Meng告别 pajak platform: USDT sebagai Gas asli, kerajaan Tether meletakkan fondasi baru

Tether meluncurkan jaringan Layer 1 pertama yang menggunakan USDT sebagai Gas native "Stable", dan melalui strategi "paralel dua rantai" mengatur Plasma dan Stable sebagai dua blockchain publik, dengan maksud untuk melepaskan ketergantungan pada platform seperti Ethereum dan TRON, serta menyelesaikan masalah limpahan nilai dan risiko platform.

Ditulis oleh: Luke, Mars Finance

Sebuah pengumuman peta jalan yang tampaknya biasa, sedang mengguncang arus bawah yang dalam di bawah riak dunia kripto. Pada awal Juli, jaringan Layer 1 pertama yang menggunakan USDT sebagai Gas asli "Stable" merilis rencana pengembangan tiga tahapnya. Secara permukaan, ini hanyalah proyek baru yang mencoba mendapatkan bagian dari kue di jalur publik yang padat. Namun, ketika kita mengangkat kabut, menghubungkan petunjuk ini dengan serangkaian langkah Tether terbaru yang tampaknya tidak terkait—tim pengembang yang misterius, rantai samping Bitcoin lainnya yang disebut "Plasma", serta pernyataan halus CEO Paolo Ardoino di tengah badai regulasi—sebuah lukisan strategi yang jauh lebih besar dan rumit dari yang dibayangkan perlahan-lahan terungkap.

Ini bukan sekadar peluncuran produk sederhana, tetapi merupakan pergeseran strategis mendasar dari raksasa stablecoin Tether. Perusahaan yang telah membangun kekaisaran senilai ratusan miliar dengan menerbitkan "dolar digital" di "wilayah asing" seperti Ethereum dan TRON, kini diam-diam memulai sebuah "gerakan kemerdekaan". Mereka tidak lagi puas hanya menjadi sebuah "super aplikasi" di blockchain lain, tetapi ingin turun tangan sendiri, membangun infrastruktur keuangan mereka sendiri—jalur dana dunia.

Masalah inti dari konspirasi ini adalah: Mengapa sebuah perusahaan yang setiap tahun meraup keuntungan puluhan miliar dolar dengan model yang ada, memilih untuk mengguncang pola yang membuatnya sukses? Apa tekanan internal dan ancaman eksternal yang memaksanya bertransformasi dari pemain 'lapisan aplikasi' yang ringan menjadi raksasa 'lapisan infrastruktur' yang berat? Strategi 'dual-chain parallel' yang dirancang dengan cermat juga mengungkapkan ambisi akhir Tether untuk mendominasi keuangan digital global?

Pajak "platform" senilai triliunan dolar AS

Motivasi Tether berasal dari "Achilles' heel" yang menarik namun sangat rapuh dalam model bisnisnya. Keberhasilannya pada dasarnya adalah bentuk simbiosis yang menguntungkan. USDT sebagai mata uang keras di dunia kripto telah membawa aktivitas trading dan pengguna yang sangat besar ke dalam blockchain publik seperti Ethereum, terutama TRON, dan menjadi fondasi bagi kemakmuran ekosistem mereka. Namun, Tether sendiri seperti "penghuni" tanpa kedaulatan, tinggal di tanah orang lain, dan untuk itu harus membayar "sewa" yang tinggi.

"Sewa" ini tidak dibayar secara langsung, tetapi diambil oleh pihak platform dengan cara yang lebih tersembunyi - nilai limpahan. Volume penyelesaian USDT harian melebihi 100 miliar USD, di mana sebagian besar lalu lintas ditanggung oleh TRON. Data menunjukkan bahwa volume sirkulasi USDT di jaringan TRON telah melampaui 80 miliar USD, menguasai separuh dari total pasokan USDT, dengan jumlah transfer harian mencapai 21,5 miliar USD. Aktivitas transaksi yang mencapai angka astronomis ini memberikan kontribusi besar terhadap pendapatan biaya transaksi di jaringan TRON, tetapi tidak ada satu sen pun yang masuk ke kantong Tether. Inilah inti dari dilema yang dihadapi Tether: ia menciptakan nilai, tetapi tidak dapat menangkap nilai tersebut. Semua keuntungan ekosistem telah "dipotong pajak" oleh platform infrastruktur dasar.

