Las finanzas tradicionales están incorporando gradualmente las stablecoins en su sistema, y el volumen de transacciones de stablecoins sigue aumentando. Las stablecoins, debido a su rapidez, casi sin costo y facilidad de programación, se han convertido en la mejor herramienta para construir tecnología financiera global. La transición de la tecnología tradicional a la nueva tecnología significa que adoptaremos modelos de negocio fundamentalmente diferentes, pero esta transformación también traerá nuevos riesgos. Después de todo, el modelo de autocustodia basado en activos digitales representa una transformación disruptiva del sistema bancario que ha existido durante siglos, en comparación con el sistema bancario que depende de depósitos registrados.
Entonces, en este proceso de transformación, ¿qué problemas más amplios de estructura monetaria y política necesitan abordar los empresarios, los reguladores y las instituciones financieras tradicionales?
Este artículo explora en profundidad tres grandes desafíos y las posibles soluciones, donde tanto las startups como los constructores del sector financiero tradicional pueden encontrar el enfoque actual: la uniformidad de la moneda; la aplicación de las stablecoins en dólares en economías no dolarizadas; y los posibles efectos de una moneda superior respaldada por deuda pública.
"La uniformidad de la moneda" y la construcción de un sistema monetario unificado
"La unidad de la moneda" (Singleness of Money) se refiere a que dentro de una economía, independientemente de quién emita la moneda o dónde se almacene, diversas formas de moneda pueden intercambiarse a una tasa fija (1:1) y utilizarse para pagos, fijación de precios y cumplimiento de contratos. La unidad de la moneda indica que, incluso con múltiples instituciones o tecnologías emitiendo herramientas monetarias similares, existe un sistema monetario unificado en la economía. De hecho, ya sea el dólar en tu cuenta de JPMorgan, el dólar en tu cuenta de Wells Fargo, o el saldo de Venmo, todos deben ser equivalentes a stablecoins, manteniendo siempre la proporción de 1:1. Este principio se sostiene, incluso si estas instituciones manejan los activos de manera diferente y su estatus regulatorio presenta diferencias significativas, aunque a menudo pasadas por alto.
La historia de la banca en Estados Unidos es, en cierta medida, la historia de asegurar la convertibilidad del dólar y de mejorar constantemente los sistemas relacionados.
Los bancos globales, los bancos centrales, los economistas y los reguladores elogian la "unidad de la moneda", ya que simplifica enormemente las transacciones, los contratos, la gobernanza, la planificación, la fijación de precios, la contabilidad, la seguridad y las transacciones diarias. Y hoy en día, las empresas y los individuos ya dan por sentado la unidad de la moneda.
Sin embargo, la "unicidad monetaria" no es la forma en que actualmente operan las stablecoins, ya que estas aún no se han integrado completamente con la infraestructura existente. Por ejemplo, si Microsoft, un banco, una empresa de construcción o un comprador de vivienda intentan intercambiar 5 millones de dólares en stablecoins en un creador de mercado automatizado (AMM), la falta de profundidad de liquidez provocará deslizamientos, lo que significa que el usuario no podrá lograr una proporción de intercambio de 1:1, y la cantidad final recibida será inferior a 5 millones de dólares. Si las stablecoins van a transformar completamente el sistema financiero, esta situación es claramente inaceptable.
Un sistema de intercambio a valor nominal generalizado ayudaría a que las stablecoins se convirtieran en parte de un sistema monetario unificado. Si las stablecoins no pueden ser un componente del sistema monetario unificado, su funcionalidad y valor potencial se verán seriamente disminuidos.
Actualmente, el funcionamiento de las stablecoins es proporcionado por instituciones emisoras (como Circle y Tether) que ofrecen servicios de redención directa para sus stablecoins (USDC y USDT, respectivamente). Estos servicios están dirigidos principalmente a clientes institucionales o a usuarios que han pasado por un proceso de verificación, y generalmente están acompañados de un importe mínimo de transacción.
Por ejemplo, Circle ofrece a los usuarios empresariales Circle Mint (anteriormente conocido como Circle Account) para acuñar y canjear USDC; Tether permite a los usuarios verificados realizar canjes directos, generalmente con un umbral mínimo (por ejemplo, 100,000 dólares).
MakerDAO descentralizado permite a los usuarios intercambiar DAI por otras stablecoins (como USDC) a una tasa fija a través de su módulo Peg Stability Module (PSM), actuando esencialmente como un mecanismo de redención/intercambio verificable.
Aunque estas soluciones son efectivas, no están disponibles de manera universal y requieren que los integradores se conecten uno a uno con cada emisor. Sin una integración directa, los usuarios solo pueden intercambiar entre stablecoins o "salir" a través de la ejecución en el mercado, y no pueden liquidar al valor nominal.
En ausencia de una integración directa, algunas empresas o aplicaciones pueden afirmar que pueden mantener un rango de intercambio extremadamente estrecho, como intercambiar 1 USDC por 1 DAI con una diferencia de siempre 1 punto base; sin embargo, esta promesa aún depende de la liquidez, el espacio en el balance y la capacidad operativa.
En teoría, las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) pueden unificar el sistema monetario, pero vienen acompañadas de numerosos problemas: preocupaciones sobre la privacidad, vigilancia financiera, suministro monetario restringido, desaceleración de la innovación, etc. Por lo tanto, es casi una certeza que un modelo superior que imite el sistema financiero existente prevalecerá.
Para los constructores y adoptantes institucionales, el desafío radica en cómo construir sistemas que permitan a las stablecoins convertirse en "moneda pura", al igual que los depósitos bancarios, los saldos de fintech y el efectivo, a pesar de las diferencias en colateral, regulación y experiencia del usuario. Integrar las stablecoins en el objetivo de la uniformidad monetaria brinda a los emprendedores las siguientes oportunidades de construcción:
Mecanismo de acuñación y redención ampliamente disponible
Los emisores de stablecoins necesitan colaborar estrechamente con bancos, empresas de tecnología financiera y otras infraestructuras existentes para crear canales de entrada y salida de fondos (on/off ramps) que sean sin problemas y a valor nominal. Lograr la intercambiabilidad de stablecoins a valor nominal a través de sistemas existentes puede hacer que las stablecoins sean indistinguibles de las monedas tradicionales, acelerando así su adopción a nivel mundial.
