Le 4 juillet 2025, le représentant des créanciers d'FTX, Sunil, a publié sur une plateforme sociale une capture d'écran d'un document de liquidation de FTX, dans lequel il est indiqué qu'FTX cherchera des conseils juridiques et que si les utilisateurs appartiennent à une juridiction étrangère restreinte, les fonds de réclamation pourraient être confisqués.
Sunil a également annoncé une donnée : parmi les fonds de réclamation dans les « pays restreints », 82 % proviennent d'utilisateurs chinois.
Mais en raison de l'interdiction des transactions cryptographiques dans le pays, ces utilisateurs pourraient être qualifiés d'"illégaux", ce qui entraînerait la confiscation de leur droit à compensation. Cela signifie que ces utilisateurs non seulement ne peuvent pas récupérer leurs pertes, mais que leurs actifs seront également "légalement confisqués".
La communauté est en émoi, remettre en question les raisons de conformité de l'équipe de liquidation n'est qu'un prétexte pour se décharger de ses responsabilités. Certains qualifient la décision de FTX de « vol à l'américaine », s'exclamant que « les Chinois ne valent pas mieux qu'un chien », et leurs mots reflètent une profonde déception et un sentiment d'impuissance. Certaines personnes estiment que, bien que la Chine impose des restrictions strictes sur le trading de cryptomonnaies, les fonds des utilisateurs ne devraient pas être directement confisqués, et que la décision de FTX manque de fondements juridiques clairs.
Après une déclaration qui pourrait réécrire la perception des droits des créanciers mondiaux, ce qui préoccupe le plus l'extérieur, ce n'est pas seulement de savoir si FTX « agit conformément à la loi », mais qui prend les décisions, selon quels critères, et qui sont les bénéficiaires finaux.
Qui est la personne responsable ?
La reprise de cette ruine est assurée par une équipe de restructuration d'entreprise de Wall Street : dirigée par le vétéran de la restructuration John J. Ray III en tant que PDG, et avec le cabinet d'avocats traditionnel Sullivan & Cromwell (ci-après S&C) à la tête, une équipe de liquidation a été constituée.
John J. Ray, un vétéran spécialisé dans les affaires de sociétés en faillite. Il a pris en charge l'affaire de la faillite d'Enron, apportant près de 700 millions de dollars de revenus à S&C lors de ce « procès du siècle ».
Cette fois-ci, il a amené la même équipe de cabinet d'avocats pour prendre en charge FTX.
Un salaire élevé n'est pas un problème, le problème est de savoir à quel point il est élevé. Selon des documents publics, le taux horaire des partenaires de S&C atteint 2000 dollars, tandis que John Ray lui-même demande 1300 dollars de l'heure. Selon des données divulguées par Bloomberg, à début 2025, les frais de services juridiques cumulés déclarés par S&C dans le cadre de la procédure de faillite FTX Chapter 11 ont atteint 249 millions de dollars.
Les actifs qui devraient appartenir à l'ensemble des créanciers sont en train d'être découpés morceau par morceau par une « équipe professionnelle ». C'est aussi pourquoi les créanciers de FTX accusent depuis longtemps : « Ils répètent le scénario d'Enron. »
Un autre aspect étrange est la rapidité avec laquelle FTX a annoncé sa faillite. Ce n'est qu'après la fuite du projet de témoignage complet de SBF devant le Congrès que nous avons compris comment il avait été "chassé" deux jours avant la demande de faillite.
Un projet de témoignage préparé par SBF (Sam Bankman-Fried) à soumettre au Congrès montre que Ryne Miller, conseiller juridique principal d'FTX.US et également de S&C, a travaillé en étroite collaboration avec l'équipe de liquidation, forçant SBF et sa direction à se diriger rapidement vers une procédure de faillite au chapitre 11.
SBF a écrit dans son témoignage : « Les gens de Sullivan & Cromwell et Ryne Miller m'ont envoyé beaucoup de menaces, ils ont même harcelé mes amis et ma famille... Des gens sont venus me voir en pleurant. »
Mais il n'a plus l'occasion de faire marche arrière. Les cinq courriels qu'il a envoyés n'ont jamais reçu de réponse de John Ray.
Il n'est que le précédent protagoniste de ce délicat pillage.
