La forma más oculta y, por lo tanto, más favorecida y más comúnmente utilizada por los responsables de las políticas gubernamentales para hacer frente a los sobreendeudamientos es reducir las tasas de interés reales y los tipos de cambio reales. Este artículo está basado en un artículo de Ray Dalio y fue compilado, compilado y escrito por Block unicorn. (Sinopsis: Bridgewater Dalio Nuevo artículo: Ver a través de los cinco indicadores de la economía actual, el arte del comercio y el poder detrás de él) (Suplemento de antecedentes: Bridgewater Dalio advierte al mundo que lo que es más terrible que una recesión es el "colapso del dinero y el orden mundial", y ahora es el punto de inflexión) La forma más oculta, y por lo tanto favorecida, y más comúnmente utilizada por los responsables de las políticas gubernamentales para lidiar con los sobredeudas es bajar las tasas de interés reales y los tipos de cambio reales. El principio es el siguiente: cuando un país tiene demasiada deuda, la reducción de las tasas de interés y la depreciación de las monedas denominadas en deuda es el camino preferido por los responsables de las políticas gubernamentales, por lo que vale la pena apostar a que esto suceda. Mientras escribo esto, sabemos que en el futuro se esperan grandes déficits y aumentos significativos en la deuda pública y el gasto en el servicio de la deuda. (Puede encontrar estos materiales en mis libros, incluido mi nuevo libro, Cómo los estados se declaran en bancarrota: el gran ciclo; También compartí la semana pasada por qué creo que el sistema político de Estados Unidos no puede controlar el problema de la deuda). Sabemos que el costo del servicio de la deuda (pagos de intereses y principal) crecerá rápidamente, exprimiendo otros gastos, y también sabemos que, en el escenario más optimista, la probabilidad de que un aumento de la demanda de deuda coincida con la oferta de deuda que debe venderse es extremadamente baja. En Cómo se declaró en bancarrota el Estado, elaboré lo que pensaba que significaba todo esto y describí los mecanismos detrás de mi pensamiento. Otros también han hecho pruebas de estrés en esto, y por ahora están casi completamente de acuerdo en que la imagen que pinto es precisa. Por supuesto, eso no significa que no pueda equivocarme. Tienes que juzgar por ti mismo lo que podría ser verdad. Solo ofrezco mis reflexiones a todos para que las evalúen. Como explico, basándome en mi experiencia e investigación durante los últimos 50 años de inversión, he desarrollado y documentado algunos principios que me ayudan a predecir eventos para apostar con éxito. Ahora estoy en una etapa de mi vida en la que quiero transmitir estos principios a otros para que me ayuden. Además, creo que para entender lo que está sucediendo y lo que podría suceder, es necesario entender cómo funciona el mecanismo, por lo que también trato de explicar mi comprensión del mecanismo detrás del principio. Aquí hay algunos principios adicionales y una explicación de cómo creo que funciona el mecanismo. Creo que los siguientes principios son correctos y beneficiosos: La forma más oculta y, por lo tanto, preferida y, por lo tanto, más utilizada por los responsables de las políticas gubernamentales para lidiar con el exceso de deuda es reducir las tasas de interés reales y los tipos de cambio reales. Si bien la reducción de las tasas de interés y los tipos de cambio de divisas para hacer frente al exceso de deuda y sus problemas puede proporcionar alivio a corto plazo, reduce la necesidad de dinero y deuda y crea problemas a largo plazo porque reduce el rendimiento de mantener dinero/deuda y, por lo tanto, el valor de la deuda como depósito de riqueza. Con el tiempo, esto suele conducir a un aumento de la deuda, ya que los tipos de interés reales más bajos son estimulantes, lo que agrava el problema. Con todo, las tasas de interés y los tipos de cambio de divisas tienden a deprimirse cuando hay demasiada deuda. ¿Es esto bueno o malo para el estado de la economía? Ambos tienden a ser buenos y populares a corto plazo, pero dañinos a largo plazo, lo que lleva a problemas más graves. Bajar la tasa de interés real y el tipo de cambio real de la moneda es... Es beneficioso a corto plazo porque es estimulante y tiende a hacer subir los precios de los activos...... ... Pero en el mediano y largo plazo es perjudicial porque: a) permite a quienes poseen estos activos obtener menores rendimientos reales (debido a la depreciación de la moneda y menores rendimientos), b) conduce a una mayor inflación, c) conduce a una mayor deuda. En cualquier caso, está claro que esto no es inmune a las dolorosas consecuencias del gasto excesivo y de las deudas profundas. Así es como funciona: cuando las tasas de interés bajan, los prestatarios (deudores) se benefician porque esto reduce el costo del servicio de la deuda y hace que sea más barato pedir prestado y comprar, lo que eleva el precio de los activos de inversión y estimula el crecimiento. Es por eso que casi todo