La industria de las criptomonedas siempre ha coexistido con la innovación y el riesgo; incluso los proyectos más descabellados pueden obtener apoyo en la industria de las criptomonedas. Sin embargo, en los últimos 12 meses, a medida que la industria ha comenzado a centrarse gradualmente en el desarrollo sostenible y el crecimiento real, las contradicciones centrales de la industria se han vuelto especialmente evidentes:
Para el equipo: ¿cómo establecer un consenso entre los primeros titulares de tokens leales? Estos grupos realmente se preocupan por el desarrollo del proyecto, y no venden inmediatamente durante las fluctuaciones del mercado, lo que resulta en la pérdida de tiempo y fondos para el desarrollo del proyecto. En el rápido cambio de la industria de las criptomonedas, ¿cómo mantener la agilidad y la sensibilidad a la información para tomar decisiones correctas rápidamente?
Para los inversores: ¿cómo valorar proyectos tempranos que aún no tienen ingresos o base de usuarios? Herramientas tradicionales como el modelo de descuento de flujos de efectivo (DCF), múltiplos de ingresos y la relación precio-beneficio son difíciles de aplicar aquí. La valoración se asemeja más a la capital de riesgo, dependiendo del juicio subjetivo sobre el producto, el equipo y el potencial del mercado.
Estos desafíos no son exclusivos de las empresas de criptomonedas, pero las características de descentralización de la blockchain ofrecen nuevas ideas para resolver problemas. Cuando se aplican a las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO), los modelos de gobernanza basados en el mercado, como el mecanismo de gobernanza futura (Futarchy), pueden ofrecer las siguientes ventajas:
Proporcionar un consenso de mercado claro para los creadores, reduciendo la volatilidad emocional de los poseedores de tokens en el proceso de toma de decisiones;
Limitar la información asimétrica y promover la descentralización de las decisiones de la DAO;
Formar una estructura de capital ponderada por creencias que, moldeada por el mercado, tiende naturalmente a apoyar las decisiones de la DAO.
Los inversores pueden expresar directamente su aprobación de decisiones específicas de DAO ajustando sus posiciones, actuando según las señales del mercado generadas por las votaciones de propuestas.
Este informe explorará en profundidad cómo Futarchy puede mejorar fundamentalmente el escenario de inversión y toma de decisiones de las empresas de criptomonedas tempranas, que son altamente subjetivas, con propiedad que se puede negociar libremente, y cuyo objetivo central es lograr un avance de cero a uno. Actualmente, la serie de DAOs experimentales MetaDAO del ecosistema Solana y el programa de distribución de subvenciones de Optimism han comenzado a probar Futarchy, pero este artículo se centra en los principios básicos de Futarchy y la gobernanza de DAO, en lugar de los detalles específicos de implementación.
Resumen del mecanismo de gobernanza de Futarchy
El economista Robin Hanson propuso por primera vez en su trabajo de 2000 "¿Deberíamos votar sobre valores, pero apostar sobre creencias?" la idea de gobernar mediante señales de mercado y económicas. Llamó a este sistema alternativo "Futarchy", combinando "future" con el sufijo griego "-archy" (gobierno), que significa "gobernado por el mercado del futuro". Futarchy coincide en los objetivos de la gobernanza DAO con la votación tradicional de tokens, es decir, guiar la toma de decisiones estratégicas, pero el camino para lograrlo es diferente: separa el proceso de establecimiento de objetivos de la evaluación de los medios para lograrlos.
En la gobernanza tradicional de DAO, los votantes suelen expresar sus valores y creencias mediante votos ponderados con tokens de "sin riesgo" (votación sin asumir riesgo financiero) (un token un voto). Por ejemplo, al elegir el resultado de una propuesta, un votante puede reflejar sus valores o basarse en su creencia en la capacidad de implementación de la propuesta. Finalmente, se adoptará la ruta que obtenga la mayor cantidad de votos ponderados por tokens.
Futarchy es diferente: las personas votan para elegir objetivos según sus valores, mientras que el mercado de predicciones se utiliza para evaluar los mejores medios para alcanzar esos objetivos, separando de manera efectiva la fijación de objetivos de la ejecución de predicciones. La principal ventaja de Futarchy radica en utilizar la capacidad predictiva de los mercados financieros (precios de activos y transacciones) para guiar la toma de decisiones, y los participantes deben invertir dinero real en las predicciones. Este enfoque impulsado por el mercado fomenta predicciones precisas y análisis rigurosos a través de incentivos económicos, mientras que la votación ordinaria generalmente no puede lograr esto, ya que carece de vínculos de interés.
En la práctica, las propuestas de DAO establecerán dos mercados temporales de tokens condicionales: el mercado de "aprobación" y el mercado de "fracaso", ambos valorados en stablecoins en dólares. Estos dos mercados funcionarán durante el período de votación, en paralelo con el comercio normal del mercado principal. Los creadores de mercado automáticos (AMM) de uso especial, "AMM de aprobación" y "AMM de fracaso", apoyan estos mercados. Los votantes pueden comprar y vender tokens en cualquiera de los mercados, impulsando la fluctuación del precio de la propuesta sintética. Cualquiera puede participar en estos mercados, independientemente de si posee tokens de DAO. Por ejemplo, los usuarios que tienen stablecoins pero no tokens de DAO pueden comprar tokens a través del mercado de "aprobación" o "fracaso" de la propuesta.
