Jika Anda merasa mengapa posisi Anda di OKX seringkali mengalami likuidasi lebih dulu dibandingkan posisi di Binance? Atau mengapa Anda mendapatkan keuntungan yang lebih sedikit di posisi Binance dibandingkan dengan posisi di OKX? Atau mengapa OKX belum juga menambah pasangan kontrak baru, apakah mereka tidak ingin melanjutkan? Maka artikel panjang ini akan menjawab kebingungan Anda.
Mengungkap: Mengapa OKX jarang meluncurkan kontrak berjangka baru? Sementara itu, kontrak baru di Binance meroket? — Apakah ini keputusan bisnis? Kepatuhan? Tidak, ini sebenarnya adalah pertarungan algoritma dasar.
Pendahuluan
Tidak tahu apakah kalian semua menyadari bahwa ada pasangan perdagangan kontrak berkelanjutan yang sama
Mengapa leverage Binance dapat mencapai 75x (tentu saja dengan asumsi Anda membuka hingga 75x, maksimum hanya dapat mencapai 5000u), sementara OKX hanya dapat memberikan hingga 20x
Apakah pasangan perdagangan yang sama pada waktu yang sama memiliki harga yang berbeda di dua tempat? Apakah tarif biaya modal juga berbeda?
Apakah ini karena kekuatanmu yang mengerikan, sehingga modal sengaja menjebakmu? OKX secara khusus mengawasi akunmu, menyerang akunmu secara tepat; Binance mengawasi akunmu dan memotong keuntunganmu?
Jangan bodoh, anak. Kamu terlalu berpikir... Semuanya karena perbedaan algoritma dasar.
I. Apa itu perdagangan kontrak berkelanjutan?
Kita pertama-tama harus mengetahui faktor kunci yang menentukan perdagangan kontrak berkelanjutan:
Harga Indeks
Tandai Harga
Algoritma tarif dana
Untuk hubungan antara ketiga elemen kunci ini, singkatnya:
Harga tanda + Harga indeks = Mekanisme algoritma inti yang menentukan "Harga kontrak", algoritma biaya modal = Mekanisme yang menentukan apakah Anda harus memberi orang lain uang, dan berapa banyak uang yang harus diberikan.
Mengenai perbedaan algoritma dari ketiga elemen ini antara Binance dan OKX, izinkan saya menjelaskan.
Apa?! Kamu bilang kamu tidak ingin tahu rincian? Hanya lewat untuk melihat kesimpulan.
Baiklah, mari kita lihat tabel perbandingan sederhana ini.
Kesimpulan:
OKX secara algoritmik (harga tanda + beli 1 jual 1) telah menentukan bahwa perdagangan kontraknya memiliki volatilitas yang lebih tinggi dibandingkan dengan Binance, ditambah dengan granularitas yang lebih kasar, yang semakin memperburuk volatilitasnya.
Kedua, setan ada di dalam detail.
Berikut adalah penjelasan detail tanpa (keras) obrolan (inti). Jika merasa bosan, Anda dapat langsung melanjutkan ke bab berikutnya:
Harga Indeks (Index Price)
Harga indeks merujuk pada harga rata-rata tertimbang dari barang yang beredar di pasar saat ini, biasanya diambil dari harga spot di beberapa bursa utama, yang dihitung setelah diberi bobot.
Untuk mencegah agar suatu bursa tidak mengalami penyimpangan harga yang terlalu besar karena masalah teknis atau likuiditas, sistem akan melakukan "penghalusan":
Binance：±2%
OKX：±5%
Jadi dalam kondisi pasar yang ekstrem, fluktuasi harga indeks OKX lebih besar daripada Binance, dengan risiko/imbalan yang lebih tinggi dan kecepatan respons pasar yang lebih cepat.
Harga Mark (Mark Price)
Ini adalah harga terpenting dalam perdagangan berjangka - itu langsung menentukan apakah Anda akan likuidasi.
Konsep desain harga mark adalah menambahkan beberapa faktor referensi harga kontrak berdasarkan harga indeks spot untuk membentuk harga menengah yang lebih "masuk akal", yang digunakan untuk menghitung untung rugi dan likuidasi.
Rumusnya adalah:
Harga acuan = Harga indeks + Basis
Apa yang disebut "basis" adalah perbedaan harga antara pasar spot dan pasar berjangka, yang diproses dengan rata-rata bergerak untuk mencegah gangguan dari pergerakan harga yang "menusuk".
Dengan kata lain, fluktuasi harga spot adalah penyebab utama likuidasi Anda, bukan "bursa secara diam-diam mengubah harga" yang begitu misterius.
Perbedaan algoritma harga acuan OKX vs Binance
Algoritma OKX:
Hanya ambil "Beli 1" dan "Jual 1" dari kontrak, yaitu harga tengah di pasar (harga Taker). Tidak melihat kedalaman buku pesanan, fluktuasi lebih besar (mudah untuk terkena spike), tetapi harga lebih dekat dengan pasar. Ini berarti ketika ada perbedaan harga antara kontrak berjangka dan harga pasar, pemulihan akan lebih cepat, tetapi Anda juga lebih mudah mengalami likuidasi atau mendapatkan keuntungan besar.
Di bawah skema OKX, harga tanda Mark Price lebih dekat dengan harga spot, dan ketika ada perbedaan harga antara harga spot dan harga futures, akan kembali lebih cepat.
Algoritma Binance:
Lebih hati-hati. Itu menghitung tiga jenis harga:
Harga tertimbang yang berkaitan erat dengan indeks spot dan suku bunga dana (mempertimbangkan kedalaman buku pesanan)
Harga tengah beli 1/jual 1 gaya OKX
Harga transaksi kontrak yang sebenarnya
Kemudian ambil nilai tengah dari ketiganya sebagai harga acuan. Fluktuasi lebih kecil, stabilitas lebih kuat, tetapi kecepatan pengembalian antara kontrak berjangka dan spot lebih lambat.
Mengapa harga transaksi spot dan kontrak bisa berbeda?
