a16z : Les trois grands défis des stablecoins pour devenir de la monnaie – Liquidité, souveraineté et crédit

Titre original : « Comment les stablecoins deviennent de l'argent : Liquidité, souveraineté et crédit »

*Auteur : *Sam Broner

Compilation : Deep Tide TechFlow

La finance traditionnelle intègre progressivement les stablecoins dans son système, tandis que le volume des transactions de stablecoins continue de croître. Grâce à leurs caractéristiques de rapidité, de coût quasi nul et de facilité de programmation, les stablecoins sont devenus les meilleurs outils pour construire la fintech mondiale. La transition des technologies traditionnelles aux nouvelles technologies signifie que nous adopterons des modèles commerciaux fondamentalement différents - mais cette transformation entraînera également de nouveaux risques. Après tout, le modèle d'auto-garde basé sur des actifs numériques constitue une transformation disruptive du système bancaire qui repose depuis des siècles sur des dépôts enregistrés.

Alors, quels problèmes monétaires plus larges et quelles questions de politique doivent résoudre les entrepreneurs, les régulateurs et les institutions financières traditionnelles au cours de cette transformation ?

Cet article explore en profondeur trois grands défis ainsi que des solutions potentielles, que ce soit pour les startups ou les acteurs du secteur financier traditionnel, chacun peut trouver les points d'attention actuels : l'unité de la monnaie ; l'utilisation des stablecoins en dollars dans les économies non dollar ; et les impacts potentiels d'une meilleure monnaie soutenue par des obligations d'État.

1. "L'unité de la monnaie" et la construction d'un système monétaire unifié

« L'unité de la monnaie » (Singleness of Money) fait référence à la possibilité d'échanger différentes formes de monnaie à un taux fixe (1:1) à l'intérieur d'une économie, quel que soit l'émetteur de la monnaie ou l'endroit où elle est stockée, et d'utiliser ces monnaies pour des paiements, des prix et l'exécution de contrats. L'unité de la monnaie indique qu'il existe toujours un système monétaire unifié au sein d'une économie, même si plusieurs institutions ou technologies émettent des outils monétaires similaires. En réalité, que ce soit le dollar sur votre compte JPMorgan, le dollar sur votre compte Wells Fargo, ou le solde de Venmo, ils doivent toujours être équivalents à des stablecoins - et maintenir en tout temps un ratio de 1:1. Ce principe reste valable, même si ces institutions diffèrent dans la gestion de leurs actifs, et que leur statut réglementaire présente des différences notables, mais souvent négligées.

L'histoire du secteur bancaire américain est en quelque sorte l'histoire de l'assurance de l'interchangeabilité du dollar et de l'amélioration continue des systèmes connexes.

Les banques mondiales, les banques centrales, les économistes et les régulateurs font l'éloge de "l'unité de la monnaie", car elle simplifie considérablement les transactions, les contrats, la gouvernance, la planification, la tarification, la comptabilité, la sécurité ainsi que les transactions quotidiennes. Aujourd'hui, les entreprises et les particuliers tiennent déjà l'unité de la monnaie pour acquise.

Cependant, la "unicité monétaire" n'est pas le mode de fonctionnement actuel des stablecoins, car ces derniers ne sont pas encore pleinement intégrés aux infrastructures existantes. Par exemple, si Microsoft, une banque, une entreprise de construction ou un acheteur essaient d'échanger 5 millions de dollars de stablecoins sur un teneur de marché automatisé (AMM), la profondeur de liquidité insuffisante entraînera un slippage, et l'utilisateur ne pourra pas réaliser un ratio d'échange de 1:1, le montant final obtenu étant inférieur à 5 millions de dollars. Si les stablecoins doivent véritablement transformer le système financier, une telle situation est clairement inacceptable.

Un système d'échange à valeur nominale généralisé aidera les stablecoins à devenir une partie intégrante d'un système monétaire unifié. Si les stablecoins ne peuvent pas faire partie d'un système monétaire unifié, leur fonctionnalité et leur valeur potentielles seront considérablement réduites.

Actuellement, le fonctionnement des stablecoins consiste à ce que les émetteurs (comme Circle et Tether) offrent des services de rachat direct pour leurs stablecoins (respectivement USDC et USDT), ces services étant principalement destinés aux clients institutionnels ou aux utilisateurs ayant passé un processus de vérification, et ils sont généralement accompagnés d'un montant minimum de transaction.

