Los inversores que compran acciones de MSTR no sólo compran Bitcoin, sino también "la capacidad de seguir aumentando sus tenencias de Bitcoin en el futuro". Este artículo es de Will Owens, un artículo escrito por Galaxy y compilado, compilado y escrito por Foresight News. (Sinopsis: MicroStrategy compra otra posición de BTC de USD 530 millones que se acerca a los 600,000, Michael Saylor: Solo desearía haber comprado más en primer lugar) (Suplemento de antecedentes: ¿Microstrategy compra Bitcoin para meterse en problemas? Cinco demandas colectivas que alegan que Strategy Investments contiene "tergiversaciones" de empresas que incluyen bitcoin en sus balances se ha convertido en una de las narrativas del mercado público más comentadas en 2025. Aunque los inversores ya tienen una variedad de acceso directo a las posiciones de Bitcoin (ETF, Bitcoin al contado, Bitcoin empaquetado, contratos de futuros, etc.), muchos todavía optan por adquirir posiciones de riesgo de Bitcoin comprando acciones de Bitcoin Reserve Company cuyo precio de la acción es significativamente más alto que el valor neto de los activos de Bitcoin (NAV). Esta prima es la diferencia entre el precio de las acciones de una empresa y su valor por tenencia de Bitcoin. Por ejemplo, si una empresa tiene 100 millones de dólares en Bitcoin y tiene 10 millones de acciones en circulación, su NAV por acción de Bitcoin es de 10 dólares. Si el precio de la acción es de 17,5 dólares, la prima es del 75%. En este contexto, el mNAV (es decir, el múltiplo del valor de la acción) refleja cuántas veces el precio de las acciones es el NAV de Bitcoin, y la tasa de la prima es el porcentaje del mNAV menos 1. El inversor medio puede preguntarse: ¿por qué estas empresas pueden ser valoradas mucho más que sus propios activos de Bitcoin? Apalancamiento y acceso al capital Quizás la razón más importante de la prima de los precios de las acciones de las empresas de reserva de bitcoin sobre sus activos de bitcoin es su capacidad de apalancamiento a través de los mercados de capital públicos. Estas empresas pueden recaudar fondos mediante la emisión de bonos y acciones para aumentar sus tenencias de Bitcoin. Esencialmente, actúan como la herramienta proxy de alta β de Bitcoin, amplificando la sensibilidad de Bitcoin a la volatilidad del mercado. El medio más utilizado y eficaz de esta estrategia es un plan de emisión de acciones (ATM) "a precio de mercado". Este mecanismo permite a las empresas emitir acciones adicionales de forma gradual al precio actual de la acción con un impacto mínimo en el mercado. Cuando el precio de la acción tiene una prima con respecto al valor liquidativo de Bitcoin, la cantidad de Bitcoin que se puede comprar por cada 1 dólar recaudado a través del programa ATM excederá la dilución por tenencia de Bitcoin debido a la oferta adicional. Esto crea un "ciclo de apreciación en las tenencias de bitcoin por acción" que amplifica constantemente las posiciones de bitcoin. Strategy (anteriormente MicroStrategy) es un excelente ejemplo de esta estrategia. Desde 2020, la compañía ha recaudado miles de millones de dólares a través de ofertas de bonos convertibles y recaudación de fondos de capital secundario. Al 30 de junio, Strategy tenía 597,325 BTC (aproximadamente el 2.84% de la liquidez). Este tipo de herramienta de financiación solo está disponible para las empresas que cotizan en bolsa, lo que les permite seguir aumentando sus tenencias de Bitcoin. Esto no solo amplifica las posiciones de bitcoin, sino que también forma un efecto narrativo compuesto, y cada recaudación de fondos exitosa y aumento de bitcoin fortalece la confianza de los inversores en el modelo. Por lo tanto, los inversores que compran acciones de MSTR no sólo están comprando Bitcoin, sino también "la capacidad de seguir aumentando sus tenencias de Bitcoin en el futuro". ¿Cuál es el monto de la prima? La siguiente tabla compara las primas de algunas empresas de reserva de Bitcoin. Strategy es la empresa pública más grande del mundo que posee Bitcoin y es el representante más conocido del campo. Metaplanet es el poseedor más agresivo de Bitcoin (más adelante hablaremos de sus beneficios de transparencia). Semler Scientific fue el primero en esta tendencia, comprando bitcoin el año pasado. La francesa The Blockchain Group muestra que esta tendencia se está extendiendo desde Estados Unidos al mundo. Tasas de prima de NAV para algunas empresas de reserva de Bitcoin (al 30 de junio; Suponiendo un precio de Bitcoin de USD 107,000): Mientras que la tasa premium de