Ini adalah norma dari perdagangan kontrak. Algoritma tidak akan memaksa keduanya untuk bersatu. Oleh karena itu, platform memperkenalkan mekanisme untuk "mengkompensasi" selisih ini: tingkat pendanaan (Funding Rate).
Arbitrator menggunakan "posisi positif/negatif" untuk meratakan harga, tetapi mekanisme ini sebenarnya memiliki bug, kita akan membahasnya di bawah.
Bagaimana cara menghitung suku bunga pendanaan (Funding Rate)?
Nilai positif dan negatif dari biaya modal hanyalah hasil dari perilaku pasar. Fungsinya adalah untuk mengalihkan biaya, sehingga harga kontrak secara perlahan kembali ke harga spot.
Posisi yang Anda miliki akan dikenakan biaya pendanaan pada periode tertentu. Misalnya:
Anda membuka posisi long 10x dengan 100U (posisi nominal 1000U)
Suku bunga dana saat ini adalah 0,1%
Jumlah yang harus Anda bayar kali ini: 1000 * 0,1% = 1U
Tarif tetap: Posisi panjang → membayar posisi pendek
Biaya negatif: posisi kosong → membayar ke posisi panjang
Algoritma Tingkat Pendanaan OKX:
Inti dari rumus adalah:
(Harga kontrak - Harga indeks spot) / Harga indeks spot, kemudian ambil rata-rata bergerak dan batasi batas atas dan bawah melalui Clamp (±1,5%)
Selain itu, suku bunga pinjaman OKX ditetapkan pada 0. Artinya, pasar hampir tidak mempertimbangkan biaya nyata untuk meminjam koin.
Algoritma biaya modal Binance:
Jika dibandingkan, Binance lebih kompleks, berdasarkan algoritma OKX (batas atas dan bawah (±2%), juga mempertimbangkan dua faktor kunci:
① Suku bunga pinjaman ≠ 0
Bunga pinjaman default Binance adalah 0,01%, jadi meskipun harga spot dan futures sama, tetap akan ada biaya minimum sebesar 0,01%.
② Indeks Premium + Harga Dampak (Impact Bid/Ask)
Bagian ini adalah sorotan. Binance tidak puas dengan "harga permukaan" beli 1 jual 1, tetapi merujuk pada kedalaman seluruh buku pesanan. Namun, namanya diubah menjadi konsep "tawaran pembeli/penjual yang berdampak."
Misalnya:
"Dampak Penawaran Jual": Ketika seseorang menempatkan order beli pasar senilai 1 juta dolar, harga akan jatuh ke mana?
"Dampak Penawaran Pembeli": Sebaliknya, berapa harga yang akan ditekan saat menjual?
Pertimbangan mendalam ini membuat tingkat biaya dana Binance lebih mencerminkan penawaran dan permintaan yang nyata, daripada hanya melihat harga permukaan.
Desain Ketepatan
OKX Presisi: 0.0001 → Unit pemesanan minimum cukup besar → Ditambah OKX adalah beli 1/jual 1, pergerakan cepat
Binance Akurasi: 0.000001 → Melihat kedalaman pesanan, perubahan harga lebih halus
Menggabungkan mekanisme OKX yang hanya mengacu pada beli 1 dan jual 1, menyebabkan: fluktuasi cepat, likuidasi yang tajam, dan ritme yang mendesak, cocok untuk trader jangka pendek; sementara Binance stabil seperti induk ayam, cocok untuk modal besar dengan posisi besar yang stabil.
Contoh Bug di dunia nyata yang membuat suku bunga dana "tidak berguna":
Ketika harga kontrak < harga spot (tingkat biaya modal negatif), seharusnya para arbitrageur:
Shorting spot + going long on contracts → Menaikkan harga kontrak
Tapi masalahnya adalah: jika token spot dikendalikan oleh bandar dan tidak dapat dipinjam, para arbitrator sama sekali tidak dapat menyelesaikan serangkaian operasi ini. Bahkan jika mereka bersedia meminjam, suku bunga pinjaman mungkin lebih tinggi daripada biaya modal, sehingga kesempatan arbitrase menjadi tidak valid.
Akibatnya, harga kontrak tetap di bawah harga spot dalam jangka panjang, sementara biaya pendanaan terus diselesaikan, "bull dapat uang gratis", tetapi harga tidak kembali.
Ini juga alasan mengapa Alpaca/TRB dan "koin dewa" ini dapat melakukan operasi yang begitu liar, meskipun Binance telah beberapa kali menyesuaikan frekuensi biaya pendanaan dan tarif biaya pendanaan, tetap saja tidak dapat "membujuk" para pemula untuk menenangkan hati mereka yang gelisah.
Bursa yang menarik "Perilaku Hati Nurani":
Dikabarkan bahwa beberapa bursa yang "sedikit memiliki hati nurani" mencetak sedikit koin sendiri untuk meratakan harga, menjualnya di pasar spot, sementara juga melakukan posisi long di kontrak untuk melakukan operasi lindung nilai.
Mengapa disebut sebagai hati nurani? Karena seharusnya mereka bisa langsung mencetak uang untuk merugikan pasar, tetapi mereka memilih untuk menstabilkan pasar - dalam kapitalisme, ini sudah sangat santai. Namun, setelah terjadi bug, mereka diserang oleh komunitas.
Kamu yang cerdas telah melihat sampai di sini, pasti sudah menyadari beberapa fakta kunci:
Harga Mark menentukan status keuntungan dan kerugian akun Anda
Mekanisme biaya modal adalah jembatan penghubung antara harga kontrak dan harga spot.
Desain algoritma yang berbeda dari berbagai bursa mempengaruhi ritme likuidasi, aliran dana, bahkan strategi trading.
Dan kadang-kadang, harga kontrak tidak kembali, bukan karena arbitrase tidak melihat peluang, tetapi karena tidak memiliki uang, tidak memiliki koin, dan tidak bisa meminjam.
Tiga, Di atas algoritma, di bawah sifat manusia - Berbagai metode trading dan strategi serangan
Karena algoritma yang berbeda melahirkan dua "metode trading" dan strategi listing koin yang berbeda (syaratnya adalah menguasai kontrol spot).