Centro de liquidación de stablecoins
Establecer una organización de cooperación descentralizada —similar a una versión de ACH o Visa para stablecoins— para garantizar una experiencia de intercambio instantánea, sin fricciones y con tarifas transparentes. El Peg Stability Module (PSM) de MakerDAO ya ha proporcionado un modelo prometedor, pero si se pudiera ampliar el protocolo basado en esto, asegurando liquidaciones al valor nominal entre las partes emisoras y con el dólar estadounidense, sería una solución aún más revolucionaria.
Desarrollar una capa de colateral confiable y neutral
Transferir la intercambiabilidad de las stablecoins a una capa de colateral ampliamente aceptada (como depósitos bancarios tokenizados o bonos del gobierno empaquetados), permitiendo a los emisores de stablecoins innovar en la construcción de marca, marketing y mecanismos de incentivos, mientras que los usuarios pueden fácilmente desempaquetar y convertir según sea necesario.
Mejor intercambio, intención de negociación, puente entre cadenas y abstracción de cuentas
Utilizar versiones mejoradas de tecnologías existentes o conocidas para buscar y ejecutar automáticamente los mejores canales de entrada y salida de fondos o métodos de intercambio, con el fin de lograr las mejores tarifas. Construir un intercambio de múltiples monedas que minimice el deslizamiento. Al mismo tiempo, ocultar estas complejidades para ofrecer a los usuarios de monedas estables una experiencia de tarifas predecible incluso con un uso a gran escala.
La demanda global de monedas estables en dólares: un salvavidas en medio de alta inflación y controles de capital.
En muchos países, la demanda estructural de dólares es extremadamente fuerte. Para aquellos ciudadanos que viven en entornos de alta inflación o estrictos controles de capital, las stablecoins en dólares son un salvavidas: no solo protegen los ahorros, sino que también se conectan directamente a la red comercial global.
Para las empresas, el dólar es la unidad de cuenta internacional, lo que hace que las transacciones internacionales sean más convenientes y transparentes. Las personas necesitan una moneda que sea rápida, ampliamente aceptada y estable para el consumo y el ahorro.
Sin embargo, las tarifas actuales de las remesas transfronterizas alcanzan el 13 %, hay 900 millones de personas en economías de alta inflación que no pueden acceder a una moneda estable, y 1,4 mil millones de personas están en situación de falta de servicios bancarios. El éxito de las stablecoins en dólares no solo refleja la demanda de dólares, sino que también muestra el deseo de las personas por una "mejor moneda".
Además de razones políticas y nacionalistas, una razón importante por la que los países mantienen su moneda local es que les otorga a los responsables de la toma de decisiones la capacidad de ajustar la economía según la realidad económica local. Cuando desastres afectan la producción, disminuyen las exportaciones clave o la confianza del consumidor se tambalea, los bancos centrales pueden mitigar el impacto, mejorar la competitividad o estimular el consumo ajustando las tasas de interés o emitiendo moneda.
La adopción generalizada de las stablecoins en dólares podría debilitar la capacidad de los responsables de la política local para regular la economía. La raíz de este problema radica en el principio de la "Trinidad Imposible" en economía, es decir, un país solo puede elegir dos de las tres políticas económicas en cualquier momento:
libre flujo de capital;
Tipo de cambio fijo o administrado estrictamente;
Política monetaria independiente (establecimiento libre de las tasas de interés internas).
Las transferencias descentralizadas de punto a punto han afectado todas las políticas dentro del "triángulo imposible". Este tipo de transferencias elude el control de capital, lo que obliga a que el flujo de capital esté completamente abierto. La dolarización debilitará la influencia de las políticas que gestionan el tipo de cambio o las tasas de interés internas al anclar a los ciudadanos a unidades de cuenta internacionales. Los países guían a los ciudadanos hacia la moneda local a través de estrechos canales correspondientes a los sistemas bancarios, para implementar estas políticas.
A pesar de ello, las stablecoins en dólares tienen atractivo para el extranjero, ya que un dólar más barato y programable puede atraer comercio, inversión y remesas. La mayor parte de los negocios internacionales se denominan en dólares, por lo que cuanto más fácil sea acceder a dólares, más rápido, simple y común será el comercio internacional. Además, los gobiernos de los países aún pueden gravar las vías de entrada y salida de fondos (on/off ramps) y supervisar las instituciones de custodia locales.
En el ámbito bancario y de pagos internacionales, ya existen una serie de reglamentos, sistemas y herramientas para prevenir el lavado de dinero, la evasión fiscal y el fraude. Aunque las stablecoins operan en un libro mayor público y programable, lo que facilita la construcción de herramientas de seguridad, estas herramientas aún necesitan ser desarrolladas en la práctica. Esto brinda oportunidades a los emprendedores para conectar las stablecoins con la infraestructura de cumplimiento de pagos internacionales existente, apoyando y ejecutando políticas relacionadas.
A menos que supongamos que los estados soberanos renunciarán a herramientas políticas valiosas por eficiencia (lo cual es extremadamente poco probable), y que ignorarán el fraude y otros delitos financieros (igualmente poco probable), los emprendedores tendrán la oportunidad de construir sistemas que ayuden a las stablecoins a integrarse mejor en la economía local.
Al adoptar tecnologías más avanzadas, es necesario mejorar las medidas de protección existentes, como la liquidez de divisas, la regulación contra el lavado de dinero (AML) y otros mecanismos de amortiguación macroprudencial, para que las monedas estables puedan integrarse sin problemas en el sistema financiero local. Estas soluciones tecnológicas pueden alcanzar los siguientes objetivos:
Aceptación local de la moneda estable en dólares
Integrar stablecoins en dólares en bancos locales, empresas de tecnología financiera y sistemas de pago, apoyando conversiones pequeñas, opcionales y potencialmente gravables. Este enfoque no solo mejora la liquidez local, sino que también evita debilitar completamente la posición de la moneda local.
Las monedas estables locales como canal de entrada y salida de fondos
Emitir stablecoins vinculadas a la moneda local y una profunda integración con la infraestructura financiera local. Esta stablecoin no solo puede ser una herramienta eficiente para el comercio de divisas, sino que también puede convertirse en el canal de pago de alto rendimiento por defecto. Para lograr una integración amplia, puede ser necesario establecer un centro de compensación o una capa de colateral neutral.
