Tom Lee : La hausse des actions des entreprises de chiffrement, est-ce dû à la hausse des jetons ou aux stratégies de réserve ?

Auteur : Thomas (Tom) Lee (pas batteur) FSInsight.com

Compilation : Shenchao TechFlow

Interpréter DAT* (Trésorerie d'Actifs Numériques, Digital Asset Treasury) et la stratégie de trésorerie BTC/ETH

* Le post a obtenu l'accord de @saylor (PDG de MicroStrategy)

Étude de cas : $MSTR a créé le modèle de stratégie de trésorerie pour les cryptomonnaies.

Depuis 2020, la stratégie $BTC a vu le prix de l'action Strategy passer de 13 $ à 455 $.

Problème :

Quelle part de l'augmentation des cours des actions est due à la hausse du prix du Bitcoin, et quelle part est attribuable à la stratégie de réserve en crypto-monnaies ?

Derrière la hausse de 35 fois du prix de l'action $MSTR :

• 11 fois provenant du prix du Bitcoin ($BTC) passant de $11,000 à $118,000
• 25 fois basé sur la stratégie de trésorerie
• Le nombre de bitcoins détenus par action augmente

L'impact de la stratégie de trésorerie dépasse de loin l'augmentation du prix des jetons.

La stratégie du Trésor d'actifs numériques (Digital Asset Treasury) de $MSTR augmente le nombre de jetons par action détenue de la manière suivante :

• Émettre des actions > P/NAV (valeur nette des actifs) = Augmentation du nombre de jetons par action
• La fluctuation des prix des tokens réduit le coût des emprunts = un meilleur retour sur investissement (ROI)
• Utiliser des obligations convertibles / actions privilégiées = limiter la dilution des actions

Au fait :

• La volatilité de $ETH est supérieure à celle de $BTC
• Par conséquent, cette volatilité a un impact plus important sur ETH DAT que sur BTC DAT.

@grok 制作了以下表格（节选）

Note profonde : Ce tableau présente certaines des activités de financement de MicroStrategy (MSTR) depuis qu'elle a commencé à utiliser le Bitcoin comme partie de sa trésorerie en 2020. Cela inclut des liquidités internes, des obligations convertibles seniors (Convertible Senior Notes), des obligations garanties seniors (Senior Secured Notes), des prêts garantis (Secured Loan) et un programme d'émission d'actions ATM (ATM Equity Program), presque tous les fonds étant destinés à l'achat de Bitcoin.

Bitmine a annoncé sa stratégie de trésorerie ETH le 30 juin 2025 et a finalisé la transaction le 9 juillet 2025.

L'exemple de $MSTR montre que l'achat de jetons peut :

• Augmenter le nombre de jetons par action

$BMNR le 7ème jour après la première transaction :

• A acquis pour 10 milliards de dollars d'ETH

$MSTR a acquis des jetons d'une valeur de 250 millions de dollars dans le même laps de temps.