Berdagang di OKX:
Lebih mudah untuk mencetak: Karena algoritma harga acuan OKX hanya mengacu pada harga beli 1/jual 1, dan presisi harga yang lebih kasar, sedikit lebih besar dari pesanan Taker dapat mendorong harga bergerak tajam, membuat "ledakan likuidasi jenis jarum" sangat mudah.
Volatilitas lebih tinggi, biaya untuk mengangkat/menjatuhkan lebih rendah: Anda dapat mempengaruhi pergerakan pasar dengan lebih sedikit modal, sambil lebih cepat memicu likuidasi pihak lawan.
Cocok untuk mengendalikan pasar, masuk dan keluar dengan cepat: lebih cocok untuk strategi jangka pendek, mencuci pasar, dan segera kembali setelah menghancurkan level stop loss pengguna.
Arbitrase lebih agresif: karena kecepatan pemulihan harga yang cepat, dapat sering membangun operasi seperti arbitrase spot dan berjangka, serta hedging tangan depan dan belakang.
Berdagang di Binance:
Lebih sulit untuk mendorong fluktuasi harga: Karena mengacu pada kedalaman seluruh buku pesanan, untuk "memasukkan jarum" harus memakan lebih banyak pesanan yang tertunda, sehingga biaya pengoperasian menjadi lebih tinggi. Pada saat yang sama, juga karena karakteristik ketebalan buku pesanan ini, kita dapat mengintip apakah ada keberadaan "pembuat pasar" melalui kedalaman buku pesanan.
Cocok untuk penataan perlahan dan kontrol stabil: Pemilik besar yang stabil mungkin lebih menyukai "pasar tipe induk ayam" ini - tidak mudah mengalami likuidasi, tetapi dapat secara bertahap mendorong harga naik/turun.
Ruang arbitrase lebih sulit untuk dipicu: tetapi sekali ruang arbitrase muncul, keberlanjutannya lebih kuat. Misalnya, peristiwa biaya dana short squeeze, ini juga membuat Binance sering menyesuaikan frekuensi penyelesaian biaya dananya.
Jika ini adalah "Honor of Kings":
OKX lebih cocok untuk assassin seperti Han Xin, bermain dalam permainan margin call, dan fluktuasi pasar; mobilitas tinggi + infiltrasi hutan + pelarian ekstrem;
Cocok untuk trader tipe "pedang cepat" yang suka menyerang secara frekuent dalam kondisi pasar yang berfluktuasi.
Binance lebih cocok untuk Zhuge Liang, seorang mage strategis yang ahli dalam mengendalikan tren, manajemen keuangan, dan arbitrase sistem; menghitung dengan tenang, strategi layang-layang, dan pemicu pasif untuk menuai.
Algoritma Binance menekankan keseimbangan antara kedalaman buku pesanan, harga dampak, dan biaya modal, seperti Zhuge Liang yang menggunakan kebijaksanaan dan sistem untuk merencanakan, dengan taktik layang-layang (biaya modal) untuk menghabiskan lawan—mengendalikan stabilitas, dengan kepentingan besar di depan (inilah juga mengapa sebagian besar pertempuran pengeluaran biaya modal terjadi di Binance)
Apakah algoritma mempengaruhi keputusan bursa untuk meluncurkan koin baru secara permanen?
Jawabannya adalah pasti, dan dampaknya sangat besar, terutama dalam konteks di mana likuiditas pasar secara keseluruhan sangat kurang, dan koin baru harus "disiram" sejak awal. Bagaimana bursa mengelola fluktuasi harga dan mengendalikan risiko likuidasi, hampir menjadi "garis hidup dan mati" untuk dapat meluncurkan kontrak berkelanjutan.
Dari sudut pandang desain mekanisme, Binance lebih cocok untuk meluncurkan perdagangan kontrak berjangka koin baru. Pertama, mekanisme harga yang relatif halus, dengan membangun harga acuan melalui kombinasi indeks spot, kedalaman buku pesanan, dan harga transaksi yang diambil dari nilai tengah ketiga, sehingga koin baru di awal peluncurannya, meskipun likuiditas berfluktuasi secara drastis, relatif tidak mudah mengalami lonjakan atau penurunan harga yang tajam, menghindari risiko likuidasi, yang selanjutnya menyebabkan bursa harus menanggung kerugian.
Kedua adalah algoritma biaya dana yang didorong oleh kedalaman, yang tidak hanya bergantung pada harga beli dan jual di order book, tetapi juga mensimulasikan perilaku pemesanan besar Taker untuk menghitung "impak harga beli/jual", membangun basis yang lebih realistis. Mekanisme ini dapat secara efektif mengurangi keuntungan/kerugian ekstrem yang disebabkan oleh likuidasi, memungkinkan pembuat pasar dan pihak proyek berani masuk untuk menstabilkan harga.
Sebagai perbandingan, risiko di OKX saat meluncurkan kontrak perpetual untuk koin baru jauh lebih tinggi, algoritmanya menghasilkan harga yang lebih kasar dan fluktuasi yang lebih tajam, ditambah lagi dengan biaya pendanaan yang hanya melihat harga di pasar, tanpa batasan suku bunga pinjaman, seperti melempar koin baru langsung ke dalam pemicu likuidasi yang sensitif dan bertekanan tinggi.
Dalam kondisi likuiditas yang rendah, setiap perdagangan yang tajam dapat menyebabkan lonjakan harga, memicu likuidasi besar-besaran; setelah likuidasi, jika slippage besar dan kurangnya penawaran, bisa dengan mudah menyebabkan likuidasi negatif, yang pada akhirnya mengakibatkan kerugian bagi bursa itu sendiri. Peluncuran $OM adalah contoh yang sangat khas - volatilitas tinggi, lonjakan harga, likuidasi negatif, dan akhirnya bursa "merugikan orang lain tanpa menguntungkan diri sendiri."
Oleh karena itu, dalam filosofi algoritma, mekanisme yang solid dari Binance membuatnya lebih cocok untuk mengikuti jalur "tren kapitalisasi pasar besar + arbitrase institusi", dan lebih mudah untuk melakukan koneksi bisnis dengan pihak proyek/pembuat pasar; sementara mekanisme volatilitas tinggi dari OKX meskipun lebih menarik bagi para trader agresif, namun jika tidak mempersiapkan likuiditas dengan baik saat peluncuran koin baru, dapat berpotensi menjadi bumerang.
