Judul Asli: Pendiri Bridgewater Fund: Prinsip Terpenting Saat Memikirkan Utang dan Defisit Pemerintah yang Besar
Prinsipnya adalah sebagai berikut:
Ketika utang negara terlalu banyak, menurunkan suku bunga dan mendevaluasi mata uang yang digunakan untuk menilai utang adalah jalur yang paling mungkin diambil oleh para pengambil keputusan pemerintah, sehingga bertaruh pada situasi ini sangatlah berharga.
Saat saya menulis artikel ini, kami tahu bahwa di masa depan diharapkan akan ada defisit besar dan peningkatan signifikan dalam utang pemerintah serta pengeluaran untuk pelunasan utang. (Anda dapat melihat data ini dalam karya saya, termasuk buku baru saya "Bagaimana Negara Bangkrut: Siklus Besar"; saya juga berbagi minggu lalu alasan mengapa saya percaya bahwa sistem politik AS tidak dapat mengendalikan masalah utang). Kami tahu bahwa biaya pelunasan utang (pembayaran bunga dan pokok) akan meningkat dengan cepat, menekan pengeluaran lain, dan kami juga tahu bahwa, dalam skenario paling optimis, kemungkinan permintaan utang yang meningkat akan cocok dengan pasokan utang yang perlu dijual sangat rendah. Saya menjelaskan dengan rinci apa arti semua ini dalam "Bagaimana Negara Bangkrut" dan menggambarkan mekanisme di balik pemikiran saya. Orang lain juga telah melakukan pengujian tekanan terhadap hal ini, dan saat ini hampir sepenuhnya setuju bahwa gambaran yang saya lukiskan itu akurat. Tentu saja, ini tidak berarti saya tidak mungkin salah. Anda perlu menilai sendiri apa yang mungkin benar. Saya hanya menyediakan pemikiran saya untuk dievaluasi oleh semua orang.
Prinsip Saya
Seperti yang telah saya jelaskan, berdasarkan pengalaman dan penelitian saya selama lebih dari 50 tahun berinvestasi, saya telah mengembangkan dan mendokumentasikan beberapa prinsip yang membantu saya memprediksi peristiwa untuk bertaruh dengan sukses. Saya sekarang berada di tahap kehidupan di mana saya ingin menyampaikan prinsip-prinsip ini kepada orang lain untuk memberikan bantuan. Selain itu, saya percaya bahwa untuk memahami apa yang sedang terjadi dan apa yang mungkin terjadi, diperlukan pemahaman tentang bagaimana mekanisme berfungsi, oleh karena itu saya juga berusaha menjelaskan pemahaman saya tentang mekanisme di balik prinsip-prinsip tersebut. Berikut adalah beberapa prinsip tambahan dan penjelasan tentang bagaimana saya berpikir mekanisme tersebut berfungsi. Saya percaya prinsip-prinsip berikut adalah benar dan bermanfaat:
Para pembuat kebijakan pemerintah seharusnya menghadapi masalah kelebihan utang dengan cara paling tersembunyi, yang paling disukai, dan juga paling umum digunakan adalah dengan menurunkan suku bunga riil dan nilai tukar riil.
Meskipun penurunan suku bunga dan nilai tukar mata uang untuk mengatasi utang yang berlebihan dan masalahnya dapat memberikan efek meredakan dalam jangka pendek, hal itu akan mengurangi permintaan terhadap mata uang dan utang, serta menyebabkan masalah jangka panjang, karena hal itu menurunkan imbal hasil dari memegang mata uang / utang, yang pada gilirannya mengurangi nilai utang sebagai penyimpan kekayaan. Seiring waktu, ini biasanya menyebabkan peningkatan utang, karena suku bunga riil yang lebih rendah bersifat stimulatif, memperburuk masalah.
Secara keseluruhan, ketika utang terlalu banyak, suku bunga dan nilai tukar mata uang sering kali ditekan turun.
Apakah ini baik atau buruk untuk kondisi ekonomi?