Strategy es relativamente modesta (alrededor del 75%), las empresas más pequeñas como The Blockchain Group (217%) y Metaplanet (384%) tienen tarifas premium significativamente más altas. Estas valoraciones sugieren que los precios de mercado reflejan no sólo el propio potencial de crecimiento de Bitcoin, sino también una combinación de acceso al mercado de capitales, espacio especulativo y valor narrativo. Rendimiento de Bitcoin: el indicador clave detrás de la prima Una de las métricas principales que impulsan la prima de las acciones de estas empresas es el "rendimiento de Bitcoin". Este indicador mide el crecimiento de las tenencias de Bitcoin por acción de una empresa durante un período de tiempo específico, lo que refleja su eficiencia en el uso de su poder de recaudación de fondos para aumentar sus tenencias de Bitcoin sin causar una dilución excesiva del capital. Entre ellos, Metaplanet es conocido por su transparencia, y su sitio web oficial proporciona [panel de control de bitcoin en tiempo real] para actualizar dinámicamente las tenencias de bitcoin, las tenencias de bitcoin por acción y los rendimientos de bitcoin. Fuente: Metaplanet Analytics () Metaplanet ha hecho pública una prueba de reservas, que no ha sido adoptada por otras empresas del sector. Por ejemplo, Strategy no emplea ningún mecanismo de verificación en la cadena para demostrar sus tenencias de Bitcoin. En la conferencia Bitcoin 2025 en Las Vegas, [el presidente ejecutivo Michael Saylor se opuso explícitamente] a la prueba pública de reservas, diciendo que tal movimiento sería una "mala idea" debido a los riesgos de seguridad: "Debilitaría la seguridad de los emisores, custodios, exchanges e inversores". Este punto de vista es controvertido, y la prueba de reserva en cadena solo necesita revelar la clave pública o dirección, no la clave privada o los datos firmados. Dado que el modelo de seguridad de Bitcoin se basa en el principio de que "las claves públicas se pueden compartir de forma segura", exponer las direcciones de las billeteras no compromete la seguridad de los activos (que es la naturaleza de la red Bitcoin). La prueba de reserva on-chain proporciona a los inversores una forma de verificar directamente la autenticidad de las tenencias de Bitcoin de una empresa. ¿Qué pasa si desaparece la prima? La alta valoración de Bitcoin Reserve Company sigue existiendo en un entorno de mercado alcista en el que los precios de Bitcoin están subiendo y los inversores minoristas están entusiasmados. Ninguna empresa de reserva de Bitcoin ha estado cotizando por debajo del NAV durante mucho tiempo. La premisa de este modelo de negocio es que la prima persista. Como señala [el analista de VanEck Matthew Sigel]: "Cuando el precio de las acciones caiga al valor liquidativo, la dilución de la renta variable ya no será estratégica, sino que se convertirá en una extracción de valor". Esta afirmación apunta a la vulnerabilidad central del modelo, donde los programas de emisión de acciones ATM (el motor de capital de estas empresas) se basan esencialmente en las primas de precio de las acciones. Cuando el precio de las acciones es más alto que el valor de Bitcoin por acción, la recaudación de fondos de capital puede realizar la apreciación de las tenencias de Bitcoin por acción; Pero cuando el precio de las acciones cae cerca del valor liquidativo, la dilución del capital debilitará, en lugar de fortalecer, las posiciones de bitcoin de los accionistas. El modelo se basa en un ciclo que se refuerza a sí mismo: La prima del precio de la acción respalda la capacidad de recaudación de fondos Los fondos recaudados se utilizan para aumentar las tenencias de Bitcoin La sobreponderación de Bitcoin fortalece la narrativa corporativa El valor narrativo mantiene la prima del precio de la acción Si la prima desaparece, el ciclo se romperá: el coste de financiación aumenta, la sobreponderación de Bitcoin se ralentiza y el valor narrativo se debilita. Bitcoin Reserve Company todavía disfruta de acceso al mercado de capitales y entusiasmo de los inversores por ahora, pero su desarrollo futuro dependerá de la disciplina financiera, la transparencia y la capacidad de "aumentar las tenencias de bitcoin por acción" en lugar de simplemente acumular la cantidad total de bitcoin. El "valor de la opción" que da atractivo a estas acciones en un mercado alcista puede convertirse rápidamente en una carga en un mercado bajista. Informes relacionados Vea claramente la esencia de la Estrategia Micro Estrategia "compra loca de Bitcoin": es involucrarse...