Ini bukan sekadar perbedaan strategi bisnis yang sederhana, tetapi hasil yang ditentukan oleh filosofi desain yang mendasarinya.
Lima, algoritma dasar yang berbeda mencerminkan filosofi keuangan yang berbeda
Anda dapat melihat permainan algoritma ini sebagai perbandingan antara dua pandangan dunia: satu dunia yang mengagungkan sistematis, halus, dan stabil - yaitu Binance; dunia lainnya percaya pada tangan yang tak terlihat, fluktuasi, dan permainan ekstrem dari sifat manusia - yaitu OKX. Pilihan platform mana yang Anda pilih tidak hanya menentukan strategi trading Anda, tetapi juga menyiratkan keyakinan Anda terhadap dunia keuangan ini.
OKX: Aliran Keuangan Perilaku + Strukturalisme Pasar yang diwakili oleh OKX adalah pandangan perdagangan yang lebih mengedepankan "filosofi fluktuasi". Logika inti dari ini adalah: pasar bukanlah rasional, tetapi merupakan panggung yang didorong oleh sifat manusia dan permainan pengendalian.
Secara algoritmik, OKX menggunakan harga bid-ask sebagai sumber perhitungan harga acuan, ditambah dengan ketepatan harga yang lebih kasar dan respons yang lebih langsung terhadap order book, yang membuat harga lebih mudah "melompat" dan dengan cepat memicu likuidasi atau keuntungan besar. Mekanisme ini hampir mirip dengan model laboratorium dari sekolah keuangan perilaku: harga didorong oleh emosi, keputusan yang tidak rasional, dan perilaku berkelompok menyebabkan reaksi pasar yang berlebihan.
Di OKX, penyusunan strategi tidak didasarkan pada asumsi keseimbangan jangka panjang, melainkan pada "ketidakseimbangan sementara struktur pasar". Ini mendorong, bahkan membolehkan, pelaku pasar untuk memanfaatkan mikrostruktur pasar (seperti slippage, likuiditas rendah, order book, dll) untuk meraup keuntungan — inilah inti dari "filosofi perdagangan struktural", yaitu dengan merancang ketidakstabilan struktural, menciptakan volatilitas, sehingga meraih keuntungan berlebih.
Itu menarik bagi para trader yang mahir dalam pertempuran ritme dan berani berjudi—mereka tidak membutuhkan pasar yang stabil, apa yang mereka butuhkan adalah "fluktuasi yang tajam".
Binance: Hipotesis Pasar Efisien + Sekolah Keuangan Kuantitatif Berlawanan dengan ini, adalah filosofi keuangan lain yang diwakili oleh Binance: meskipun pasar mungkin tidak rasional dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang akan kembali ke keseimbangan; misi desain mekanisme adalah mengarahkan pasar menuju stabilitas dan rasionalitas.
Dalam sistem Binance, harga acuan terdiri dari nilai tengah antara indeks spot, harga pasar, dan harga transaksi, sedangkan biaya pendanaan juga mempertimbangkan biaya pinjaman dan harga dampak. Desain ini pada dasarnya membangun mekanisme keseimbangan arbitrase sistematis, di mana setiap penyimpangan harga dapat secara bertahap ditarik kembali melalui jalur arbitrase yang rasional—ini sepenuhnya sesuai dengan keyakinan "Hipotesis Pasar Efisien (EMH)": harga telah mencerminkan semua informasi, dan pengembalian berlebih hanya dapat berasal dari mengambil risiko yang lebih besar, atau arbitrase sistematis.
Logika Binance adalah "kontrol pasar". Mereka mengandalkan lingkungan perdagangan yang memiliki volatilitas rendah, kepercayaan tinggi, dan transparansi biaya. Prinsip ini mengarah pada sekolah keuangan kuantitatif dan teori perdagangan sistem: mengendalikan pasar dengan model matematika, menggunakan strategi portofolio untuk mengurangi risiko, dan mencari keunggulan probabilitas dalam kepastian.
Ini bukan tentang bertarung dalam fluktuasi, tetapi tentang membawa pasar ke dalam logika Anda langkah demi langkah dengan rumus arbitrase.
OKX bersifat manusiawi, percaya bahwa pasar itu tidak rasional, "emosi, volatilitas, dan pengendalian" adalah aktor abadi; Binance bersifat terstruktur, percaya bahwa pasar dapat dimodelkan, diperkirakan, dan dikelola, volatilitas hanyalah penyimpangan dan bukan takdir. Ini bukan hanya pertarungan antara dua logika produk, tetapi juga debat abadi antara keuangan perilaku dan keuangan kuantitatif, pasar kacau dan pasar rasional.
Ditulis di akhir
Di balik persaingan algoritma yang tampaknya dingin ini, sebenarnya mencerminkan dua pemahaman mendasar manusia tentang "pasar" yang merupakan benda fiktif: apakah itu dianggap sebagai medan pertempuran yang penuh dengan kemanusiaan, di mana emosi, keinginan, dan permainan berlarian tanpa batas; atau dianggap sebagai suatu tatanan yang dapat dijinakkan oleh rasionalitas, model, dan institusi?
OKX dan Binance seperti dua filsuf yang masing-masing menginterpretasikan "semua hal berubah" dari Heraclitus dan "tatanan rasional" dari Plato; satu bertarung dalam kekacauan, yang lain berstrategi dalam kerangka. Para trader terjun ke dalamnya, tidak hanya mempertaruhkan harga, tetapi juga memilih sistem. Mungkin, sebenarnya mengendalikan pasar tidak hanya tentang pemahaman terhadap algoritma, tetapi juga tentang wawasan dan penguasaan terhadap ketegangan antara sifat manusia dan tatanan.
Pasar tidak pernah tidur, dan filosofi pasar juga tidak pernah berhenti.