Keduanya memiliki keuntungan, dalam jangka pendek seringkali baik dan sangat populer, tetapi dalam jangka panjang dapat berbahaya dan menyebabkan masalah yang lebih serius. Mengurangi suku bunga riil dan nilai tukar mata uang riil adalah...
...dalam jangka pendek bermanfaat, karena memiliki sifat yang merangsang, seringkali akan mendorong harga aset...
…tetapi dalam jangka menengah dan jangka panjang itu merugikan, karena: a) itu membuat pemegang aset ini mendapatkan imbal hasil riil yang lebih rendah (karena devaluasi mata uang dan suku bunga yang lebih rendah), b) itu menyebabkan tingkat inflasi yang lebih tinggi, c) itu menyebabkan utang yang lebih besar.
Bagaimanapun, ini jelas tidak dapat menghindari akibat menyakitkan dari pengeluaran berlebihan dan terjebak dalam utang. Berikut adalah mekanisme kerjanya:
Ketika suku bunga turun, peminjam (debitur) akan diuntungkan karena ini mengurangi biaya pelunasan utang, sehingga biaya pinjaman dan pembelian menjadi lebih rendah, yang pada gilirannya mendorong harga aset investasi dan merangsang pertumbuhan. Inilah sebabnya mengapa hampir semua orang merasa puas dengan penurunan suku bunga dalam jangka pendek.
Namun, pada saat yang sama, kenaikan harga ini menutupi konsekuensi negatif dari penurunan suku bunga ke tingkat yang tidak ideal, yang merugikan pemberi pinjaman dan kreditor. Ini adalah fakta karena penurunan suku bunga (terutama suku bunga riil), termasuk bank sentral yang menekan imbal hasil obligasi, akan meningkatkan harga obligasi dan sebagian besar aset lainnya, yang menyebabkan pengembalian di masa depan menurun (misalnya, ketika suku bunga turun menjadi negatif, harga obligasi meningkat). Ini juga menyebabkan lebih banyak utang, yang pada gilirannya menciptakan masalah utang yang lebih besar di masa depan. Oleh karena itu, pengembalian dari aset utang yang dimiliki oleh pemberi pinjaman/kreditor menurun, yang menghasilkan lebih banyak utang.
Suku bunga riil yang lebih rendah cenderung mengurangi nilai riil mata uang, karena membuat imbal hasil mata uang/kredit lebih rendah dibandingkan dengan alternatif di negara lain. Izinkan saya menjelaskan mengapa penurunan nilai tukar mata uang adalah cara yang paling umum dan disukai oleh pembuat kebijakan pemerintah dalam menangani kelebihan utang.
Ada dua alasan mengapa nilai tukar mata uang yang lebih rendah disukai oleh para pengambil keputusan pemerintah dan tampak menguntungkan saat dijelaskan kepada pemilih:
Tingkat nilai tukar mata uang yang lebih rendah membuat barang dan jasa domestik lebih murah dibandingkan dengan barang dan jasa dari negara yang mengalami apresiasi mata uang, sehingga mendorong aktivitas ekonomi dan meningkatkan harga aset (terutama dalam nilai nominal), dan…
…Ini membuat pelunasan utang menjadi lebih mudah, cara ini lebih menyakitkan bagi orang asing yang memiliki aset utang dibandingkan dengan warga negara sendiri. Ini karena, praktik lain dari "mata uang keras" memerlukan pengetatan kebijakan moneter dan kredit, yang akan menyebabkan suku bunga riil tetap tinggi, yang pada gilirannya membatasi pengeluaran, biasanya berarti pemotongan layanan yang menyakitkan dan / atau peningkatan pajak, serta syarat pinjaman yang lebih ketat yang tidak disukai oleh warga negara. Sebaliknya, seperti yang akan saya jelaskan di bawah ini, suku bunga moneter yang lebih rendah adalah cara pelunasan utang yang "tersembunyi", karena sebagian besar orang tidak menyadari bahwa kekayaan mereka sedang berkurang.
