Cohen convirtió a GameStop en la empresa con la décima cuarta mayor cantidad de Bitcoin, su eficiencia es tan alta que no le va a la zaga a la fácil y eficiente forma en que adquirió Chewy por 33.5 mil millones de dólares.
Escrito por: Thejaswini M A
Compilado por: Block unicorn
Introducción
Ryan Cohen lo hizo así una vez más. Actuó sin hacer ruido, sin dar explicaciones y sin pedir permiso.
Un martes de mayo de 2025, entre los documentos de la SEC se encontraba un formulario 8-K de GameStop, que contenía solo cuatro palabras: "Se adquirieron 4710 monedas Bitcoin."
El CEO que ha llevado de vuelta a la senda a un minorista de videojuegos al borde de la quiebra, acaba de invertir más de 500 millones de dólares en Bitcoin. No hubo conferencia de prensa. No hubo llamada de conferencia con inversores. Solo hubo la divulgación mínima requerida por la ley.
Cuando David Bailey de BTC Inc finalmente preguntó cara a cara sobre la cuestión que todos estaban preocupados, la respuesta de Cohen rompió meses de especulaciones.
Así es. Cohen transformó GameStop en la empresa con la décima cuarta cantidad de Bitcoin, su eficiencia es tan alta como la que mostró cuando adquirió Chewy de la nada por 3,350 millones de dólares.
Para aquellos que han estado siguiendo a esta persona, este paso no es sorprendente. La participación de esta persona ha motivado a millones de inversores minoristas a vender en corto algunos de los fondos de cobertura más consolidados de Wall Street. Transformó una empresa que los expertos consideraban destinada al fracaso en una existencia que desafía todos los modelos tradicionales de valoración.
El recorrido de Cohen, desde un estudiante universitario que abandonó sus estudios vendiendo comida para mascotas en línea, hasta convertirse en el creador de una nueva estrategia empresarial, comenzó con un joven de Florida que entendió que las mejores oportunidades se esconden en lugares que todos ignoran.
Comienzo del aprendiz
La educación emprendedora de Ryan Cohen comenzó mucho antes de que se permitiera conducir legalmente.
Cohen nació en 1986 en Montreal, su madre era maestra y su padre, Ted Cohen, dirigía una empresa de importación de cristalería. Cuando era joven, toda la familia se mudó a Coral Springs, Florida. A los 15 años, Cohen ya había comenzado su propio negocio, recibiendo comisiones de varios sitios de comercio electrónico.
A los 16 años, se expandió a operaciones de comercio electrónico más estructuradas, aprendiendo los fundamentos del negocio en línea, cuando la mayoría de la gente todavía pensaba que Internet era solo una moda pasajera.
Su padre Ted se convirtió en su mentor más importante, enseñándole la importancia de la satisfacción diferida, la ética laboral y ver las relaciones comerciales como asociaciones a largo plazo en lugar de transacciones únicas.
Ryan decidió abandonar la Universidad de Florida y dedicarse por completo a su aventura empresarial. Ya ha demostrado que puede generar ingresos y obtener clientes. La universidad le hacía sentir que se estaba desviando de su verdadera dirección profesional.
Revolución de alimentos para mascotas
En 2011, el campo del comercio electrónico estaba dominado por Amazon, que parecía ser invencible en cada área. La mayoría de los empresarios evitaban competir directamente con el imperio de Jeff Bezos.
Pero Cohen, de 25 años, decidió luchar contra esto sin competir directamente.
No intentó superar a Amazon en la selección de productos o logística, sino que eligió un área donde la relación con el cliente es más importante que la eficiencia operativa: los productos para mascotas. A los dueños de mascotas les importa su familia, no solo comprar productos. Necesitan consejos, empatía y que alguien entienda que un perro enfermo no solo representa una molestia, sino también una crisis.
La fundación de Chewy se basa en una idea simple: combinar la logística de Amazon y la filosofía de servicio al cliente de Zappos, y luego personalizarlo específicamente para los dueños de mascotas. La compañía vende productos para mascotas en línea, pero más importante aún, establecerá una conexión con los clientes que va más allá de las transacciones personales.
La ejecución temprana fue metódica y centrada en el cliente. El equipo de atención al cliente de Chewy no solo maneja pedidos; también envían tarjetas de felicitación escritas a mano, personalizan retratos de mascotas para clientes leales y envían flores cuando una querida mascota fallece. Estos gestos son costosos y difíciles de escalar. A continuación, un tuit que generó mucha conversación:
Pero establecer un vínculo emocional no paga las cuentas. En los primeros dos años, Cohen enfrentó un problema lo suficientemente grande como para acabar con la mayoría de las startups: nadie quería invertir en una empresa de alimentos para mascotas que compitiera con Amazon.
Cien rechazos
La reunión de inversión se ha convertido en una tortura empresarial.
