan harga, akuntansi, keamanan, serta transaksi sehari-hari. Dan sekarang, perusahaan dan individu sudah menganggap kesatuan mata uang sebagai hal yang wajar. Namun, "kesatuan mata uang" bukanlah cara kerja stablecoin saat ini, karena stablecoin belum sepenuhnya terintegrasi dengan infrastruktur yang ada. Sebagai contoh, jika Microsoft, sebuah bank, sebuah perusahaan konstruksi, atau seorang pembeli rumah mencoba menukarkan stablecoin senilai 5 juta dolar di otomatisasi pembuat pasar (AMM), karena kedalaman likuiditas yang tidak mencukupi menyebabkan slippage, pengguna tersebut tidak akan dapat mencapai rasio pertukaran 1:1, dan jumlah yang diperoleh akhirnya akan kurang dari 5 juta dolar. Jika stablecoin ingin sepenuhnya merevolusi sistem keuangan, situasi ini jelas tidak dapat diterima. Sistem pertukaran nilai nominal yang umum akan membantu stablecoin menjadi bagian dari sistem mata uang yang terpadu. Jika stablecoin tidak dapat berfungsi sebagai bagian dari sistem mata uang yang terpadu, potensi fungsinya dan nilainya akan sangat berkurang. Saat ini, cara kerja stablecoin adalah institusi penerbit (seperti Circle dan Tether) menyediakan layanan penebusan langsung untuk stablecoin mereka (masing-masing USDC dan USDT), layanan ini terutama ditujukan untuk klien institusi atau pengguna melalui proses verifikasi, dan biasanya disertai dengan batas minimum transaksi. Misalnya, Circle menyediakan Circle Mint (sebelumnya Circle Account) untuk pengguna perusahaan dalam mencetak dan menebus USDC; Tether memungkinkan pengguna terverifikasi melakukan penebusan langsung, biasanya memerlukan batas tertentu (misalnya 100 ribu dolar). MakerDAO yang terdesentralisasi memungkinkan pengguna menukar DAI dengan stablecoin lain (seperti USDC) dengan tarif tetap melalui modul Peg Stability Module (PSM)-nya, yang secara efektif bertindak sebagai mekanisme penebusan/pertukaran yang dapat diverifikasi. Meskipun solusi ini efektif, mereka tidak universal dan memerlukan integrasi dengan setiap penerbit secara individual. Tanpa integrasi langsung, pengguna hanya dapat menukar atau "keluar dari posisi" antar stablecoin melalui pasar, tanpa dapat menyelesaikan dengan nilai nominal. Dalam situasi tanpa integrasi langsung, beberapa perusahaan atau aplikasi mungkin mengklaim mampu mempertahankan rentang pertukaran yang sangat sempit, seperti selalu menukarkan 1 USDC menjadi 1 DAI dengan spread 1 basis poin. Namun, janji ini masih bergantung pada likuiditas, ruang neraca, dan kemampuan operasional. Secara teori, mata uang digital bank sentral (CBDC) dapat menyatukan sistem mata uang, tetapi mereka disertai dengan banyak masalah: kekhawatiran privasi, pengawasan keuangan, pasokan mata uang yang terbatas, dan perlambatan kecepatan inovasi, sehingga meniru model yang lebih baik dari sistem keuangan yang ada hampir pasti akan menang. Bagi para pembangun dan pengguna institusi, tantangannya adalah bagaimana membangun sistem sehingga stablecoin dapat berfungsi sebagai "mata uang murni" seperti simpanan bank, saldo fintech, dan uang tunai, meskipun ada perbedaan dalam jaminan, regulasi, dan pengalaman pengguna. Mengintegrasikan stablecoin ke dalam kesatuan mata uang adalah tujuan yang memberikan peluang pembangunan bagi para pengusaha: 1. Mekanisme penerbitan dan penebusan yang luas dan tersedia Penerbit stablecoin perlu bekerja sama erat dengan bank, perusahaan fintech, dan infrastruktur yang ada lainnya untuk menciptakan saluran masuk/keluar dana (on/off ramps) yang mulus dan nilai nominal. Mencapai kemampuan tukar stablecoin dengan nilai nominal melalui sistem yang ada akan memungkinkan stablecoin untuk setara dengan mata uang tradisional, sehingga mempercepat adopsi globalnya. 2. Pusat kliring stablecoin Membangun organisasi kooperatif terdesentralisasi, mirip dengan ACH atau Visa versi stablecoin, untuk menjamin pengalaman pertukaran yang instan, tanpa gesekan, dan transparan. Peg Stability Module (PSM) dari MakerDAO telah menyediakan model yang menjanjikan, tetapi jika dapat memperluas protokol ini untuk memastikan penyelesaian nilai nominal di antara para penerbit yang berpartisipasi dan dengan fiat dolar, itu akan menjadi solusi yang lebih revolusioner. 3. Mengembangkan lapisan jaminan yang netral dan dapat dipercaya Memindahkan kemampuan tukar stablecoin ke lapisan jaminan yang diterima secara luas (seperti simpanan bank yang ditokenisasi atau obligasi yang dibungkus), memungkinkan penerbit stablecoin untuk berinovasi dalam hal pembangunan merek, pemasaran, dan insentif, sambil memungkinkan pengguna untuk dengan mudah mengurai dan melakukan konversi sesuai kebutuhan. 4. Pertukaran yang lebih baik, niat perdagangan, jembatan lintas rantai, dan abstraksi akun Menggunakan versi yang lebih baik dari teknologi yang ada atau yang diketahui untuk secara otomatis mencari dan mengeksekusi saluran masuk/keluar dana atau cara pertukaran terbaik untuk mencapai tarif optimal. Membangun pertukaran multi-mata uang untuk meminimalkan slippage. Pada saat yang sama, menyembunyikan kompleksitas ini untuk memberikan pengalaman biaya yang dapat diprediksi bagi pengguna stablecoin bahkan di bawah penggunaan besar-besaran. 2. Permintaan global untuk stablecoin dolar: penyelamatan di tengah inflasi tinggi dan kontrol modal...