Cette demande de faillite a été déposée dans une nuit de bombardements, de panique et d'isolement. Il voulait continuer à lever des fonds, essayant de sauver la situation, mais a été évincé prématurément de la scène par l'avocat qu'il avait lui-même engagé.
Et le véritable jeu - qui va prendre le contrôle de cette entreprise, qui va se partager son héritage - ne fait que commencer.
Qui se partage l'héritage de FTX ?
La manière dont cette équipe de liquidation de faillite a traité le portefeuille d'investissement historique de FTX est à la fois frustrante et incompréhensible.
Ces portefeuilles ont été des pièces maîtresses importantes dans le rêve du « altruisme efficace » de SBF, et étaient autrefois considérés comme des réserves précieuses pour le redressement d'FTX, mais ont été presque liquidés de manière « radicale » par l'équipe de John Ray, et la plupart des prix de vente sont bien en dessous de leur réelle valeur.
Les trois transactions les plus frappantes suffisent à apercevoir l'absurdité de toute la liquidation :
Curseur : 200 000 dollars échangés contre 500 millions de soupirs
Cursor, salué par l'IA comme "l'outil divin du Vibe coding", a reçu un investissement de 200 000 dollars lors de son tour de financement d'amorçage par FTX, puis a été vendu à prix coûtant lors de la liquidation. À première vue, cela semble ne pas être une perte, mais compte tenu du fait que Cursor a été évalué à 9 milliards de dollars par des médias de référence tels que TechCrunch et Bloomberg, ce prix de vente est tout simplement absurde.
Selon des calculs prudents, FTX aurait pu récupérer au moins 500 millions de dollars de bénéfices en actions, mais cela a été perdu à cause des actions de l'équipe juridique. Il y a même eu des moqueries dans l'industrie disant que cela se faisait "plus rapidement que Trump ne gagne de l'argent", visant directement la vente "particulièrement sombre" de cet actif.
Mysten Labs / SUI : 96 millions de dollars pour vendre un rêve de blockchain de 4,6 milliards
Mysten Labs et sa chaîne SUI, considérée comme le prochain Solana, possèdent une capacité d'évolutivité de blockchain publique extrêmement élevée.
FTX a échangé environ 100 millions de dollars contre des actions de Mysten et un droit d'achat de 890 millions de jetons SUI en 2022, mais l'équipe de liquidation a traité cet actif pour 96 millions de dollars en 2023, justifiant cela par la "récupération rapide de fonds".
À son apogée, cette tranche de SUI a atteint une valeur de plus de 4,6 milliards de dollars, ce qui signifie que les 96 millions de dollars d'alors ne représentaient que 2 % de sa valeur future.
La communauté plaisantait un moment, si SBF voyait le cours de SUI en prison, il risquerait de cracher du sang de colère.
Anthropic : 1,3 milliard de dollars pour vendre un géant de 61,5 milliards
Anthropic, fondée par d'anciens cadres d'OpenAI, se concentre sur la sécurité de l'IA, SBF ayant personnellement investi 500 millions de dollars et détenant environ 8 % des actions.
L'équipe de liquidation a vendu toutes ses participations en deux fois en 2024, récupérant au total 1,3 milliard de dollars. Au début, l'extérieur pensait que c'était un bon résultat de monétisation, mais moins d'un an plus tard, la valorisation d'Anthropic a grimpé à 61,5 milliards de dollars. En conséquence, la valeur des 8 % d'actions de FTX approchait de 5 milliards de dollars.
Cela signifie que l'équipe de liquidation en faillite a au moins manqué 3,7 milliards de dollars de rendements supplémentaires.
L'œil d'investissement d'FTX est juste, presque personne ne peut le nier. Ils ont tiré leur coup avant que le vent ne se lève, pariant au moment où ces entreprises étaient les plus négligées et ont obtenu une part essentielle.
Mais après l'effondrement de FTX, ces paris ont été traités comme des ferrailles.
En plus de ces trois cas typiques, l'équipe de liquidation d'FTX a suscité une énorme controverse en "vendant" LedgerX, Blockfolio et des lots de tokens SOL dans des transactions avec une opération cohérente.