Dari sudut pandang mata uang yang terdevaluasi, nilai tukar mata uang yang lebih rendah biasanya juga akan meningkatkan nilai aset asing.
Misalnya, jika dolar terdepresiasi 20%, investor Amerika dapat membayar kepada orang asing yang memiliki utang yang dinyatakan dalam dolar dengan mata uang yang nilainya telah turun 20% (yaitu, orang asing yang memiliki aset utang akan mengalami kerugian mata uang sebesar 20%). Bahaya mata uang yang lemah tidak begitu jelas tetapi memang ada, yaitu orang yang memegang mata uang yang lemah kehilangan daya beli dan kemampuan untuk meminjam—kehilangan daya beli disebabkan oleh berkurangnya daya beli mata uang mereka, sedangkan kemampuan untuk meminjam menurun karena pembeli aset utang tidak bersedia membeli aset utang yang dinyatakan dengan mata uang yang nilainya menurun (yaitu aset yang berkomitmen untuk menerima mata uang) atau mata uang itu sendiri. Hal ini tidak begitu jelas karena sebagian besar orang di negara-negara yang mengalami depresiasi mata uang (misalnya, orang Amerika yang menggunakan dolar) tidak akan melihat penurunan daya beli dan kekayaan mereka, karena mereka mengukur nilai aset dengan mata uang mereka sendiri, yang menciptakan ilusi apresiasi aset, meskipun nilai mata uang yang dinyatakan untuk aset mereka sedang menurun. Misalnya, jika dolar turun 20%, investor Amerika yang hanya fokus pada peningkatan nilai aset yang mereka miliki yang dinyatakan dalam dolar tidak akan langsung melihat bahwa daya beli mereka untuk barang dan jasa asing telah kehilangan 20%. Namun, bagi orang asing yang memegang utang yang dinyatakan dalam dolar, ini akan terasa jelas dan menyakitkan. Seiring dengan meningkatnya kekhawatiran mereka tentang situasi ini, mereka akan menjual (menjual) mata uang yang dinyatakan dalam utang dan/atau aset utang, yang menyebabkan mata uang dan/atau utang semakin melemah.
Secara keseluruhan, melihat masalah hanya dari sudut pandang mata uang domestik jelas akan menyebabkan perspektif yang terdistorsi. Misalnya, jika harga sesuatu (seperti emas) meningkat 20% dalam denominasi dolar AS, kita akan berpikir bahwa harga barang tersebut naik, bukan bahwa nilai dolar AS turun. Fakta bahwa sebagian besar orang memiliki perspektif terdistorsi ini membuat cara-cara untuk menangani utang yang berlebihan "tersembunyi" dan secara politik lebih mudah diterima dibandingkan alternatif lainnya.
Cara pandang ini telah berubah banyak selama bertahun-tahun, terutama dari kebiasaan orang terhadap sistem mata uang standar emas hingga sekarang yang terbiasa dengan sistem mata uang fiat / kertas (yaitu mata uang yang tidak lagi didukung oleh emas atau aset keras lainnya, yang menjadi kenyataan setelah Nixon menghapuskan dolar dari emas pada tahun 1971). Ketika mata uang ada dalam bentuk kertas dan berfungsi sebagai utang terhadap emas (yang kita sebut sebagai mata uang standar emas), orang-orang percaya bahwa nilai kertas akan naik atau turun. Nilainya hampir selalu turun, satu-satunya pertanyaan adalah apakah laju penurunannya lebih cepat daripada suku bunga yang diperoleh dari memegang instrumen utang mata uang fiat. Sekarang, dunia sudah terbiasa melihat harga dari sudut pandang fiat / kertas, mereka memiliki pandangan yang berlawanan — mereka percaya bahwa harga barang naik, bukan nilai mata uang yang turun.
