La influencia de las monedas estables está aumentando, y las finanzas tradicionales las están integrando gradualmente. Este artículo explora los desafíos que las monedas estables presentan en términos de liquidez, soberanía y crédito, y plantea temas como la "unicidad monetaria", el impacto global de las monedas estables en dólares, y el potencial impacto de los bonos del gobierno como colateral, estableciendo así las bases para el futuro del sistema financiero. Este artículo se basa en un escrito de Sam Broner, socio de a16z crypto, y ha sido compilado, editado y redactado por TechFlow. (Resumen: Ripple solicita una "licencia bancaria en EE. UU.", el CEO dice: una vez aprobado, $RLUSD se convertirá en el nuevo estándar de monedas estables) (Fondo: El 14 de noviembre, la Cámara de Representantes de EE. UU. comenzó una maratón legislativa de "Semana de Cripto": monedas estables, fronteras regulatorias, ¡anti-CBDC!) Las finanzas tradicionales están incorporando gradualmente las monedas estables en su sistema, y el volumen de transacciones de monedas estables también está creciendo constantemente. Las monedas estables, gracias a sus características de rapidez, casi sin costo y facilidad de programación, se han convertido en la mejor herramienta para construir tecnología financiera global. La transición de la tecnología tradicional a la nueva implica que adoptaremos modelos comerciales fundamentalmente diferentes. Sin embargo, esta transformación también traerá nuevos riesgos. Después de todo, un modelo de autogestión basado en activos digitales representa un cambio disruptivo para el sistema bancario que ha existido durante siglos, comparado con un sistema bancario que depende de depósitos registrados. Entonces, ¿qué problemas más amplios de estructura y política monetaria necesitan resolver los emprendedores, reguladores y las instituciones de finanzas tradicionales durante este proceso de transformación? Este artículo examina en profundidad tres desafíos y posibles soluciones, que tanto las startups como los constructores en el campo de las finanzas tradicionales pueden encontrar relevantes en este momento: la unicidad monetaria; la aplicación de las monedas estables en dólares en economías no dolarizadas; y el impacto potencial de una mejor moneda respaldada por bonos del gobierno. 1. "Unicidad Monetaria" y la construcción de un sistema monetario unificado La "unicidad monetaria" (Singleness of Money) se refiere a que dentro de una economía, independientemente de quién emita la moneda o dónde se almacene, todas las formas de moneda pueden intercambiarse a una tasa fija (1:1) y utilizarse para pagos, fijación de precios y cumplimiento de contratos. La unicidad monetaria indica que, incluso si diversas instituciones o tecnologías emiten instrumentos de moneda similares, existe un sistema monetario unificado dentro de la economía. De hecho, ya sea que tengas dólares en una cuenta de JPMorgan, en una cuenta de Wells Fargo, o en el saldo de Venmo, siempre deberían ser equivalentes a las monedas estables y mantener una proporción de 1:1. Este principio se sostiene, incluso si estas instituciones difieren en la forma en que gestionan los activos y su estatus regulatorio también presenta diferencias significativas, aunque a menudo pasadas por alto. La historia de la banca estadounidense, en cierta medida, es la historia de asegurar la intercambiabilidad del dólar y de mejorar continuamente los sistemas relacionados. Los bancos globales, los bancos centrales, los economistas y los reguladores valoran la "unicidad monetaria" porque simplifica enormemente las transacciones, contratos, gobernanza, planificación, fijación de precios, contabilidad, seguridad y transacciones diarias. Y hoy en día, tanto las empresas como los individuos ya dan por sentada la unicidad monetaria. Sin embargo, la "unicidad monetaria" no es el modo de operación actual de las monedas estables, ya que estas no se han integrado completamente con la infraestructura existente. Por ejemplo, si Microsoft, un banco, una constructora o un comprador de vivienda intentan intercambiar 5 millones de dólares en monedas estables en un creador de mercado automático (AMM), debido a la falta de profundidad de liquidez que causa deslizamiento, el usuario no podrá lograr la tasa de intercambio 1:1, y la cantidad final obtenida será inferior a 5 millones de dólares. Si las monedas estables quieren transformar completamente el sistema financiero, esta situación es evidentemente inaceptable. Un sistema de intercambio a valor nominal ayudaría a que las monedas estables se conviertan en parte de un sistema monetario unificado. Si las monedas estables no pueden ser parte de