Par exemple, Circle propose aux utilisateurs professionnels Circle Mint (anciennement Circle Account) pour frapper et racheter des USDC ; Tether permet aux utilisateurs vérifiés de procéder à des rachats directs, généralement sous réserve d'atteindre un certain seuil (par exemple, 100 000 dollars).

Le MakerDAO décentralisé permet aux utilisateurs d'échanger DAI contre d'autres stablecoins (comme USDC) à un taux de change fixe via son module Peg Stability Module (PSM), agissant essentiellement comme un mécanisme de rachat/échange vérifiable.

Bien que ces solutions soient efficaces, elles ne sont pas universellement disponibles et nécessitent que les intégrateurs se connectent un par un à chaque émetteur. Sans intégration directe, les utilisateurs ne peuvent échanger ou "débarquer" entre les stablecoins que par le biais d'exécutions sur le marché, sans pouvoir régler à la valeur nominale.

En l'absence d'intégration directe, certaines entreprises ou applications peuvent prétendre être capables de maintenir une fourchette d'échange très étroite - par exemple, en échangeant 1 USDC contre 1 DAI avec un écart constant de 1 point de base - mais cette promesse dépend toujours de la liquidité, de l'espace de bilan et de la capacité opérationnelle.

En théorie, les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) pourraient unifier le système monétaire, mais elles s'accompagnent de nombreux problèmes - préoccupations en matière de confidentialité, surveillance financière, offre monétaire restreinte, ralentissement de l'innovation, etc. - par conséquent, un modèle supérieur imitant le système financier existant est presque voué à l'emporter.

Pour les constructeurs et les utilisateurs institutionnels, le défi réside dans la manière de construire des systèmes permettant aux stablecoins de devenir une "monnaie pure", comme les dépôts bancaires, les soldes de fintech et les espèces, malgré les différences en matière de garanties, de réglementation et d'expérience utilisateur. L'intégration des stablecoins dans l'objectif d'unité monétaire offre aux entrepreneurs les opportunités de construction suivantes :

Mécanisme de minting et de rachat largement disponible

Les émetteurs de stablecoins doivent collaborer étroitement avec des banques, des entreprises de technologie financière et d'autres infrastructures existantes pour créer des canaux de financement sans couture et à valeur nominale (on/off ramps). En réalisant la convertibilité à valeur nominale des stablecoins via les systèmes existants, cela permettra aux stablecoins d'être indiscernables des monnaies traditionnelles, accélérant ainsi leur adoption à l'échelle mondiale.

Centre de liquidation des stablecoins

Établir une organisation de coopération décentralisée - semblable à une version stable des ACH ou Visa - pour garantir une expérience d'échange instantanée, sans friction et avec des frais transparents. Le Peg Stability Module (PSM) de MakerDAO a déjà fourni un modèle prometteur, mais si l'on peut étendre le protocole sur cette base, en garantissant un règlement à la valeur nominale entre les parties émettrices et avec le dollar fiat, cela constituerait une solution beaucoup plus révolutionnaire.

Développer une couche de garantie fiable et neutre

Transférer l'interchangeabilité des stablecoins vers une couche de collatéral largement acceptée (comme les dépôts bancaires tokenisés ou les obligations d'État emballées), permettant ainsi aux émetteurs de stablecoins d'innover en matière de construction de marque, de promotion sur le marché et de mécanismes d'incitation, tout en permettant aux utilisateurs de déballer et de convertir facilement selon leurs besoins.

Meilleur échange, intention de trading, pont inter-chaînes et abstraction de compte

Utiliser une version améliorée de technologies existantes ou connues pour rechercher et exécuter automatiquement les meilleures voies d'entrée et de sortie de fonds ou méthodes d'échange afin d'obtenir les meilleurs taux. Construire un échange multi-devises, minimisant ainsi le glissement. En même temps, masquer ces complexités et offrir aux utilisateurs de stablecoins une expérience de frais prévisible même en cas d'utilisation à grande échelle.

2. La demande mondiale de stablecoins en dollars : un bouée de sauvetage face à l'hyperinflation et aux contrôles des capitaux

Dans de nombreux pays, la demande structurelle pour le dollar est extrêmement forte. Pour les citoyens vivant dans des environnements de forte inflation ou de contrôle strict des capitaux, les stablecoins en dollars représentent une bouée de sauvetage - ils protègent non seulement les économies, mais se connectent également directement au réseau commercial mondial.

Pour les entreprises, le dollar est l'unité de compte internationale, ce qui rend les transactions internationales plus pratiques et transparentes. Les gens ont besoin d'une monnaie rapide, largement acceptée et stable pour consommer et épargner.