Ver originales
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
¿Está Wall Street loco por elegir comprar acciones de MSTR a un 75% de prima en lugar de 10,000 Bitcoin?
Los inversores que compran acciones de MSTR no sólo compran Bitcoin, sino también "la capacidad de seguir aumentando sus tenencias de Bitcoin en el futuro". Este artículo es de Will Owens, un artículo escrito por Galaxy y compilado, compilado y escrito por Foresight News. (Sinopsis: MicroStrategy compra otra posición de BTC de USD 530 millones que se acerca a los 600,000, Michael Saylor: Solo desearía haber comprado más en primer lugar) (Suplemento de antecedentes: ¿Microstrategy compra Bitcoin para meterse en problemas? Cinco demandas colectivas que alegan que Strategy Investments contiene "tergiversaciones" de empresas que incluyen bitcoin en sus balances se ha convertido en una de las narrativas del mercado público más comentadas en 2025. Aunque los inversores ya tienen una variedad de acceso directo a las posiciones de Bitcoin (ETF, Bitcoin al contado, Bitcoin empaquetado, contratos de futuros, etc.), muchos todavía optan por adquirir posiciones de riesgo de Bitcoin comprando acciones de Bitcoin Reserve Company cuyo precio de la acción es significativamente más alto que el valor neto de los activos de Bitcoin (NAV). Esta prima es la diferencia entre el precio de las acciones de una empresa y su valor por tenencia de Bitcoin. Por ejemplo, si una empresa tiene 100 millones de dólares en Bitcoin y tiene 10 millones de acciones en circulación, su NAV por acción de Bitcoin es de 10 dólares. Si el precio de la acción es de 17,5 dólares, la prima es del 75%. En este contexto, el mNAV (es decir, el múltiplo del valor de la acción) refleja cuántas veces el precio de las acciones es el NAV de Bitcoin, y la tasa de la prima es el porcentaje del mNAV menos 1. El inversor medio puede preguntarse: ¿por qué estas empresas pueden ser valoradas mucho más que sus propios activos de Bitcoin? Apalancamiento y acceso al capital Quizás la razón más importante de la prima de los precios de las acciones de las empresas de reserva de bitcoin sobre sus activos de bitcoin es su capacidad de apalancamiento a través de los mercados de capital públicos. Estas empresas pueden recaudar fondos mediante la emisión de bonos y acciones para aumentar sus tenencias de Bitcoin. Esencialmente, actúan como la herramienta proxy de alta β de Bitcoin, amplificando la sensibilidad de Bitcoin a la volatilidad del mercado. El medio más utilizado y eficaz de esta estrategia es un plan de emisión de acciones (ATM) "a precio de mercado". Este mecanismo permite a las empresas emitir acciones adicionales de forma gradual al precio actual de la acción con un impacto mínimo en el mercado. Cuando el precio de la acción tiene una prima con respecto al valor liquidativo de Bitcoin, la cantidad de Bitcoin que se puede comprar por cada 1 dólar recaudado a través del programa ATM excederá la dilución por tenencia de Bitcoin debido a la oferta adicional. Esto crea un "ciclo de apreciación en las tenencias de bitcoin por acción" que amplifica constantemente las posiciones de bitcoin. Strategy (anteriormente MicroStrategy) es un excelente ejemplo de esta estrategia. Desde 2020, la compañía ha recaudado miles de millones de dólares a través de ofertas de bonos convertibles y recaudación de fondos de capital secundario. Al 30 de junio, Strategy tenía 597,325 BTC (aproximadamente el 2.84% de la liquidez). Este tipo de herramienta de financiación solo está disponible para las empresas que cotizan en bolsa, lo que les permite seguir aumentando sus tenencias de Bitcoin. Esto no solo amplifica las posiciones de bitcoin, sino que también forma un efecto narrativo compuesto, y cada recaudación de fondos exitosa y aumento de bitcoin fortalece la confianza de los inversores en el modelo. Por lo tanto, los inversores que compran acciones de MSTR no sólo están comprando Bitcoin, sino también "la capacidad de seguir aumentando sus tenencias de Bitcoin en el futuro". ¿Cuál es el monto de la prima? La siguiente tabla compara las primas de algunas empresas de reserva de Bitcoin. Strategy es la empresa pública más grande del mundo que posee Bitcoin y es el representante más conocido del campo. Metaplanet es el poseedor más agresivo de Bitcoin (más adelante hablaremos de sus beneficios de transparencia). Semler Scientific fue el primero en esta tendencia, comprando bitcoin el año pasado. La francesa The Blockchain Group muestra que esta tendencia se está extendiendo desde Estados Unidos al mundo. Tasas de prima de NAV para algunas empresas de reserva de Bitcoin (al 30 de