Al finalizar la votación, el sistema registrará el precio promedio ponderado por tiempo (TWAP) de cada mercado, siendo el más alto el que determinará el resultado de la propuesta. Por ejemplo, si la comunidad propone activar una función de un protocolo y al finalizar la votación el precio de los tokens en el mercado de "aprobación" es más alto que en el mercado de "rechazo", esto indica que el mercado colectivamente considera que la función es beneficiosa para el DAO, y la propuesta es aprobada; de lo contrario, es rechazada. El comercio en el mercado de propuestas es condicional: si un usuario compra tokens en el mercado de "aprobación", solo obtendrá realmente los tokens si la propuesta es aprobada, de lo contrario, se devolverán las stablecoins; de manera similar, vender tokens en el mercado de "rechazo" solo se ejecutará si la propuesta falla, de lo contrario, se devolverán los tokens.
Dado que la transferencia de propiedad se liquida solo cuando ocurre el resultado correspondiente, cada transacción conlleva un riesgo económico real. Supongamos que se aprueba una propuesta:
A medida que los traders que compran en el mercado aumentan su exposición a los tokens, si la propuesta se revaloriza, obtendrán mayores beneficios, pero si la propuesta se aprueba pero no se revaloriza (o daña a la DAO), las pérdidas serán mayores;
Los traders que venden a través del mercado renuncian a las ganancias potenciales al reducir su exposición, pero se protegen de las pérdidas si la propuesta es perjudicial.
Por lo tanto, el precio del mercado refleja no solo opiniones vacías, sino el juicio real de los intereses relacionados. La siguiente imagen muestra el ciclo de vida de las transacciones de la propuesta de gobernanza de Futarchy:
La dinámica cuando el mercado de propuestas falla es similar a:
La votación de Futarchy no solo es una herramienta de toma de decisiones, sino también un mercado de información efectivo. Al requerir que los participantes "voten con dinero", Futarchy agrega las opiniones y emociones del mercado en señales económicas, lo que teóricamente puede producir decisiones más robustas que las votaciones "sin riesgo". Este feedback impulsado por el mercado proporciona a los creadores una visión directa de la percepción colectiva del valor de las propuestas. Para los inversores, Futarchy crea oportunidades únicas para expresar directamente sus opiniones subjetivas sobre las decisiones de la DAO y ajustar su exposición según el camino óptimo que el mercado considera. Esto es especialmente importante para las DAO tempranas, cuya valoración es altamente subjetiva y depende principalmente de las decisiones y la trayectoria de producto. Futarchy también permite a cada participante en la tabla de acciones ajustar sus posiciones para reflejar el grado de aprobación de decisiones específicas, logrando una alineación continua entre los beneficios financieros y la dirección estratégica. Este mecanismo impulsa naturalmente la formación de una estructura de capital ponderada por creencias en los proyectos: los participantes cuyas percepciones son consistentes con las decisiones del mercado serán reforzados, mientras que todos los tenedores podrán mantener una exposición ponderada por creencias alineada con la dirección estratégica de la DAO.
Las características de las startups y las empresas en etapa temprana
Entender las características clave de las empresas emergentes ayuda a reconocer el valor de la gobernanza Futarchy para sus creadores e inversores:
Valoración perceptual: Las empresas emergentes en etapas tempranas generalmente no tienen ingresos y a menudo desarrollan productos innovadores. Su valor depende de la calidad del producto y del equipo, así como de la creencia del mercado en la demanda futura que se liberará a través de las decisiones actuales. A diferencia de las empresas consolidadas, las startups carecen de datos históricos y de puntos de referencia comparables, y la valoración se basa principalmente en la interpretación y creencia de señales de "entrada" "invisibles".
Inferencia impulsada por decisiones: La información asimétrica obliga a los fundadores y a los inversores a ensamblar datos parciales, los constructores enfocados en la construcción a menudo pasan por alto las señales de los ecosistemas adyacentes y de los competidores. Las decisiones a menudo dependen de probabilidades en lugar de pruebas concluyentes.
Creencias de los inversores: los primeros inversores que tienen una creencia a largo plazo en la visión del equipo formarán un grupo de tenencia paciente y alineado en intereses, proporcionando estabilidad en las fluctuaciones del mercado y dejando espacio para la ejecución del proyecto. Por el contrario, los inversores especulativos o de baja confianza venderán al principio de la volatilidad, intensificando las fluctuaciones y obligando al equipo a distraerse gestionando el mercado en lugar de construir el producto.
En resumen, los fundadores y los inversores deben seguir adivinando e invirtiendo en la narrativa correcta y actuar en consecuencia. Futarchy no ha eliminado esta subjetividad, sino que ha transformado las creencias individuales en señales de mercado agregadas para la acción de la DAO al permitir que cualquiera comercie con tokens basados en los resultados de "aprobación / fracaso" de las decisiones de la DAO. Este proceso convierte la intuición dispersa en pronósticos unificados y ponderados financieramente, empujando la propiedad hacia los grupos con creencias más claras y duraderas. Al exigir a los participantes respaldar sus creencias con capital real, Futarchy transformará los factores vulnerables de las startups en mecanismos que refuercen la gobernanza, proporcionando caminos de desarrollo con menos arbitrariedad.
El valor de la Futarchy para las startups
El doble valor de Futarchy para las primeras DAO radica en:
Proporcionar señales de mercado;
Proporcionar un mecanismo dinámico para la construcción de la estructura de capital, vinculando directamente la ruta estratégica de la DAO con los intereses del grupo poseedor.