Krisis yang lebih dalam terletak pada risiko platform. Ketergantungan yang mendalam ini membuat nadi Tether dipegang erat oleh "tuan tanah"-nya. Begitu kebijakan dari pihak platform berubah, Tether akan menghadapi bahaya kehilangan sumber daya. Kekhawatiran ini bukan tanpa dasar, ada tanda-tanda bahwa TRON sedang berusaha mengurangi ketergantungan tunggal pada USDT, dan mulai mendukung stablecoin milik sendiri USD1 yang terkait dengan keluarga Trump. Ini tidak lain adalah menciptakan pesaing langsung di saluran distribusi terpentingnya. Selain itu, terus meningkatnya biaya transaksi jaringan TRON juga tengah menggerogoti keunggulan inti sebagai jaringan penyelesaian biaya rendah. Semua ini mengarah pada kesimpulan yang jelas: Tindakan Tether untuk membangun infrastruktur sendiri, lebih tepat disebut sebagai upaya defensif untuk menghindari kendala strategis dan mencegah risiko kelangsungan hidup, daripada serangan proaktif untuk memperluas wilayah. Mereka harus membangun wilayah kedaulatan sendiri.

Serangan Dua Jalur: Dua Blockchain, Satu Strategi Besar

Tether's serangan balik bukanlah langkah nekat, melainkan adalah sebuah strategi "dual-track" yang telah dihitung dengan cermat. Sementara jaringan "Stable" muncul ke permukaan, proyek lain bernama "Plasma" juga mendapatkan dukungan besar dari manajemen Tether dan perusahaan terkaitnya Bitfinex. Kedua proyek ini tampak independen, namun sebenarnya saling melengkapi, masing-masing menargetkan segmen pasar institusi yang berbeda, bersama-sama membentuk sayap kiri dan kanan dari peta infrastruktur Tether.

Plasma: Benteng finansial yang dipatok pada Bitcoin

Posisi Plasma sangat jelas: sebuah lapisan keuangan khusus yang dirancang untuk penyelesaian stablecoin yang besar dan aman. Arsitektur intinya berfungsi sebagai sidechain Bitcoin, dengan secara berkala mengikat akar statusnya (state roots) di jaringan utama Bitcoin, sehingga mewarisi keamanan dan finalitas Bitcoin yang tiada tanding. Ini memiliki daya tarik yang fatal bagi lembaga keuangan tradisional yang mengutamakan keamanan, seperti bank, dana kedaulatan, dan perusahaan multinasional besar. Desain fungsinya juga sepenuhnya melayani posisi "benteng penyelesaian": menyediakan transfer peer-to-peer USDT tanpa biaya, mendukung pembayaran Gas secara langsung dengan BTC atau USDT, dan sepenuhnya kompatibel dengan EVM. Tujuan strategis Plasma adalah untuk secara akurat merebut bisnis pembayaran B2B bernilai tinggi, remitansi lintas batas, dan penyelesaian perdagangan dari TRON dan Ethereum.

Stable: jalan raya menuju keuangan masa depan

Berbeda dengan spesialisasi Plasma, ambisi jaringan "Stable" jauh lebih luas. Ini dirancang sebagai Layer 1 yang mandiri dan fungsional, bertujuan untuk menjadi "jalan raya" keuangan on-chain generasi berikutnya. Peta jalan tiga fase yang megah jelas menunjukkan jalannya menuju kinerja ekstrem: dari lapisan dasar dengan USDT sebagai Gas asli, mencapai finalitas sub-detik, hingga memperkenalkan teknologi "eksekusi paralel optimis" untuk secara signifikan meningkatkan pengalaman throughput, dan akhirnya meningkatkan ke mekanisme konsensus berbasis Directed Acyclic Graph (DAG), yang mendorong kecepatan dan elastisitas ke batas ekstrem. Klien target jaringan "Stable" adalah lembaga-lembaga yang memerlukan infrastruktur berkinerja tinggi dan dapat disesuaikan, seperti dana lindung nilai DeFi, platform tokenisasi aset dunia nyata (RWA), dan lainnya.

Gaya "kombinasi" ini mencerminkan wawasan mendalam Tether terhadap pasar institusi. Ini bukan berarti mereka naif berpikir satu rantai dapat memenuhi semua kebutuhan. Sebaliknya, mereka menyediakan infrastruktur dasar dengan dua karakteristik risiko dan imbal hasil yang berbeda serta fokus fungsi, menawarkan solusi yang disesuaikan untuk semua jenis institusi, dari bank yang paling konservatif hingga dana DeFi yang paling agresif.