un sistema monetario unificado, su funcionalidad y valor potencial se verán seriamente disminuidos. Actualmente, el modo de operación de las monedas estables es que las instituciones emisoras (como Circle y Tether) ofrecen servicios de redención directa para sus monedas estables (USDC y USDT, respectivamente), estos servicios se dirigen principalmente a clientes institucionales o a usuarios que pasan por un proceso de verificación, y generalmente vienen con un monto mínimo de transacción. Por ejemplo, Circle ofrece a los usuarios empresariales Circle Mint (anteriormente Circle Account) para acuñar y redimir USDC; Tether permite a los usuarios verificados realizar redenciones directas, generalmente requiriendo alcanzar un umbral determinado (por ejemplo, 100,000 dólares). El descentralizado MakerDAO permite a los usuarios intercambiar DAI por otras monedas estables (como USDC) a una tasa fija a través de su módulo Peg Stability Module (PSM), actuando esencialmente como un mecanismo de redención/intercambio verificable. Aunque estas soluciones son efectivas, no son universalmente disponibles y requieren que los integradores se conecten uno a uno con cada emisor. Sin una integración directa, los usuarios solo pueden intercambiar entre monedas estables a través de ejecuciones de mercado o "salir de posiciones", y no pueden liquidar a valor nominal. En ausencia de integración directa, algunas empresas o aplicaciones pueden afirmar que pueden mantener un rango de intercambio extremadamente estrecho, como siempre intercambiar 1 USDC por 1 DAI con un diferencial de 1 punto base. Pero esta promesa sigue dependiendo de la liquidez, el espacio en el balance y la capacidad operativa. Teóricamente, la moneda digital del banco central (CBDC) podría unificar el sistema monetario, pero vienen con muchos problemas: preocupaciones de privacidad, monitoreo financiero, suministro monetario restringido, desaceleración de la innovación, etc.; por lo tanto, un modelo superior que imite el sistema financiero existente casi está destinado a prevalecer. Para los constructores y adoptantes institucionales, el desafío es cómo construir un sistema que permita a las monedas estables funcionar como "moneda pura", al igual que los depósitos bancarios, saldos de fintech y efectivo, a pesar de las diferencias en colateral, regulación y experiencia del usuario. El objetivo de incorporar las monedas estables en la unicidad monetaria presenta las siguientes oportunidades de construcción para los emprendedores: 1. Mecanismos de acuñación y redención ampliamente disponibles Los emisores de monedas estables necesitan colaborar estrechamente con bancos, empresas de tecnología financiera y otras infraestructuras existentes para crear canales de entrada y salida de fondos sin problemas y a valor nominal (on/off ramps). Lograr la intercambiabilidad de monedas estables a valor nominal a través de sistemas existentes puede hacer que las monedas estables sean indistinguibles de las monedas tradicionales, acelerando así su adopción a nivel global. 2. Centro de liquidación de monedas estables Establecer una organización cooperativa descentralizada, similar a un ACH o Visa para monedas estables, para garantizar experiencias de intercambio instantáneas, sin fricciones y con tarifas transparentes. El Peg Stability Module (PSM) de MakerDAO ya ha proporcionado un modelo prometedor, pero si se puede expandir el protocolo basado en esto, asegurando liquidaciones a valor nominal entre las partes emisoras participantes y con la moneda fiat dólar, sería una solución mucho más revolucionaria. 3. Desarrollar una capa de colateral confiable y neutral Transferir la intercambiabilidad de las monedas estables a una capa de colateral ampliamente aceptada (como depósitos bancarios tokenizados o bonos del gobierno empaquetados), permitiendo que los emisores de monedas estables innoven en marca, comercialización y mecanismos de incentivos, mientras que los usuarios pueden desempaquetar y convertir fácilmente según sea necesario. 4. Mejores intercambios, intenciones de intercambio, puentes cross-chain y abstracción de cuentas Utilizar versiones mejoradas de tecnologías existentes o conocidas para buscar y ejecutar automáticamente los mejores canales de entrada y salida de fondos o métodos de intercambio para lograr las mejores tarifas. Construir intercambios multi-moneda que minimicen el deslizamiento. Al mismo tiempo, ocultar estas complejidades, proporcionando a los usuarios de monedas estables una experiencia de costos predecible incluso bajo un uso a gran escala. 2. Demanda global de monedas estables en dólares: un salvavidas en medio de alta inflación y controles de capital...