Señal del mercado
Futarchy proporciona retroalimentación sobre la viabilidad creativa del mercado y destaca directamente la emoción económica de los poseedores de tokens sobre las decisiones.
La toma de decisiones en la economía de mercado
La gobernanza de Futarchy se asemeja a la lógica de los mercados de predicción: así como las predicciones de una economía de mercado son más precisas, las decisiones de una economía de mercado también deberían generar resultados más favorables, debido a la conexión de intereses de los participantes. Esta conexión de resultados reduce la redundancia de decisiones aleatorias y de baja calidad, incentivando a los votantes a presentar opiniones más sólidas y profesionales. El sistema también recompensa a los predictores más precisos, permitiéndoles ajustar sus posiciones según sea necesario y potencialmente obtener ganancias, alineando aún más los incentivos individuales con los intereses colectivos del DAO.
Al permitir que cualquier persona vote, el Futarchy convierte la votación en un mercado, limita la asimetría de la información y captura perspectivas fuera del grupo de poseedores de DAO. Cualquiera que esté dispuesto a asumir el riesgo de capital puede evaluar las decisiones del DAO. Este sistema impulsado por el mercado también aumenta la dificultad de manipulación, ya que cualquier intento de controlar la votación puede ser diluido por otros participantes del mercado. Cuanto más fuerte sea el impulso de los manipuladores para que los precios de mercado de «aprobar» o «rechazar» los tokens se desvíen del mercado principal, mayor será la motivación de otros para realizar operaciones inversas y arbitrar. Además, la manipulación requiere sacrificar fondos reales para influir en los resultados, lo que puede llevar a pérdidas económicas directas. El nivel de descentralización bajo esta estructura es difícil de alcanzar con el voto ponderado por tokens.
Separación de voto y propiedad
En los sistemas de gobernanza tradicionales, el comportamiento de votación de las personas puede estar desconectado de la asignación de capital. Una persona puede oponerse a una propuesta pero seguir aumentando su participación en tokens; otra puede apoyar la propuesta pero reducir su participación en secreto, preocupada por los riesgos de ejecución. Esto causa una ruptura entre las preferencias expresadas en la gobernanza y las preferencias mostradas en el mercado, lo que dificulta a los constructores distinguir entre la verdadera opinión de los interesados sobre decisiones específicas y el apoyo general al proyecto. Esta zona ciega puede llevar a decisiones subóptimas.
En Futarchy, el comportamiento de votación está estrechamente relacionado con la actividad del mercado, donde la compra y venta de tokens es en sí misma una votación. Al presentar una propuesta, el mercado expresa su apoyo o oposición mediante la compra y venta directa de los tokens vinculados a la propuesta. Esto es radicalmente diferente de la gobernanza tradicional: en esta última, la reacción del mercado es completamente independiente de la votación, lo que dificulta discernir la verdadera motivación y su relación con decisiones de gobernanza específicas. Este enfoque integrado reduce la ambigüedad de la información emocional de los poseedores y su relación con las decisiones óptimas, asegurando que las verdaderas opiniones y creencias se reflejen directamente en el mecanismo de votación, permitiendo que el DAO esté siempre alineado con las perspectivas económicas del grupo de poseedores. En los sistemas tradicionales, los partidarios pueden tener comportamientos contradictorios, mientras que Futarchy fusiona el comportamiento del mercado con los resultados. La clave de esta relación radica en que, al finalizar la votación, los tokens fluyen directamente de los escépticos de la decisión a los creyentes. Este proceso no solo aclara el sentimiento del mercado y se aplica a los resultados de decisiones, sino que también alinea directamente a los participantes más informados y con más convicción sobre la decisión con la propiedad, permitiendo que el DAO ajuste dinámicamente su estructura de capital según las decisiones.
Resultados de acciones ponderadas por creencias
Tener un grupo de poseedores leales es uno de los desafíos más difíciles para lanzar proyectos de criptomonedas en sus primeras etapas. La mayoría de los equipos tienen dificultades para distinguir entre verdaderos seguidores y especuladores, lo que lleva a la volatilidad de los precios de los tokens, y los fundadores se ven obligados a dispersar sus esfuerzos en la gestión de la dinámica del mercado en lugar de centrarse en el producto.
La estrategia principal para atraer a los usuarios tempranos es el airdrop, incentivando a los usuarios a utilizar el producto mediante la distribución gratuita de tokens. Aunque puede aumentar la actividad y los indicadores a corto plazo, puede causar daños a largo plazo:
Comportamiento especulativo: Los receptores de airdrop suelen realizar solo actividades mínimas y no continuas para cumplir con los requisitos de recompensa, y después de obtener los tokens, los venden de inmediato, formando un grupo de tenedores especulativos que carecen de fe en el futuro del proyecto.
Señales borrosas de adecuación del producto al mercado: cuando los usuarios utilizan el producto principalmente por intereses económicos, los comentarios que recibe el equipo pueden desorientar su comprensión sobre la calidad del producto y la demanda del mercado. Cuando hay recompensas, las personas pueden utilizar cualquier producto, lo que dificulta determinar si el producto principal resuelve problemas reales.
Volver al punto de partida: después de que termina el airdrop y los especuladores se retiran, el proyecto regresa a la casilla de salida, careciendo de una comunidad activa. Un breve pico de actividad es difícil de proporcionar una base sostenible para el crecimiento.