Par exemple, lors de l'enchère de liquidation des tokens SOL en 2024, des institutions comme Galaxy Trading et Pantera Capital ont acheté à bas prix, puis le prix du SOL a explosé, réalisant des profits incroyables, tandis que les créanciers d'origine n'ont pu que regarder les opportunités s'envoler. Selon des rapports du Financial Times, de Cointelegraph et d'autres, FTX est considéré comme ayant manqué au moins des centaines de millions de dollars de valorisation potentielle dans la gestion d'actifs de qualité.
Pourquoi cette "liquidation massive" concentrée et à court terme se produit-elle ? Selon John Ray, il s'agit de "verrouiller les fonds à temps et d'éviter le risque de volatilité", mais les analystes du secteur soulignent que cette raison ne peut pas expliquer pourquoi d'importantes décotes ne concernent que des amis d'institutions familières, et que de nombreux actifs ont doublé en moins de 6 mois.
Ainsi, des théories du complot ont émergé, selon lesquelles l'équipe de liquidation aurait vendu en un temps record de bonnes affaires à des fonds qu'elle connaissait bien, tout en encaissant des honoraires d'avocat exorbitants et en clôturant rapidement les affaires, réalisant ainsi un profit substantiel. Les actifs qui appartenaient initialement aux créanciers ont été transférés à bas prix à des personnes plus proches du centre du pouvoir, dans le cadre d'une "réglementation raisonnable et conforme".
La valeur des actions, des jetons et des options qui ont été transférés à bas prix continue de croître ; tandis que ceux qui auraient dû bénéficier de cette croissance ne peuvent que regarder à travers le PDF publié, voyant l'avenir être saisi par d'autres.
Faillite ou « pillage légal » ?
Il n'y a pas d'industrie qui soit meilleure que l'industrie crypto pour oublier. Actuellement, le marché est de nouveau en proie à la quête de l'IA, des stablecoins et des RWA, la crise de 2022 semble être derrière nous, mais ce processus de liquidation est en réalité loin d'être terminé.
Au cours des trois dernières années, les actifs de FTX ont été découpés, emballés et vendus aux enchères, laissant une plateforme dépouillée de tout avenir, ne laissant qu'une coquille vide.
L'ampleur et la complexité de la liquidation de FTX sont suffisantes pour entrer dans les annales de l'histoire mondiale des cryptomonnaies, mais ce qui mérite vraiment d'être inscrit dans les manuels, c'est probablement la désillusion collective des créanciers vis-à-vis du système de confiance juridique.
D'une part, John Ray et l'équipe d'avocats en liquidation représentée par S&C ont légalement perçu des honoraires exorbitants, rendant pratiquement impossible toute poursuite judiciaire. D'autre part, ils se sont dotés d'un bouclier de protection grâce à des clauses d'exonération, même s'ils étaient remis en question à l'avenir pour "liquidation malveillante", ils n'auraient pas à assumer de responsabilité.
Pour des milliers de petits investisseurs pillés par l'effondrement de FTX, ce n'est pas une rédemption, mais une seconde blessure. Vous avez peut-être manqué les tendances du marché, mais être privé d'une chance équitable de récupérer est ce qu'il y a de plus cruel.
Actuellement, les actifs en faillite de FTX devraient être liquidés et répartis dans le monde entier pour un montant total compris entre 14,5 et 16,3 milliards de dollars. Cependant, si les utilisateurs de régions comme la Chine ne peuvent finalement pas réclamer leurs droits, cela signifiera une autre tragédie en suspens : certaines personnes seront complètement exclues du système juridique, et les fonds qui leur appartenaient seront engloutis par les procédures juridiques complexes et les zones grises des avocats spécialisés en faillite.
De plus, le nouveau plan soumis par l'équipe FTX au tribunal des faillites contient des clauses cachées d'exonération de responsabilité pour les conseillers, rendant presque impossible pour les créanciers d'intenter des poursuites ou de faire des réclamations.
Peut-être que l'effondrement de FTX n'est que le creux d'un autre cycle pour l'industrie, mais pour les personnes qui y sont piégées, en particulier des dizaines de milliers de petits investisseurs chinois, ce n'est pas seulement la perte de fonds, mais la fin de l'espoir.
Ce groupe d'avocats et de conseillers surnommés « l'équipe de liquidation professionnelle » peut décider du sort d'actifs de milliards de dollars en quelques lignes, mais personne ne laisse plus aucune chance de retournement à ces investisseurs ordinaires.