Ver originales
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Informe de a16z: desafíos de liquidez, soberanía y crédito detrás del auge de las monedas estables
La influencia de las monedas estables está aumentando, y las finanzas tradicionales las están integrando gradualmente. Este artículo explora los desafíos que las monedas estables presentan en términos de liquidez, soberanía y crédito, y plantea temas como la "unicidad monetaria", el impacto global de las monedas estables en dólares, y el potencial impacto de los bonos del gobierno como colateral, estableciendo así las bases para el futuro del sistema financiero. Este artículo se basa en un escrito de Sam Broner, socio de a16z crypto, y ha sido compilado, editado y redactado por TechFlow. (Resumen: Ripple solicita una "licencia bancaria en EE. UU.", el CEO dice: una vez aprobado, $RLUSD se convertirá en el nuevo estándar de monedas estables) (Fondo: El 14 de noviembre, la Cámara de Representantes de EE. UU. comenzó una maratón legislativa de "Semana de Cripto": monedas estables, fronteras regulatorias, ¡anti-CBDC!) Las finanzas tradicionales están incorporando gradualmente las monedas estables en su sistema, y el volumen de transacciones de monedas estables también está creciendo constantemente. Las monedas estables, gracias a sus características de rapidez, casi sin costo y facilidad de programación, se han convertido en la mejor herramienta para construir tecnología financiera global. La transición de la tecnología tradicional a la nueva implica que adoptaremos modelos comerciales fundamentalmente diferentes. Sin embargo, esta transformación también traerá nuevos riesgos. Después de todo, un modelo de autogestión basado en activos digitales representa un cambio disruptivo para el sistema bancario que ha existido durante siglos, comparado con un sistema bancario que depende de depósitos registrados. Entonces, ¿qué problemas más amplios de estructura y política monetaria necesitan resolver los emprendedores, reguladores y las instituciones de finanzas tradicionales durante este proceso de transformación? Este artículo examina en profundidad tres desafíos y posibles soluciones, que tanto las startups como los constructores en el campo de las finanzas tradicionales pueden encontrar relevantes en este momento: la unicidad monetaria; la aplicación de las monedas estables en dólares en economías no dolarizadas; y el impacto potencial de una mejor moneda respaldada por bonos del gobierno. 1. "Unicidad Monetaria" y la construcción de un sistema monetario unificado La "unicidad monetaria" (Singleness of Money) se refiere a que dentro de una economía, independientemente de quién emita la moneda o dónde se almacene, todas las formas de moneda pueden intercambiarse a una tasa fija (1:1) y utilizarse para pagos, fijación de precios y cumplimiento de contratos. La unicidad monetaria indica que, incluso si diversas instituciones o tecnologías emiten instrumentos de moneda similares, existe un sistema monetario unificado dentro de la economía. De hecho, ya sea que tengas dólares en una cuenta de JPMorgan, en una cuenta de Wells Fargo, o en el saldo de Venmo, siempre deberían ser equivalentes a las monedas estables y mantener una proporción de 1:1. Este principio se sostiene, incluso si estas instituciones difieren en la forma en que gestionan los activos y su estatus regulatorio también presenta diferencias significativas, aunque a menudo pasadas por alto. La historia de la banca estadounidense, en cierta medida, es la historia de asegurar la intercambiabilidad del dólar y de mejorar continuamente los sistemas relacionados. Los bancos globales, los bancos centrales, los economistas y los reguladores valoran la "unicidad monetaria" porque simplifica enormemente las transacciones, contratos, gobernanza, planificación, fijación de precios, contabilidad, seguridad y transacciones diarias. Y hoy en día, tanto las empresas como los individuos ya dan por sentada la unicidad monetaria. Sin embargo, la "unicidad monetaria" no es el modo de operación actual de las monedas estables, ya que estas no se han integrado completamente con la infraestructura existente. Por ejemplo, si Microsoft, un banco, una constructora o un comprador de vivienda intentan intercambiar 5 millones de dólares en monedas estables en un creador de mercado automático (AMM), debido a la falta de profundidad de liquidez que causa deslizamiento, el usuario no podrá lograr la tasa de intercambio 1:1, y la cantidad final obtenida será inferior a 5 millones de dólares. Si las monedas estables quieren transformar completamente el sistema financiero, esta situación es evidentemente inaceptable. Un sistema de intercambio a valor nominal ayudaría a que las monedas estables se conviertan en parte