Esta contradicción llevó a los primeros proyectos a un dilema: necesitaban que los usuarios probaran su atractivo, pero los métodos para atraer a los usuarios a menudo perjudicaban a los participantes que contribuían al desarrollo a largo plazo.
¿Cómo resuelve la futarquía el problema de las creencias de los poseedores de tokens?
Futarchy crea un mecanismo de selección natural para los poseedores a través de la gobernanza del mercado. En propuestas continuas, la oferta de tokens se concentra gradualmente en los votantes más precisos y de alta credibilidad, mientras que los poseedores correctos pero de baja credibilidad o erróneos (es decir, aquellos que comercian en contra de los resultados del mercado) disminuyen gradualmente su participación en los tokens. Este proceso es gradual pero continuo a lo largo del tiempo. Si se combina con un mecanismo de distribución de tokens más orgánico, Futarchy puede ayudar a las DAO a encontrar un grupo de poseedores más leales.
Futarchy convierte las discrepancias subjetivas en la toma de decisiones de DAO en un intercambio de propiedad condicional voluntario basado en la percepción colectiva de los participantes del mercado. Esto puede concentrar gradualmente la propiedad de tokens en manos de los pronosticadores más precisos a los ojos del mercado y los partidarios más firmes del camino de desarrollo de la DAO.
Por ejemplo, una propuesta sugiere agregar funciones al protocolo. Tres titulares tienen diferentes puntos de vista:
Alice espera comprar 1 token si la propuesta falla, considerando que esa función es perjudicial para el DAO. Si la propuesta no es aprobada, desea aumentar su exposición.
Bob espera vender 1 token en caso de que la propuesta falle, creyendo que esta función beneficia a la aplicación. Si la propuesta no se aprueba, espera reducir su exposición.
Eve espera comprar 1 token cuando la propuesta sea aprobada, creyendo que esta función tiene valor. Si la propuesta se aprueba, espera aumentar su exposición.
Si el mercado decide colectivamente que la propuesta debe fallar (precio de fallo > precio de aprobación), Alice obtiene 1 token de Bob a través del mercado de propuestas sintéticas. Las transacciones de Alice y Bob son consistentes con el resultado final del mercado: Alice compra bajo la condición de fallo, y Bob vende el token que no desea mantener bajo la condición de fallo. Alice obtiene exposición, Bob se retira, y ambos obtienen lo que desean. Eve, por otro lado, depende de que la propuesta sea aprobada debido a la compra condicional, no se produce una transferencia directa de tokens, pero su influencia relativa en el capital es debilitada por Alice.
Esto produce tres resultados:
Alice (alta confianza, resultados de transacciones y mercado coherentes): obtener tokens y participación en acciones.
Bob (baja credibilidad, resultados del mercado y la transacción coinciden): perdió tokens y salió.
Eve (resultado sin apuesta): mantiene la posición absoluta pero su participación relativa se ve diluida por Alice.
Este proceso se completa automáticamente a través de mecanismos de mercado: la propiedad fluye naturalmente hacia los participantes cuya juicio se alinea constantemente con la sabiduría colectiva del mercado. Futarchy asegura que la influencia se concentre en aquellos participantes que tienen creencias en la toma de decisiones y en quienes el mercado confía para sus predicciones. El resultado es que los tokens tienden a fluir cada vez más hacia los poseedores que respaldan repetidamente sus puntos de vista con capital y tienen creencias sobre la dirección del proyecto.
Las limitaciones de Futarchy
Futarchy no garantiza el éxito, es una herramienta para optimizar decisiones y la estructura de los poseedores, no un objetivo final. El equipo aún necesita ejecutar las ideas generadas por la gobernanza de Futarchy, la filosofía del producto subyacente debe ser razonable y el producto en sí debe tener una demanda real.
Además, introducir mecanismos de mercado en el proceso de toma de decisiones no garantiza que el DAO obtenga los mejores resultados en cada ocasión. La filosofía de Futarchy es reforzar las opiniones a través de las consecuencias económicas, creando un entorno propicio para la toma de decisiones óptimas. Las personas aún pueden actuar de manera irracional, y el mercado aún puede fijar incorrectamente los precios de las decisiones. Sin embargo, en comparación con la votación de tokens "sin riesgo", los titulares aún pueden influir en la dirección estratégica del DAO sin vínculos de interés, y Futarchy proporciona un mecanismo de decisión compatible con incentivos.
El valor central de Futarchy no reside en asegurar que las decisiones impulsen el aumento de precios y la adopción; ningún sistema de gobernanza puede lograr esto. Sin embargo, en comparación con soluciones tradicionales, Futarchy puede ofrecer una mayor probabilidad de éxito para las DAO.
Conclusión
Futarchy proporciona un marco poderoso para las startups en etapas tempranas, apoyando la toma de decisiones en una economía de mercado, lo que permite a los inversores alinear directamente su exposición financiera con la dirección elegida por la DAO. Este mecanismo es especialmente beneficioso para las startups, proporcionando un mecanismo de arranque en frío más robusto para la construcción de aplicaciones y el establecimiento de grupos leales de tenedores. Aunque las DAOs maduras también pueden beneficiarse de Futarchy, este modelo es más valioso en las etapas iniciales donde la subjetividad prevalece y es crucial construir grupos de tenedores con alta confianza.