Mercado de divisas en cadena
Desarrollar un sistema de emparejamiento y agregación de precios que cruce stablecoins y monedas fiduciarias. Los participantes del mercado pueden necesitar respaldar sus estrategias de trading en divisas existentes mediante la posesión de activos de reserva que generen rendimiento y el uso de alta apalancamiento.
Desafiar a los competidores de MoneyGram
Construir una red de retiro y depósito de efectivo que cumpla con las regulaciones y que esté basada en el comercio minorista físico, recompensando a los agentes con liquidaciones en stablecoins. A pesar de que MoneyGram anunció recientemente un producto similar, todavía hay muchas oportunidades para que otras empresas con redes de distribución establecidas compitan.
Mejorar la conformidad
Mejorar las soluciones de cumplimiento existentes para apoyar las redes de pago con monedas estables. Aprovechar la mayor programabilidad de las monedas estables para proporcionar una visión más rica y rápida del flujo de fondos, lo que aumenta aún más la transparencia y la seguridad.
Considerar el impacto de utilizar bonos del gobierno como colateral para las stablecoins.
La popularidad de las stablecoins no se debe a que tengan bonos del gobierno como respaldo, sino a sus características de transacciones casi instantáneas y casi gratuitas, así como a su infinita capacidad de programación. Las stablecoins respaldadas por moneda fiat fueron las primeras en adoptarse ampliamente porque son fáciles de entender, gestionar y regular. Sin embargo, el motor central de la demanda de los usuarios radica en su utilidad y confianza (como liquidaciones 24/7, composibilidad y demanda global), y no en la forma específica de su colateral.
Las stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias podrían enfrentar desafíos debido a su éxito: ¿qué pasaría si la emisión de stablecoins creciera de los actuales 262 mil millones de dólares a 2 billones de dólares en unos pocos años, y los reguladores exigieran que las stablecoins estuvieran respaldadas por bonos del Tesoro a corto plazo (T-bills)? Este escenario no es imposible, y su impacto en el mercado de colaterales y en la creación de crédito podría ser enorme.
Impacto potencial de la tenencia de bonos del gobierno
Si se requiere que 2 billones de dólares en stablecoins se inviertan en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo (uno de los pocos activos reconocidos actualmente por los reguladores), los emisores de stablecoins poseerán aproximadamente un tercio de la circulación total de bonos del Tesoro de 7.6 billones de dólares. Este cambio es similar al papel de los fondos del mercado monetario hoy en día: mantener concentradamente activos altamente líquidos y de bajo riesgo, pero el impacto en el mercado de bonos del Tesoro podría ser aún más profundo.
Los bonos del gobierno a corto plazo se consideran un colateral ideal porque se cree que son uno de los activos con menor riesgo y mayor liquidez del mundo, y además están denominados en dólares, lo que simplifica la gestión del riesgo monetario.
Sin embargo, si la emisión de stablecoins alcanza los 20 billones de dólares, esto podría llevar a una disminución en los rendimientos de los bonos del gobierno y a una reducción de la liquidez activa en el mercado de recompra. Cada nueva stablecoin emitida equivale a una demanda adicional de bonos del gobierno, lo que permitirá al Departamento del Tesoro de EE. UU. refinanciarse a un costo más bajo, al mismo tiempo que hará que los bonos del gobierno sean más escasos y caros para otros sistemas financieros.
Esta situación podría reducir los ingresos de los emisores de stablecoins, al mismo tiempo que dificultaría a otras instituciones financieras obtener el colateral necesario para mantener la liquidez.
Una solución potencial es que el Departamento del Tesoro de EE. UU. emita más deuda a corto plazo, por ejemplo, expandiendo la circulación de los bonos del Tesoro a corto plazo de 7 billones de dólares a 14 billones de dólares. Pero aun así, el rápido crecimiento de la industria de las stablecoins seguirá remodelando la dinámica de oferta y demanda, lo que traerá nuevos desafíos y transformaciones en el mercado.
modelo de banca estrecha
En esencia, las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria son muy similares a la banca estrecha (Narrow Banking): mantienen el 100% de reservas (efectivo o equivalentes) y no otorgan préstamos. Este modelo tiene un riesgo bajo, y esta es una de las razones por las que las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria han podido obtener el reconocimiento regulatorio temprano.
Los bancos estrechos son un sistema confiable y fácil de verificar que puede proporcionar una garantía de valor clara para los titulares de tokens, al mismo tiempo que evita la pesada carga de regulación que enfrentan los bancos de reservas fraccionarias.
Sin embargo, si la escala de las monedas estables crece 10 veces, alcanzando 2 billones de dólares, su característica de estar completamente respaldada por reservas y bonos del gobierno tendrá un efecto dominó en la creación de crédito.
La preocupación de los economistas sobre el modelo de bancos estrechos radica en que limita la capacidad del capital para proporcionar crédito a la economía. Los bancos tradicionales (es decir, los bancos de reservas fraccionarias) solo retienen una pequeña parte de los depósitos de los clientes como efectivo o equivalentes de efectivo, mientras que prestan la mayor parte de los depósitos a empresas, compradores de viviendas y emprendedores. Bajo la supervisión de los reguladores, los bancos aseguran que los depositantes puedan retirar fondos cuando lo necesiten, gestionando el riesgo crediticio y los plazos de los préstamos.
Esta es la razón por la que los reguladores no quieren que los bancos estrechos absorban depósitos: los fondos en un modelo de banco estrecho tienen un multiplicador monetario más bajo (es decir, el número de veces que un solo dólar apoya la expansión del crédito es menor). En esencia, la economía depende del flujo de crédito: los reguladores, las empresas y los consumidores comunes se benefician de una economía más activa e interdependiente. Si incluso una pequeña parte de la base de depósitos de 17 billones de dólares de EE. UU. se traslada a monedas estables respaldadas por moneda fiat, los bancos podrían perder su fuente de fondos más barata.
Ante la fuga de depósitos, los bancos se enfrentarán a dos opciones poco ideales: o bien reducir la creación de crédito (por ejemplo, reducir las hipotecas, los préstamos para automóviles y los límites de crédito para pequeñas y medianas empresas); o bien sustituir los depósitos perdidos a través de financiamiento mayorista (por ejemplo, anticipos de bancos federales de préstamo de vivienda), lo que implica costos de financiamiento más altos y plazos más cortos.
