Adiós al impuesto de plataforma: USDT como Gas nativo, el imperio Tether establece una nueva base.

Tether lanzó la primera red Layer 1 con USDT como Gas nativo, "Stable", y a través de la estrategia de "paralelismo de doble cadena" establece las cadenas públicas Plasma y Stable, con la intención de liberarse de la dependencia de plataformas como Ethereum y TRON, y resolver los problemas de desbordamiento de valor y riesgo de plataforma.

Escrito por: Luke, Mars Finance

Un anuncio de hoja de ruta que parece ordinario está agitando una corriente profunda e insondable bajo las ondas del mundo cripto. A principios de julio, la primera red Layer 1 con USDT como Gas nativo, "Stable", lanzó su plan de desarrollo en tres fases. A simple vista, este es solo otro proyecto que intenta hacerse un hueco en la abarrotada carrera de las cadenas públicas. Pero cuando despejamos la niebla y conectamos esta pista con la reciente serie de movimientos aparentemente no relacionados de Tether —un equipo de desarrollo misterioso, otra cadena lateral de Bitcoin llamada "Plasma", y las declaraciones sutiles del CEO Paolo Ardoino en medio de una tormenta regulatoria— se despliega un lienzo estratégico mucho más grandioso y preciso de lo que imaginamos.

Esto no es un simple lanzamiento de producto, sino un cambio estratégico fundamental de Tether, el gigante de las stablecoins. Esta empresa, que ha construido un imperio de miles de millones al emitir "dólares digitales" en "territorios extranjeros" como Ethereum y TRON, ahora está iniciando silenciosamente un "movimiento de independencia". Ya no se conforma con ser solo una "superaplicación" en otras blockchains, sino que quiere entrar en acción y crear su propia infraestructura financiera: la vía de financiamiento del mundo.

La cuestión central de esta conspiración es: ¿por qué una empresa que obtiene decenas de miles de millones de dólares en ganancias cada año gracias a su modelo existente elegiría socavar el patrón que la llevó al éxito? ¿Qué tipo de presión interna y amenaza externa la obliga a transformarse de un jugador de "capa de aplicación" con activos ligeros a un titán de "capa de infraestructura" con activos pesados? ¿Y qué revela su cuidadosamente diseñado estrategia de "doble cadena paralela" sobre la ambición última de Tether de dominar las finanzas digitales globales?

Impuesto de plataforma de un billón de dólares

La motivación de Tether proviene de ese «talón de Aquiles» brillante pero excepcionalmente frágil en su modelo de negocio. Su éxito es, en esencia, una forma de ganancia mutua parasitaria. USDT, como la moneda fuerte del mundo cripto, ha llevado una gran cantidad de actividades comerciales y usuarios a cadenas públicas como Ethereum, especialmente TRON, convirtiéndose en la piedra angular de su prosperidad ecológica. Sin embargo, Tether en sí mismo es como un «inquilino» sin soberanía, residiendo en tierras ajenas y pagando un alto «alquiler» por ello.

Esta "renta" no se paga directamente, sino que es capturada por la plataforma de una manera más oculta: a través de la "externalidad de valor". El volumen de liquidación diario de USDT supera los 100 mil millones de USD, de los cuales la gran mayoría del tráfico es soportado por TRON. Los datos muestran que el volumen de circulación de USDT en la red de TRON ha superado los 80 mil millones de USD, ocupando la mitad del suministro total de USDT, con un monto promedio diario de transferencias que alcanza los 21.5 mil millones de USD. Estas cifras astronómicas de actividad comercial han contribuido a enormes ingresos por tarifas de transacción para la red de TRON, pero ningún centavo entra en los bolsillos de Tether. Este es el dilema central que enfrenta Tether: crea valor, pero no puede capturar valor. Todos los dividendos ecológicos son "impuestos" por la plataforma de infraestructura subyacente.