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Futarchy: introducir mecanismos de mercado en la gobernanza de DAO
Artículo de: Zack Pokorny
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
Introducción
La industria de las criptomonedas siempre ha coexistido con la innovación y el riesgo; incluso los proyectos más descabellados pueden obtener apoyo en la industria de las criptomonedas. Sin embargo, en los últimos 12 meses, a medida que la industria ha comenzado a centrarse gradualmente en el desarrollo sostenible y el crecimiento real, las contradicciones centrales de la industria se han vuelto especialmente evidentes:
Para el equipo: ¿cómo establecer un consenso entre los primeros titulares de tokens leales? Estos grupos realmente se preocupan por el desarrollo del proyecto, y no venden inmediatamente durante las fluctuaciones del mercado, lo que resulta en la pérdida de tiempo y fondos para el desarrollo del proyecto. En el rápido cambio de la industria de las criptomonedas, ¿cómo mantener la agilidad y la sensibilidad a la información para tomar decisiones correctas rápidamente?
Para los inversores: ¿cómo valorar proyectos tempranos que aún no tienen ingresos o base de usuarios? Herramientas tradicionales como el modelo de descuento de flujos de efectivo (DCF), múltiplos de ingresos y la relación precio-beneficio son difíciles de aplicar aquí. La valoración se asemeja más a la capital de riesgo, dependiendo del juicio subjetivo sobre el producto, el equipo y el potencial del mercado.
Estos desafíos no son exclusivos de las empresas de criptomonedas, pero las características de descentralización de la blockchain ofrecen nuevas ideas para resolver problemas. Cuando se aplican a las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO), los modelos de gobernanza basados en el mercado, como el mecanismo de gobernanza futura (Futarchy), pueden ofrecer las siguientes ventajas:
Proporcionar un consenso de mercado claro para los creadores, reduciendo la volatilidad emocional de los poseedores de tokens en el proceso de toma de decisiones;
Limitar la información asimétrica y promover la descentralización de las decisiones de la DAO;
Formar una estructura de capital ponderada por creencias que, moldeada por el mercado, tiende naturalmente a apoyar las decisiones de la DAO.
Los inversores pueden expresar directamente su aprobación de decisiones específicas de DAO ajustando sus posiciones, actuando según las señales del mercado generadas por las votaciones de propuestas.
Este informe explorará en profundidad cómo Futarchy puede mejorar fundamentalmente el escenario de inversión y toma de decisiones de las empresas de criptomonedas tempranas, que son altamente subjetivas, con propiedad que se puede negociar libremente, y cuyo objetivo central es lograr un avance de cero a uno. Actualmente, la serie de DAOs experimentales MetaDAO del ecosistema Solana y el programa de distribución de subvenciones de Optimism han comenzado a probar Futarchy, pero este artículo se centra en los principios básicos de Futarchy y la gobernanza de DAO, en lugar de los detalles específicos de implementación.
Resumen del mecanismo de gobernanza de Futarchy
El economista Robin Hanson propuso por primera vez en su trabajo de 2000 "¿Deberíamos votar sobre valores, pero apostar sobre creencias?" la idea de gobernar mediante señales de mercado y económicas. Llamó a este sistema alternativo "Futarchy", combinando "future" con el sufijo griego "-archy" (gobierno), que significa "gobernado por el mercado del futuro". Futarchy coincide en los objetivos de la gobernanza DAO con la votación tradicional de tokens, es decir, guiar la toma de decisiones estratégicas, pero el camino para lograrlo es diferente: separa el proceso de establecimiento de objetivos de la evaluación de los medios para lograrlos.
En la gobernanza tradicional de DAO, los votantes suelen expresar sus valores y creencias mediante votos ponderados con tokens de "sin riesgo" (votación sin asumir riesgo financiero) (un token un voto). Por ejemplo, al elegir el resultado de una propuesta, un votante puede reflejar sus valores o basarse en su creencia en la capacidad de implementación de la propuesta. Finalmente, se adoptará la ruta que obtenga la mayor cantidad de votos ponderados por tokens.
Futarchy es diferente: las personas votan para elegir objetivos según sus valores, mientras que el mercado de predicciones se utiliza para evaluar los mejores medios para alcanzar esos objetivos, separando de manera efectiva la fijación de objetivos de la ejecución de predicciones. La principal ventaja de Futarchy radica en utilizar la capacidad predictiva de los mercados financieros (precios de activos y transacciones) para guiar la toma de decisiones, y los participantes deben invertir dinero real en las predicciones. Este enfoque impulsado por el mercado fomenta predicciones precisas y análisis rigurosos a través de incentivos económicos, mientras que la votación ordinaria generalmente no puede lograr esto, ya que carece de vínculos de interés.
En la práctica, las propuestas de DAO establecerán dos mercados temporales de tokens condicionales: el mercado de "aprobación" y el mercado de "fracaso", ambos valorados en stablecoins en dólares. Estos dos mercados funcionarán durante el período de votación, en paralelo con el comercio normal del mercado principal. Los creadores de mercado automáticos (AMM) de uso especial, "AMM de aprobación" y "AMM de fracaso", apoyan estos mercados. Los votantes pueden comprar y vender tokens en cualquiera de los mercados, impulsando la fluctuación del precio de la propuesta sintética. Cualquiera puede participar en estos mercados, independientemente de si posee tokens de DAO. Por ejemplo, los usuarios que tienen stablecoins pero no tokens de DAO pueden comprar tokens a través del mercado de "aprobación" o "fracaso" de la propuesta.