Entre 2011 y 2013, Cohen se puso en contacto con más de 100 empresas de capital riesgo, explicando por qué los productos para mascotas son una gran oportunidad para una empresa centrada en el cliente. La mayoría de los capitalistas de riesgo vieron a: un estudiante universitario que había abandonado la carrera, intentando abrirse camino en un pequeño mercado dominado por competidores invencibles.
En 2013, Volition Capital finalmente trajo un avance: 15 millones de dólares en financiamiento de la Serie A. Este reconocimiento permitió a Cohen expandir las operaciones de Chewy, al mismo tiempo que mantenía su cultura centrada en el cliente. Para 2016, la empresa atrajo inversiones adicionales de BlackRock y T. Rowe Price, alcanzando ventas anuales de 900 millones de dólares.
La tasa de retención de clientes de Chewy es extremadamente alta, el valor promedio de los pedidos sigue creciendo y, lo más importante, los clientes se han convertido en embajadores de la marca, recomendando este servicio a otros dueños de mascotas.
Para 2018, los ingresos anuales de Chewy alcanzaron los 3,500 millones de dólares y se preparaba para una oferta pública inicial. En ese momento, PetSmart hizo una oferta de adquisición: adquirir toda la empresa por 3,350 millones de dólares, que fue en ese momento la adquisición de comercio electrónico más grande de la historia.
Cohen, de 31 años, tiene un patrimonio neto de varios cientos de millones de dólares. Podría haber elegido retirarse, invertir en empresas emergentes o fundar nuevas empresas en otras industrias.
Sin embargo, él decidió dejar Chewy para concentrarse en la familia.
Interludio familiar
En 2018, en la cima de su carrera profesional, Ryan Cohen tomó una decisión que dejó perplejo al mundo empresarial.
Dejó su puesto como CEO de Chewy para acompañar a su esposa embarazada y prepararse para la vida de ser padre, alejándose por completo de la empresa que había construido durante siete años. Cohen logró la libertad financiera y decidió usar esa libertad para experimentar los momentos más importantes de su vida personal.
Vendió la mayor parte de sus acciones de Chewy para concentrarse en ser esposo y padre. Para alguien que ha estado enfocado en el crecimiento y la competencia desde su adolescencia, pasar a la vida familiar puede sentirse abrupto. Sin embargo, Cohen aceptó completamente esta transición.
Incluso en este período centrado en la familia, sigue siendo un inversor activo. Su cartera incluye Apple (posee 1.55 millones de acciones, convirtiéndose en uno de los mayores accionistas individuales), Wells Fargo y otras empresas de primera línea.
La fundación familiar que él y su esposa Stephanie fundaron apoya la educación, el bienestar animal y otras obras de caridad.
Este descanso duró tres años. Luego, descubrió GameStop.
Estrategia de GameStop
Septiembre de 2020. Mientras la mayoría de los inversores consideraban a GameStop como un minorista físico ahogado por las descargas digitales y los servicios de streaming, Ryan Cohen vio algo diferente: una empresa con un fuerte reconocimiento de marca y una leal base de clientes, pero cuya dirección no sabía cómo aprovechar esos activos.
La firma de inversión de Cohen, RC Ventures, reveló que posee cerca del 10% de las acciones de este minorista de videojuegos en dificultades, convirtiéndose en el mayor accionista individual de la empresa. Esta medida ha confundido a los analistas de Wall Street, quienes no pueden entender por qué alguien con la vasta experiencia de Cohen invertiría en una empresa minorista "obsoleta".
El punto de vista de Cohen es, como siempre, contracorriente. GameStop no es solo una cadena de tiendas minoristas, es un símbolo cultural de la comunidad de los videojuegos. La empresa ha establecido relaciones con clientes que aman profundamente la cultura del juego, los coleccionables y las experiencias sociales de los videojuegos. Estos entusiastas apasionados están dispuestos a pagar un precio premium por productos relacionados con sus intereses.
El problema es que la dirección ve a la empresa como un minorista tradicional, en lugar de una plataforma impulsada por la comunidad.
En enero de 2021, Cohen se unió a la junta directiva de GameStop, y esta noticia provocó una ola de compras por parte de los inversores minoristas, quienes conocieron a Cohen por la historia de éxito de Chewy. En dos semanas, el precio de las acciones de GameStop se disparó un 1500%, creando uno de los eventos de short squeeze más famosos de la historia del mercado.
Cuando los medios financieros se centran en el fenómeno de las "acciones meme" y en la batalla entre los inversores minoristas y los fondos de cobertura, Cohen se enfoca en la transformación más fundamental.
Transformación
Cohen reconstruyó GameStop a su manera, como lo hizo con Chewy.
Cuando asumió el cargo, "la empresa estaba hecha un lío y tenía grandes pérdidas."