Semoga kita selalu menjaga rasa hormat terhadap pasar.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Algoritme Kontrak: Pertarungan Filosofi Keuangan Perpetual Futures antara Binance dan OKX
Penulis: danny
Jika Anda merasa mengapa posisi Anda di OKX seringkali mengalami likuidasi lebih dulu dibandingkan posisi di Binance? Atau mengapa Anda mendapatkan keuntungan yang lebih sedikit di posisi Binance dibandingkan dengan posisi di OKX? Atau mengapa OKX belum juga menambah pasangan kontrak baru, apakah mereka tidak ingin melanjutkan? Maka artikel panjang ini akan menjawab kebingungan Anda.
Mengungkap: Mengapa OKX jarang meluncurkan kontrak berjangka baru? Sementara itu, kontrak baru di Binance meroket? — Apakah ini keputusan bisnis? Kepatuhan? Tidak, ini sebenarnya adalah pertarungan algoritma dasar.
Pendahuluan
Tidak tahu apakah kalian semua menyadari bahwa ada pasangan perdagangan kontrak berkelanjutan yang sama
Mengapa leverage Binance dapat mencapai 75x (tentu saja dengan asumsi Anda membuka hingga 75x, maksimum hanya dapat mencapai 5000u), sementara OKX hanya dapat memberikan hingga 20x
Apakah pasangan perdagangan yang sama pada waktu yang sama memiliki harga yang berbeda di dua tempat? Apakah tarif biaya modal juga berbeda?
Apakah ini karena kekuatanmu yang mengerikan, sehingga modal sengaja menjebakmu? OKX secara khusus mengawasi akunmu, menyerang akunmu secara tepat; Binance mengawasi akunmu dan memotong keuntunganmu?
Jangan bodoh, anak. Kamu terlalu berpikir... Semuanya karena perbedaan algoritma dasar.
I. Apa itu perdagangan kontrak berkelanjutan?
Kita pertama-tama harus mengetahui faktor kunci yang menentukan perdagangan kontrak berkelanjutan:
Harga Indeks
Tandai Harga
Algoritma tarif dana
Untuk hubungan antara ketiga elemen kunci ini, singkatnya:
Harga tanda + Harga indeks = Mekanisme algoritma inti yang menentukan "Harga kontrak", algoritma biaya modal = Mekanisme yang menentukan apakah Anda harus memberi orang lain uang, dan berapa banyak uang yang harus diberikan.
Mengenai perbedaan algoritma dari ketiga elemen ini antara Binance dan OKX, izinkan saya menjelaskan.
Apa?! Kamu bilang kamu tidak ingin tahu rincian? Hanya lewat untuk melihat kesimpulan.
Baiklah, mari kita lihat tabel perbandingan sederhana ini.
Kesimpulan:
OKX secara algoritmik (harga tanda + beli 1 jual 1) telah menentukan bahwa perdagangan kontraknya memiliki volatilitas yang lebih tinggi dibandingkan dengan Binance, ditambah dengan granularitas yang lebih kasar, yang semakin memperburuk volatilitasnya.
Kedua, setan ada di dalam detail.
Berikut adalah penjelasan detail tanpa (keras) obrolan (inti). Jika merasa bosan, Anda dapat langsung melanjutkan ke bab berikutnya:
Harga Indeks (Index Price)
Harga indeks merujuk pada harga rata-rata tertimbang dari barang yang beredar di pasar saat ini, biasanya diambil dari harga spot di beberapa bursa utama, yang dihitung setelah diberi bobot.
Untuk mencegah agar suatu bursa tidak mengalami penyimpangan harga yang terlalu besar karena masalah teknis atau likuiditas, sistem akan melakukan "penghalusan":
Binance：±2%
OKX：±5%
Jadi dalam kondisi pasar yang ekstrem, fluktuasi harga indeks OKX lebih besar daripada Binance, dengan risiko/imbalan yang lebih tinggi dan kecepatan respons pasar yang lebih cepat.
Harga Mark (Mark Price)
Ini adalah harga terpenting dalam perdagangan berjangka - itu langsung menentukan apakah Anda akan likuidasi.
Konsep desain harga mark adalah menambahkan beberapa faktor referensi harga kontrak berdasarkan harga indeks spot untuk membentuk harga menengah yang lebih "masuk akal", yang digunakan untuk menghitung untung rugi dan likuidasi.
Rumusnya adalah:
Harga acuan = Harga indeks + Basis
Apa yang disebut "basis" adalah perbedaan harga antara pasar spot dan pasar berjangka, yang diproses dengan rata-rata bergerak untuk mencegah gangguan dari pergerakan harga yang "menusuk".
Dengan kata lain, fluktuasi harga spot adalah penyebab utama likuidasi Anda, bukan "bursa secara diam-diam mengubah harga" yang begitu misterius.
Perbedaan algoritma harga acuan OKX vs Binance
Algoritma OKX:
Hanya ambil "Beli 1" dan "Jual 1" dari kontrak, yaitu harga tengah di pasar (harga Taker). Tidak melihat kedalaman buku pesanan, fluktuasi lebih besar (mudah untuk terkena spike), tetapi harga lebih dekat dengan pasar. Ini berarti ketika ada perbedaan harga antara kontrak berjangka dan harga pasar, pemulihan akan lebih cepat, tetapi Anda juga lebih mudah mengalami likuidasi atau mendapatkan keuntungan besar.
Di bawah skema OKX, harga tanda Mark Price lebih dekat dengan harga spot, dan ketika ada perbedaan harga antara harga spot dan harga futures, akan kembali lebih cepat.
Algoritma Binance:
Lebih hati-hati. Itu menghitung tiga jenis harga:
Harga tertimbang yang berkaitan erat dengan indeks spot dan suku bunga dana (mempertimbangkan kedalaman buku pesanan)
Harga tengah beli 1/jual 1 gaya OKX
Harga transaksi kontrak yang sebenarnya
Kemudian ambil nilai tengah dari ketiganya sebagai harga acuan. Fluktuasi lebih kecil, stabilitas lebih kuat, tetapi kecepatan pengembalian antara kontrak berjangka dan spot lebih lambat.
Mengapa harga transaksi spot dan kontrak bisa berbeda?