Karena a) harga yang dinyatakan dalam mata uang standar emas dan b) jumlah mata uang standar emas, secara historis lebih stabil dibandingkan a) harga yang dinyatakan dalam fiat / uang kertas; b) jumlah harga yang dinyatakan dalam fiat / uang kertas. Oleh karena itu, saya percaya bahwa melihat harga dari sudut pandang mata uang standar emas mungkin merupakan cara yang lebih akurat. Jelas, bank sentral di berbagai negara juga memiliki pandangan serupa, karena emas telah menjadi mata uang kedua terbesar yang mereka pegang (aset cadangan), hanya setelah dolar, mengungguli euro dan yen, sebagian karena alasan ini, dan sebagian karena risiko penyitaan emas yang lebih rendah.
Penurunan mata uang fiat dan suku bunga riil, serta kenaikan mata uang non-fiat (seperti emas, bitcoin, perak, dll.), selalu (dan secara logis seharusnya) tergantung pada hubungan penawaran dan permintaan relatif mereka. Misalnya, utang besar yang tidak didukung oleh mata uang keras dapat menyebabkan pelonggaran besar-besaran dalam mata uang dan kredit, yang pada gilirannya menyebabkan penurunan yang signifikan dalam suku bunga riil dan nilai tukar mata uang riil. Periode signifikan terakhir kali hal ini terjadi adalah selama periode stagflasi dari tahun 1971 hingga 1981, yang menyebabkan perubahan besar dalam kekayaan, pasar keuangan, ekonomi, dan lingkungan politik. Berdasarkan skala utang dan defisit yang ada (tidak hanya di Amerika Serikat, tetapi juga di negara-negara mata uang fiat lainnya), perubahan besar serupa mungkin terjadi dalam beberapa tahun ke depan.
Apakah pernyataan ini benar atau tidak, keseriusan masalah utang dan anggaran tampaknya tidak perlu diragukan lagi. Di masa-masa seperti ini, memiliki mata uang keras adalah hal yang baik. Hingga saat ini, dan selama beberapa abad di seluruh dunia, emas telah menjadi mata uang keras. Baru-baru ini, beberapa cryptocurrency juga dianggap sebagai mata uang keras. Karena alasan tertentu, saya tidak akan mengulangnya, tetapi saya lebih suka emas, meskipun saya memang memiliki beberapa cryptocurrency.
Berapa banyak emas yang seharusnya dimiliki seseorang?
Meskipun saya tidak memberikan saran investasi yang spesifik, saya akan berbagi beberapa prinsip yang membantu saya membentuk pandangan tentang masalah ini. Ketika mempertimbangkan rasio kepemilikan emas dan obligasi, saya akan memikirkan tentang hubungan penawaran dan permintaan relatif mereka serta biaya dan imbalan relatif dari memegangnya. Misalnya, saat ini suku bunga obligasi AS sekitar 4,5%, sementara suku bunga emas adalah 0%. Jika saya percaya bahwa harga emas akan naik lebih dari 4,5% dalam setahun ke depan, maka memegang emas adalah logis; jika tidak, maka memegang emas tidak masuk akal. Untuk membantu saya membuat penilaian ini, saya akan mengamati hubungan penawaran dan permintaan keduanya.
Saya juga tahu bahwa emas dan obligasi dapat saling mendiversifikasi risiko, jadi saya akan mempertimbangkan berapa proporsi emas dan obligasi yang sebaiknya dimiliki untuk pengendalian risiko yang baik. Saya tahu, memiliki sekitar 15% emas dapat secara efektif mendiversifikasi risiko, karena dapat memberikan rasio imbal hasil / risiko yang lebih baik untuk portofolio. Obligasi yang terikat inflasi juga memiliki efek yang sama, jadi patut dipertimbangkan untuk memasukkan kedua jenis aset ini dalam portofolio investasi yang khas.
Saya berbagi pandangan ini dengan kalian, bukan untuk memberi tahu kalian bagaimana saya pikir pasar akan berubah, atau menyarankan kalian seharusnya memiliki berapa banyak aset, karena tujuan saya adalah "memberikan ikan lebih baik daripada mengajarkan cara memancing."