Hantu di Dalam Mesin: Mengungkap Dalang di Balik Tether

Sebuah kontradiksi inti muncul: CEO Tether, Paolo Ardoino, telah berulang kali menyatakan dalam wawancara publik bahwa "tidak akan ada Tether Chain". Namun, sebuah ekosistem infrastruktur besar yang sepenuhnya berfokus pada Tether sedang dibangun. Di balik tampaknya kontradiktif ini, terdapat struktur organisasi yang dirancang dengan cermat, bertujuan untuk mencapai "kontrol strategis" dan "pemisahan hukum".

Ada beberapa peran kunci dalam arsitektur ini, yang bersama-sama berperan sebagai "hantu dalam mesin", mendorong pembangunan kekaisaran dari belakang layar:

• Bitfinex: Sebagai perusahaan saudara Tether, merupakan penyedia modal utama dan inkubator proyek, memimpin investasi pada Plasma dan Stable, sehingga menghindari keterlibatan keuangan langsung dari Tether.
• USDT0: Ini adalah pusat teknis dari seluruh strategi. Ini dibangun berdasarkan standar OFT LayerZero, melalui mekanisme "kunci - mint" yang menjadi jembatan penghubung antara sistem sirkulasi Tether yang ada dan blockchain milik baru yang muncul, memastikan kesatuan likuiditas.
• Everdawn Labs: Perusahaan pengembang perangkat lunak misterius yang terdaftar di Kepulauan Virgin Britania Raya ini adalah pengelola dan operator nyata dari protokol USDT0. Mereka sangat mungkin adalah tim pengembang nyata di balik jaringan "Stable", serta mitra teknologi penting dari Plasma.

Struktur kuadrilateral yang terdiri dari "Tether (merek dan likuiditas) - Bitfinex (modal) - Everdawn Labs (teknologi) - USDT0 (protokol)" ini dengan sempurna menjelaskan pernyataan "kontradiksi" Ardoino. Dari sudut pandang hukum, Tether sendiri memang tidak secara langsung mengoperasikan sebuah blockchain publik. Namun, melalui jaringan kekuatan yang terdiri dari perusahaan terkait dan mitra, ia mencapai kontrol absolut dan pengarahan strategis terhadap seluruh ekosistem. Ini adalah desain struktur hukum dan bisnis yang canggih yang muncul untuk menghadapi lingkungan regulasi global yang kompleks.

Ruang Mesin Dekonstruksi: Tether's Tumpukan Teknologi Keuangan Baru

Ambisi Tether tidak hanya tercermin dalam penataan strategisnya, tetapi juga dalam pemilihan teknologi dasar yang sangat teliti. Mereka tidak semata-mata mengejar tren teknologi, tetapi seperti seorang insinyur utama yang berpengalaman, memilih komponen yang paling matang dan paling dapat diandalkan dari seluruh industri untuk membangun "mesin super" yang secara khusus dioptimalkan untuk keuangan tingkat institusi.

Dalam hal interoperabilitas, Tether memilih standar OFT dari LayerZero untuk membangun USDT lintas rantai mereka (yaitu USDT0). Berbeda dengan aset "terbungkus" tradisional, OFT mengadopsi model "penghancuran - pencetakan", memastikan bahwa USDT0 yang beredar di mana saja adalah aset yang terstandarisasi dan dikendalikan oleh penerbit, secara mendasar mengatasi fragmentasi likuiditas dan risiko keamanan dari jembatan pihak ketiga. Ini sangat kontras dengan protokol pribadi Circle, CCTP, di mana Tether bertujuan untuk menciptakan jalur keuangan yang lebih terbuka dan dapat digabungkan, sementara Circle lebih mirip dengan "kebun tertutup".

Dalam hal kinerja, Tether juga menunjukkan pemikiran "inovasi terintegrasi". "Eksekusi paralel optimis" yang dilengkapi untuk "Stable" adalah jalur efektif yang telah diverifikasi oleh blockchain publik berkinerja tinggi generasi baru seperti Monad dan Sei, yang dapat mewujudkan pertumbuhan throughput eksponensial. Sementara itu, protokol konsensus PlasmaBFT yang dilengkapi untuk "Plasma" adalah implementasi kustom berdasarkan protokol "Fast HotStuff" yang sudah matang, yang dapat memberikan latensi lebih rendah dan kepastian lebih cepat untuk skenario penyelesaian pembayaran. Strategi pemilihan teknologi yang pragmatis dan efisien ini sangat memperpendek waktu peluncuran infrastruktur yang dapat diandalkan untuk klien institusi.