el mundo se siente cómodo con tasas de interés más bajas a corto plazo. Pero al mismo tiempo, estos aumentos de precios enmascaran las consecuencias indeseables de bajar las tasas de interés a niveles indeseables, en detrimento de prestamistas y acreedores por igual. Todo esto es cierto, porque la reducción de las tasas de interés (especialmente las tasas de interés reales), incluidos los bancos centrales que presionan a la baja los rendimientos de los bonos, hace subir el precio de los bonos y la mayoría de los demás activos, lo que lleva a rendimientos futuros más bajos (por ejemplo, los precios de los bonos suben cuando las tasas de interés caen en territorio negativo). Esto también conduce a más deuda, lo que a su vez crea un mayor problema de deuda en el futuro. Como resultado, el rendimiento de los activos de deuda en poder del prestamista/acreedor disminuye, lo que resulta en más deuda. Las tasas de interés reales más bajas también tienden a reducir el valor real del dinero porque hacen que los rendimientos del dinero/crédito sean más bajos en relación con las alternativas de otros países. Permítanme explicar por qué la reducción de los tipos de cambio de divisas es la forma preferida y más común por los responsables de las políticas gubernamentales para hacer frente al exceso de deuda. Hay dos razones por las que los tipos de cambio más bajos son favorecidos por los responsables de las políticas gubernamentales y parecen ventajosas cuando se explican a los votantes: 1) Los tipos de cambio más bajos hacen que los bienes y servicios nacionales sean más baratos en relación con los de los países donde las monedas se aprecian, estimulando así la actividad económica y elevando los precios de los activos (especialmente en términos nominales), y... 2) … Hace que sea más fácil pagar las deudas de una manera que es más dolorosa para los extranjeros que tienen activos endeudados que para sus propios ciudadanos. Esto se debe a que otro enfoque de "dinero fuerte" requeriría políticas monetarias y crediticias más estrictas, lo que conduciría a altas tasas de interés reales, lo que a su vez deprimiría el gasto, lo que a menudo significaría dolorosos recortes de servicios y/o aumentos de impuestos, así como condiciones crediticias más estrictas que los ciudadanos son reacios a aceptar. En contraste, como explicaré a continuación, las tasas de interés monetarias más bajas son una forma "oculta" de pagar deudas porque la mayoría de las personas no se dan cuenta de que su riqueza está disminuyendo. Desde el punto de vista de la depreciación de la moneda, un tipo de cambio más bajo suele aumentar también el valor de los activos extranjeros. Por ejemplo, si el dólar se deprecia en un 20%, los inversores estadounidenses pueden pagar a los extranjeros que tienen deuda denominada en dólares en monedas que reducen su valor en un 20% (es decir, los extranjeros que tienen activos de deuda sufrirán una pérdida monetaria del 20%). El daño menos obvio pero real de las monedas más débiles es que aquellos que tienen monedas más débiles tienen una disminución en el poder adquisitivo y el poder de endeudamiento: una disminución en el poder adquisitivo debido a una disminución en el poder adquisitivo de su dinero, y una disminución en el poder de endeudamiento porque los compradores de activos de deuda no están dispuestos a comprar activos de deuda denominados en una moneda de valor decreciente, es decir, activos que prometen recibir dinero) o el dinero mismo. No es obvio porque la mayoría de las personas en los países donde las monedas se están depreciando (por ejemplo, los estadounidenses que usan dólares) no ven disminuir su poder adquisitivo y su riqueza porque miden el valor de los activos en su propia moneda, lo que crea la ilusión de que el valor de los activos se está apreciando, aunque el valor de la moneda en la que se denominan sus activos esté cayendo. Por ejemplo, si el dólar cae un 20%, los inversores estadounidenses no verán directamente una pérdida de poder adquisitivo en bienes y servicios extranjeros si sólo se centran en el aumento del valor de sus tenencias en dólares. Sin embargo, será obvio y doloroso para los extranjeros que tienen deuda denominada en dólares. A medida que se preocupan cada vez más por esta situación, venderán (venderán) monedas denominadas en deuda y/o activos de deuda, lo que resultará en una mayor debilidad de la moneda y/o la deuda. En conclusión, mirar las cosas solo a través de la lente de las monedas nacionales crea claramente una perspectiva distorsionada. Por ejemplo, si el precio de algo, como el oro, aumenta un 20% en términos de dólares, consideraríamos que el precio de esa cosa sube, no que el dólar baja. El hecho de que la mayoría de la gente tenga esta perspectiva distorsionada hace que estas formas de lidiar con la deuda excesiva sean "secretas" y políticamente más aceptables que otras alternativas. Este look...