Él primero reformó enérgicamente al equipo de liderazgo. Diez miembros de la junta directiva se fueron, siendo reemplazados por ejecutivos verdaderamente conocedores del comercio electrónico de Amazon y Chewy. Si deseas competir en el ámbito digital, necesitas talento con experiencia.
A continuación está la reducción de costos. Cohen eliminó todos los eslabones ineficientes: puestos redundantes, tiendas con bajo rendimiento, costosos honorarios de consultores, pero mantuvo todas las partes relacionadas con los clientes. El objetivo es mantener la rentabilidad incluso si las ventas disminuyen.
Veamos los datos: comparación entre 2020 (antes de la incorporación de Cohen) y 2024 (después de la incorporación de Cohen).
Ingresos y rentabilidad:
Ingresos: 51 mil millones de dólares (2020) → 38 mil millones de dólares (2024) = disminución del 25%
Beneficio bruto: 1.26 mil millones de dólares (2020) → 1.11 mil millones de dólares (2024) = A pesar de la caída de ingresos, se mantiene estable
Margen de ganancia: 24.7% (2020) → 29.1% (2024) = aumento de 440 puntos básicos
Desempeño operativo:
Ingresos operativos (EBIT): -237.8 millones de dólares de pérdida (2020) → -26.2 millones de dólares de pérdida (2024) = Mejora del 89%
EBITDA: -254.7 millones de dólares (2020) → -16.5 millones de dólares (2024) = mejora del 93%
Beneficio neto (PAT): pérdida de 215.3 millones de dólares (año 2020) → ganancia de 131.3 millones de dólares (año 2024) = cambio de 346.6 millones de dólares
Cohen se hizo cargo de una empresa con ingresos anuales de 5.1 mil millones de dólares, pero con pérdidas anuales de más de 200 millones de dólares. Tras tres años de reestructuración sistemática, lideró a GameStop para lograr su primera rentabilidad en los últimos cinco años en 2023-2024. A pesar de reducir los ingresos en un 25% mediante el cierre de tiendas, aumentó el margen de beneficio bruto en 440 puntos básicos, transformando una pérdida anual de 215 millones de dólares en un beneficio de 131 millones de dólares, lo que demuestra que incluso las empresas más pequeñas pueden generar ganancias significativas.
Su apuesta está en la transformación digital. Las tiendas físicas seguirán existiendo, pero solo las más cualitativas podrán sobrevivir. El futuro de GameStop está en línea, sirviendo no solo a los entusiastas de los videojuegos que quieren videojuegos, sino también ofreciendo coleccionables, cartas de intercambio, productos relacionados y cualquier cosa relacionada con la cultura del juego. Cohen también ha acumulado efectivo y ha obtenido permiso para realizar inversiones estratégicas. El 28 de septiembre de 2023, se convirtió en CEO, manteniendo al mismo tiempo el cargo de presidente. Su salario: cero. Su compensación está completamente vinculada al precio de las acciones, lo que significa que solo ganará si los accionistas ganan.
A continuación están las apuestas de criptomonedas.
GameStop se adentra por primera vez en los activos digitales, lo que refleja el potencial y los riesgos de la adopción de tecnologías emergentes.
En julio de 2022, la empresa lanzó un mercado de NFT centrado en coleccionables digitales relacionados con los juegos. Los resultados iniciales parecen optimistas: en las 48 horas posteriores al lanzamiento, el volumen de transacciones superó los 3.5 millones de dólares, lo que indica que realmente existe una demanda en el mercado para los NFT de juegos.
Pero el colapso del mercado de NFT fue rápido y brutal. Las ventas de activos digitales cayeron de 77,4 millones de dólares en 2022 a 2,8 millones de dólares en 2023. GameStop detuvo su servicio de billetera cripto en noviembre de 2023 debido a "la incertidumbre regulatoria en el ámbito cripto" y cerró la función de trading de NFT en febrero de 2024.
Este fracaso podría haber puesto fin por completo a los intentos de GameStop en el campo de las criptomonedas. Sin embargo, Cohen aprendió de esto y formuló una estrategia de activos digitales más madura.
Apuesta de Bitcoin
28 de mayo de 2025. Mientras el mercado se centra en la política de la Reserva Federal, GameStop silenciosamente adquirió 4710 monedas Bitcoin por 513 millones de dólares.
La razón de Cohen es, como siempre, típica:
"Si este argumento es correcto, entonces Bitcoin y el oro pueden servir como herramientas para cubrir la devaluación de las monedas globales y los riesgos sistémicos. En comparación con el oro, Bitcoin tiene algunas ventajas únicas: portabilidad, se puede transferir instantáneamente a nivel mundial, mientras que el oro es voluminoso y costoso de transportar. La autenticidad de Bitcoin se puede verificar instantáneamente a través de la blockchain. Puedes almacenar Bitcoin fácilmente en una billetera, mientras que el oro necesita seguro y es caro. Además, Bitcoin también tiene escasez: el suministro de Bitcoin es fijo, mientras que el suministro de oro sigue siendo incierto debido a ciertos avances tecnológicos."