de un sistema monetario unificado. Si las monedas estables no pueden ser parte de un sistema monetario unificado, su funcionalidad y valor potencial se verán seriamente disminuidos. Actualmente, el modo de operación de las monedas estables es que las instituciones emisoras (como Circle y Tether) ofrecen servicios de redención directa para sus monedas estables (USDC y USDT, respectivamente), estos servicios se dirigen principalmente a clientes institucionales o a usuarios que pasan por un proceso de verificación, y generalmente vienen con un monto mínimo de transacción. Por ejemplo, Circle ofrece a los usuarios empresariales Circle Mint (anteriormente Circle Account) para acuñar y redimir USDC; Tether permite a los usuarios verificados realizar redenciones directas, generalmente requiriendo alcanzar un umbral determinado (por ejemplo, 100,000 dólares). El descentralizado MakerDAO permite a los usuarios intercambiar DAI por otras monedas estables (como USDC) a una tasa fija a través de su módulo Peg Stability Module (PSM), actuando esencialmente como un mecanismo de redención/intercambio verificable. Aunque estas soluciones son efectivas, no son universalmente disponibles y requieren que los integradores se conecten uno a uno con cada emisor. Sin una integración directa, los usuarios solo pueden intercambiar entre monedas estables a través de ejecuciones de mercado o "salir de posiciones", y no pueden liquidar a valor nominal. En ausencia de integración directa, algunas empresas o aplicaciones pueden afirmar que pueden mantener un rango de intercambio extremadamente estrecho, como siempre intercambiar 1 USDC por 1 DAI con un diferencial de 1 punto base. Pero esta promesa sigue dependiendo de la liquidez, el espacio en el balance y la capacidad operativa. Teóricamente, la moneda digital del banco central (CBDC) podría unificar el sistema monetario, pero vienen con muchos problemas: preocupaciones de privacidad, monitoreo financiero, suministro monetario restringido, desaceleración de la innovación, etc.; por lo tanto, un modelo superior que imite el sistema financiero existente casi está destinado a prevalecer. Para los constructores y adoptantes institucionales, el desafío es cómo construir un sistema que permita a las monedas estables funcionar como "moneda pura", al igual que los depósitos bancarios, saldos de fintech y efectivo, a pesar de las diferencias en colateral, regulación y experiencia del usuario. El objetivo de incorporar las monedas estables en la unicidad monetaria presenta las siguientes oportunidades de construcción para los emprendedores: 1. Mecanismos de acuñación y redención ampliamente disponibles Los emisores de monedas estables necesitan colaborar estrechamente con bancos, empresas de tecnología financiera y otras infraestructuras existentes para crear canales de entrada y salida de fondos sin problemas y a valor nominal (on/off ramps). Lograr la intercambiabilidad de monedas estables a valor nominal a través de sistemas existentes puede hacer que las monedas estables sean indistinguibles de las monedas tradicionales, acelerando así su adopción a nivel global. 2. Centro de liquidación de monedas estables Establecer una organización cooperativa descentralizada, similar a un ACH o Visa para monedas estables, para garantizar experiencias de intercambio instantáneas, sin fricciones y con tarifas transparentes. El Peg Stability Module (PSM) de MakerDAO ya ha proporcionado un modelo prometedor, pero si se puede expandir el protocolo basado en esto, asegurando liquidaciones a valor nominal entre las partes emisoras participantes y con la moneda fiat dólar, sería una solución mucho más revolucionaria. 3. Desarrollar una capa de colateral confiable y neutral Transferir la intercambiabilidad de las monedas estables a una capa de colateral ampliamente aceptada (como depósitos bancarios tokenizados o bonos del gobierno empaquetados), permitiendo que los emisores de monedas estables innoven en marca, comercialización y mecanismos de incentivos, mientras que los usuarios pueden desempaquetar y convertir fácilmente según sea necesario. 4. Mejores intercambios, intenciones de intercambio, puentes cross-chain y abstracción de cuentas Utilizar versiones mejoradas de tecnologías existentes o conocidas para buscar y ejecutar automáticamente los mejores canales de entrada y salida de fondos o métodos de intercambio para lograr las mejores tarifas. Construir intercambios multi-moneda que minimicen el deslizamiento. Al mismo tiempo, ocultar estas complejidades, proporcionando a los usuarios de monedas estables una experiencia de costos predecible incluso bajo un uso a gran escala. 2. Demanda global de monedas estables en dólares: un salvavidas en medio de alta inflación y controles de capital...