Sin embargo, las stablecoins como "mejor dinero" apoyan una mayor velocidad de circulación monetaria. Una sola stablecoin puede ser enviada, consumida, prestada o solicitada en un minuto, es decir, ¡puede ser utilizada con frecuencia! Todo esto puede ser controlado por humanos o software, y de manera ininterrumpida las 24 horas del día, los 7 días de la semana.
Las stablecoins no necesariamente tienen que estar respaldadas por deuda soberana. Los depósitos tokenizados (Tokenized Deposits) son otra solución que permite que la propuesta de valor de las stablecoins permanezca en el balance general del banco, mientras que circulan en la economía a la velocidad de la moderna blockchain.
En este modo, los depósitos seguirán permaneciendo en el sistema bancario de reservas fraccionarias, y cada token de valor estable seguirá respaldando, en realidad, las operaciones de préstamo de la entidad emisora.
El efecto multiplicador de la moneda se restaura, no solo a través de la velocidad de circulación, sino también mediante la creación tradicional de crédito, mientras que los usuarios aún pueden disfrutar de liquidaciones 24/7, combinabilidad y programabilidad en la cadena.
Al diseñar una stablecoin, se puede lograr un equilibrio entre la economía y la innovación a través de las siguientes formas:
Modelo de depósito tokenizado: mantener depósitos en un sistema de reservas fraccionarias;
Diversificación de colaterales: además de los bonos del gobierno a corto plazo, se extiende a otros activos de alta calidad y alta liquidez;
Incorporación de un canal de liquidez automática: reutilizar reservas ociosas en el mercado de crédito mediante mecanismos como recompra en cadena, instalaciones de terceros y piscinas de CDP (depósitos colaterales).
Estos diseños no son un compromiso con los bancos tradicionales, sino que ofrecen más opciones para mantener la vitalidad económica.
El objetivo final es mantener una economía interdependiente y en constante crecimiento, facilitando el acceso a préstamos comerciales razonables. Un diseño innovador de moneda estable puede lograr este objetivo al apoyar la creación de crédito tradicional, al tiempo que aumenta la velocidad de circulación del dinero, el préstamo colateralizado descentralizado y los préstamos privados directos.
A pesar de que el entorno regulatorio actual hace que los depósitos tokenizados (Tokenized Deposits) aún no sean viables, la regulación en torno a las stablecoins respaldadas por reservas fiduciarias se está aclarando gradualmente, abriendo la puerta a las stablecoins respaldadas por depósitos bancarios.
Las stablecoins respaldadas por depósitos (Deposit-backed Stablecoins) permiten a los bancos mejorar la eficiencia de capital mientras ofrecen servicios de crédito, además de proporcionar la programabilidad, ventajas de costo y características de transacción rápida de las stablecoins. Cuando un usuario elige acuñar stablecoins respaldadas por depósitos, el banco deducirá el monto correspondiente del saldo de depósitos del usuario y transferirá la obligación de depósito a una cuenta integral de stablecoin. Estas stablecoins representarán el derecho a poseer estos activos valorados en dólares, y el usuario podrá enviarlas a la dirección pública de su elección.
Además de las stablecoins respaldadas por depósitos, las siguientes medidas innovadoras también ayudarán a mejorar la eficiencia del capital, reducir la fricción en el mercado de deuda pública y acelerar la circulación de moneda:
Ayudar a los bancos a adoptar las stablecoins
Al adoptar o incluso emitir stablecoins, los bancos pueden permitir que los usuarios retiren fondos de sus depósitos, al tiempo que mantienen el rendimiento de los activos subyacentes y mantienen la relación con los clientes. Las stablecoins también ofrecen a los bancos oportunidades de pago sin la participación de intermediarios.
Ayudar a individuos y empresas a adoptar las finanzas descentralizadas (DeFi)
A medida que más y más usuarios gestionan sus fondos y riqueza directamente a través de stablecoins y activos tokenizados, los emprendedores deben ayudar a estos usuarios a obtener fondos de manera rápida y segura.
Ampliar la variedad de colaterales y lograr la tokenización
Ampliar el rango de activos colaterales aceptables más allá de los bonos del Tesoro a corto plazo (T-bills), como los bonos municipales, los pagarés de empresas de alta calificación, los valores respaldados por hipotecas (MBS) o los activos del mundo real (RWAs) garantizados. Esto no solo puede reducir la dependencia de un solo mercado, sino que también puede proporcionar crédito a prestatarios fuera del gobierno de EE. UU., al mismo tiempo que asegura la alta calidad y liquidez de los activos colaterales para mantener la estabilidad de la moneda estable y la confianza de los usuarios.
Colocar los activos en la cadena para aumentar la liquidez
Tokenizar estos activos colaterales (como bienes raíces, materias primas, acciones y bonos del gobierno) para crear un ecosistema de colateral más rico.
Adoptar el modelo de Caja de Deuda Colateral (CDP)
Referente a las stablecoins basadas en CDP como DAI de MakerDAO, estas stablecoins utilizan activos en cadena diversificados como colateral, diversificando el riesgo, mientras reproducen en la cadena la función de expansión monetaria proporcionada por los bancos. Además, se debe exigir que estas stablecoins se sometan a auditorías rigurosas de terceros y a una divulgación transparente para verificar la estabilidad de su modelo de colateral.
El sector de las stablecoins enfrenta enormes desafíos, pero cada desafío también trae grandes oportunidades. Aquellos emprendedores y formuladores de políticas que puedan comprender a fondo la complejidad de las stablecoins tienen la oportunidad de dar forma a un futuro financiero más inteligente, más seguro y superior.
Agradecimientos
Agradezco especialmente el apoyo constante de Tim Sullivan. También agradezco a Aiden Slavin, Miles Jennings, Scott Kominers, Christian Catalini y Luca Prosperi por sus valiosos comentarios y sugerencias, que hicieron posible la finalización de este artículo.
Sobre el autor
Sam Broner es socio del equipo de inversiones de a16z crypto. Antes de unirse a a16z, fue ingeniero de software en Microsoft, donde participó en la creación de Fluid Framework y Microsoft Copilot Pages. Sam también asistió a la Escuela de Negocios Sloan del MIT, participó en el proyecto Hamilton en el Banco de la Reserva Federal de Boston, lideró el club de blockchain de Sloan, organizó la primera cumbre de inteligencia artificial de Sloan y recibió el premio Patrick J. McGovern del MIT por crear una comunidad emprendedora. Puedes seguirlo en X (antes Twitter) @SamBroner, o visitar su sitio web personal sambroner.com para leer más.