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Pendiri Bridgewater Fund: Penurunan suku bunga + depresiasi mata uang menjadi pilihan yang tak terhindarkan bagi pemerintah
Ditulis oleh: Ray Dalio
Kompilasi: White55, Mars Finance
Judul Asli: Pendiri Bridgewater Fund: Prinsip Terpenting Saat Memikirkan Utang dan Defisit Pemerintah yang Besar
Prinsipnya adalah sebagai berikut:
Ketika utang negara terlalu banyak, menurunkan suku bunga dan mendevaluasi mata uang yang digunakan untuk menilai utang adalah jalur yang paling mungkin diambil oleh para pengambil keputusan pemerintah, sehingga bertaruh pada situasi ini sangatlah berharga.
Saat saya menulis artikel ini, kami tahu bahwa di masa depan diharapkan akan ada defisit besar dan peningkatan signifikan dalam utang pemerintah serta pengeluaran untuk pelunasan utang. (Anda dapat melihat data ini dalam karya saya, termasuk buku baru saya "Bagaimana Negara Bangkrut: Siklus Besar"; saya juga berbagi minggu lalu alasan mengapa saya percaya bahwa sistem politik AS tidak dapat mengendalikan masalah utang). Kami tahu bahwa biaya pelunasan utang (pembayaran bunga dan pokok) akan meningkat dengan cepat, menekan pengeluaran lain, dan kami juga tahu bahwa, dalam skenario paling optimis, kemungkinan permintaan utang yang meningkat akan cocok dengan pasokan utang yang perlu dijual sangat rendah. Saya menjelaskan dengan rinci apa arti semua ini dalam "Bagaimana Negara Bangkrut" dan menggambarkan mekanisme di balik pemikiran saya. Orang lain juga telah melakukan pengujian tekanan terhadap hal ini, dan saat ini hampir sepenuhnya setuju bahwa gambaran yang saya lukiskan itu akurat. Tentu saja, ini tidak berarti saya tidak mungkin salah. Anda perlu menilai sendiri apa yang mungkin benar. Saya hanya menyediakan pemikiran saya untuk dievaluasi oleh semua orang.
Prinsip Saya
Seperti yang telah saya jelaskan, berdasarkan pengalaman dan penelitian saya selama lebih dari 50 tahun berinvestasi, saya telah mengembangkan dan mendokumentasikan beberapa prinsip yang membantu saya memprediksi peristiwa untuk bertaruh dengan sukses. Saya sekarang berada di tahap kehidupan di mana saya ingin menyampaikan prinsip-prinsip ini kepada orang lain untuk memberikan bantuan. Selain itu, saya percaya bahwa untuk memahami apa yang sedang terjadi dan apa yang mungkin terjadi, diperlukan pemahaman tentang bagaimana mekanisme berfungsi, oleh karena itu saya juga berusaha menjelaskan pemahaman saya tentang mekanisme di balik prinsip-prinsip tersebut. Berikut adalah beberapa prinsip tambahan dan penjelasan tentang bagaimana saya berpikir mekanisme tersebut berfungsi. Saya percaya prinsip-prinsip berikut adalah benar dan bermanfaat:
Para pembuat kebijakan pemerintah seharusnya menghadapi masalah kelebihan utang dengan cara paling tersembunyi, yang paling disukai, dan juga paling umum digunakan adalah dengan menurunkan suku bunga riil dan nilai tukar riil.
Meskipun penurunan suku bunga dan nilai tukar mata uang untuk mengatasi utang yang berlebihan dan masalahnya dapat memberikan efek meredakan dalam jangka pendek, hal itu akan mengurangi permintaan terhadap mata uang dan utang, serta menyebabkan masalah jangka panjang, karena hal itu menurunkan imbal hasil dari memegang mata uang / utang, yang pada gilirannya mengurangi nilai utang sebagai penyimpan kekayaan. Seiring waktu, ini biasanya menyebabkan peningkatan utang, karena suku bunga riil yang lebih rendah bersifat stimulatif, memperburuk masalah.
Secara keseluruhan, ketika utang terlalu banyak, suku bunga dan nilai tukar mata uang sering kali ditekan turun.