La crisis más profunda radica en el riesgo de la plataforma. Esta profunda dependencia hace que la vida de Tether esté firmemente controlada por su "casero". Una vez que haya un cambio en la política de la plataforma, Tether enfrentará el peligro de ser despojada de su base. Esta preocupación no es infundada, ya que hay indicios de que TRON está intentando liberarse de la única dependencia del USDT y comenzar a apoyar su propio stablecoin USD1, relacionado con la familia Trump. Esto es como cultivar un competidor directo dentro de su canal de distribución más importante. Además, el aumento continuo de las tarifas de transacción en la red TRON también está erosionando su ventaja central como una red de liquidación de bajo costo. Todo esto apunta a una conclusión clara: el movimiento de Tether para construir su propia infraestructura, más que un ataque proactivo para expandir su territorio, es en realidad una defensa contra las restricciones estratégicas y para prevenir riesgos existenciales. Debe establecer su propio territorio soberano.

Doble ataque: dos cadenas públicas, un gran juego

La contraofensiva de Tether no es una jugada desesperada, sino una estrategia "dual" cuidadosamente calculada. Mientras la red "Stable" emerge, otro proyecto llamado "Plasma" también recibe un fuerte apoyo financiero de los altos mandos de Tether y su empresa asociada Bitfinex. Estos dos proyectos parecen independientes, pero en realidad son complementarios, apuntando a diferentes segmentos del mercado institucional, formando juntos los pilares de la infraestructura de Tether.

Plasma: un bastión financiero anclado en Bitcoin

La posición de Plasma es extremadamente clara: una capa financiera dedicada al asentamiento de monedas estables de gran escala y alta seguridad. Su arquitectura central actúa como una cadena lateral de Bitcoin, anclando periódicamente sus raíces de estado en la cadena principal de Bitcoin, heredando así la incomparable seguridad y finalización de Bitcoin. Esto tiene un atractivo mortal para las instituciones financieras tradicionales que priorizan la seguridad, como bancos, fondos soberanos y grandes corporaciones multinacionales. Su diseño funcional también sirve completamente a la posición de "fortaleza de asentamiento": ofrece transferencias P2P de USDT sin tarifas, admite el pago directo de Gas en BTC o USDT, y es completamente compatible con EVM. El objetivo estratégico de Plasma es apoderarse de manera precisa de los pagos B2B de alto valor, remesas internacionales y asentamientos comerciales de manos de TRON y Ethereum.

Estable: la autopista hacia las finanzas del futuro

A diferencia de la especialización de Plasma, la ambición de la red "Stable" es mucho más amplia. Está diseñada como una Layer 1 independiente y completa, destinada a convertirse en la "autopista" de las finanzas en la cadena de próxima generación. Su grandioso mapa de ruta en tres fases muestra claramente su camino hacia un rendimiento extremo: desde una capa base con USDT como Gas nativo, logrando finalización en menos de un segundo, hasta una capa de experiencia que mejora significativamente el rendimiento mediante la introducción de la tecnología de "ejecución paralela optimista", y finalmente actualizándose a un mecanismo de consenso basado en un grafo acíclico dirigido (DAG), llevando velocidad y resiliencia al extremo. El cliente objetivo de la red "Stable" son aquellas instituciones que necesitan infraestructura de alto rendimiento y alta personalización, como fondos de cobertura DeFi, plataformas de tokenización de activos del mundo real (RWA), entre otros.

Este conjunto de estrategias de "combinación" refleja la profunda comprensión de Tether del mercado institucional. No cree ingenuamente que una sola cadena puede satisfacer las necesidades de todos. Por el contrario, ofrece soluciones personalizadas para una variedad de instituciones, desde los bancos más conservadores hasta los fondos DeFi más agresivos, al proporcionar infraestructuras subyacentes con dos características de riesgo y rendimiento diferentes y un enfoque funcional.