Ini adalah norma dari perdagangan kontrak. Algoritma tidak akan memaksa keduanya untuk bersatu. Oleh karena itu, platform memperkenalkan mekanisme untuk "mengkompensasi" selisih ini: tingkat pendanaan (Funding Rate).
Arbitrator menggunakan "posisi positif/negatif" untuk meratakan harga, tetapi mekanisme ini sebenarnya memiliki bug, kita akan membahasnya di bawah.
Bagaimana cara menghitung suku bunga pendanaan (Funding Rate)?
Nilai positif dan negatif dari biaya modal hanyalah hasil dari perilaku pasar. Fungsinya adalah untuk mengalihkan biaya, sehingga harga kontrak secara perlahan kembali ke harga spot.
Posisi yang Anda miliki akan dikenakan biaya pendanaan pada periode tertentu. Misalnya:
Anda membuka posisi long 10x dengan 100U (posisi nominal 1000U)
Suku bunga dana saat ini adalah 0,1%
Jumlah yang harus Anda bayar kali ini: 1000 * 0,1% = 1U
Tarif tetap: Posisi panjang → membayar posisi pendek
Biaya negatif: posisi kosong → membayar ke posisi panjang
Algoritma Tingkat Pendanaan OKX:
Inti dari rumus adalah:
(Harga kontrak - Harga indeks spot) / Harga indeks spot, kemudian ambil rata-rata bergerak dan batasi batas atas dan bawah melalui Clamp (±1,5%)
Selain itu, suku bunga pinjaman OKX ditetapkan pada 0. Artinya, pasar hampir tidak mempertimbangkan biaya nyata untuk meminjam koin.
Algoritma biaya modal Binance:
Jika dibandingkan, Binance lebih kompleks, berdasarkan algoritma OKX (batas atas dan bawah (±2%), juga mempertimbangkan dua faktor kunci:
① Suku bunga pinjaman ≠ 0
Bunga pinjaman default Binance adalah 0,01%, jadi meskipun harga spot dan futures sama, tetap akan ada biaya minimum sebesar 0,01%.
② Indeks Premium + Harga Dampak (Impact Bid/Ask)
Bagian ini adalah sorotan. Binance tidak puas dengan "harga permukaan" beli 1 jual 1, tetapi merujuk pada kedalaman seluruh buku pesanan. Namun, namanya diubah menjadi konsep "tawaran pembeli/penjual yang berdampak."
Misalnya:
"Dampak Penawaran Jual": Ketika seseorang menempatkan order beli pasar senilai 1 juta dolar, harga akan jatuh ke mana?
"Dampak Penawaran Pembeli": Sebaliknya, berapa harga yang akan ditekan saat menjual?
Pertimbangan mendalam ini membuat tingkat biaya dana Binance lebih mencerminkan penawaran dan permintaan yang nyata, daripada hanya melihat harga permukaan.
Desain Ketepatan
OKX Presisi: 0.0001 → Unit pemesanan minimum cukup besar → Ditambah OKX adalah beli 1/jual 1, pergerakan cepat
Binance Akurasi: 0.000001 → Melihat kedalaman pesanan, perubahan harga lebih halus
Menggabungkan mekanisme OKX yang hanya mengacu pada beli 1 dan jual 1, menyebabkan: fluktuasi cepat, likuidasi yang tajam, dan ritme yang mendesak, cocok untuk trader jangka pendek; sementara Binance stabil seperti induk ayam, cocok untuk modal besar dengan posisi besar yang stabil.
Contoh Bug di dunia nyata yang membuat suku bunga dana "tidak berguna":
Ketika harga kontrak < harga spot (tingkat biaya modal negatif), seharusnya para arbitrageur:
Shorting spot + going long on contracts → Menaikkan harga kontrak
Tapi masalahnya adalah: jika token spot dikendalikan oleh bandar dan tidak dapat dipinjam, para arbitrator sama sekali tidak dapat menyelesaikan serangkaian operasi ini. Bahkan jika mereka bersedia meminjam, suku bunga pinjaman mungkin lebih tinggi daripada biaya modal, sehingga kesempatan arbitrase menjadi tidak valid.
Akibatnya, harga kontrak tetap di bawah harga spot dalam jangka panjang, sementara biaya pendanaan terus diselesaikan, "bull dapat uang gratis", tetapi harga tidak kembali.
Ini juga alasan mengapa Alpaca/TRB dan "koin dewa" ini dapat melakukan operasi yang begitu liar, meskipun Binance telah beberapa kali menyesuaikan frekuensi biaya pendanaan dan tarif biaya pendanaan, tetap saja tidak dapat "membujuk" para pemula untuk menenangkan hati mereka yang gelisah.
Bursa yang menarik "Perilaku Hati Nurani":
Dikabarkan bahwa beberapa bursa yang "sedikit memiliki hati nurani" mencetak sedikit koin sendiri untuk meratakan harga, menjualnya di pasar spot, sementara juga melakukan posisi long di kontrak untuk melakukan operasi lindung nilai.
Mengapa disebut sebagai hati nurani? Karena seharusnya mereka bisa langsung mencetak uang untuk merugikan pasar, tetapi mereka memilih untuk menstabilkan pasar - dalam kapitalisme, ini sudah sangat santai. Namun, setelah terjadi bug, mereka diserang oleh komunitas.
Kamu yang cerdas telah melihat sampai di sini, pasti sudah menyadari beberapa fakta kunci:
Harga Mark menentukan status keuntungan dan kerugian akun Anda
Mekanisme biaya modal adalah jembatan penghubung antara harga kontrak dan harga spot.
Desain algoritma yang berbeda dari berbagai bursa mempengaruhi ritme likuidasi, aliran dana, bahkan strategi trading.
Dan kadang-kadang, harga kontrak tidak kembali, bukan karena arbitrase tidak melihat peluang, tetapi karena tidak memiliki uang, tidak memiliki koin, dan tidak bisa meminjam.
Tiga, Di atas algoritma, di bawah sifat manusia - Berbagai metode trading dan strategi serangan
Karena algoritma yang berbeda melahirkan dua "metode trading" dan strategi listing koin yang berbeda (syaratnya adalah menguasai kontrol spot).