Al finalizar la votación, el sistema registrará el precio promedio ponderado por tiempo (TWAP) de cada mercado, siendo el más alto el que determinará el resultado de la propuesta. Por ejemplo, si la comunidad propone activar una función de un protocolo y al finalizar la votación el precio de los tokens en el mercado de "aprobación" es más alto que en el mercado de "rechazo", esto indica que el mercado colectivamente considera que la función es beneficiosa para el DAO, y la propuesta es aprobada; de lo contrario, es rechazada. El comercio en el mercado de propuestas es condicional: si un usuario compra tokens en el mercado de "aprobación", solo obtendrá realmente los tokens si la propuesta es aprobada, de lo contrario, se devolverán las stablecoins; de manera similar, vender tokens en el mercado de "rechazo" solo se ejecutará si la propuesta falla, de lo contrario, se devolverán los tokens.
Dado que la transferencia de propiedad se liquida solo cuando ocurre el resultado correspondiente, cada transacción conlleva un riesgo económico real. Supongamos que se aprueba una propuesta:
A medida que los traders que compran en el mercado aumentan su exposición a los tokens, si la propuesta se revaloriza, obtendrán mayores beneficios, pero si la propuesta se aprueba pero no se revaloriza (o daña a la DAO), las pérdidas serán mayores;
Los traders que venden a través del mercado renuncian a las ganancias potenciales al reducir su exposición, pero se protegen de las pérdidas si la propuesta es perjudicial.
Por lo tanto, el precio del mercado refleja no solo opiniones vacías, sino el juicio real de los intereses relacionados. La siguiente imagen muestra el ciclo de vida de las transacciones de la propuesta de gobernanza de Futarchy:
La dinámica cuando el mercado de propuestas falla es similar a:
La votación de Futarchy no solo es una herramienta de toma de decisiones, sino también un mercado de información efectivo. Al requerir que los participantes "voten con dinero", Futarchy agrega las opiniones y emociones del mercado en señales económicas, lo que teóricamente puede producir decisiones más robustas que las votaciones "sin riesgo". Este feedback impulsado por el mercado proporciona a los creadores una visión directa de la percepción colectiva del valor de las propuestas. Para los inversores, Futarchy crea oportunidades únicas para expresar directamente sus opiniones subjetivas sobre las decisiones de la DAO y ajustar su exposición según el camino óptimo que el mercado considera. Esto es especialmente importante para las DAO tempranas, cuya valoración es altamente subjetiva y depende principalmente de las decisiones y la trayectoria de producto. Futarchy también permite a cada participante en la tabla de acciones ajustar sus posiciones para reflejar el grado de aprobación de decisiones específicas, logrando una alineación continua entre los beneficios financieros y la dirección estratégica. Este mecanismo impulsa naturalmente la formación de una estructura de capital ponderada por creencias en los proyectos: los participantes cuyas percepciones son consistentes con las decisiones del mercado serán reforzados, mientras que todos los tenedores podrán mantener una exposición ponderada por creencias alineada con la dirección estratégica de la DAO.
Las características de las startups y las empresas en etapa temprana
Entender las características clave de las empresas emergentes ayuda a reconocer el valor de la gobernanza Futarchy para sus creadores e inversores:
Valoración perceptual: Las empresas emergentes en etapas tempranas generalmente no tienen ingresos y a menudo desarrollan productos innovadores. Su valor depende de la calidad del producto y del equipo, así como de la creencia del mercado en la demanda futura que se liberará a través de las decisiones actuales. A diferencia de las empresas consolidadas, las startups carecen de datos históricos y de puntos de referencia comparables, y la valoración se basa principalmente en la interpretación y creencia de señales de "entrada" "invisibles".
Inferencia impulsada por decisiones: La información asimétrica obliga a los fundadores y a los inversores a ensamblar datos parciales, los constructores enfocados en la construcción a menudo pasan por alto las señales de los ecosistemas adyacentes y de los competidores. Las decisiones a menudo dependen de probabilidades en lugar de pruebas concluyentes.
Creencias de los inversores: los primeros inversores que tienen una creencia a largo plazo en la visión del equipo formarán un grupo de tenencia paciente y alineado en intereses, proporcionando estabilidad en las fluctuaciones del mercado y dejando espacio para la ejecución del proyecto. Por el contrario, los inversores especulativos o de baja confianza venderán al principio de la volatilidad, intensificando las fluctuaciones y obligando al equipo a distraerse gestionando el mercado en lugar de construir el producto.
En resumen, los fundadores y los inversores deben seguir adivinando e invirtiendo en la narrativa correcta y actuar en consecuencia. Futarchy no ha eliminado esta subjetividad, sino que ha transformado las creencias individuales en señales de mercado agregadas para la acción de la DAO al permitir que cualquiera comercie con tokens basados en los resultados de "aprobación / fracaso" de las decisiones de la DAO. Este proceso convierte la intuición dispersa en pronósticos unificados y ponderados financieramente, empujando la propiedad hacia los grupos con creencias más claras y duraderas. Al exigir a los participantes respaldar sus creencias con capital real, Futarchy transformará los factores vulnerables de las startups en mecanismos que refuercen la gobernanza, proporcionando caminos de desarrollo con menos arbitrariedad.