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Combien d'argent l'avocat en faillite de FTX a-t-il gagné tout en ne dédommageant pas les victimes nationales ?
Auteur : Sleepy, BlockBeats
Le 4 juillet 2025, le représentant des créanciers d'FTX, Sunil, a publié sur une plateforme sociale une capture d'écran d'un document de liquidation de FTX, dans lequel il est indiqué qu'FTX cherchera des conseils juridiques et que si les utilisateurs appartiennent à une juridiction étrangère restreinte, les fonds de réclamation pourraient être confisqués.
Sunil a également annoncé une donnée : parmi les fonds de réclamation dans les « pays restreints », 82 % proviennent d'utilisateurs chinois.
Mais en raison de l'interdiction des transactions cryptographiques dans le pays, ces utilisateurs pourraient être qualifiés d'"illégaux", ce qui entraînerait la confiscation de leur droit à compensation. Cela signifie que ces utilisateurs non seulement ne peuvent pas récupérer leurs pertes, mais que leurs actifs seront également "légalement confisqués".
La communauté est en émoi, remettre en question les raisons de conformité de l'équipe de liquidation n'est qu'un prétexte pour se décharger de ses responsabilités. Certains qualifient la décision de FTX de « vol à l'américaine », s'exclamant que « les Chinois ne valent pas mieux qu'un chien », et leurs mots reflètent une profonde déception et un sentiment d'impuissance. Certaines personnes estiment que, bien que la Chine impose des restrictions strictes sur le trading de cryptomonnaies, les fonds des utilisateurs ne devraient pas être directement confisqués, et que la décision de FTX manque de fondements juridiques clairs.
Après une déclaration qui pourrait réécrire la perception des droits des créanciers mondiaux, ce qui préoccupe le plus l'extérieur, ce n'est pas seulement de savoir si FTX « agit conformément à la loi », mais qui prend les décisions, selon quels critères, et qui sont les bénéficiaires finaux.
Qui est la personne responsable ?
La reprise de cette ruine est assurée par une équipe de restructuration d'entreprise de Wall Street : dirigée par le vétéran de la restructuration John J. Ray III en tant que PDG, et avec le cabinet d'avocats traditionnel Sullivan & Cromwell (ci-après S&C) à la tête, une équipe de liquidation a été constituée.
John J. Ray, un vétéran spécialisé dans les affaires de sociétés en faillite. Il a pris en charge l'affaire de la faillite d'Enron, apportant près de 700 millions de dollars de revenus à S&C lors de ce « procès du siècle ».
Cette fois-ci, il a amené la même équipe de cabinet d'avocats pour prendre en charge FTX.
Un salaire élevé n'est pas un problème, le problème est de savoir à quel point il est élevé. Selon des documents publics, le taux horaire des partenaires de S&C atteint 2000 dollars, tandis que John Ray lui-même demande 1300 dollars de l'heure. Selon des données divulguées par Bloomberg, à début 2025, les frais de services juridiques cumulés déclarés par S&C dans le cadre de la procédure de faillite FTX Chapter 11 ont atteint 249 millions de dollars.
Les actifs qui devraient appartenir à l'ensemble des créanciers sont en train d'être découpés morceau par morceau par une « équipe professionnelle ». C'est aussi pourquoi les créanciers de FTX accusent depuis longtemps : « Ils répètent le scénario d'Enron. »
Un autre aspect étrange est la rapidité avec laquelle FTX a annoncé sa faillite. Ce n'est qu'après la fuite du projet de témoignage complet de SBF devant le Congrès que nous avons compris comment il avait été "chassé" deux jours avant la demande de faillite.
Un projet de témoignage préparé par SBF (Sam Bankman-Fried) à soumettre au Congrès montre que Ryne Miller, conseiller juridique principal d'FTX.US et également de S&C, a travaillé en étroite collaboration avec l'équipe de liquidation, forçant SBF et sa direction à se diriger rapidement vers une procédure de faillite au chapitre 11.
SBF a écrit dans son témoignage : « Les gens de Sullivan & Cromwell et Ryne Miller m'ont envoyé beaucoup de menaces, ils ont même harcelé mes amis et ma famille... Des gens sont venus me voir en pleurant. »
Mais il n'a plus l'occasion de faire marche arrière. Les cinq courriels qu'il a envoyés n'ont jamais reçu de réponse de John Ray.