Cependant, les frais de transfert transfrontalier atteignent actuellement 13 %, et 900 millions de personnes vivent dans des économies à forte inflation sans accès à une monnaie stable, tandis que 1,4 milliard de personnes souffrent d'un manque de services bancaires. Le succès des stablecoins en dollars reflète non seulement la demande pour le dollar, mais aussi le désir des gens pour une "meilleure monnaie".

En plus des raisons politiques et nationalistes, un motif important pour les pays de maintenir leur monnaie locale est qu'elle donne aux décideurs la capacité d'ajuster l'économie en fonction des réalités économiques locales. Lorsque des catastrophes affectent la production, que les exportations clés diminuent ou que la confiance des consommateurs vacille, la banque centrale peut atténuer le choc, améliorer la compétitivité ou stimuler la consommation en ajustant les taux d'intérêt ou en émettant de la monnaie.

L'adoption généralisée des stablecoins en dollars pourrait affaiblir la capacité des décideurs locaux à réguler l'économie. La racine de ce problème réside dans le principe de la « trinité impossible » en économie, c'est-à-dire qu'un pays ne peut choisir que deux des trois politiques économiques suivantes à tout moment :

libre circulation des capitaux ;

taux de change fixe ou rigide ;

Politique monétaire indépendante (taux d'intérêt domestiques librement fixés).

Les transferts décentralisés de pair à pair ont un impact sur toutes les politiques dans le cadre du "triangle impossible". De tels transferts contournent le contrôle des capitaux, forçant les flux de capitaux à être complètement ouverts. La dollarisation affaiblira l'influence des politiques de gestion des taux de change ou des taux d'intérêt domestiques en ancrant les citoyens à des unités de compte internationales. Les pays guident les citoyens vers leur monnaie locale par le biais de canaux étroits correspondant à leurs systèmes bancaires, afin de mettre en œuvre ces politiques.

Néanmoins, les stablecoins en dollars restent attrayants pour l'étranger, car des dollars moins chers et programmables peuvent attirer le commerce, les investissements et les transferts d'argent. La plupart des transactions internationales sont libellées en dollars, donc plus il est facile d'accéder aux dollars, plus le commerce international est rapide, simple et répandu. De plus, les gouvernements peuvent toujours imposer des taxes sur les voies d'entrée et de sortie des fonds (on/off ramps) et surveiller les institutions de garde locales.

Dans le domaine des banques correspondantes et des paiements internationaux, une série de réglementations, de systèmes et d'outils existent déjà pour prévenir le blanchiment d'argent, l'évasion fiscale et la fraude. Bien que les stablecoins fonctionnent sur un grand livre public et programmable, facilitant ainsi la construction d'outils de sécurité, ces outils doivent encore être développés en pratique. Cela offre aux entrepreneurs l'opportunité de relier les stablecoins à l'infrastructure de conformité des paiements internationaux existante, afin de soutenir et d'exécuter les politiques connexes.

À moins que nous ne supposions que les États souverains abandonneront des outils politiques précieux pour des raisons d'efficacité (ce qui est très peu probable), et qu'ils ignoreront la fraude et d'autres crimes financiers (ce qui est également peu probable), les entrepreneurs auront l'opportunité de construire des systèmes qui permettront aux stablecoins de mieux s'intégrer dans l'économie locale.

Tout en adoptant de meilleures technologies, il est impératif d'améliorer les mesures de protection existantes, telles que la liquidité des changes, la réglementation contre le blanchiment d'argent (AML) et d'autres mécanismes de tampon macroprudentiels, afin que les stablecoins puissent s'intégrer en douceur dans le système financier local. Ces solutions technologiques peuvent atteindre les objectifs suivants :

Acceptation locale des stablecoins en dollars

Intégrer des stablecoins en dollars dans les banques locales, les entreprises de technologie financière et les systèmes de paiement, pour soutenir des conversions de petite taille, optionnelles et potentiellement imposables. Cette approche améliore la liquidité locale sans complètement affaiblir la position de la monnaie locale.

Les stablecoins locaux comme canal d'entrée et de sortie de fonds

Émettre des stablecoins adossés à la monnaie locale et s'intégrer en profondeur aux infrastructures financières locales. Ce stablecoin peut non seulement servir d'outil efficace pour le trading des devises, mais également devenir un canal de paiement haute performance par défaut. Pour réaliser une intégration étendue, il pourrait être nécessaire d'établir un centre de compensation ou une couche de collatéral neutre.