Ver originales
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a16z: Los tres grandes desafíos de las monedas estables para convertirse en moneda: Liquidez, soberanía y crédito
Autor: Sam Broner
Compilado por: Shenchao TechFlow
Las finanzas tradicionales están incorporando gradualmente las stablecoins en su sistema, y el volumen de transacciones de stablecoins sigue aumentando. Las stablecoins, debido a su rapidez, casi sin costo y facilidad de programación, se han convertido en la mejor herramienta para construir tecnología financiera global. La transición de la tecnología tradicional a la nueva tecnología significa que adoptaremos modelos de negocio fundamentalmente diferentes, pero esta transformación también traerá nuevos riesgos. Después de todo, el modelo de autocustodia basado en activos digitales representa una transformación disruptiva del sistema bancario que ha existido durante siglos, en comparación con el sistema bancario que depende de depósitos registrados.
Entonces, en este proceso de transformación, ¿qué problemas más amplios de estructura monetaria y política necesitan abordar los empresarios, los reguladores y las instituciones financieras tradicionales?
Este artículo explora en profundidad tres grandes desafíos y las posibles soluciones, donde tanto las startups como los constructores del sector financiero tradicional pueden encontrar el enfoque actual: la uniformidad de la moneda; la aplicación de las stablecoins en dólares en economías no dolarizadas; y los posibles efectos de una moneda superior respaldada por deuda pública.
"La unidad de la moneda" (Singleness of Money) se refiere a que dentro de una economía, independientemente de quién emita la moneda o dónde se almacene, diversas formas de moneda pueden intercambiarse a una tasa fija (1:1) y utilizarse para pagos, fijación de precios y cumplimiento de contratos. La unidad de la moneda indica que, incluso con múltiples instituciones o tecnologías emitiendo herramientas monetarias similares, existe un sistema monetario unificado en la economía. De hecho, ya sea el dólar en tu cuenta de JPMorgan, el dólar en tu cuenta de Wells Fargo, o el saldo de Venmo, todos deben ser equivalentes a stablecoins, manteniendo siempre la proporción de 1:1. Este principio se sostiene, incluso si estas instituciones manejan los activos de manera diferente y su estatus regulatorio presenta diferencias significativas, aunque a menudo pasadas por alto.
La historia de la banca en Estados Unidos es, en cierta medida, la historia de asegurar la convertibilidad del dólar y de mejorar constantemente los sistemas relacionados.
Los bancos globales, los bancos centrales, los economistas y los reguladores elogian la "unidad de la moneda", ya que simplifica enormemente las transacciones, los contratos, la gobernanza, la planificación, la fijación de precios, la contabilidad, la seguridad y las transacciones diarias. Y hoy en día, las empresas y los individuos ya dan por sentado la unidad de la moneda.
Sin embargo, la "unicidad monetaria" no es la forma en que actualmente operan las stablecoins, ya que estas aún no se han integrado completamente con la infraestructura existente. Por ejemplo, si Microsoft, un banco, una empresa de construcción o un comprador de vivienda intentan intercambiar 5 millones de dólares en stablecoins en un creador de mercado automatizado (AMM), la falta de profundidad de liquidez provocará deslizamientos, lo que significa que el usuario no podrá lograr una proporción de intercambio de 1:1, y la cantidad final recibida será inferior a 5 millones de dólares. Si las stablecoins van a transformar completamente el sistema financiero, esta situación es claramente inaceptable.
Un sistema de intercambio a valor nominal generalizado ayudaría a que las stablecoins se convirtieran en parte de un sistema monetario unificado. Si las stablecoins no pueden ser un componente del sistema monetario unificado, su funcionalidad y valor potencial se verán seriamente disminuidos.
Actualmente, el funcionamiento de las stablecoins es proporcionado por instituciones emisoras (como Circle y Tether) que ofrecen servicios de redención directa para sus stablecoins (USDC y USDT, respectivamente). Estos servicios están dirigidos principalmente a clientes institucionales o a usuarios que han pasado por un proceso de verificación, y generalmente están acompañados de un importe mínimo de transacción.
Por ejemplo, Circle ofrece a los usuarios empresariales Circle Mint (anteriormente conocido como Circle Account) para acuñar y canjear USDC; Tether permite a los usuarios verificados realizar canjes directos, generalmente con un umbral mínimo (por ejemplo, 100,000 dólares).
MakerDAO descentralizado permite a los usuarios intercambiar DAI por otras stablecoins (como USDC) a una tasa fija a través de su módulo Peg Stability Module (PSM), actuando esencialmente como un mecanismo de redención/intercambio verificable.
Aunque estas soluciones son efectivas, no están disponibles de manera universal y requieren que los integradores se conecten uno a uno con cada emisor. Sin una integración directa, los usuarios solo pueden intercambiar entre stablecoins o "salir" a través de la ejecución en el mercado, y no pueden liquidar al valor nominal.
En ausencia de una integración directa, algunas empresas o aplicaciones pueden afirmar que pueden mantener un rango de intercambio extremadamente estrecho, como intercambiar 1 USDC por 1 DAI con una diferencia de siempre 1 punto base; sin embargo, esta promesa aún depende de la liquidez, el espacio en el balance y la capacidad operativa.
En teoría, las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) pueden unificar el sistema monetario, pero vienen acompañadas de numerosos problemas: preocupaciones sobre la privacidad, vigilancia financiera, suministro monetario restringido, desaceleración de la innovación, etc. Por lo tanto, es casi una certeza que un modelo superior que imite el sistema financiero existente prevalecerá.
Para los constructores y adoptantes institucionales, el desafío radica en cómo construir sistemas que permitan a las stablecoins convertirse en "moneda pura", al igual que los depósitos bancarios, los saldos de fintech y el efectivo, a pesar de las diferencias en colateral, regulación y experiencia del usuario. Integrar las stablecoins en el objetivo de la uniformidad monetaria brinda a los emprendedores las siguientes oportunidades de construcción:
Mecanismo de acuñación y redención ampliamente disponible
Los emisores de stablecoins necesitan colaborar estrechamente con bancos, empresas de tecnología financiera y otras infraestructuras existentes para crear canales de entrada y salida de fondos (on/off ramps) que sean sin problemas y a valor nominal. Lograr la intercambiabilidad de stablecoins a valor nominal a través de sistemas existentes puede hacer que las stablecoins sean indistinguibles de las monedas tradicionales, acelerando así su adopción a nivel mundial.