El fantasma en la máquina: revelando a los manipuladores detrás de Tether

Un contradicción central se presenta: el CEO de Tether, Paolo Ardoino, ha declarado en múltiples entrevistas públicas que "no habrá una cadena de Tether". Sin embargo, está surgiendo una enorme infraestructura ecológica que tiene a Tether como su núcleo absoluto. Detrás de esta aparente contradicción, hay una estructura organizativa cuidadosamente diseñada, destinada a lograr "control estratégico" y "separación legal".

En esta arquitectura hay varios roles clave que juntos desempeñan el "fantasma en la máquina", impulsando la construcción del imperio desde las sombras:

• Bitfinex: como empresa hermana de Tether, es el principal proveedor de capital y incubadora de proyectos, liderando la inversión en Plasma y Stable, evitando así la intervención financiera directa de Tether.
• USDT0: Este es el núcleo técnico de toda la estrategia. Está construido sobre el estándar OFT de LayerZero y, a través del mecanismo de "bloqueo - acuñación", se ha convertido en el puente que conecta el sistema de circulación existente de Tether con la nueva cadena pública propia emergente, asegurando la unificación de la liquidez.
• Everdawn Labs: Esta misteriosa empresa de desarrollo de software registrada en las Islas Vírgenes Británicas es el verdadero administrador y operador del protocolo USDT0. Es muy probable que sea el verdadero equipo de desarrollo detrás de la red "Stable" y un importante socio técnico de Plasma.

Esta estructura cuadrangular compuesta por "Tether (marca y liquidez) - Bitfinex (capital) - Everdawn Labs (tecnología) - USDT0 (protocolo)" explica perfectamente las declaraciones "contradictorias" de Ardoino. Desde un punto de vista legal, la empresa Tether no opera directamente una cadena pública. Sin embargo, a través de esta red de poder formada por empresas asociadas y socios, logra un control absoluto y una dirección estratégica sobre todo el ecosistema. Es un diseño de arquitectura legal y comercial sofisticado, creado para enfrentar el complejo entorno regulatorio global.

Descomposición del motor: la nueva pila de tecnologías financieras de Tether

La ambición de Tether no solo se refleja en su planificación estratégica, sino también en su cuidadosa selección de la tecnología subyacente. No está persiguiendo ciegamente las tendencias tecnológicas, sino que actúa como un ingeniero jefe experimentado, eligiendo los componentes más maduros y confiables de toda la industria para construir un "motor super" diseñado específicamente para la optimización de las finanzas a nivel institucional.

En términos de interoperabilidad, Tether eligió el estándar OFT de LayerZero para construir su USDT cross-chain (es decir, USDT0). A diferencia de los activos "envueltos" tradicionales, OFT adopta un modelo de "quema - acuñación", asegurando que el USDT0 que circula en cualquier cadena sea un activo normativo, controlado por el emisor, lo que resuelve fundamentalmente la fragmentación de la liquidez y los riesgos de seguridad de los puentes de terceros. Esto contrasta marcadamente con el protocolo privado CCTP de su competidor Circle, ya que Tether tiene la intención de crear una vía financiera más abierta y combinable, mientras que Circle es más como un "jardín amurallado" cerrado.

En términos de rendimiento, Tether también ha demostrado su enfoque de "innovación integrada". La "ejecución paralela optimista" equipada para "Stable" es una ruta efectiva que ha sido validada por nuevas generaciones de cadenas de bloques de alto rendimiento como Monad y Sei, y puede lograr un crecimiento exponencial en el rendimiento. Por otro lado, el protocolo de consenso PlasmaBFT, equipado para "Plasma", es una implementación personalizada basada en el maduro protocolo "Fast HotStuff", que puede proporcionar una menor latencia y una mayor certeza en los escenarios de liquidación de pagos. Esta estrategia de selección tecnológica pragmática y eficiente ha reducido significativamente el tiempo de salida al mercado para construir una infraestructura confiable para clientes institucionales.