Marché des changes sur la chaîne

Développer un système d'appariement et d'agrégation des prix entre les stablecoins et les monnaies fiduciaires. Les participants au marché peuvent avoir besoin de soutenir les stratégies de trading forex existantes en détenant des actifs de réserve générant des revenus et en utilisant un effet de levier élevé.

Concurrents de MoneyGram

Construire un réseau de dépôt et de retrait d'argent en espèces conforme, basé sur le commerce de détail physique, et récompenser les agents avec des règlements en stablecoins. Bien que MoneyGram ait récemment annoncé un produit similaire, il existe encore de nombreuses opportunités pour d'autres entreprises disposant de réseaux de distribution établis de participer à la concurrence.

Améliorer la conformité

Améliorer les solutions de conformité existantes pour supporter les réseaux de paiement en stablecoin. Tirer parti de la programmabilité accrue des stablecoins pour fournir des insights plus riches et plus rapides sur les flux de fonds, tout en renforçant la transparence et la sécurité.

3. Considérer l'impact des obligations d'État comme garantie pour les stablecoins.

La popularité des stablecoins n'est pas due à leur soutien par des obligations d'État, mais plutôt à leurs caractéristiques de transaction quasi instantanées et presque gratuites, ainsi qu'à leur programmabilité illimitée. Les stablecoins adossés à des réserves en fiat ont été largement adoptés en premier lieu parce qu'ils sont faciles à comprendre, à gérer et à réglementer. Cependant, le moteur principal de la demande des utilisateurs réside dans leur utilité et leur confiance (comme les règlements 24/7, la combinabilité et la demande mondiale), plutôt que dans la forme spécifique de leur garantie.

Les stablecoins adossés à des réserves en monnaie fiduciaire pourraient faire face à des défis en raison de leur succès : que se passerait-il si l'émission de stablecoins passait de 262 milliards de dollars actuellement à 2 billions de dollars dans quelques années, et que les régulateurs exigeaient que les stablecoins soient soutenus par des bons du Trésor américain à court terme (T-bills) ? Ce scénario n'est pas impossible, et son impact sur le marché des garanties et la création de crédit pourrait être énorme.

Les impacts potentiels de la détention d'obligations d'État

Si 2 billions de dollars de stablecoins étaient demandés pour investir dans des obligations du Trésor américain à court terme (l'un des rares actifs actuellement reconnus par les régulateurs), alors les émetteurs de stablecoins détiendraient environ un tiers des 7,6 billions de dollars d'obligations en circulation. Ce changement est similaire au rôle des fonds du marché monétaire aujourd'hui - concentrant des actifs liquides et à faible risque, mais l'impact sur le marché obligataire pourrait être encore plus profond.

Les obligations d'État à court terme sont considérées comme des garanties idéales car elles sont largement reconnues comme l'un des actifs les moins risqués et les plus liquides au monde, tout en étant libellées en dollars, ce qui simplifie la gestion des risques monétaires.

Cependant, si l'émission de stablecoins atteint 20 000 milliards de dollars, cela pourrait entraîner une baisse des rendements des obligations d'État et réduire la liquidité active sur le marché des pensions. Chaque nouveau stablecoin équivaut à une demande supplémentaire pour les obligations d'État, ce qui permettra au Trésor américain de refinancer à un coût plus bas, tout en rendant les obligations d'État plus rares et coûteuses pour les autres systèmes financiers.

Cette situation pourrait réduire les revenus des émetteurs de stablecoins, tout en rendant plus difficile pour d'autres institutions financières d'obtenir les garanties nécessaires pour maintenir leur liquidité.

Une solution potentielle consiste à ce que le département du Trésor américain émette davantage de dettes à court terme, par exemple en augmentant l'offre de bons du Trésor à court terme de 7 000 milliards de dollars à 14 000 milliards de dollars. Néanmoins, la croissance rapide de l'industrie des stablecoins continuera de redéfinir la dynamique de l'offre et de la demande, entraînant de nouveaux défis et transformations sur le marché.

Modèle de banque étroite

Essentiellement, les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires sont très similaires aux banques étroites (Narrow Banking) : elles détiennent 100 % de réserves (liquidités ou équivalents) et ne prêtent pas. Ce modèle présente un risque plus faible, ce qui est l'une des raisons pour lesquelles les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires ont pu obtenir une reconnaissance réglementaire précoce.