Apakah ini baik atau buruk untuk kondisi ekonomi?
Keduanya memiliki keuntungan, dalam jangka pendek seringkali baik dan sangat populer, tetapi dalam jangka panjang dapat berbahaya dan menyebabkan masalah yang lebih serius. Mengurangi suku bunga riil dan nilai tukar mata uang riil adalah...
...dalam jangka pendek bermanfaat, karena memiliki sifat yang merangsang, seringkali akan mendorong harga aset...
…tetapi dalam jangka menengah dan jangka panjang itu merugikan, karena: a) itu membuat pemegang aset ini mendapatkan imbal hasil riil yang lebih rendah (karena devaluasi mata uang dan suku bunga yang lebih rendah), b) itu menyebabkan tingkat inflasi yang lebih tinggi, c) itu menyebabkan utang yang lebih besar.
Bagaimanapun, ini jelas tidak dapat menghindari akibat menyakitkan dari pengeluaran berlebihan dan terjebak dalam utang. Berikut adalah mekanisme kerjanya:
Ketika suku bunga turun, peminjam (debitur) akan diuntungkan karena ini mengurangi biaya pelunasan utang, sehingga biaya pinjaman dan pembelian menjadi lebih rendah, yang pada gilirannya mendorong harga aset investasi dan merangsang pertumbuhan. Inilah sebabnya mengapa hampir semua orang merasa puas dengan penurunan suku bunga dalam jangka pendek.
Namun, pada saat yang sama, kenaikan harga ini menutupi konsekuensi negatif dari penurunan suku bunga ke tingkat yang tidak ideal, yang merugikan pemberi pinjaman dan kreditor. Ini adalah fakta karena penurunan suku bunga (terutama suku bunga riil), termasuk bank sentral yang menekan imbal hasil obligasi, akan meningkatkan harga obligasi dan sebagian besar aset lainnya, yang menyebabkan pengembalian di masa depan menurun (misalnya, ketika suku bunga turun menjadi negatif, harga obligasi meningkat). Ini juga menyebabkan lebih banyak utang, yang pada gilirannya menciptakan masalah utang yang lebih besar di masa depan. Oleh karena itu, pengembalian dari aset utang yang dimiliki oleh pemberi pinjaman/kreditor menurun, yang menghasilkan lebih banyak utang.
Suku bunga riil yang lebih rendah cenderung mengurangi nilai riil mata uang, karena membuat imbal hasil mata uang/kredit lebih rendah dibandingkan dengan alternatif di negara lain. Izinkan saya menjelaskan mengapa penurunan nilai tukar mata uang adalah cara yang paling umum dan disukai oleh pembuat kebijakan pemerintah dalam menangani kelebihan utang.
Ada dua alasan mengapa nilai tukar mata uang yang lebih rendah disukai oleh para pengambil keputusan pemerintah dan tampak menguntungkan saat dijelaskan kepada pemilih:
Tingkat nilai tukar mata uang yang lebih rendah membuat barang dan jasa domestik lebih murah dibandingkan dengan barang dan jasa dari negara yang mengalami apresiasi mata uang, sehingga mendorong aktivitas ekonomi dan meningkatkan harga aset (terutama dalam nilai nominal), dan…
…Ini membuat pelunasan utang menjadi lebih mudah, cara ini lebih menyakitkan bagi orang asing yang memiliki aset utang dibandingkan dengan warga negara sendiri. Ini karena, praktik lain dari "mata uang keras" memerlukan pengetatan kebijakan moneter dan kredit, yang akan menyebabkan suku bunga riil tetap tinggi, yang pada gilirannya membatasi pengeluaran, biasanya berarti pemotongan layanan yang menyakitkan dan / atau peningkatan pajak, serta syarat pinjaman yang lebih ketat yang tidak disukai oleh warga negara. Sebaliknya, seperti yang akan saya jelaskan di bawah ini, suku bunga moneter yang lebih rendah adalah cara pelunasan utang yang "tersembunyi", karena sebagian besar orang tidak menyadari bahwa kekayaan mereka sedang berkurang.