Esta medida convierte a GameStop en el 14º mayor tenedor de Bitcoin.
La empresa financia la adquisición de Bitcoin a través de bonos convertibles en lugar de capital central, mientras mantiene más de 4 mil millones de dólares en reservas de efectivo adecuadas. Esta estrategia refleja la diversificación y la prudencia, en lugar de una apuesta todo o nada, posicionando a Bitcoin como una inversión auxiliar, en lugar de una necesidad del negocio central.
"GameStop sigue la estrategia de GameStop. No seguimos la estrategia de nadie."
Después de la publicación de la noticia, el precio de las acciones cayó. Cohen parece no preocuparse. Nunca ha optimizado la reacción trimestral.
El 25 de junio, GameStop recaudó 450 millones de dólares adicionales mediante el ejercicio de su derecho de sobreasignación, elevando el monto total de la emisión de sus bonos convertibles a 2.7 mil millones de dólares.
La opción de sobreasignación (o opción de Green Shoe) es una cláusula en el acuerdo de emisión que permite a los suscriptores vender hasta un 15% adicional de acciones cuando la demanda es alta. Ejercer esta opción brinda a la empresa la oportunidad de recaudar más fondos, al mismo tiempo que ayuda a estabilizar el precio de las acciones después de la emisión. En el caso de GameStop, esto significa emitir más bonos convertibles para aumentar el capital total.
Estos fondos se utilizarán para "fines empresariales generales y para inversiones de acuerdo con la política de inversión de GameStop", que incluye específicamente el uso de Bitcoin como activo de reserva.
Cohen tiene una "legión de simios". La parte más inusual de la historia de GameStop de Cohen es que millones de inversores minoristas se negaron a vender.
Se autodenominan "simios", y su comportamiento no es el de accionistas comunes. No comercian basándose en informes financieros o calificaciones de analistas. Mantienen sus acciones porque creen en la visión de Cohen y quieren ver qué sucederá a continuación.
Esto ha creado un "capital paciente" casi desconocido en el mercado público. Cohen puede centrarse en la estrategia a largo plazo sin preocuparse por las fluctuaciones trimestrales, ya que su grupo de inversores principales no se irá fácilmente.
Nuestra opinión
Bitcoin creará valor para los accionistas de GameStop, o la volatilidad de las criptomonedas borrará cualquier ganancia? La actitud rigurosa de Cohen indica que entiende los riesgos, pero el futuro de Bitcoin nadie puede predecir.
GameStop adquirió 4710 monedas Bitcoin a un precio promedio de 108,837 dólares, mientras que el precio de negociación actual de Bitcoin se acerca a 107,200 dólares, lo que significa que esta posición está casi a la par con el costo original, lo que destaca que el futuro de Bitcoin sigue siendo difícil de predecir.
¿Podrán las masas de pequeños inversores que impulsan la transformación de GameStop mantener su entusiasmo mientras la empresa se vuelve más tradicional? Mantener el entusiasmo de los empleados de base mientras se ejecuta una estrategia institucional es uno de los pocos secretos que dominan los directores ejecutivos.
¿Cómo evaluarán los inversores tradicionales a una empresa que es mitad minorista y mitad herramienta de inversión? El modelo híbrido de GameStop podría causar problemas de valoración, limitando la obtención de ciertos tipos de capital.
La carrera profesional de Ryan Cohen se basa en descubrir oportunidades que otros ignoran. A los 15 años, vio el potencial del comercio electrónico. A los 25 años, se dio cuenta de que los suministros para mascotas eran el punto ciego de Amazon. A los 35 años, se dio cuenta de que la comunidad de GameStop tenía más valor que sus tiendas.
Cada paso se basa en el anterior, al mismo tiempo que se expande a nuevos campos. La transformación de GameStop puede ser su logro más importante, no por el retorno financiero, sino porque demuestra que una comunidad enfocada puede apoyar modelos de negocio que las finanzas tradicionales no pueden entender.
Cohen indica que la atención al cliente, la disciplina operativa y la paciencia estratégica pueden crear valor en lugares inesperados. Los inversores minoristas adecuadamente incentivados pueden proporcionar capital paciente para el pensamiento a largo plazo. Las empresas pueden, al mismo tiempo que mantienen su identidad central, ir más allá de su modelo de negocio original.