Il n'est que le précédent protagoniste de ce délicat pillage.
Cette demande de faillite a été déposée dans une nuit de bombardements, de panique et d'isolement. Il voulait continuer à lever des fonds, essayant de sauver la situation, mais a été évincé prématurément de la scène par l'avocat qu'il avait lui-même engagé.
Et le véritable jeu - qui va prendre le contrôle de cette entreprise, qui va se partager son héritage - ne fait que commencer.
Qui se partage l'héritage de FTX ?
La manière dont cette équipe de liquidation de faillite a traité le portefeuille d'investissement historique de FTX est à la fois frustrante et incompréhensible.
Ces portefeuilles ont été des pièces maîtresses importantes dans le rêve du « altruisme efficace » de SBF, et étaient autrefois considérés comme des réserves précieuses pour le redressement d'FTX, mais ont été presque liquidés de manière « radicale » par l'équipe de John Ray, et la plupart des prix de vente sont bien en dessous de leur réelle valeur.
Les trois transactions les plus frappantes suffisent à apercevoir l'absurdité de toute la liquidation :
Cursor, salué par l'IA comme "l'outil divin du Vibe coding", a reçu un investissement de 200 000 dollars lors de son tour de financement d'amorçage par FTX, puis a été vendu à prix coûtant lors de la liquidation. À première vue, cela semble ne pas être une perte, mais compte tenu du fait que Cursor a été évalué à 9 milliards de dollars par des médias de référence tels que TechCrunch et Bloomberg, ce prix de vente est tout simplement absurde.
Selon des calculs prudents, FTX aurait pu récupérer au moins 500 millions de dollars de bénéfices en actions, mais cela a été perdu à cause des actions de l'équipe juridique. Il y a même eu des moqueries dans l'industrie disant que cela se faisait "plus rapidement que Trump ne gagne de l'argent", visant directement la vente "particulièrement sombre" de cet actif.
Mysten Labs et sa chaîne SUI, considérée comme le prochain Solana, possèdent une capacité d'évolutivité de blockchain publique extrêmement élevée.
FTX a échangé environ 100 millions de dollars contre des actions de Mysten et un droit d'achat de 890 millions de jetons SUI en 2022, mais l'équipe de liquidation a traité cet actif pour 96 millions de dollars en 2023, justifiant cela par la "récupération rapide de fonds".
À son apogée, cette tranche de SUI a atteint une valeur de plus de 4,6 milliards de dollars, ce qui signifie que les 96 millions de dollars d'alors ne représentaient que 2 % de sa valeur future.
La communauté plaisantait un moment, si SBF voyait le cours de SUI en prison, il risquerait de cracher du sang de colère.
Anthropic, fondée par d'anciens cadres d'OpenAI, se concentre sur la sécurité de l'IA, SBF ayant personnellement investi 500 millions de dollars et détenant environ 8 % des actions.
L'équipe de liquidation a vendu toutes ses participations en deux fois en 2024, récupérant au total 1,3 milliard de dollars. Au début, l'extérieur pensait que c'était un bon résultat de monétisation, mais moins d'un an plus tard, la valorisation d'Anthropic a grimpé à 61,5 milliards de dollars. En conséquence, la valeur des 8 % d'actions de FTX approchait de 5 milliards de dollars.
Cela signifie que l'équipe de liquidation en faillite a au moins manqué 3,7 milliards de dollars de rendements supplémentaires.
L'œil d'investissement d'FTX est juste, presque personne ne peut le nier. Ils ont tiré leur coup avant que le vent ne se lève, pariant au moment où ces entreprises étaient les plus négligées et ont obtenu une part essentielle.
Mais après l'effondrement de FTX, ces paris ont été traités comme des ferrailles.
En plus de ces trois cas typiques, l'équipe de liquidation d'FTX a suscité une énorme controverse en "vendant" LedgerX, Blockfolio et des lots de tokens SOL dans des transactions avec une opération cohérente.