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Fundador de Bridgewater Associates: el principio más importante al pensar en la enorme deuda y déficit del gobierno.
La forma más oculta y, por lo tanto, más favorecida y más comúnmente utilizada por los responsables de las políticas gubernamentales para hacer frente a los sobreendeudamientos es reducir las tasas de interés reales y los tipos de cambio reales. Este artículo está basado en un artículo de Ray Dalio y fue compilado, compilado y escrito por Block unicorn. (Sinopsis: Bridgewater Dalio Nuevo artículo: Ver a través de los cinco indicadores de la economía actual, el arte del comercio y el poder detrás de él) (Suplemento de antecedentes: Bridgewater Dalio advierte al mundo que lo que es más terrible que una recesión es el "colapso del dinero y el orden mundial", y ahora es el punto de inflexión) La forma más oculta, y por lo tanto favorecida, y más comúnmente utilizada por los responsables de las políticas gubernamentales para lidiar con los sobredeudas es bajar las tasas de interés reales y los tipos de cambio reales. El principio es el siguiente: cuando un país tiene demasiada deuda, la reducción de las tasas de interés y la depreciación de las monedas denominadas en deuda es el camino preferido por los responsables de las políticas gubernamentales, por lo que vale la pena apostar a que esto suceda. Mientras escribo esto, sabemos que en el futuro se esperan grandes déficits y aumentos significativos en la deuda pública y el gasto en el servicio de la deuda. (Puede encontrar estos materiales en mis libros, incluido mi nuevo libro, Cómo los estados se declaran en bancarrota: el gran ciclo; También compartí la semana pasada por qué creo que el sistema político de Estados Unidos no puede controlar el problema de la deuda). Sabemos que el costo del servicio de la deuda (pagos de intereses y principal) crecerá rápidamente, exprimiendo otros gastos, y también sabemos que, en el escenario más optimista, la probabilidad de que un aumento de la demanda de deuda coincida con la oferta de deuda que debe venderse es extremadamente baja. En Cómo se declaró en bancarrota el Estado, elaboré lo que pensaba que significaba todo esto y describí los mecanismos detrás de mi pensamiento. Otros también han hecho pruebas de estrés en esto, y por ahora están casi completamente de acuerdo en que la imagen que pinto es precisa. Por supuesto, eso no significa que no pueda equivocarme. Tienes que juzgar por ti mismo lo que podría ser verdad. Solo ofrezco mis reflexiones a todos para que las evalúen. Como explico, basándome en mi experiencia e investigación durante los últimos 50 años de inversión, he desarrollado y documentado algunos principios que me ayudan a predecir eventos para apostar con éxito. Ahora estoy en una etapa de mi vida en la que quiero transmitir estos principios a otros para que me ayuden. Además, creo que para entender lo que está sucediendo y lo que podría suceder, es necesario entender cómo funciona el mecanismo, por lo que también trato de explicar mi comprensión del mecanismo detrás del principio. Aquí hay algunos principios adicionales y una explicación de cómo creo que funciona el mecanismo. Creo que los siguientes principios son correctos y beneficiosos: La forma más oculta y, por lo tanto, preferida y, por lo tanto, más utilizada por los responsables de las políticas gubernamentales para lidiar con el exceso de deuda es reducir las tasas de interés reales y los tipos de cambio reales. Si bien la reducción de las tasas de interés y los tipos de cambio de divisas para hacer frente al exceso de deuda y sus problemas puede proporcionar alivio a corto plazo, reduce la necesidad de dinero y deuda y crea problemas a largo plazo porque reduce el rendimiento de mantener dinero/deuda y, por lo tanto, el valor de la deuda como depósito de riqueza. Con el tiempo, esto suele conducir a un aumento de la deuda, ya que los tipos de interés reales más bajos son estimulantes, lo que agrava el problema. Con todo, las tasas de interés y los tipos de cambio de divisas tienden a deprimirse cuando hay demasiada deuda. ¿Es esto bueno o malo para el estado de la economía? Ambos tienden a ser buenos y populares a corto plazo, pero dañinos a largo plazo, lo que lleva a problemas más graves. Bajar la tasa de interés real y el tipo de cambio real de la moneda es... Es beneficioso a corto plazo porque es estimulante y tiende a hacer subir los precios de los activos...... ... Pero en el mediano y largo plazo es perjudicial porque: a) permite a quienes poseen estos activos obtener menores rendimientos reales (debido a la depreciación de la moneda y menores rendimientos), b) conduce a una mayor inflación, c) conduce a una mayor deuda. En cualquier caso, está claro que esto no es inmune a las dolorosas consecuencias del gasto excesivo y de las deudas profundas. Así es como funciona: cuando las tasas de interés bajan, los prestatarios (deudores) se benefician porque esto reduce el costo del servicio de la deuda y hace que sea más barato pedir prestado y comprar, lo que eleva el