Cohen, de 39 años, cuenta con decenas de miles de millones de dólares en efectivo, tiene un historial de rendimiento excepcional y ocupa una posición única en la intersección de la venta minorista y la innovación digital. Este universitario que dejó los estudios y aprendió sobre servicio al cliente de los dueños de mascotas, puede haber encontrado la fórmula para construir empresas duraderas: combinar la excelencia operativa con la participación comunitaria, manteniendo la disciplina financiera mientras se está abierto a nuevas oportunidades.
Si esta fórmula puede convertir a GameStop en una existencia extraordinaria, aún está por verse. Pero será interesante ver cómo Cohen enfrenta estos desafíos.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ryan Cohen: de Chewy a GameStop
Escrito por: Thejaswini M A
Compilado por: Block unicorn
Introducción
Ryan Cohen lo hizo así una vez más. Actuó sin hacer ruido, sin dar explicaciones y sin pedir permiso.
Un martes de mayo de 2025, entre los documentos de la SEC se encontraba un formulario 8-K de GameStop, que contenía solo cuatro palabras: "Se adquirieron 4710 monedas Bitcoin."
El CEO que ha llevado de vuelta a la senda a un minorista de videojuegos al borde de la quiebra, acaba de invertir más de 500 millones de dólares en Bitcoin. No hubo conferencia de prensa. No hubo llamada de conferencia con inversores. Solo hubo la divulgación mínima requerida por la ley.
Cuando David Bailey de BTC Inc finalmente preguntó cara a cara sobre la cuestión que todos estaban preocupados, la respuesta de Cohen rompió meses de especulaciones.
«¿GameStop adquirió Bitcoin?»
"Hemos comprado. Actualmente poseemos 4710 monedas Bitcoin."
Así es. Cohen transformó GameStop en la empresa con la décima cuarta cantidad de Bitcoin, su eficiencia es tan alta como la que mostró cuando adquirió Chewy de la nada por 3,350 millones de dólares.
Para aquellos que han estado siguiendo a esta persona, este paso no es sorprendente. La participación de esta persona ha motivado a millones de inversores minoristas a vender en corto algunos de los fondos de cobertura más consolidados de Wall Street. Transformó una empresa que los expertos consideraban destinada al fracaso en una existencia que desafía todos los modelos tradicionales de valoración.
El recorrido de Cohen, desde un estudiante universitario que abandonó sus estudios vendiendo comida para mascotas en línea, hasta convertirse en el creador de una nueva estrategia empresarial, comenzó con un joven de Florida que entendió que las mejores oportunidades se esconden en lugares que todos ignoran.
Comienzo del aprendiz
La educación emprendedora de Ryan Cohen comenzó mucho antes de que se permitiera conducir legalmente.
Cohen nació en 1986 en Montreal, su madre era maestra y su padre, Ted Cohen, dirigía una empresa de importación de cristalería. Cuando era joven, toda la familia se mudó a Coral Springs, Florida. A los 15 años, Cohen ya había comenzado su propio negocio, recibiendo comisiones de varios sitios de comercio electrónico.
A los 16 años, se expandió a operaciones de comercio electrónico más estructuradas, aprendiendo los fundamentos del negocio en línea, cuando la mayoría de la gente todavía pensaba que Internet era solo una moda pasajera.
Su padre Ted se convirtió en su mentor más importante, enseñándole la importancia de la satisfacción diferida, la ética laboral y ver las relaciones comerciales como asociaciones a largo plazo en lugar de transacciones únicas.
Ryan decidió abandonar la Universidad de Florida y dedicarse por completo a su aventura empresarial. Ya ha demostrado que puede generar ingresos y obtener clientes. La universidad le hacía sentir que se estaba desviando de su verdadera dirección profesional.
Revolución de alimentos para mascotas
En 2011, el campo del comercio electrónico estaba dominado por Amazon, que parecía ser invencible en cada área. La mayoría de los empresarios evitaban competir directamente con el imperio de Jeff Bezos.
Pero Cohen, de 25 años, decidió luchar contra esto sin competir directamente.
No intentó superar a Amazon en la selección de productos o logística, sino que eligió un área donde la relación con el cliente es más importante que la eficiencia operativa: los productos para mascotas. A los dueños de mascotas les importa su familia, no solo comprar productos. Necesitan consejos, empatía y que alguien entienda que un perro enfermo no solo representa una molestia, sino también una crisis.
La fundación de Chewy se basa en una idea simple: combinar la logística de Amazon y la filosofía de servicio al cliente de Zappos, y luego personalizarlo específicamente para los dueños de mascotas. La compañía vende productos para mascotas en línea, pero más importante aún, establecerá una conexión con los clientes que va más allá de las transacciones personales.
