Interprétation du rapport Messari : plus de la moitié des échanges de Memecoin, la hausse mythique de Solana peut-elle continuer ?

AUTEUR : MONK

Compilation: TechFlow DeepTide

(Cet article est un résumé des points clés du dernier rapport de Messari.)

Récemment, les discussions sur la disparition de Memecoin et ses implications potentielles pour Solana ont pris de l'ampleur. Dans ce qui suit, je vais vous fournir des réponses basées sur des données.

Depuis l'affaire $LIBRA, le volume des transactions de Memecoin sur Solana a atteint son niveau le plus bas de l'année.

Cependant, il est important de noter que le volume d’échange actuel est toujours supérieur au niveau du début de 2024, ce qui ne signifie pas que Memecoin s’est retiré de la scène de l’histoire.

Ce que je veux vraiment souligner, c'est dans quelle mesure l'économie de Solana dépend du soutien de Memecoin.

L'économie de Solana dépend des Memecoins : risques et situation actuelle

L’économie de Solana est intrinsèquement axée sur le volume.

Si nous examinons les principales applications classées par revenus sur Solana, nous constatons que ces applications facilitent presque toutes, d'une manière ou d'une autre, l'activité de transaction.

Cela peut être vérifié par la forte corrélation entre le volume quotidien des transactions DEX et les revenus des applications.

Ce mode n'est pas rare dans les chaînes de blocs à haut débit d'aujourd'hui. Par exemple, l'économie de Base repose également largement sur le volume des transactions.

En comparaison, les revenus du réseau principal d'Ethereum proviennent davantage d'applications alimentées par le Total Value Locked (TVL), telles que les revenus de prêt et de minage, principalement en raison de la forte baisse de l'activité de trading sur le réseau principal.

Cependant, ce qui mérite d'être noté, c'est quels sont les principaux facteurs qui alimentent ce volume de transactions.

Sur Solana, une grande partie des activités de trading proviennent de Memecoin.

Cependant, ce qui est préoccupant, c'est que la part de marché des échanges de Memecoin est devenue exceptionnellement élevée. Par exemple, en février 2025, le volume des échanges de Memecoin représentait 70 % du volume total des échanges sur Solana DEX.

En contraste avec cela, le concurrent de Solana, Base, est en train de se détourner progressivement de sa dépendance à l'égard du volume de transactions de Memecoin, pour se tourner vers plus de jetons de projet et de paires de trading évaluées en fonction d'actifs principaux :

Pourquoi est-ce un problème?

Tout d'abord, la volatilité des Memecoins de Solana est extrêmement élevée, et la durabilité de ces Memecoins reste encore incertaine.

De plus, les chercheurs, les investisseurs et la Fondation Solana ont mis l’accent sur la croissance des revenus des applications et du « PIB on-chain ». Les revenus de l’application Solana augmentent vraiment de manière spectaculaire et restent l’un des meilleurs indicateurs de l’engagement des utilisateurs.

Cependant, lorsque nous analysons en profondeur les principales sources de ces revenus, nous constatons que les activités les plus rentables sur Solana sont en fait basées sur la profitabilité de Memecoin.

Par exemple, les deux zones les plus rémunératrices sur Solana sont les bots de trading Telegram et les Launchpads (par exemple, pump.fun).

Ces deux domaines contribuent ensemble à plus de 60% des revenus des applications Solana, avec un revenu annuel dépassant les 33 milliards de dollars.

Au cœur de ces entreprises se trouve Memecoin.

L'interdépendance dans l'économie des applications Solana aggrave davantage le risque de volume de transactions Memecoin.

Par exemple, Pump dépend de Raydium, qui dépend à son tour de Jupiter, puis de Photon et Jito.

Cela signifie qu'une transaction Memecoin peut générer des revenus pour cinq applications différentes en même temps.

Celles-ci ressemblent donc à des applications professionnelles distinctes, et leurs revenus sont en fait largement interdépendants.

Cependant, ce revenu intersectoriel repose sur la base actuelle de 50 % à 70 % du volume des transactions provenant des activités Memecoin.

Du point de vue de la blockchain, il n'y a pas de problème avec Memecoin en soi. Pour Solana, ce phénomène est le résultat naturel de l'espace de bloc à faible coût et de l'expérience utilisateur (UX) en ligne précoce leader.

La blockchain devrait fondamentalement rester neutre par rapport aux types d'activités.

Construire un écosystème autour de Memecoin est rentable, c'est pourquoi de nombreux protocoles ont saisi cette opportunité.

À l'avenir, d'autres catégories d'actifs, telles que les réseaux IoT décentralisés (DePIN), les actifs du monde réel (RWAs), les stablecoins et les actifs traditionnels, pourraient éventuellement remplacer progressivement le volume de transactions de Memecoin.

Mais pour l'instant, dire que Solana est une "économie de Memecoin" n'est pas exagéré.

Cela signifie également que si le volume des transactions de Memecoin diminue considérablement, cela pourrait entraîner une baisse en cascade des revenus.

Pourquoi est-ce si important？

Le récit de développement de Solana a toujours tourné autour de la croissance des mesures sous-jacentes qui sous-tendent la performance de $SOL actifs.

Mais en réalité, ces mesures dépendent fortement de l’espace Memecoin, qui est extrêmement réflexif (c’est-à-dire que les changements dans le volume des transactions amplifient la volatilité du marché).

Si nous évaluons les progrès de Solana avec ces indices, l'effondrement du volume des transactions Memecoin pourrait transformer une "histoire de croissance" en une "histoire de reconstruction".

Cela entraînera un changement brutal du sentiment du marché, et la reprise de ces activités économiques pourrait prendre plus de temps.

Bien sûr, il est également possible que l'opinion de Murad soit correcte. Si tel est le cas, alors ignorez les préoccupations ci-dessus.

À long terme, je reste optimiste quant à l'écosystème de Solana. Cependant, à court et moyen terme, l'économie de Solana pourrait être confrontée à des défis si la demande de Memecoin ne parvient pas à se maintenir.