El valor de la Futarchy para las startups
El doble valor de Futarchy para las primeras DAO radica en:
Proporcionar señales de mercado;
Proporcionar un mecanismo dinámico para la construcción de la estructura de capital, vinculando directamente la ruta estratégica de la DAO con los intereses del grupo poseedor.
Señal del mercado
Futarchy proporciona retroalimentación sobre la viabilidad creativa del mercado y destaca directamente la emoción económica de los poseedores de tokens sobre las decisiones.
La toma de decisiones en la economía de mercado
La gobernanza de Futarchy se asemeja a la lógica de los mercados de predicción: así como las predicciones de una economía de mercado son más precisas, las decisiones de una economía de mercado también deberían generar resultados más favorables, debido a la conexión de intereses de los participantes. Esta conexión de resultados reduce la redundancia de decisiones aleatorias y de baja calidad, incentivando a los votantes a presentar opiniones más sólidas y profesionales. El sistema también recompensa a los predictores más precisos, permitiéndoles ajustar sus posiciones según sea necesario y potencialmente obtener ganancias, alineando aún más los incentivos individuales con los intereses colectivos del DAO.
Al permitir que cualquier persona vote, el Futarchy convierte la votación en un mercado, limita la asimetría de la información y captura perspectivas fuera del grupo de poseedores de DAO. Cualquiera que esté dispuesto a asumir el riesgo de capital puede evaluar las decisiones del DAO. Este sistema impulsado por el mercado también aumenta la dificultad de manipulación, ya que cualquier intento de controlar la votación puede ser diluido por otros participantes del mercado. Cuanto más fuerte sea el impulso de los manipuladores para que los precios de mercado de «aprobar» o «rechazar» los tokens se desvíen del mercado principal, mayor será la motivación de otros para realizar operaciones inversas y arbitrar. Además, la manipulación requiere sacrificar fondos reales para influir en los resultados, lo que puede llevar a pérdidas económicas directas. El nivel de descentralización bajo esta estructura es difícil de alcanzar con el voto ponderado por tokens.
Separación de voto y propiedad
En los sistemas de gobernanza tradicionales, el comportamiento de votación de las personas puede estar desconectado de la asignación de capital. Una persona puede oponerse a una propuesta pero seguir aumentando su participación en tokens; otra puede apoyar la propuesta pero reducir su participación en secreto, preocupada por los riesgos de ejecución. Esto causa una ruptura entre las preferencias expresadas en la gobernanza y las preferencias mostradas en el mercado, lo que dificulta a los constructores distinguir entre la verdadera opinión de los interesados sobre decisiones específicas y el apoyo general al proyecto. Esta zona ciega puede llevar a decisiones subóptimas.
En Futarchy, el comportamiento de votación está estrechamente relacionado con la actividad del mercado, donde la compra y venta de tokens es en sí misma una votación. Al presentar una propuesta, el mercado expresa su apoyo o oposición mediante la compra y venta directa de los tokens vinculados a la propuesta. Esto es radicalmente diferente de la gobernanza tradicional: en esta última, la reacción del mercado es completamente independiente de la votación, lo que dificulta discernir la verdadera motivación y su relación con decisiones de gobernanza específicas. Este enfoque integrado reduce la ambigüedad de la información emocional de los poseedores y su relación con las decisiones óptimas, asegurando que las verdaderas opiniones y creencias se reflejen directamente en el mecanismo de votación, permitiendo que el DAO esté siempre alineado con las perspectivas económicas del grupo de poseedores. En los sistemas tradicionales, los partidarios pueden tener comportamientos contradictorios, mientras que Futarchy fusiona el comportamiento del mercado con los resultados. La clave de esta relación radica en que, al finalizar la votación, los tokens fluyen directamente de los escépticos de la decisión a los creyentes. Este proceso no solo aclara el sentimiento del mercado y se aplica a los resultados de decisiones, sino que también alinea directamente a los participantes más informados y con más convicción sobre la decisión con la propiedad, permitiendo que el DAO ajuste dinámicamente su estructura de capital según las decisiones.
Resultados de acciones ponderadas por creencias
Tener un grupo de poseedores leales es uno de los desafíos más difíciles para lanzar proyectos de criptomonedas en sus primeras etapas. La mayoría de los equipos tienen dificultades para distinguir entre verdaderos seguidores y especuladores, lo que lleva a la volatilidad de los precios de los tokens, y los fundadores se ven obligados a dispersar sus esfuerzos en la gestión de la dinámica del mercado en lugar de centrarse en el producto.
La estrategia principal para atraer a los usuarios tempranos es el airdrop, incentivando a los usuarios a utilizar el producto mediante la distribución gratuita de tokens. Aunque puede aumentar la actividad y los indicadores a corto plazo, puede causar daños a largo plazo:
Comportamiento especulativo: Los receptores de airdrop suelen realizar solo actividades mínimas y no continuas para cumplir con los requisitos de recompensa, y después de obtener los tokens, los venden de inmediato, formando un grupo de tenedores especulativos que carecen de fe en el futuro del proyecto.
Señales borrosas de adecuación del producto al mercado: cuando los usuarios utilizan el producto principalmente por intereses económicos, los comentarios que recibe el equipo pueden desorientar su comprensión sobre la calidad del producto y la demanda del mercado. Cuando hay recompensas, las personas pueden utilizar cualquier producto, lo que dificulta determinar si el producto principal resuelve problemas reales.
Volver al punto de partida: después de que termina el airdrop y los especuladores se retiran, el proyecto regresa a la casilla de salida, careciendo de una comunidad activa. Un breve pico de actividad es difícil de proporcionar una base sostenible para el crecimiento.