La ejecución temprana fue metódica y centrada en el cliente. El equipo de atención al cliente de Chewy no solo maneja pedidos; también envían tarjetas de felicitación escritas a mano, personalizan retratos de mascotas para clientes leales y envían flores cuando una querida mascota fallece. Estos gestos son costosos y difíciles de escalar. A continuación, un tuit que generó mucha conversación:
Pero establecer un vínculo emocional no paga las cuentas. En los primeros dos años, Cohen enfrentó un problema lo suficientemente grande como para acabar con la mayoría de las startups: nadie quería invertir en una empresa de alimentos para mascotas que compitiera con Amazon.
Cien rechazos
La reunión de inversión se ha convertido en una tortura empresarial.
Entre 2011 y 2013, Cohen se puso en contacto con más de 100 empresas de capital riesgo, explicando por qué los productos para mascotas son una gran oportunidad para una empresa centrada en el cliente. La mayoría de los capitalistas de riesgo vieron a: un estudiante universitario que había abandonado la carrera, intentando abrirse camino en un pequeño mercado dominado por competidores invencibles.
En 2013, Volition Capital finalmente trajo un avance: 15 millones de dólares en financiamiento de la Serie A. Este reconocimiento permitió a Cohen expandir las operaciones de Chewy, al mismo tiempo que mantenía su cultura centrada en el cliente. Para 2016, la empresa atrajo inversiones adicionales de BlackRock y T. Rowe Price, alcanzando ventas anuales de 900 millones de dólares.
La tasa de retención de clientes de Chewy es extremadamente alta, el valor promedio de los pedidos sigue creciendo y, lo más importante, los clientes se han convertido en embajadores de la marca, recomendando este servicio a otros dueños de mascotas.
Para 2018, los ingresos anuales de Chewy alcanzaron los 3,500 millones de dólares y se preparaba para una oferta pública inicial. En ese momento, PetSmart hizo una oferta de adquisición: adquirir toda la empresa por 3,350 millones de dólares, que fue en ese momento la adquisición de comercio electrónico más grande de la historia.
Cohen, de 31 años, tiene un patrimonio neto de varios cientos de millones de dólares. Podría haber elegido retirarse, invertir en empresas emergentes o fundar nuevas empresas en otras industrias.
Sin embargo, él decidió dejar Chewy para concentrarse en la familia.
Interludio familiar
En 2018, en la cima de su carrera profesional, Ryan Cohen tomó una decisión que dejó perplejo al mundo empresarial.
Dejó su puesto como CEO de Chewy para acompañar a su esposa embarazada y prepararse para la vida de ser padre, alejándose por completo de la empresa que había construido durante siete años. Cohen logró la libertad financiera y decidió usar esa libertad para experimentar los momentos más importantes de su vida personal.
Vendió la mayor parte de sus acciones de Chewy para concentrarse en ser esposo y padre. Para alguien que ha estado enfocado en el crecimiento y la competencia desde su adolescencia, pasar a la vida familiar puede sentirse abrupto. Sin embargo, Cohen aceptó completamente esta transición.
Incluso en este período centrado en la familia, sigue siendo un inversor activo. Su cartera incluye Apple (posee 1.55 millones de acciones, convirtiéndose en uno de los mayores accionistas individuales), Wells Fargo y otras empresas de primera línea.
La fundación familiar que él y su esposa Stephanie fundaron apoya la educación, el bienestar animal y otras obras de caridad.
Este descanso duró tres años. Luego, descubrió GameStop.
Estrategia de GameStop
Septiembre de 2020. Mientras la mayoría de los inversores consideraban a GameStop como un minorista físico ahogado por las descargas digitales y los servicios de streaming, Ryan Cohen vio algo diferente: una empresa con un fuerte reconocimiento de marca y una leal base de clientes, pero cuya dirección no sabía cómo aprovechar esos activos.
La firma de inversión de Cohen, RC Ventures, reveló que posee cerca del 10% de las acciones de este minorista de videojuegos en dificultades, convirtiéndose en el mayor accionista individual de la empresa. Esta medida ha confundido a los analistas de Wall Street, quienes no pueden entender por qué alguien con la vasta experiencia de Cohen invertiría en una empresa minorista "obsoleta".
El punto de vista de Cohen es, como siempre, contracorriente. GameStop no es solo una cadena de tiendas minoristas, es un símbolo cultural de la comunidad de los videojuegos. La empresa ha establecido relaciones con clientes que aman profundamente la cultura del juego, los coleccionables y las experiencias sociales de los videojuegos. Estos entusiastas apasionados están dispuestos a pagar un precio premium por productos relacionados con sus intereses.
El problema es que la dirección ve a la empresa como un minorista tradicional, en lugar de una plataforma impulsada por la comunidad.
En enero de 2021, Cohen se unió a la junta directiva de GameStop, y esta noticia provocó una ola de compras por parte de los inversores minoristas, quienes conocieron a Cohen por la historia de éxito de Chewy. En dos semanas, el precio de las acciones de GameStop se disparó un 1500%, creando uno de los eventos de short squeeze más famosos de la historia del mercado.