Les banques étroites sont un système fiable et facilement vérifiable, capable d'offrir aux détenteurs de jetons une garantie de valeur claire, tout en évitant le fardeau réglementaire complet auquel sont confrontées les banques à réserves fractionnaires.

Cependant, si la taille des stablecoins augmente de 10 fois pour atteindre 20 billions de dollars, ses caractéristiques entièrement soutenues par des réserves et des obligations d'État auront un effet d'entraînement sur la création de crédit.

Les économistes s'inquiètent du modèle de banque étroite car il limite la capacité du capital à fournir du crédit à l'économie. Les banques traditionnelles (c'est-à-dire les banques à réserve fractionnaire) ne conservent qu'une petite partie des dépôts des clients sous forme de liquidités ou d'équivalents de liquidités, tandis que la majorité des dépôts est prêtée aux entreprises, aux acheteurs de maisons et aux entrepreneurs. Sous la supervision des régulateurs, les banques gèrent le risque de crédit et la durée des prêts pour s'assurer que les déposants peuvent retirer des fonds en cas de besoin.

C'est pourquoi les régulateurs ne souhaitent pas que les banques étroites acceptent des dépôts : sous le modèle de la banque étroite, les fonds ont un multiplicateur monétaire plus faible (c'est-à-dire que le nombre de fois qu'un dollar soutient l'expansion du crédit est plus faible). Fondamentalement, l'économie dépend de la circulation du crédit : les régulateurs, les entreprises et les consommateurs ordinaires profitent tous d'une économie plus active et plus interdépendante. Si même une petite partie des 17 000 milliards de dollars de la base de dépôts américaine migre vers des stablecoins adossés à des réserves en monnaies fiduciaires, les banques pourraient perdre leur source de financement la moins coûteuse.

Face à la fuite des dépôts, les banques seront confrontées à deux choix peu idéaux : soit réduire la création de crédit (par exemple, diminuer les prêts hypothécaires, les prêts automobiles et les lignes de crédit pour les petites et moyennes entreprises) ; soit remplacer les dépôts perdus par un financement de gros (par exemple, des prépaiements de la Federal Home Loan Bank), ce qui entraîne des coûts de financement plus élevés et des délais plus courts.

Cependant, les stablecoins en tant que "meilleure monnaie" soutiennent une vitesse de circulation monétaire plus élevée. Un seul stablecoin peut être envoyé, consommé, emprunté ou prêté en une minute - c'est-à-dire qu'il peut être utilisé fréquemment ! Tout cela peut être contrôlé par des humains ou des logiciels, et ce 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.

Les stablecoins ne doivent pas nécessairement être soutenus par des obligations d'État. Les dépôts tokenisés (Tokenized Deposits) sont une autre solution, qui permet à la proposition de valeur des stablecoins de rester sur le bilan des banques, tout en circulant dans l'économie à la vitesse de la blockchain moderne.

Dans ce mode, les dépôts resteront dans le système bancaire à réserve fractionnaire, chaque jeton stable étant en réalité toujours soutenu par les activités de prêt de l'émetteur.

L'effet multiplicateur de la monnaie est rétabli - non seulement grâce à la vitesse de circulation, mais aussi par la création de crédit traditionnel - tout en permettant aux utilisateurs de bénéficier d'un règlement 24/7, de la combinabilité et de la programmabilité sur la chaîne.

Lors de la conception d'une stablecoin, il est possible d'atteindre un équilibre entre l'économie et l'innovation de plusieurs manières :

Modèle de dépôt tokenisé : conserver les dépôts dans un système de réserves fractionnaires ;

Actifs de garantie diversifiés : en plus des obligations d'État à court terme, s'étendre à d'autres actifs de haute qualité et à forte liquidité ;

Canal de liquidité automatique intégré : réinjecter les réserves inutilisées dans le marché du crédit en utilisant des mécanismes tels que le rachat sur chaîne, les installations tierces, et les pools CDP (collateralized debt positions).

Ces conceptions ne compromettent pas les banques traditionnelles, mais offrent plutôt plus d'options pour maintenir la vitalité économique.

L'objectif final est de maintenir une économie interdépendante et en constante croissance, rendant l'accès à des prêts commerciaux raisonnables plus facile. Un design innovant de stablecoin peut atteindre cet objectif en soutenant la création de crédit traditionnel, tout en augmentant la vitesse de circulation de la monnaie, le prêt collatérisé décentralisé et le prêt privé direct.