Dari sudut pandang mata uang yang terdevaluasi, nilai tukar mata uang yang lebih rendah biasanya juga akan meningkatkan nilai aset asing.
Misalnya, jika dolar terdepresiasi 20%, investor Amerika dapat membayar kepada orang asing yang memiliki utang yang dinyatakan dalam dolar dengan mata uang yang nilainya telah turun 20% (yaitu, orang asing yang memiliki aset utang akan mengalami kerugian mata uang sebesar 20%). Bahaya mata uang yang lemah tidak begitu jelas tetapi memang ada, yaitu orang yang memegang mata uang yang lemah kehilangan daya beli dan kemampuan untuk meminjam—kehilangan daya beli disebabkan oleh berkurangnya daya beli mata uang mereka, sedangkan kemampuan untuk meminjam menurun karena pembeli aset utang tidak bersedia membeli aset utang yang dinyatakan dengan mata uang yang nilainya menurun (yaitu aset yang berkomitmen untuk menerima mata uang) atau mata uang itu sendiri. Hal ini tidak begitu jelas karena sebagian besar orang di negara-negara yang mengalami depresiasi mata uang (misalnya, orang Amerika yang menggunakan dolar) tidak akan melihat penurunan daya beli dan kekayaan mereka, karena mereka mengukur nilai aset dengan mata uang mereka sendiri, yang menciptakan ilusi apresiasi aset, meskipun nilai mata uang yang dinyatakan untuk aset mereka sedang menurun. Misalnya, jika dolar turun 20%, investor Amerika yang hanya fokus pada peningkatan nilai aset yang mereka miliki yang dinyatakan dalam dolar tidak akan langsung melihat bahwa daya beli mereka untuk barang dan jasa asing telah kehilangan 20%. Namun, bagi orang asing yang memegang utang yang dinyatakan dalam dolar, ini akan terasa jelas dan menyakitkan. Seiring dengan meningkatnya kekhawatiran mereka tentang situasi ini, mereka akan menjual (menjual) mata uang yang dinyatakan dalam utang dan/atau aset utang, yang menyebabkan mata uang dan/atau utang semakin melemah.
Secara keseluruhan, melihat masalah hanya dari sudut pandang mata uang domestik jelas akan menyebabkan perspektif yang terdistorsi. Misalnya, jika harga sesuatu (seperti emas) meningkat 20% dalam denominasi dolar AS, kita akan berpikir bahwa harga barang tersebut naik, bukan bahwa nilai dolar AS turun. Fakta bahwa sebagian besar orang memiliki perspektif terdistorsi ini membuat cara-cara untuk menangani utang yang berlebihan "tersembunyi" dan secara politik lebih mudah diterima dibandingkan alternatif lainnya.
Cara pandang ini telah berubah banyak selama bertahun-tahun, terutama dari kebiasaan orang terhadap sistem mata uang standar emas hingga sekarang yang terbiasa dengan sistem mata uang fiat / kertas (yaitu mata uang yang tidak lagi didukung oleh emas atau aset keras lainnya, yang menjadi kenyataan setelah Nixon menghapuskan dolar dari emas pada tahun 1971). Ketika mata uang ada dalam bentuk kertas dan berfungsi sebagai utang terhadap emas (yang kita sebut sebagai mata uang standar emas), orang-orang percaya bahwa nilai kertas akan naik atau turun. Nilainya hampir selalu turun, satu-satunya pertanyaan adalah apakah laju penurunannya lebih cepat daripada suku bunga yang diperoleh dari memegang instrumen utang mata uang fiat. Sekarang, dunia sudah terbiasa melihat harga dari sudut pandang fiat / kertas, mereka memiliki pandangan yang berlawanan — mereka percaya bahwa harga barang naik, bukan nilai mata uang yang turun.