Berdagang di OKX:
Lebih mudah untuk mencetak: Karena algoritma harga acuan OKX hanya mengacu pada harga beli 1/jual 1, dan presisi harga yang lebih kasar, sedikit lebih besar dari pesanan Taker dapat mendorong harga bergerak tajam, membuat "ledakan likuidasi jenis jarum" sangat mudah.
Volatilitas lebih tinggi, biaya untuk mengangkat/menjatuhkan lebih rendah: Anda dapat mempengaruhi pergerakan pasar dengan lebih sedikit modal, sambil lebih cepat memicu likuidasi pihak lawan.
Cocok untuk mengendalikan pasar, masuk dan keluar dengan cepat: lebih cocok untuk strategi jangka pendek, mencuci pasar, dan segera kembali setelah menghancurkan level stop loss pengguna.
Arbitrase lebih agresif: karena kecepatan pemulihan harga yang cepat, dapat sering membangun operasi seperti arbitrase spot dan berjangka, serta hedging tangan depan dan belakang.
Berdagang di Binance:
Lebih sulit untuk mendorong fluktuasi harga: Karena mengacu pada kedalaman seluruh buku pesanan, untuk "memasukkan jarum" harus memakan lebih banyak pesanan yang tertunda, sehingga biaya pengoperasian menjadi lebih tinggi. Pada saat yang sama, juga karena karakteristik ketebalan buku pesanan ini, kita dapat mengintip apakah ada keberadaan "pembuat pasar" melalui kedalaman buku pesanan.
Cocok untuk penataan perlahan dan kontrol stabil: Pemilik besar yang stabil mungkin lebih menyukai "pasar tipe induk ayam" ini - tidak mudah mengalami likuidasi, tetapi dapat secara bertahap mendorong harga naik/turun.
Ruang arbitrase lebih sulit untuk dipicu: tetapi sekali ruang arbitrase muncul, keberlanjutannya lebih kuat. Misalnya, peristiwa biaya dana short squeeze, ini juga membuat Binance sering menyesuaikan frekuensi penyelesaian biaya dananya.
Jika ini adalah "Honor of Kings":
OKX lebih cocok untuk assassin seperti Han Xin, bermain dalam permainan margin call, dan fluktuasi pasar; mobilitas tinggi + infiltrasi hutan + pelarian ekstrem;
Cocok untuk trader tipe "pedang cepat" yang suka menyerang secara frekuent dalam kondisi pasar yang berfluktuasi.
Binance lebih cocok untuk Zhuge Liang, seorang mage strategis yang ahli dalam mengendalikan tren, manajemen keuangan, dan arbitrase sistem; menghitung dengan tenang, strategi layang-layang, dan pemicu pasif untuk menuai.
Algoritma Binance menekankan keseimbangan antara kedalaman buku pesanan, harga dampak, dan biaya modal, seperti Zhuge Liang yang menggunakan kebijaksanaan dan sistem untuk merencanakan, dengan taktik layang-layang (biaya modal) untuk menghabiskan lawan—mengendalikan stabilitas, dengan kepentingan besar di depan (inilah juga mengapa sebagian besar pertempuran pengeluaran biaya modal terjadi di Binance)
Apakah algoritma mempengaruhi keputusan bursa untuk meluncurkan koin baru secara permanen?
Jawabannya adalah pasti, dan dampaknya sangat besar, terutama dalam konteks di mana likuiditas pasar secara keseluruhan sangat kurang, dan koin baru harus "disiram" sejak awal. Bagaimana bursa mengelola fluktuasi harga dan mengendalikan risiko likuidasi, hampir menjadi "garis hidup dan mati" untuk dapat meluncurkan kontrak berkelanjutan.
Dari sudut pandang desain mekanisme, Binance lebih cocok untuk meluncurkan perdagangan kontrak berjangka koin baru. Pertama, mekanisme harga yang relatif halus, dengan membangun harga acuan melalui kombinasi indeks spot, kedalaman buku pesanan, dan harga transaksi yang diambil dari nilai tengah ketiga, sehingga koin baru di awal peluncurannya, meskipun likuiditas berfluktuasi secara drastis, relatif tidak mudah mengalami lonjakan atau penurunan harga yang tajam, menghindari risiko likuidasi, yang selanjutnya menyebabkan bursa harus menanggung kerugian.
Kedua adalah algoritma biaya dana yang didorong oleh kedalaman, yang tidak hanya bergantung pada harga beli dan jual di order book, tetapi juga mensimulasikan perilaku pemesanan besar Taker untuk menghitung "impak harga beli/jual", membangun basis yang lebih realistis. Mekanisme ini dapat secara efektif mengurangi keuntungan/kerugian ekstrem yang disebabkan oleh likuidasi, memungkinkan pembuat pasar dan pihak proyek berani masuk untuk menstabilkan harga.
Sebagai perbandingan, risiko di OKX saat meluncurkan kontrak perpetual untuk koin baru jauh lebih tinggi, algoritmanya menghasilkan harga yang lebih kasar dan fluktuasi yang lebih tajam, ditambah lagi dengan biaya pendanaan yang hanya melihat harga di pasar, tanpa batasan suku bunga pinjaman, seperti melempar koin baru langsung ke dalam pemicu likuidasi yang sensitif dan bertekanan tinggi.
Dalam kondisi likuiditas yang rendah, setiap perdagangan yang tajam dapat menyebabkan lonjakan harga, memicu likuidasi besar-besaran; setelah likuidasi, jika slippage besar dan kurangnya penawaran, bisa dengan mudah menyebabkan likuidasi negatif, yang pada akhirnya mengakibatkan kerugian bagi bursa itu sendiri. Peluncuran $OM adalah contoh yang sangat khas - volatilitas tinggi, lonjakan harga, likuidasi negatif, dan akhirnya bursa "merugikan orang lain tanpa menguntungkan diri sendiri."