Bien que l'environnement réglementaire actuel rende les dépôts tokenisés (Tokenized Deposits) non viables, la réglementation autour des stablecoins adossés à des réserves en monnaie fiduciaire devient progressivement plus claire, ouvrant la voie aux stablecoins garantis par des dépôts bancaires.

Les stablecoins soutenus par des dépôts (Deposit-backed Stablecoins) permettent aux banques d'améliorer l'efficacité du capital tout en fournissant des services de crédit, tout en offrant la programmabilité des stablecoins, des avantages en termes de coûts et des caractéristiques de transactions rapides. Lorsque les utilisateurs choisissent de frapper des stablecoins soutenus par des dépôts, la banque déduira le montant correspondant du solde de dépôt de l'utilisateur et transférera l'obligation de dépôt vers un compte stablecoin intégré. Ces stablecoins représenteront un droit de détention en USD sur ces actifs, que les utilisateurs peuvent envoyer à l'adresse publique de leur choix.

En plus des stablecoins soutenus par des dépôts, les mesures innovantes suivantes contribueront également à améliorer l'efficacité du capital, à réduire les frictions sur le marché des obligations d'État et à accélérer la circulation monétaire :

Aider les banques à adopter les stablecoins

En adoptant ou même en émettant des stablecoins, les banques peuvent permettre aux utilisateurs de retirer des fonds de leurs dépôts tout en conservant le rendement des actifs sous-jacents et en maintenant une relation avec les clients. Les stablecoins offrent également aux banques des opportunités de paiement sans l'intervention d'intermédiaires.

Aider les particuliers et les entreprises à adopter la finance décentralisée (DeFi)

Avec de plus en plus d'utilisateurs gérant directement leurs fonds et leur richesse via des stablecoins et des actifs tokenisés, les entrepreneurs devraient aider ces utilisateurs à obtenir rapidement et en toute sécurité des financements.

Élargir les types de garanties et réaliser la tokenisation

Étendre la gamme des actifs de garantie acceptables au-delà des bons du Trésor à court terme (T-bills), par exemple les obligations municipales, les billets de trésorerie de haute qualité, les titres adossés à des hypothèques (MBS) ou les actifs du monde réel garantis (RWAs). Cela permet non seulement de réduire la dépendance à un marché unique, mais aussi de fournir du crédit à des emprunteurs en dehors du gouvernement américain, tout en garantissant la haute qualité et la liquidité des actifs de garantie pour maintenir la stabilité des stablecoins et la confiance des utilisateurs.

Mettre les garanties sur la chaîne pour améliorer la liquidité

Tokeniser ces actifs de garantie (comme l'immobilier, les matières premières, les actions et les obligations d'État) pour créer un écosystème de garanties plus riche.

Utiliser le mode de coffre-fort de dette collatérisée (CDP)

En se référant aux stablecoins basés sur le CDP comme le DAI de MakerDAO, ces stablecoins utilisent une diversité d'actifs sur chaîne comme garantie, répartissant le risque tout en reproduisant sur chaîne la fonction d'expansion monétaire fournie par les banques. De plus, ces stablecoins devraient être soumis à des audits tiers stricts et à une transparence de divulgation pour vérifier la stabilité de leur modèle de garantie.

Le domaine des stablecoins fait face à d'énormes défis, mais chaque défi apporte également d'énormes opportunités. Ceux qui peuvent comprendre en profondeur la complexité des stablecoins ont l'occasion de façonner un avenir financier plus intelligent, plus sûr et supérieur.

Remerciements

Un grand merci à Tim Sullivan pour son soutien constant. Merci également à Aiden Slavin, Miles Jennings, Scott Kominers, Christian Catalini et Luca Prosperi pour leurs retours et suggestions précieux qui ont permis de finaliser cet article.

À propos de l'auteur

Sam Broner est partenaire de l'équipe d'investissement a16z crypto. Avant de rejoindre a16z, il était ingénieur logiciel chez Microsoft, où il a contribué à la création de Fluid Framework et de Microsoft Copilot Pages. Sam a également étudié à la Sloan School of Management du MIT, a participé au projet Hamilton à la Banque fédérale de réserve de Boston, a dirigé le club blockchain de Sloan, a organisé le premier sommet sur l'intelligence artificielle de Sloan et a reçu le prix Patrick J. McGovern du MIT pour avoir créé une communauté d'entrepreneurs. Vous pouvez le suivre sur X (anciennement Twitter) @SamBroner, ou visiter son site personnel sambroner.com pour en savoir plus.

Source : Deep Tide TechFlow

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