Centro de liquidación de stablecoins
Establecer una organización de cooperación descentralizada —similar a una versión de ACH o Visa para stablecoins— para garantizar una experiencia de intercambio instantánea, sin fricciones y con tarifas transparentes. El Peg Stability Module (PSM) de MakerDAO ya ha proporcionado un modelo prometedor, pero si se pudiera ampliar el protocolo basado en esto, asegurando liquidaciones al valor nominal entre las partes emisoras y con el dólar estadounidense, sería una solución aún más revolucionaria.
Desarrollar una capa de colateral confiable y neutral
Transferir la intercambiabilidad de las stablecoins a una capa de colateral ampliamente aceptada (como depósitos bancarios tokenizados o bonos del gobierno empaquetados), permitiendo a los emisores de stablecoins innovar en la construcción de marca, marketing y mecanismos de incentivos, mientras que los usuarios pueden fácilmente desempaquetar y convertir según sea necesario.
Mejor intercambio, intención de negociación, puente entre cadenas y abstracción de cuentas
Utilizar versiones mejoradas de tecnologías existentes o conocidas para buscar y ejecutar automáticamente los mejores canales de entrada y salida de fondos o métodos de intercambio, con el fin de lograr las mejores tarifas. Construir un intercambio de múltiples monedas que minimice el deslizamiento. Al mismo tiempo, ocultar estas complejidades para ofrecer a los usuarios de monedas estables una experiencia de tarifas predecible incluso con un uso a gran escala.
En muchos países, la demanda estructural de dólares es extremadamente fuerte. Para aquellos ciudadanos que viven en entornos de alta inflación o estrictos controles de capital, las stablecoins en dólares son un salvavidas: no solo protegen los ahorros, sino que también se conectan directamente a la red comercial global.
Para las empresas, el dólar es la unidad de cuenta internacional, lo que hace que las transacciones internacionales sean más convenientes y transparentes. Las personas necesitan una moneda que sea rápida, ampliamente aceptada y estable para el consumo y el ahorro.
Sin embargo, las tarifas actuales de las remesas transfronterizas alcanzan el 13 %, hay 900 millones de personas en economías de alta inflación que no pueden acceder a una moneda estable, y 1,4 mil millones de personas están en situación de falta de servicios bancarios. El éxito de las stablecoins en dólares no solo refleja la demanda de dólares, sino que también muestra el deseo de las personas por una "mejor moneda".
Además de razones políticas y nacionalistas, una razón importante por la que los países mantienen su moneda local es que les otorga a los responsables de la toma de decisiones la capacidad de ajustar la economía según la realidad económica local. Cuando desastres afectan la producción, disminuyen las exportaciones clave o la confianza del consumidor se tambalea, los bancos centrales pueden mitigar el impacto, mejorar la competitividad o estimular el consumo ajustando las tasas de interés o emitiendo moneda.
La adopción generalizada de las stablecoins en dólares podría debilitar la capacidad de los responsables de la política local para regular la economía. La raíz de este problema radica en el principio de la "Trinidad Imposible" en economía, es decir, un país solo puede elegir dos de las tres políticas económicas en cualquier momento:
libre flujo de capital;
Tipo de cambio fijo o administrado estrictamente;
Política monetaria independiente (establecimiento libre de las tasas de interés internas).
Las transferencias descentralizadas de punto a punto han afectado todas las políticas dentro del "triángulo imposible". Este tipo de transferencias elude el control de capital, lo que obliga a que el flujo de capital esté completamente abierto. La dolarización debilitará la influencia de las políticas que gestionan el tipo de cambio o las tasas de interés internas al anclar a los ciudadanos a unidades de cuenta internacionales. Los países guían a los ciudadanos hacia la moneda local a través de estrechos canales correspondientes a los sistemas bancarios, para implementar estas políticas.
A pesar de ello, las stablecoins en dólares tienen atractivo para el extranjero, ya que un dólar más barato y programable puede atraer comercio, inversión y remesas. La mayor parte de los negocios internacionales se denominan en dólares, por lo que cuanto más fácil sea acceder a dólares, más rápido, simple y común será el comercio internacional. Además, los gobiernos de los países aún pueden gravar las vías de entrada y salida de fondos (on/off ramps) y supervisar las instituciones de custodia locales.
En el ámbito bancario y de pagos internacionales, ya existen una serie de reglamentos, sistemas y herramientas para prevenir el lavado de dinero, la evasión fiscal y el fraude. Aunque las stablecoins operan en un libro mayor público y programable, lo que facilita la construcción de herramientas de seguridad, estas herramientas aún necesitan ser desarrolladas en la práctica. Esto brinda oportunidades a los emprendedores para conectar las stablecoins con la infraestructura de cumplimiento de pagos internacionales existente, apoyando y ejecutando políticas relacionadas.
A menos que supongamos que los estados soberanos renunciarán a herramientas políticas valiosas por eficiencia (lo cual es extremadamente poco probable), y que ignorarán el fraude y otros delitos financieros (igualmente poco probable), los emprendedores tendrán la oportunidad de construir sistemas que ayuden a las stablecoins a integrarse mejor en la economía local.
Al adoptar tecnologías más avanzadas, es necesario mejorar las medidas de protección existentes, como la liquidez de divisas, la regulación contra el lavado de dinero (AML) y otros mecanismos de amortiguación macroprudencial, para que las monedas estables puedan integrarse sin problemas en el sistema financiero local. Estas soluciones tecnológicas pueden alcanzar los siguientes objetivos:
Aceptación local de la moneda estable en dólares
Integrar stablecoins en dólares en bancos locales, empresas de tecnología financiera y sistemas de pago, apoyando conversiones pequeñas, opcionales y potencialmente gravables. Este enfoque no solo mejora la liquidez local, sino que también evita debilitar completamente la posición de la moneda local.
Las monedas estables locales como canal de entrada y salida de fondos
Emitir stablecoins vinculadas a la moneda local y una profunda integración con la infraestructura financiera local. Esta stablecoin no solo puede ser una herramienta eficiente para el comercio de divisas, sino que también puede convertirse en el canal de pago de alto rendimiento por defecto. Para lograr una integración amplia, puede ser necesario establecer un centro de compensación o una capa de colateral neutral.