Oleh karena itu, dalam filosofi algoritma, mekanisme yang solid dari Binance membuatnya lebih cocok untuk mengikuti jalur "tren kapitalisasi pasar besar + arbitrase institusi", dan lebih mudah untuk melakukan koneksi bisnis dengan pihak proyek/pembuat pasar; sementara mekanisme volatilitas tinggi dari OKX meskipun lebih menarik bagi para trader agresif, namun jika tidak mempersiapkan likuiditas dengan baik saat peluncuran koin baru, dapat berpotensi menjadi bumerang.
Ini bukan sekadar perbedaan strategi bisnis yang sederhana, tetapi hasil yang ditentukan oleh filosofi desain yang mendasarinya.
Lima, algoritma dasar yang berbeda mencerminkan filosofi keuangan yang berbeda
Anda dapat melihat permainan algoritma ini sebagai perbandingan antara dua pandangan dunia: satu dunia yang mengagungkan sistematis, halus, dan stabil - yaitu Binance; dunia lainnya percaya pada tangan yang tak terlihat, fluktuasi, dan permainan ekstrem dari sifat manusia - yaitu OKX. Pilihan platform mana yang Anda pilih tidak hanya menentukan strategi trading Anda, tetapi juga menyiratkan keyakinan Anda terhadap dunia keuangan ini.
OKX: Aliran Keuangan Perilaku + Strukturalisme Pasar yang diwakili oleh OKX adalah pandangan perdagangan yang lebih mengedepankan "filosofi fluktuasi". Logika inti dari ini adalah: pasar bukanlah rasional, tetapi merupakan panggung yang didorong oleh sifat manusia dan permainan pengendalian.
Secara algoritmik, OKX menggunakan harga bid-ask sebagai sumber perhitungan harga acuan, ditambah dengan ketepatan harga yang lebih kasar dan respons yang lebih langsung terhadap order book, yang membuat harga lebih mudah "melompat" dan dengan cepat memicu likuidasi atau keuntungan besar. Mekanisme ini hampir mirip dengan model laboratorium dari sekolah keuangan perilaku: harga didorong oleh emosi, keputusan yang tidak rasional, dan perilaku berkelompok menyebabkan reaksi pasar yang berlebihan.
Di OKX, penyusunan strategi tidak didasarkan pada asumsi keseimbangan jangka panjang, melainkan pada "ketidakseimbangan sementara struktur pasar". Ini mendorong, bahkan membolehkan, pelaku pasar untuk memanfaatkan mikrostruktur pasar (seperti slippage, likuiditas rendah, order book, dll) untuk meraup keuntungan — inilah inti dari "filosofi perdagangan struktural", yaitu dengan merancang ketidakstabilan struktural, menciptakan volatilitas, sehingga meraih keuntungan berlebih.
Itu menarik bagi para trader yang mahir dalam pertempuran ritme dan berani berjudi—mereka tidak membutuhkan pasar yang stabil, apa yang mereka butuhkan adalah "fluktuasi yang tajam".
Binance: Hipotesis Pasar Efisien + Sekolah Keuangan Kuantitatif Berlawanan dengan ini, adalah filosofi keuangan lain yang diwakili oleh Binance: meskipun pasar mungkin tidak rasional dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang akan kembali ke keseimbangan; misi desain mekanisme adalah mengarahkan pasar menuju stabilitas dan rasionalitas.
Dalam sistem Binance, harga acuan terdiri dari nilai tengah antara indeks spot, harga pasar, dan harga transaksi, sedangkan biaya pendanaan juga mempertimbangkan biaya pinjaman dan harga dampak. Desain ini pada dasarnya membangun mekanisme keseimbangan arbitrase sistematis, di mana setiap penyimpangan harga dapat secara bertahap ditarik kembali melalui jalur arbitrase yang rasional—ini sepenuhnya sesuai dengan keyakinan "Hipotesis Pasar Efisien (EMH)": harga telah mencerminkan semua informasi, dan pengembalian berlebih hanya dapat berasal dari mengambil risiko yang lebih besar, atau arbitrase sistematis.
Logika Binance adalah "kontrol pasar". Mereka mengandalkan lingkungan perdagangan yang memiliki volatilitas rendah, kepercayaan tinggi, dan transparansi biaya. Prinsip ini mengarah pada sekolah keuangan kuantitatif dan teori perdagangan sistem: mengendalikan pasar dengan model matematika, menggunakan strategi portofolio untuk mengurangi risiko, dan mencari keunggulan probabilitas dalam kepastian.
Ini bukan tentang bertarung dalam fluktuasi, tetapi tentang membawa pasar ke dalam logika Anda langkah demi langkah dengan rumus arbitrase.
OKX bersifat manusiawi, percaya bahwa pasar itu tidak rasional, "emosi, volatilitas, dan pengendalian" adalah aktor abadi; Binance bersifat terstruktur, percaya bahwa pasar dapat dimodelkan, diperkirakan, dan dikelola, volatilitas hanyalah penyimpangan dan bukan takdir. Ini bukan hanya pertarungan antara dua logika produk, tetapi juga debat abadi antara keuangan perilaku dan keuangan kuantitatif, pasar kacau dan pasar rasional.
Ditulis di akhir
Di balik persaingan algoritma yang tampaknya dingin ini, sebenarnya mencerminkan dua pemahaman mendasar manusia tentang "pasar" yang merupakan benda fiktif: apakah itu dianggap sebagai medan pertempuran yang penuh dengan kemanusiaan, di mana emosi, keinginan, dan permainan berlarian tanpa batas; atau dianggap sebagai suatu tatanan yang dapat dijinakkan oleh rasionalitas, model, dan institusi?
OKX dan Binance seperti dua filsuf yang masing-masing menginterpretasikan "semua hal berubah" dari Heraclitus dan "tatanan rasional" dari Plato; satu bertarung dalam kekacauan, yang lain berstrategi dalam kerangka. Para trader terjun ke dalamnya, tidak hanya mempertaruhkan harga, tetapi juga memilih sistem. Mungkin, sebenarnya mengendalikan pasar tidak hanya tentang pemahaman terhadap algoritma, tetapi juga tentang wawasan dan penguasaan terhadap ketegangan antara sifat manusia dan tatanan.
Pasar tidak pernah tidur, dan filosofi pasar juga tidak pernah berhenti.
Semoga kita selalu menjaga rasa hormat terhadap pasar.