Par exemple, lors de l'enchère de liquidation des tokens SOL en 2024, des institutions comme Galaxy Trading et Pantera Capital ont acheté à bas prix, puis le prix du SOL a explosé, réalisant des profits incroyables, tandis que les créanciers d'origine n'ont pu que regarder les opportunités s'envoler. Selon des rapports du Financial Times, de Cointelegraph et d'autres, FTX est considéré comme ayant manqué au moins des centaines de millions de dollars de valorisation potentielle dans la gestion d'actifs de qualité.
Pourquoi cette "liquidation massive" concentrée et à court terme se produit-elle ? Selon John Ray, il s'agit de "verrouiller les fonds à temps et d'éviter le risque de volatilité", mais les analystes du secteur soulignent que cette raison ne peut pas expliquer pourquoi d'importantes décotes ne concernent que des amis d'institutions familières, et que de nombreux actifs ont doublé en moins de 6 mois.
Ainsi, des théories du complot ont émergé, selon lesquelles l'équipe de liquidation aurait vendu en un temps record de bonnes affaires à des fonds qu'elle connaissait bien, tout en encaissant des honoraires d'avocat exorbitants et en clôturant rapidement les affaires, réalisant ainsi un profit substantiel. Les actifs qui appartenaient initialement aux créanciers ont été transférés à bas prix à des personnes plus proches du centre du pouvoir, dans le cadre d'une "réglementation raisonnable et conforme".
La valeur des actions, des jetons et des options qui ont été transférés à bas prix continue de croître ; tandis que ceux qui auraient dû bénéficier de cette croissance ne peuvent que regarder à travers le PDF publié, voyant l'avenir être saisi par d'autres.
Faillite ou « pillage légal » ?
Il n'y a pas d'industrie qui soit meilleure que l'industrie crypto pour oublier. Actuellement, le marché est de nouveau en proie à la quête de l'IA, des stablecoins et des RWA, la crise de 2022 semble être derrière nous, mais ce processus de liquidation est en réalité loin d'être terminé.
Au cours des trois dernières années, les actifs de FTX ont été découpés, emballés et vendus aux enchères, laissant une plateforme dépouillée de tout avenir, ne laissant qu'une coquille vide.
L'ampleur et la complexité de la liquidation de FTX sont suffisantes pour entrer dans les annales de l'histoire mondiale des cryptomonnaies, mais ce qui mérite vraiment d'être inscrit dans les manuels, c'est probablement la désillusion collective des créanciers vis-à-vis du système de confiance juridique.
D'une part, John Ray et l'équipe d'avocats en liquidation représentée par S&C ont légalement perçu des honoraires exorbitants, rendant pratiquement impossible toute poursuite judiciaire. D'autre part, ils se sont dotés d'un bouclier de protection grâce à des clauses d'exonération, même s'ils étaient remis en question à l'avenir pour "liquidation malveillante", ils n'auraient pas à assumer de responsabilité.
Pour des milliers de petits investisseurs pillés par l'effondrement de FTX, ce n'est pas une rédemption, mais une seconde blessure. Vous avez peut-être manqué les tendances du marché, mais être privé d'une chance équitable de récupérer est ce qu'il y a de plus cruel.
Actuellement, les actifs en faillite de FTX devraient être liquidés et répartis dans le monde entier pour un montant total compris entre 14,5 et 16,3 milliards de dollars. Cependant, si les utilisateurs de régions comme la Chine ne peuvent finalement pas réclamer leurs droits, cela signifiera une autre tragédie en suspens : certaines personnes seront complètement exclues du système juridique, et les fonds qui leur appartenaient seront engloutis par les procédures juridiques complexes et les zones grises des avocats spécialisés en faillite.
De plus, le nouveau plan soumis par l'équipe FTX au tribunal des faillites contient des clauses cachées d'exonération de responsabilité pour les conseillers, rendant presque impossible pour les créanciers d'intenter des poursuites ou de faire des réclamations.
Peut-être que l'effondrement de FTX n'est que le creux d'un autre cycle pour l'industrie, mais pour les personnes qui y sont piégées, en particulier des dizaines de milliers de petits investisseurs chinois, ce n'est pas seulement la perte de fonds, mais la fin de l'espoir.
Ce groupe d'avocats et de conseillers surnommés « l'équipe de liquidation professionnelle » peut décider du sort d'actifs de milliards de dollars en quelques lignes, mais personne ne laisse plus aucune chance de retournement à ces investisseurs ordinaires.