Akhir Geopolitik: Berdansa di Dunia Regulasi

Saat Tether dengan cepat membangun infrastrukturnya, skenario regulasi global juga sedang mengalami perubahan besar. Di antaranya, RUU GENIUS yang sedang didorong oleh Kongres AS akan memiliki dampak mendalam pada seluruh industri stablecoin. Inti dari RUU ini adalah untuk membangun kerangka regulasi stablecoin yang ketat di dalam AS, yang mengharuskan penerbit untuk memiliki aset likuid berkualitas tinggi 1:1 sebagai cadangan, serta tunduk pada audit dan pengawasan yang ketat.

Menghadapi badai regulasi yang mungkin membentuk kembali industri ini, Paolo Ardoino dan Tether menunjukkan ketahanan strategis yang luar biasa, meluncurkan serangkaian "kombinasi serangan" yang bisa disebut sebagai tingkat buku teks:

1. Memperkuat kekuasaan offshore: Terus memposisikan USDT yang ada sebagai produk inti untuk melayani pasar baru yang muncul dan populasi yang tidak memiliki rekening bank. Jaringan Plasma dan Stable yang baru dibangun bertujuan untuk menyediakan jalur penyelesaian yang belum pernah ada sebelumnya, efisien, dan biaya rendah untuk pasar dolar offshore yang besar ini.
2. Memperluas pasar domestik: Ardoino telah menegaskan bahwa Tether berencana untuk meluncurkan stablecoin independen yang sepenuhnya sesuai dengan semua persyaratan "Undang-Undang GENIUS" di tanah air Amerika Serikat. "Tether versi Amerika" yang baru ini akan bersaing langsung dengan USDC milik Circle di arena kepatuhan domestik Amerika.

Strategi "perang dua garis" ini memungkinkan Tether untuk memenuhi kebutuhan berbagai jenis lembaga secara bersamaan. Pedagang internasional yang memerlukan penyelesaian yang global dan efisien dapat menggunakan USDT offshore dan blockchain eksklusifnya. Sementara itu, perusahaan manajemen aset Wall Street yang memerlukan kepatuhan penuh dan dilindungi oleh hukum AS dapat menggunakan stablecoin di daratan yang akan datang. Dari sini, terlihat bahwa Tether tidak hanya bereaksi pasif terhadap regulasi, tetapi secara aktif memanfaatkan regulasi. Sebuah undang-undang regulasi yang bisa saja menjadi ancaman bagi keberadaannya justru menjadi katalis strategi serangan "cokelat" di pasar global.

Kesimpulan: Fondasi Baru Kekaisaran

Melihat kembali peta jalan awal tentang jaringan "Stable", kita sekarang dapat dengan jelas melihat bahwa itu bukanlah sebuah cetak biru yang terisolasi, melainkan sebuah pernyataan fondasi baru untuk sebuah kekaisaran yang besar. Tether sedang mengalami transformasi mendalam, dari sebuah "aplikasi" yang tergantung pada orang lain, berevolusi menjadi sebuah platform infrastruktur keuangan yang terintegrasi secara vertikal dengan wilayah kedaulatannya sendiri.

Dengan membangun dua blockchain, Plasma dan Stable, Tether berhasil mengatasi masalah eksternalitas nilai dan risiko platform yang telah lama dihadapinya. Ia sedang menginternalisasi kembali "pajak platform" yang secara implisit mencapai ratusan juta hingga miliaran dolar yang mengalir setiap tahun ke jaringan seperti Ethereum dan TRON, menjadi nilai dalam ekosistemnya sendiri. Yang lebih penting, ia telah membangun parit teknologi dan bisnis yang kuat, yang dibentuk oleh likuiditas tingkat ratusan miliar, dua blockchain eksklusif, serta strategi canggih yang berkolaborasi dengan regulasi global, membuat sulit bagi pesaing mana pun untuk melewatinya.

Dampak mendalam dari perubahan ini baru saja mulai terlihat. Bagi Ethereum dan TRON, mereka akan segera menghadapi risiko kehilangan "penyewa" terpenting dalam ekosistem mereka. Bagi Circle, lawan yang dihadapi tidak lagi hanya sekedar pesaing yang mendominasi pasar offshore, tetapi musuh kuat yang dapat melancarkan serangan di kedua medan, baik yang mematuhi regulasi maupun yang tidak. Sebuah entitas swasta sedang membangun seperangkat infrastruktur yang independen dari sistem perbankan tradisional, yang mungkin akan memfasilitasi sebagian besar pergeseran nilai global di masa depan. Rencana jangka panjang Tether sudah jelas terlihat, sebuah "ekonomi Tether" yang menggunakan USDT sebagai mata uang native sedang muncul di cakrawala.