La course à la régulation des stablecoins s'accélère à l'échelle mondiale.

Avec la maturation continue de la technologie Blockchain et le développement rapide du marché des actifs numériques, la tokenisation des actifs réels (Real World Assets, RWA) devient un pont important reliant le TradFi et l'économie numérique.

Cependant, le développement des RWA n'est pas un long fleuve tranquille. Les gouvernements et les régulateurs du monde entier font face au défi de trouver un équilibre entre la promotion de l'innovation et la protection des investisseurs.

Différents pays ont adopté des attitudes politiques totalement différentes envers les RWA en fonction de leurs systèmes financiers, de leurs cadres juridiques et de leurs concepts de réglementation - certains les embrassent activement, d'autres observent avec prudence, tandis que d'autres encore imposent des restrictions strictes.

Hong Kong : le cadre réglementaire le plus strict au monde est sur le point d'entrer en vigueur

Avec l'entrée en vigueur de la "Loi sur les stablecoins" à Hong Kong le 1er août 2025, ce centre financier international devient un pionnier du processus de conformité mondiale.

Les nouvelles règles exigent non seulement que les émetteurs demandent des licences rares (les premières seront délivrées en un nombre à un chiffre), mais imposent également une réserve isolée à 100 % et une conservation par des tiers, afin d'assurer la sécurité des actifs des utilisateurs. Des géants technologiques tels qu'Ant Group et JD.com ont déjà commencé des tests en sandbox, tandis que des institutions financières traditionnelles telles que Standard Chartered Bank ont également formé des consortiums pour obtenir des licences.

Cependant, des conditions d'accès strictes (comme un capital social minimum de 25 millions de dollars hongkongais) pourraient exclure les petites et moyennes institutions, et la tendance à la concentration du marché est désormais inévitable.

Le gouverneur de l'Autorité monétaire, Yu Weimen, a récemment averti que le secteur devait "se calmer", insinuant que les régulateurs, tout en favorisant l'innovation, n'avaient pas relâché les limites en matière de prévention des risques.

États-Unis : l'ambition hégémonique du dollar derrière la régulation à deux niveaux

Alors que Hong Kong s'emploie à faire avancer les règlements, le projet de loi GENIUS adopté par le Sénat américain révèle une intention stratégique plus profonde.

Ce projet de loi établit un système de réglementation à double niveau fédéral et étatique : la réglementation fédérale s'applique aux "stablecoins d'importance systémique" avec une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars, tandis que la gestion des émetteurs de taille moyenne est assurée au niveau des États, tout en ancrant obligatoirement au dollar et en interdisant les stablecoins algorithmiques.

Le ministre des Finances, Bercovici, a déclaré que cette mesure vise à "consolider la position mondiale du dollar" - en exigeant que les réserves de stablecoins soient investies dans des obligations d'État américaines arrivant à échéance dans 93 jours, le secteur privé augmentera passivement sa détention d'obligations américaines, ce qui réduira le coût d'emprunt de l'État.

Diversification mondiale : contrôle strict de l'UE vs "dollarisation passive" des marchés émergents

Dans cette course à la réglementation, les stratégies des différentes économies montrent une polarisation.

L'UE a érigé une "mur de protection" avec le cadre MiCA, interdisant les stablecoins non libellés en euros pour les paiements quotidiens et retirant des jetons tels que l'USDT pour défendre la souveraineté de l'euro.

À l'opposé, des marchés émergents comme la Turquie et le Nigeria, en raison de la dévaluation de leur monnaie, voient les stablecoins devenir un véritable "dollar numérique" (43 % des transactions en ligne au Nigeria impliquent des stablecoins). Au Mexique, 10 % des remittances transfrontalières sont effectuées via USDC, et la population est contrainte de lutter entre l'innovation financière et la perte de la souveraineté monétaire.

La Russie a choisi une autre voie, reportant la mise en œuvre du rouble numérique de la banque centrale à 2026, et a plutôt décidé d'imposer progressivement aux commerçants d'accepter les paiements en monnaie numérique nationale, tentant de contrer l'infiltration des stablecoins privés par des moyens administratifs.

Conclusion : La course à mort entre conformité et souveraineté

L'affirmation du directeur du Trésor de Hong Kong, Xu Zhengyu, souligne le cœur du sujet : "L'objectif des stablecoins est de servir l'économie réelle, et non de créer un mythe de richesse."

Derrière cette compétition réglementaire se cache en réalité une guerre secrète sur la souveraineté monétaire : les États-Unis étendent leur hégémonie en dollars grâce aux stablecoins, l'Union européenne défend l'intégrité de l'euro, tandis que Hong Kong ouvre un champ de bataille détourné pour l'internationalisation du renminbi.

Lorsque l'innovation technologique rencontre la géopolitique, l'avenir des stablecoins n'est plus seulement l'histoire de l'évolution des instruments financiers, mais devient la clé pour redéfinir la carte des pouvoirs financiers mondiaux.