precio de los activos de inversión y estimula el crecimiento. Es por eso que casi todo el mundo se siente cómodo con tasas de interés más bajas a corto plazo. Pero al mismo tiempo, estos aumentos de precios enmascaran las consecuencias indeseables de bajar las tasas de interés a niveles indeseables, en detrimento de prestamistas y acreedores por igual. Todo esto es cierto, porque la reducción de las tasas de interés (especialmente las tasas de interés reales), incluidos los bancos centrales que presionan a la baja los rendimientos de los bonos, hace subir el precio de los bonos y la mayoría de los demás activos, lo que lleva a rendimientos futuros más bajos (por ejemplo, los precios de los bonos suben cuando las tasas de interés caen en territorio negativo). Esto también conduce a más deuda, lo que a su vez crea un mayor problema de deuda en el futuro. Como resultado, el rendimiento de los activos de deuda en poder del prestamista/acreedor disminuye, lo que resulta en más deuda. Las tasas de interés reales más bajas también tienden a reducir el valor real del dinero porque hacen que los rendimientos del dinero/crédito sean más bajos en relación con las alternativas de otros países. Permítanme explicar por qué la reducción de los tipos de cambio de divisas es la forma preferida y más común por los responsables de las políticas gubernamentales para hacer frente al exceso de deuda. Hay dos razones por las que los tipos de cambio más bajos son favorecidos por los responsables de las políticas gubernamentales y parecen ventajosas cuando se explican a los votantes: 1) Los tipos de cambio más bajos hacen que los bienes y servicios nacionales sean más baratos en relación con los de los países donde las monedas se aprecian, estimulando así la actividad económica y elevando los precios de los activos (especialmente en términos nominales), y... 2) … Hace que sea más fácil pagar las deudas de una manera que es más dolorosa para los extranjeros que tienen activos endeudados que para sus propios ciudadanos. Esto se debe a que otro enfoque de "dinero fuerte" requeriría políticas monetarias y crediticias más estrictas, lo que conduciría a altas tasas de interés reales, lo que a su vez deprimiría el gasto, lo que a menudo significaría dolorosos recortes de servicios y/o aumentos de impuestos, así como condiciones crediticias más estrictas que los ciudadanos son reacios a aceptar. En contraste, como explicaré a continuación, las tasas de interés monetarias más bajas son una forma "oculta" de pagar deudas porque la mayoría de las personas no se dan cuenta de que su riqueza está disminuyendo. Desde el punto de vista de la depreciación de la moneda, un tipo de cambio más bajo suele aumentar también el valor de los activos extranjeros. Por ejemplo, si el dólar se deprecia en un 20%, los inversores estadounidenses pueden pagar a los extranjeros que tienen deuda denominada en dólares en monedas que reducen su valor en un 20% (es decir, los extranjeros que tienen activos de deuda sufrirán una pérdida monetaria del 20%). El daño menos obvio pero real de las monedas más débiles es que aquellos que tienen monedas más débiles tienen una disminución en el poder adquisitivo y el poder de endeudamiento: una disminución en el poder adquisitivo debido a una disminución en el poder adquisitivo de su dinero, y una disminución en el poder de endeudamiento porque los compradores de activos de deuda no están dispuestos a comprar activos de deuda denominados en una moneda de valor decreciente, es decir, activos que prometen recibir dinero) o el dinero mismo. No es obvio porque la mayoría de las personas en los países donde las monedas se están depreciando (por ejemplo, los estadounidenses que usan dólares) no ven disminuir su poder adquisitivo y su riqueza porque miden el valor de los activos en su propia moneda, lo que crea la ilusión de que el valor de los activos se está apreciando, aunque el valor de la moneda en la que se denominan sus activos esté cayendo. Por ejemplo, si el dólar cae un 20%, los inversores estadounidenses no verán directamente una pérdida de poder adquisitivo en bienes y servicios extranjeros si sólo se centran en el aumento del valor de sus tenencias en dólares. Sin embargo, será obvio y doloroso para los extranjeros que tienen deuda denominada en dólares. A medida que se preocupan cada vez más por esta situación, venderán (venderán) monedas denominadas en deuda y/o activos de deuda, lo que resultará en una mayor debilidad de la moneda y/o la deuda. En conclusión, mirar las cosas solo a través de la lente de las monedas nacionales crea claramente una perspectiva distorsionada. Por ejemplo, si el precio de algo, como el oro, aumenta un 20% en términos de dólares, consideraríamos que el precio de esa cosa sube, no que el dólar baja. El hecho de que la mayoría de la gente tenga esta perspectiva distorsionada hace que estas formas de lidiar con la deuda excesiva sean "secretas" y políticamente más aceptables que otras alternativas. Este look...