El desenlace geopolítico: bailar en un mundo regulado

Mientras Tether trabaja arduamente en la construcción de su infraestructura, el panorama regulatorio global también está experimentando cambios dramáticos. Entre ellos, la Ley GENIUS que avanza en el Congreso de EE. UU. tendrá un impacto profundo en toda la industria de las stablecoins. El núcleo de esta ley es establecer un marco regulatorio estricto para las stablecoins dentro de EE. UU., exigiendo que los emisores mantengan activos líquidos de alta calidad en una proporción de 1:1 como reservas, y se sometan a auditorías y regulaciones rigurosas.

Frente a esta tormenta regulatoria que podría redefinir la industria, Paolo Ardoino y Tether han mostrado una sorprendente flexibilidad estratégica, lanzando una serie de movimientos que podrían considerarse un modelo de libro de texto:

1. Consolidar el dominio offshore: continuar posicionando el USDT existente como el producto central para servir a los nuevos mercados y a las personas sin cuentas bancarias. Las nuevas redes Plasma y Stable han sido creadas precisamente para ofrecer una vía de liquidación sin precedentes, eficiente y de bajo costo, para este enorme mercado de dólares offshore.
2. Expandir el mercado interno: Ardoino ha dejado claro que Tether planea lanzar un nuevo stablecoin independiente que cumpla con todos los requisitos de la Ley GENIUS en el territorio estadounidense. Este nuevo "Tether versión estadounidense" competirá directamente con el USDC de Circle en el ámbito de cumplimiento en Estados Unidos.

Esta estrategia de "doble línea de ataque" permite a Tether satisfacer simultáneamente las necesidades de diferentes tipos de instituciones. Los comerciantes de comercio internacional que requieren globalización y liquidaciones de alta eficiencia pueden utilizar su USDT offshore y su cadena pública exclusiva. Por otro lado, las compañías de gestión de activos de Wall Street que requieren total cumplimiento y están protegidas por la ley estadounidense pueden utilizar su futura moneda estable onshore. De esto se puede ver que Tether no está respondiendo pasivamente a la regulación, sino que está aprovechando activamente la regulación. Una legislación reguladora que podría haber constituido una amenaza para su supervivencia se convierte en un catalizador estratégico para lanzar un "ataque en pinzas" en el mercado global.

Conclusión: La nueva base del imperio

Al mirar el primer mapa de ruta sobre la red "Stable", ahora podemos ver claramente que no es un plano aislado, sino una declaración de fundación de un nuevo imperio masivo. Tether está experimentando una profunda transformación, pasando de ser una "aplicación" dependiente de otros a convertirse en una plataforma de infraestructura financiera verticalmente integrada con su propio territorio soberano.

A través de la construcción de las dos cadenas de bloques Plasma y Stable, Tether ha resuelto de un golpe los problemas de fuga de valor y riesgo de plataforma que ha enfrentado durante mucho tiempo. Está reinternalizando el «impuesto de plataforma» implícito de cientos de millones e incluso decenas de miles de millones de dólares que fluyen anualmente hacia redes como Ethereum y TRON, en el valor de su propio ecosistema. Más importante aún, ha establecido una poderosa barrera tecnológica y comercial, que está compuesta por su liquidez de nivel de cientos de miles de millones, dos cadenas de bloques propietarias y una estrategia ingeniosa que danza con la regulación global, lo que hace que sea difícil para cualquier competidor superarla.

El profundo impacto de esta transformación apenas comienza a hacerse evidente. Para Ethereum y TRON, están a punto de enfrentar el riesgo de perder a los "inquilinos" más importantes de su ecosistema. Para Circle, su desafío ya no será solo un competidor que destaca en el mercado offshore, sino un potente enemigo capaz de atacar simultáneamente en los frentes de cumplimiento y no cumplimiento globales. Una entidad privada está construyendo un conjunto de pistas subyacentes que opera independientemente del sistema bancario tradicional, y que podría soportar la mayor parte de la transferencia de valor global en el futuro. El complot de Tether ya es evidente, y un "ecosistema Tether" con USDT como moneda nativa está surgiendo en el horizonte.