Cuando los medios financieros se centran en el fenómeno de las "acciones meme" y en la batalla entre los inversores minoristas y los fondos de cobertura, Cohen se enfoca en la transformación más fundamental.
Transformación
Cohen reconstruyó GameStop a su manera, como lo hizo con Chewy.
Cuando asumió el cargo, "la empresa estaba hecha un lío y tenía grandes pérdidas."
Él primero reformó enérgicamente al equipo de liderazgo. Diez miembros de la junta directiva se fueron, siendo reemplazados por ejecutivos verdaderamente conocedores del comercio electrónico de Amazon y Chewy. Si deseas competir en el ámbito digital, necesitas talento con experiencia.
A continuación está la reducción de costos. Cohen eliminó todos los eslabones ineficientes: puestos redundantes, tiendas con bajo rendimiento, costosos honorarios de consultores, pero mantuvo todas las partes relacionadas con los clientes. El objetivo es mantener la rentabilidad incluso si las ventas disminuyen.
Veamos los datos: comparación entre 2020 (antes de la incorporación de Cohen) y 2024 (después de la incorporación de Cohen).
Ingresos y rentabilidad:
Desempeño operativo:
Cohen se hizo cargo de una empresa con ingresos anuales de 5.1 mil millones de dólares, pero con pérdidas anuales de más de 200 millones de dólares. Tras tres años de reestructuración sistemática, lideró a GameStop para lograr su primera rentabilidad en los últimos cinco años en 2023-2024. A pesar de reducir los ingresos en un 25% mediante el cierre de tiendas, aumentó el margen de beneficio bruto en 440 puntos básicos, transformando una pérdida anual de 215 millones de dólares en un beneficio de 131 millones de dólares, lo que demuestra que incluso las empresas más pequeñas pueden generar ganancias significativas.
Su apuesta está en la transformación digital. Las tiendas físicas seguirán existiendo, pero solo las más cualitativas podrán sobrevivir. El futuro de GameStop está en línea, sirviendo no solo a los entusiastas de los videojuegos que quieren videojuegos, sino también ofreciendo coleccionables, cartas de intercambio, productos relacionados y cualquier cosa relacionada con la cultura del juego. Cohen también ha acumulado efectivo y ha obtenido permiso para realizar inversiones estratégicas. El 28 de septiembre de 2023, se convirtió en CEO, manteniendo al mismo tiempo el cargo de presidente. Su salario: cero. Su compensación está completamente vinculada al precio de las acciones, lo que significa que solo ganará si los accionistas ganan.
A continuación están las apuestas de criptomonedas.
GameStop se adentra por primera vez en los activos digitales, lo que refleja el potencial y los riesgos de la adopción de tecnologías emergentes.
En julio de 2022, la empresa lanzó un mercado de NFT centrado en coleccionables digitales relacionados con los juegos. Los resultados iniciales parecen optimistas: en las 48 horas posteriores al lanzamiento, el volumen de transacciones superó los 3.5 millones de dólares, lo que indica que realmente existe una demanda en el mercado para los NFT de juegos.
Pero el colapso del mercado de NFT fue rápido y brutal. Las ventas de activos digitales cayeron de 77,4 millones de dólares en 2022 a 2,8 millones de dólares en 2023. GameStop detuvo su servicio de billetera cripto en noviembre de 2023 debido a "la incertidumbre regulatoria en el ámbito cripto" y cerró la función de trading de NFT en febrero de 2024.
Este fracaso podría haber puesto fin por completo a los intentos de GameStop en el campo de las criptomonedas. Sin embargo, Cohen aprendió de esto y formuló una estrategia de activos digitales más madura.
Apuesta de Bitcoin
28 de mayo de 2025. Mientras el mercado se centra en la política de la Reserva Federal, GameStop silenciosamente adquirió 4710 monedas Bitcoin por 513 millones de dólares.
La razón de Cohen es, como siempre, típica:
"Si este argumento es correcto, entonces Bitcoin y el oro pueden servir como herramientas para cubrir la devaluación de las monedas globales y los riesgos sistémicos. En comparación con el oro, Bitcoin tiene algunas ventajas únicas: portabilidad, se puede transferir instantáneamente a nivel mundial, mientras que el oro es voluminoso y costoso de transportar. La autenticidad de Bitcoin se puede verificar instantáneamente a través de la blockchain. Puedes almacenar Bitcoin fácilmente en una billetera, mientras que el oro necesita seguro y es caro. Además, Bitcoin también tiene escasez: el suministro de Bitcoin es fijo, mientras que el suministro de oro sigue siendo incierto debido a ciertos avances tecnológicos."
Esta medida convierte a GameStop en el 14º mayor tenedor de Bitcoin.