junio; Suponiendo un precio de Bitcoin de USD 107,000): Mientras que la tasa premium de Strategy es relativamente modesta (alrededor del 75%), las empresas más pequeñas como The Blockchain Group (217%) y Metaplanet (384%) tienen tarifas premium significativamente más altas. Estas valoraciones sugieren que los precios de mercado reflejan no sólo el propio potencial de crecimiento de Bitcoin, sino también una combinación de acceso al mercado de capitales, espacio especulativo y valor narrativo. Rendimiento de Bitcoin: el indicador clave detrás de la prima Una de las métricas principales que impulsan la prima de las acciones de estas empresas es el "rendimiento de Bitcoin". Este indicador mide el crecimiento de las tenencias de Bitcoin por acción de una empresa durante un período de tiempo específico, lo que refleja su eficiencia en el uso de su poder de recaudación de fondos para aumentar sus tenencias de Bitcoin sin causar una dilución excesiva del capital. Entre ellos, Metaplanet es conocido por su transparencia, y su sitio web oficial proporciona [panel de control de bitcoin en tiempo real] para actualizar dinámicamente las tenencias de bitcoin, las tenencias de bitcoin por acción y los rendimientos de bitcoin. Fuente: Metaplanet Analytics () Metaplanet ha hecho pública una prueba de reservas, que no ha sido adoptada por otras empresas del sector. Por ejemplo, Strategy no emplea ningún mecanismo de verificación en la cadena para demostrar sus tenencias de Bitcoin. En la conferencia Bitcoin 2025 en Las Vegas, [el presidente ejecutivo Michael Saylor se opuso explícitamente] a la prueba pública de reservas, diciendo que tal movimiento sería una "mala idea" debido a los riesgos de seguridad: "Debilitaría la seguridad de los emisores, custodios, exchanges e inversores". Este punto de vista es controvertido, y la prueba de reserva en cadena solo necesita revelar la clave pública o dirección, no la clave privada o los datos firmados. Dado que el modelo de seguridad de Bitcoin se basa en el principio de que "las claves públicas se pueden compartir de forma segura", exponer las direcciones de las billeteras no compromete la seguridad de los activos (que es la naturaleza de la red Bitcoin). La prueba de reserva on-chain proporciona a los inversores una forma de verificar directamente la autenticidad de las tenencias de Bitcoin de una empresa. ¿Qué pasa si desaparece la prima? La alta valoración de Bitcoin Reserve Company sigue existiendo en un entorno de mercado alcista en el que los precios de Bitcoin están subiendo y los inversores minoristas están entusiasmados. Ninguna empresa de reserva de Bitcoin ha estado cotizando por debajo del NAV durante mucho tiempo. La premisa de este modelo de negocio es que la prima persista. Como señala [el analista de VanEck Matthew Sigel]: "Cuando el precio de las acciones caiga al valor liquidativo, la dilución de la renta variable ya no será estratégica, sino que se convertirá en una extracción de valor". Esta afirmación apunta a la vulnerabilidad central del modelo, donde los programas de emisión de acciones ATM (el motor de capital de estas empresas) se basan esencialmente en las primas de precio de las acciones. Cuando el precio de las acciones es más alto que el valor de Bitcoin por acción, la recaudación de fondos de capital puede realizar la apreciación de las tenencias de Bitcoin por acción; Pero cuando el precio de las acciones cae cerca del valor liquidativo, la dilución del capital debilitará, en lugar de fortalecer, las posiciones de bitcoin de los accionistas. El modelo se basa en un ciclo que se refuerza a sí mismo: La prima del precio de la acción respalda la capacidad de recaudación de fondos Los fondos recaudados se utilizan para aumentar las tenencias de Bitcoin La sobreponderación de Bitcoin fortalece la narrativa corporativa El valor narrativo mantiene la prima del precio de la acción Si la prima desaparece, el ciclo se romperá: el coste de financiación aumenta, la sobreponderación de Bitcoin se ralentiza y el valor narrativo se debilita. Bitcoin Reserve Company todavía disfruta de acceso al mercado de capitales y entusiasmo de los inversores por ahora, pero su desarrollo futuro dependerá de la disciplina financiera, la transparencia y la capacidad de "aumentar las tenencias de bitcoin por acción" en lugar de simplemente acumular la cantidad total de bitcoin. El "valor de la opción" que da atractivo a estas acciones en un mercado alcista puede convertirse rápidamente en una carga en un mercado bajista. Informes relacionados Vea claramente la esencia de la Estrategia Micro Estrategia "compra loca de Bitcoin": es involucrarse...