Mercado de divisas en cadena
Desarrollar un sistema de emparejamiento y agregación de precios que cruce stablecoins y monedas fiduciarias. Los participantes del mercado pueden necesitar respaldar sus estrategias de trading en divisas existentes mediante la posesión de activos de reserva que generen rendimiento y el uso de alta apalancamiento.
Desafiar a los competidores de MoneyGram
Construir una red de retiro y depósito de efectivo que cumpla con las regulaciones y que esté basada en el comercio minorista físico, recompensando a los agentes con liquidaciones en stablecoins. A pesar de que MoneyGram anunció recientemente un producto similar, todavía hay muchas oportunidades para que otras empresas con redes de distribución establecidas compitan.
Mejorar la conformidad
Mejorar las soluciones de cumplimiento existentes para apoyar las redes de pago con monedas estables. Aprovechar la mayor programabilidad de las monedas estables para proporcionar una visión más rica y rápida del flujo de fondos, lo que aumenta aún más la transparencia y la seguridad.
La popularidad de las stablecoins no se debe a que tengan bonos del gobierno como respaldo, sino a sus características de transacciones casi instantáneas y casi gratuitas, así como a su infinita capacidad de programación. Las stablecoins respaldadas por moneda fiat fueron las primeras en adoptarse ampliamente porque son fáciles de entender, gestionar y regular. Sin embargo, el motor central de la demanda de los usuarios radica en su utilidad y confianza (como liquidaciones 24/7, composibilidad y demanda global), y no en la forma específica de su colateral.
Las stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias podrían enfrentar desafíos debido a su éxito: ¿qué pasaría si la emisión de stablecoins creciera de los actuales 262 mil millones de dólares a 2 billones de dólares en unos pocos años, y los reguladores exigieran que las stablecoins estuvieran respaldadas por bonos del Tesoro a corto plazo (T-bills)? Este escenario no es imposible, y su impacto en el mercado de colaterales y en la creación de crédito podría ser enorme.
Impacto potencial de la tenencia de bonos del gobierno
Si se requiere que 2 billones de dólares en stablecoins se inviertan en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo (uno de los pocos activos reconocidos actualmente por los reguladores), los emisores de stablecoins poseerán aproximadamente un tercio de la circulación total de bonos del Tesoro de 7.6 billones de dólares. Este cambio es similar al papel de los fondos del mercado monetario hoy en día: mantener concentradamente activos altamente líquidos y de bajo riesgo, pero el impacto en el mercado de bonos del Tesoro podría ser aún más profundo.
Los bonos del gobierno a corto plazo se consideran un colateral ideal porque se cree que son uno de los activos con menor riesgo y mayor liquidez del mundo, y además están denominados en dólares, lo que simplifica la gestión del riesgo monetario.
Sin embargo, si la emisión de stablecoins alcanza los 20 billones de dólares, esto podría llevar a una disminución en los rendimientos de los bonos del gobierno y a una reducción de la liquidez activa en el mercado de recompra. Cada nueva stablecoin emitida equivale a una demanda adicional de bonos del gobierno, lo que permitirá al Departamento del Tesoro de EE. UU. refinanciarse a un costo más bajo, al mismo tiempo que hará que los bonos del gobierno sean más escasos y caros para otros sistemas financieros.
Esta situación podría reducir los ingresos de los emisores de stablecoins, al mismo tiempo que dificultaría a otras instituciones financieras obtener el colateral necesario para mantener la liquidez.
Una solución potencial es que el Departamento del Tesoro de EE. UU. emita más deuda a corto plazo, por ejemplo, expandiendo la circulación de los bonos del Tesoro a corto plazo de 7 billones de dólares a 14 billones de dólares. Pero aun así, el rápido crecimiento de la industria de las stablecoins seguirá remodelando la dinámica de oferta y demanda, lo que traerá nuevos desafíos y transformaciones en el mercado.
modelo de banca estrecha
En esencia, las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria son muy similares a la banca estrecha (Narrow Banking): mantienen el 100% de reservas (efectivo o equivalentes) y no otorgan préstamos. Este modelo tiene un riesgo bajo, y esta es una de las razones por las que las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria han podido obtener el reconocimiento regulatorio temprano.
Los bancos estrechos son un sistema confiable y fácil de verificar que puede proporcionar una garantía de valor clara para los titulares de tokens, al mismo tiempo que evita la pesada carga de regulación que enfrentan los bancos de reservas fraccionarias.
Sin embargo, si la escala de las monedas estables crece 10 veces, alcanzando 2 billones de dólares, su característica de estar completamente respaldada por reservas y bonos del gobierno tendrá un efecto dominó en la creación de crédito.
La preocupación de los economistas sobre el modelo de bancos estrechos radica en que limita la capacidad del capital para proporcionar crédito a la economía. Los bancos tradicionales (es decir, los bancos de reservas fraccionarias) solo retienen una pequeña parte de los depósitos de los clientes como efectivo o equivalentes de efectivo, mientras que prestan la mayor parte de los depósitos a empresas, compradores de viviendas y emprendedores. Bajo la supervisión de los reguladores, los bancos aseguran que los depositantes puedan retirar fondos cuando lo necesiten, gestionando el riesgo crediticio y los plazos de los préstamos.
Esta es la razón por la que los reguladores no quieren que los bancos estrechos absorban depósitos: los fondos en un modelo de banco estrecho tienen un multiplicador monetario más bajo (es decir, el número de veces que un solo dólar apoya la expansión del crédito es menor). En esencia, la economía depende del flujo de crédito: los reguladores, las empresas y los consumidores comunes se benefician de una economía más activa e interdependiente. Si incluso una pequeña parte de la base de depósitos de 17 billones de dólares de EE. UU. se traslada a monedas estables respaldadas por moneda fiat, los bancos podrían perder su fuente de fondos más barata.
Ante la fuga de depósitos, los bancos se enfrentarán a dos opciones poco ideales: o bien reducir la creación de crédito (por ejemplo, reducir las hipotecas, los préstamos para automóviles y los límites de crédito para pequeñas y medianas empresas); o bien sustituir los depósitos perdidos a través de financiamiento mayorista (por ejemplo, anticipos de bancos federales de préstamo de vivienda), lo que implica costos de financiamiento más altos y plazos más cortos.