La empresa financia la adquisición de Bitcoin a través de bonos convertibles en lugar de capital central, mientras mantiene más de 4 mil millones de dólares en reservas de efectivo adecuadas. Esta estrategia refleja la diversificación y la prudencia, en lugar de una apuesta todo o nada, posicionando a Bitcoin como una inversión auxiliar, en lugar de una necesidad del negocio central.
"GameStop sigue la estrategia de GameStop. No seguimos la estrategia de nadie."
Después de la publicación de la noticia, el precio de las acciones cayó. Cohen parece no preocuparse. Nunca ha optimizado la reacción trimestral.
El 25 de junio, GameStop recaudó 450 millones de dólares adicionales mediante el ejercicio de su derecho de sobreasignación, elevando el monto total de la emisión de sus bonos convertibles a 2.7 mil millones de dólares.
La opción de sobreasignación (o opción de Green Shoe) es una cláusula en el acuerdo de emisión que permite a los suscriptores vender hasta un 15% adicional de acciones cuando la demanda es alta. Ejercer esta opción brinda a la empresa la oportunidad de recaudar más fondos, al mismo tiempo que ayuda a estabilizar el precio de las acciones después de la emisión. En el caso de GameStop, esto significa emitir más bonos convertibles para aumentar el capital total.
Estos fondos se utilizarán para "fines empresariales generales y para inversiones de acuerdo con la política de inversión de GameStop", que incluye específicamente el uso de Bitcoin como activo de reserva.
Cohen tiene una "legión de simios". La parte más inusual de la historia de GameStop de Cohen es que millones de inversores minoristas se negaron a vender.
Se autodenominan "simios", y su comportamiento no es el de accionistas comunes. No comercian basándose en informes financieros o calificaciones de analistas. Mantienen sus acciones porque creen en la visión de Cohen y quieren ver qué sucederá a continuación.
Esto ha creado un "capital paciente" casi desconocido en el mercado público. Cohen puede centrarse en la estrategia a largo plazo sin preocuparse por las fluctuaciones trimestrales, ya que su grupo de inversores principales no se irá fácilmente.
Nuestra opinión
Bitcoin creará valor para los accionistas de GameStop, o la volatilidad de las criptomonedas borrará cualquier ganancia? La actitud rigurosa de Cohen indica que entiende los riesgos, pero el futuro de Bitcoin nadie puede predecir.
GameStop adquirió 4710 monedas Bitcoin a un precio promedio de 108,837 dólares, mientras que el precio de negociación actual de Bitcoin se acerca a 107,200 dólares, lo que significa que esta posición está casi a la par con el costo original, lo que destaca que el futuro de Bitcoin sigue siendo difícil de predecir.
¿Podrán las masas de pequeños inversores que impulsan la transformación de GameStop mantener su entusiasmo mientras la empresa se vuelve más tradicional? Mantener el entusiasmo de los empleados de base mientras se ejecuta una estrategia institucional es uno de los pocos secretos que dominan los directores ejecutivos.
¿Cómo evaluarán los inversores tradicionales a una empresa que es mitad minorista y mitad herramienta de inversión? El modelo híbrido de GameStop podría causar problemas de valoración, limitando la obtención de ciertos tipos de capital.
La carrera profesional de Ryan Cohen se basa en descubrir oportunidades que otros ignoran. A los 15 años, vio el potencial del comercio electrónico. A los 25 años, se dio cuenta de que los suministros para mascotas eran el punto ciego de Amazon. A los 35 años, se dio cuenta de que la comunidad de GameStop tenía más valor que sus tiendas.
Cada paso se basa en el anterior, al mismo tiempo que se expande a nuevos campos. La transformación de GameStop puede ser su logro más importante, no por el retorno financiero, sino porque demuestra que una comunidad enfocada puede apoyar modelos de negocio que las finanzas tradicionales no pueden entender.
Cohen indica que la atención al cliente, la disciplina operativa y la paciencia estratégica pueden crear valor en lugares inesperados. Los inversores minoristas adecuadamente incentivados pueden proporcionar capital paciente para el pensamiento a largo plazo. Las empresas pueden, al mismo tiempo que mantienen su identidad central, ir más allá de su modelo de negocio original.
Cohen, de 39 años, cuenta con decenas de miles de millones de dólares en efectivo, tiene un historial de rendimiento excepcional y ocupa una posición única en la intersección de la venta minorista y la innovación digital. Este universitario que dejó los estudios y aprendió sobre servicio al cliente de los dueños de mascotas, puede haber encontrado la fórmula para construir empresas duraderas: combinar la excelencia operativa con la participación comunitaria, manteniendo la disciplina financiera mientras se está abierto a nuevas oportunidades.
Si esta fórmula puede convertir a GameStop en una existencia extraordinaria, aún está por verse. Pero será interesante ver cómo Cohen enfrenta estos desafíos.