Karena a) harga yang dinyatakan dalam mata uang standar emas dan b) jumlah mata uang standar emas, secara historis lebih stabil dibandingkan a) harga yang dinyatakan dalam fiat / uang kertas; b) jumlah harga yang dinyatakan dalam fiat / uang kertas. Oleh karena itu, saya percaya bahwa melihat harga dari sudut pandang mata uang standar emas mungkin merupakan cara yang lebih akurat. Jelas, bank sentral di berbagai negara juga memiliki pandangan serupa, karena emas telah menjadi mata uang kedua terbesar yang mereka pegang (aset cadangan), hanya setelah dolar, mengungguli euro dan yen, sebagian karena alasan ini, dan sebagian karena risiko penyitaan emas yang lebih rendah.
Penurunan mata uang fiat dan suku bunga riil, serta kenaikan mata uang non-fiat (seperti emas, bitcoin, perak, dll.), selalu (dan secara logis seharusnya) tergantung pada hubungan penawaran dan permintaan relatif mereka. Misalnya, utang besar yang tidak didukung oleh mata uang keras dapat menyebabkan pelonggaran besar-besaran dalam mata uang dan kredit, yang pada gilirannya menyebabkan penurunan yang signifikan dalam suku bunga riil dan nilai tukar mata uang riil. Periode signifikan terakhir kali hal ini terjadi adalah selama periode stagflasi dari tahun 1971 hingga 1981, yang menyebabkan perubahan besar dalam kekayaan, pasar keuangan, ekonomi, dan lingkungan politik. Berdasarkan skala utang dan defisit yang ada (tidak hanya di Amerika Serikat, tetapi juga di negara-negara mata uang fiat lainnya), perubahan besar serupa mungkin terjadi dalam beberapa tahun ke depan.
Apakah pernyataan ini benar atau tidak, keseriusan masalah utang dan anggaran tampaknya tidak perlu diragukan lagi. Di masa-masa seperti ini, memiliki mata uang keras adalah hal yang baik. Hingga saat ini, dan selama beberapa abad di seluruh dunia, emas telah menjadi mata uang keras. Baru-baru ini, beberapa cryptocurrency juga dianggap sebagai mata uang keras. Karena alasan tertentu, saya tidak akan mengulangnya, tetapi saya lebih suka emas, meskipun saya memang memiliki beberapa cryptocurrency.
Berapa banyak emas yang seharusnya dimiliki seseorang?
Meskipun saya tidak memberikan saran investasi yang spesifik, saya akan berbagi beberapa prinsip yang membantu saya membentuk pandangan tentang masalah ini. Ketika mempertimbangkan rasio kepemilikan emas dan obligasi, saya akan memikirkan tentang hubungan penawaran dan permintaan relatif mereka serta biaya dan imbalan relatif dari memegangnya. Misalnya, saat ini suku bunga obligasi AS sekitar 4,5%, sementara suku bunga emas adalah 0%. Jika saya percaya bahwa harga emas akan naik lebih dari 4,5% dalam setahun ke depan, maka memegang emas adalah logis; jika tidak, maka memegang emas tidak masuk akal. Untuk membantu saya membuat penilaian ini, saya akan mengamati hubungan penawaran dan permintaan keduanya.
Saya juga tahu bahwa emas dan obligasi dapat saling mendiversifikasi risiko, jadi saya akan mempertimbangkan berapa proporsi emas dan obligasi yang sebaiknya dimiliki untuk pengendalian risiko yang baik. Saya tahu, memiliki sekitar 15% emas dapat secara efektif mendiversifikasi risiko, karena dapat memberikan rasio imbal hasil / risiko yang lebih baik untuk portofolio. Obligasi yang terikat inflasi juga memiliki efek yang sama, jadi patut dipertimbangkan untuk memasukkan kedua jenis aset ini dalam portofolio investasi yang khas.
Saya berbagi pandangan ini dengan kalian, bukan untuk memberi tahu kalian bagaimana saya pikir pasar akan berubah, atau menyarankan kalian seharusnya memiliki berapa banyak aset, karena tujuan saya adalah "memberikan ikan lebih baik daripada mengajarkan cara memancing."