Sin embargo, las stablecoins como "mejor dinero" apoyan una mayor velocidad de circulación monetaria. Una sola stablecoin puede ser enviada, consumida, prestada o solicitada en un minuto, es decir, ¡puede ser utilizada con frecuencia! Todo esto puede ser controlado por humanos o software, y de manera ininterrumpida las 24 horas del día, los 7 días de la semana.
Las stablecoins no necesariamente tienen que estar respaldadas por deuda soberana. Los depósitos tokenizados (Tokenized Deposits) son otra solución que permite que la propuesta de valor de las stablecoins permanezca en el balance general del banco, mientras que circulan en la economía a la velocidad de la moderna blockchain.
En este modo, los depósitos seguirán permaneciendo en el sistema bancario de reservas fraccionarias, y cada token de valor estable seguirá respaldando, en realidad, las operaciones de préstamo de la entidad emisora.
El efecto multiplicador de la moneda se restaura, no solo a través de la velocidad de circulación, sino también mediante la creación tradicional de crédito, mientras que los usuarios aún pueden disfrutar de liquidaciones 24/7, combinabilidad y programabilidad en la cadena.
Al diseñar una stablecoin, se puede lograr un equilibrio entre la economía y la innovación a través de las siguientes formas:
Modelo de depósito tokenizado: mantener depósitos en un sistema de reservas fraccionarias;
Diversificación de colaterales: además de los bonos del gobierno a corto plazo, se extiende a otros activos de alta calidad y alta liquidez;
Incorporación de un canal de liquidez automática: reutilizar reservas ociosas en el mercado de crédito mediante mecanismos como recompra en cadena, instalaciones de terceros y piscinas de CDP (depósitos colaterales).
Estos diseños no son un compromiso con los bancos tradicionales, sino que ofrecen más opciones para mantener la vitalidad económica.
El objetivo final es mantener una economía interdependiente y en constante crecimiento, facilitando el acceso a préstamos comerciales razonables. Un diseño innovador de moneda estable puede lograr este objetivo al apoyar la creación de crédito tradicional, al tiempo que aumenta la velocidad de circulación del dinero, el préstamo colateralizado descentralizado y los préstamos privados directos.
A pesar de que el entorno regulatorio actual hace que los depósitos tokenizados (Tokenized Deposits) aún no sean viables, la regulación en torno a las stablecoins respaldadas por reservas fiduciarias se está aclarando gradualmente, abriendo la puerta a las stablecoins respaldadas por depósitos bancarios.
Las stablecoins respaldadas por depósitos (Deposit-backed Stablecoins) permiten a los bancos mejorar la eficiencia de capital mientras ofrecen servicios de crédito, además de proporcionar la programabilidad, ventajas de costo y características de transacción rápida de las stablecoins. Cuando un usuario elige acuñar stablecoins respaldadas por depósitos, el banco deducirá el monto correspondiente del saldo de depósitos del usuario y transferirá la obligación de depósito a una cuenta integral de stablecoin. Estas stablecoins representarán el derecho a poseer estos activos valorados en dólares, y el usuario podrá enviarlas a la dirección pública de su elección.
Además de las stablecoins respaldadas por depósitos, las siguientes medidas innovadoras también ayudarán a mejorar la eficiencia del capital, reducir la fricción en el mercado de deuda pública y acelerar la circulación de moneda:
Ayudar a los bancos a adoptar las stablecoins
Al adoptar o incluso emitir stablecoins, los bancos pueden permitir que los usuarios retiren fondos de sus depósitos, al tiempo que mantienen el rendimiento de los activos subyacentes y mantienen la relación con los clientes. Las stablecoins también ofrecen a los bancos oportunidades de pago sin la participación de intermediarios.
Ayudar a individuos y empresas a adoptar las finanzas descentralizadas (DeFi)
A medida que más y más usuarios gestionan sus fondos y riqueza directamente a través de stablecoins y activos tokenizados, los emprendedores deben ayudar a estos usuarios a obtener fondos de manera rápida y segura.
Ampliar la variedad de colaterales y lograr la tokenización
Ampliar el rango de activos colaterales aceptables más allá de los bonos del Tesoro a corto plazo (T-bills), como los bonos municipales, los pagarés de empresas de alta calificación, los valores respaldados por hipotecas (MBS) o los activos del mundo real (RWAs) garantizados. Esto no solo puede reducir la dependencia de un solo mercado, sino que también puede proporcionar crédito a prestatarios fuera del gobierno de EE. UU., al mismo tiempo que asegura la alta calidad y liquidez de los activos colaterales para mantener la estabilidad de la moneda estable y la confianza de los usuarios.
Colocar los activos en la cadena para aumentar la liquidez
Tokenizar estos activos colaterales (como bienes raíces, materias primas, acciones y bonos del gobierno) para crear un ecosistema de colateral más rico.
Adoptar el modelo de Caja de Deuda Colateral (CDP)
Referente a las stablecoins basadas en CDP como DAI de MakerDAO, estas stablecoins utilizan activos en cadena diversificados como colateral, diversificando el riesgo, mientras reproducen en la cadena la función de expansión monetaria proporcionada por los bancos. Además, se debe exigir que estas stablecoins se sometan a auditorías rigurosas de terceros y a una divulgación transparente para verificar la estabilidad de su modelo de colateral.
El sector de las stablecoins enfrenta enormes desafíos, pero cada desafío también trae grandes oportunidades. Aquellos emprendedores y formuladores de políticas que puedan comprender a fondo la complejidad de las stablecoins tienen la oportunidad de dar forma a un futuro financiero más inteligente, más seguro y superior.
Agradecimientos
Agradezco especialmente el apoyo constante de Tim Sullivan. También agradezco a Aiden Slavin, Miles Jennings, Scott Kominers, Christian Catalini y Luca Prosperi por sus valiosos comentarios y sugerencias, que hicieron posible la finalización de este artículo.
Sobre el autor
Sam Broner es socio del equipo de inversiones de a16z crypto. Antes de unirse a a16z, fue ingeniero de software en Microsoft, donde participó en la creación de Fluid Framework y Microsoft Copilot Pages. Sam también asistió a la Escuela de Negocios Sloan del MIT, participó en el proyecto Hamilton en el Banco de la Reserva Federal de Boston, lideró el club de blockchain de Sloan, organizó la primera cumbre de inteligencia artificial de Sloan y recibió el premio Patrick J. McGovern del MIT por crear una comunidad emprendedora. Puedes seguirlo en X (antes Twitter) @SamBroner, o visitar su sitio web personal sambroner.com para leer más.