Esta contradicción llevó a los primeros proyectos a un dilema: necesitaban que los usuarios probaran su atractivo, pero los métodos para atraer a los usuarios a menudo perjudicaban a los participantes que contribuían al desarrollo a largo plazo.
¿Cómo resuelve la futarquía el problema de las creencias de los poseedores de tokens?
Futarchy crea un mecanismo de selección natural para los poseedores a través de la gobernanza del mercado. En propuestas continuas, la oferta de tokens se concentra gradualmente en los votantes más precisos y de alta credibilidad, mientras que los poseedores correctos pero de baja credibilidad o erróneos (es decir, aquellos que comercian en contra de los resultados del mercado) disminuyen gradualmente su participación en los tokens. Este proceso es gradual pero continuo a lo largo del tiempo. Si se combina con un mecanismo de distribución de tokens más orgánico, Futarchy puede ayudar a las DAO a encontrar un grupo de poseedores más leales.
Futarchy convierte las discrepancias subjetivas en la toma de decisiones de DAO en un intercambio de propiedad condicional voluntario basado en la percepción colectiva de los participantes del mercado. Esto puede concentrar gradualmente la propiedad de tokens en manos de los pronosticadores más precisos a los ojos del mercado y los partidarios más firmes del camino de desarrollo de la DAO.
Por ejemplo, una propuesta sugiere agregar funciones al protocolo. Tres titulares tienen diferentes puntos de vista:
Alice espera comprar 1 token si la propuesta falla, considerando que esa función es perjudicial para el DAO. Si la propuesta no es aprobada, desea aumentar su exposición.
Bob espera vender 1 token en caso de que la propuesta falle, creyendo que esta función beneficia a la aplicación. Si la propuesta no se aprueba, espera reducir su exposición.
Eve espera comprar 1 token cuando la propuesta sea aprobada, creyendo que esta función tiene valor. Si la propuesta se aprueba, espera aumentar su exposición.
Si el mercado decide colectivamente que la propuesta debe fallar (precio de fallo > precio de aprobación), Alice obtiene 1 token de Bob a través del mercado de propuestas sintéticas. Las transacciones de Alice y Bob son consistentes con el resultado final del mercado: Alice compra bajo la condición de fallo, y Bob vende el token que no desea mantener bajo la condición de fallo. Alice obtiene exposición, Bob se retira, y ambos obtienen lo que desean. Eve, por otro lado, depende de que la propuesta sea aprobada debido a la compra condicional, no se produce una transferencia directa de tokens, pero su influencia relativa en el capital es debilitada por Alice.
Esto produce tres resultados:
Alice (alta confianza, resultados de transacciones y mercado coherentes): obtener tokens y participación en acciones.
Bob (baja credibilidad, resultados del mercado y la transacción coinciden): perdió tokens y salió.
Eve (resultado sin apuesta): mantiene la posición absoluta pero su participación relativa se ve diluida por Alice.
Este proceso se completa automáticamente a través de mecanismos de mercado: la propiedad fluye naturalmente hacia los participantes cuya juicio se alinea constantemente con la sabiduría colectiva del mercado. Futarchy asegura que la influencia se concentre en aquellos participantes que tienen creencias en la toma de decisiones y en quienes el mercado confía para sus predicciones. El resultado es que los tokens tienden a fluir cada vez más hacia los poseedores que respaldan repetidamente sus puntos de vista con capital y tienen creencias sobre la dirección del proyecto.
Las limitaciones de Futarchy
Futarchy no garantiza el éxito, es una herramienta para optimizar decisiones y la estructura de los poseedores, no un objetivo final. El equipo aún necesita ejecutar las ideas generadas por la gobernanza de Futarchy, la filosofía del producto subyacente debe ser razonable y el producto en sí debe tener una demanda real.
Además, introducir mecanismos de mercado en el proceso de toma de decisiones no garantiza que el DAO obtenga los mejores resultados en cada ocasión. La filosofía de Futarchy es reforzar las opiniones a través de las consecuencias económicas, creando un entorno propicio para la toma de decisiones óptimas. Las personas aún pueden actuar de manera irracional, y el mercado aún puede fijar incorrectamente los precios de las decisiones. Sin embargo, en comparación con la votación de tokens "sin riesgo", los titulares aún pueden influir en la dirección estratégica del DAO sin vínculos de interés, y Futarchy proporciona un mecanismo de decisión compatible con incentivos.
El valor central de Futarchy no reside en asegurar que las decisiones impulsen el aumento de precios y la adopción; ningún sistema de gobernanza puede lograr esto. Sin embargo, en comparación con soluciones tradicionales, Futarchy puede ofrecer una mayor probabilidad de éxito para las DAO.
Conclusión
Futarchy proporciona un marco poderoso para las startups en etapas tempranas, apoyando la toma de decisiones en una economía de mercado, lo que permite a los inversores alinear directamente su exposición financiera con la dirección elegida por la DAO. Este mecanismo es especialmente beneficioso para las startups, proporcionando un mecanismo de arranque en frío más robusto para la construcción de aplicaciones y el establecimiento de grupos leales de tenedores. Aunque las DAOs maduras también pueden beneficiarse de Futarchy, este modelo es más valioso en las etapas iniciales donde la subjetividad prevalece y es crucial construir grupos de tenedores con alta confianza.